商标评估

无形资产评估案例3.3

商标权评估案例二

案例

一、项目背景介绍

神州食品饮料公司为中外合资企业，经营十年来，质量稳定，

货真价实，在市场上神州牌食品饮料已树立了信誉，销量日增，

有的产品还进入国际市场，深受国外用户的信赖。为了进一步扩

大业务，占据国际市场，提高企业竞争能力与应变能力，神州公

司于2003年末进行了股权结构的重组，除原有五家股东增加投

资并汲取某国新股东投资外，还将原属于神州公司的“神州”牌

商标评估作价，作为原五家股东所有的无形资产，共同投入新公

司作为各自入资的一部分。经我公司评估，该商标以评估值作价

投入新公司已被新股东同意，现增资扩股工作差不多完成，新的

合资公司已正式营业，由于资金实力较前雄厚，新公司扩大了生

产规模，增加了三条生产线，“神州”商标的知名度与美誉度也

有所提高，吸引了更多投资者的关注与兴趣。

二、“神州”牌商标与产品概况

1、“神州”牌商标注册情况与美誉度（略）

2、产品概况

产品A是北京最早上市的该类型食品，至今畅销不衰。该产

品要紧特点是品种多，口感好，消毒完全，包装密封好，技术过

关不变形，成本低，价格合理。因而深受消费者喜爱，历年多次

获奖。

产品B于19XX年开始生产，有四大类15种规格，年产XX

吨，逐年增加，可能可达XX吨／年。该产品采纳X国全套配方，

选料精良，工艺严格，消毒完全，包装科学，保存期可达1年。

客户可在产品软硬度、糖度、添加剂、消毒方式以及包装规格上

提出不同要求，神州公司均可做到使客户中意，因而能够适应各

种不同用途的需要。近两年来该产品全部销往X国，由于质量稳

定可靠，“神州”牌已在该国消费者中取得信赖与认可，在市场

上享有较高声誉，销量稳步上升。

综上所述，能够看出“神州”牌饮料与食品因此能持续畅销，

不断进展，是与其重视技术、严格治理，一贯把质量和信誉放在

首位的结果，因此能够认为“神州”牌商标的价值是神州公司技

术、经营、治理、信誉等所有无形资产的总的体现。

三、评估过程

（一）方法与参数的确定

依照评估目的要求和对评估对象的分析，本评估的测算采纳

以下方法与参数。

1、企业以后销售额预测

依照对企业过去5年历史数据的分析可见，企业历年销售呈

直线增长趋势，故采纳趋势外推法对其以后进展进行预测。经采

纳最小二乘法，得直线方程为：

y=4349.8+1127.7x

在计算得出企业以后5年销售预测值后，考虑到企业重组后

生产能力有所扩大，因此参照企业进展规划的产量及销售额进行

调整，以所得销售预测值作为此次评估的基础数据。

2、预测期的确定

注册商标有效期虽为10年，但可办理续展，因而其使用期

限可视为与企业经营寿命一致。鉴于企业经营状况良好，进展前

景乐观，因而作为持续经营处理，预测取定为5年，自第6年开

始按永续计算。

3、同行业平均收益率的确定

依照有关资料加以综合调整后确定为25％。

4、折现率的取定

依照对原公司5年历史数据的测算，新企业的以后预期收益

率按30％确定。即

折现率=同类企业平均收益率+风险酬劳率

=25％+5％=30％

其中以后风险要紧考虑经营风险与市场风险。

5、外汇汇率的取定

按评估基准日的外汇牌价取定。

（二）评估值计算

本评估采纳超额收益法与收益剩余法进行计算后，将二者结

果进行对比检验，以其平均值作为最终评估值。

1、超额收益法

（1）固定资产及其折旧额预测

依照新企业固定资产种类、分布、价值，并参照《工业企业

财务制度》中有关折旧年限的规定，按照直线折旧法编制企业以

后年度固定资产及其折旧额预测（表略）。

（2）销售收入预测

依照企业生产能力与市场需求情况，参照趋势外推法所作预

测，遵照稳健审慎原则确定企业以后年度的生产情况，从而编制

出企业销售收入预测表。

表1：销售收入预测单位：人民币万元

品

种

项目

年份

123456

产

品

A

达产

率

（%）

667575838383

销售

收入

3200.0

0

3600.0

0

3600.0

0

4000.0

0

4000.0

0

4000.0

0

产

品

B

达产

率

（%）

5

