财务风险

财务风险文献综述

【摘要】：在市场经济日趋完善的今天,企业时刻都面临着来自市场的各种风险。财务管理系统作为企业

风险预警器，愈来愈显示出其重要性。企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征，正确衡量

财务风险，进行适当的控制和防范。

【关键词】财务风险、风险控制

一、财务风险的概念和特征

（一）财务风险的概念

财务风险是企业在财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业的实际财务收益与预期的收益发

生偏离，进而造成企业蒙受损失的机会和可能。

河北金融学院的张晓萍、胡安琴在2003年第3期