销售3888.74666.55444.26222.06999.76999.7

收入505055

销售收

入合计

7088.7

5

8266.5

0

9044.2

5

10222.

00

10999.

75

10999.

75

（3）总成本预测

依照公司历年财务资料分析，各产品材料费约占销售收入比

例在45％～55％之间，此次评估确定按50％的比例预测材料成

本；治理费用和销售费用按20％比例计算；财务费用为贷款300

万元的利息，年利率按9％计算；增值税依据税制要求计算；鉴

于物价波动因素今后对进价与销价均产生相应阻碍，故评可能算

中均忽略不计；综合上述因素编制总成本预测。

表2：总成本预测单位：人民币万元

年

份

123456

材

料

成

本

Ⅰ

1600.001800.001800.002000.002000.002000.00

材1944.382333.252722.133111.003499.883499.88

料

成

本

Ⅱ

治

理

费

用

1417.751653.301808.852044.402199.952199.95

财

务

费

用

27.0027.0027.0027.0027.0027.00

增

值

税

272.00306.00306.00340.00340.00340.00

折

旧

351.64351.64351.64351.64351.64351.64

总

成

本

合

计

5612.776471.197015.627874.048418.478418.47

（4）税后利润额预测

综合销售收入预测和总成本预测，编制税后利润额预测。其

中所得税率为33％。征收年度由2005年开始按《中华人民共和

国外商投资企业和外国企业所得税法》第八条规定的二免三减半

计算，由于第6年要作为计算永续的基数，故该年所得税未按减

免的计算，以反映企业正常经营状况。

表3：税后利润预测单位：人民币万元

年

份

123456

销

售

收

入

7088.7

5

8266.5

0

9044.2

5

10222.0

0

10999.7

5

10999.7

5

总

成

本

5612.7

7

6471.1

9

7015.6

2

7874.048418.478418.47

利

润

总

1475.9

8

1795.3

1

2028.6

3

2347.962581.282581.28

额

所

得

税

595.06--387.41425.91851.82

净

利

润

880.92

1795.3

1

2028.6

3

1960.552155.371729.46

（5）超额利润额预测

将企业各年预测利润额与同行业平均利润额相比较，测算企

业超额收益。其中

企业平均利润额＝企业可能以后各年资金占用额×行业平

均资金收益率

＝（年均固定资产占用＋年平均流淌资金占用）×25％

（6）评估值的计算

依据超额收益公式（包括N年后年金的本金化价格）

n

n

n

i

i

i

rr

a

r

a

P

)1(

1

1











式中：i——年期；

n——预测期数；

ai——年超额收益；

r——折现率；

P——评估现值。

经将以上预测结果代入求得，

P＝1220.73+786.75=2007.48（万元）

按基准日汇率折合为236.17万美元。

2、收益剩余法

依据现金流量概念，编制神州公司国内投资现金流量表（表

略），得出企业以后各年净现金流量，依照公式计算各年净现金

流量：

净现金流量=税后利润+折旧+资产回收

将纯收益值按30％折现率折现，按下式得出剩余收益额即

商标现值P。

P＝净现金流量现值－投资现值

＝5500.48－3798.31

＝1702.17（万元）

按基准日汇率8.5折算，折合美元为200.26万美元。

3、评估值的确定

经采纳两种方法计算，所得结果十分接近，讲明数据与方法

正确，较为可信，据此得出“神州”牌商标的最终价值为：

（236.17＋200.26）/2＝218.22（万美元）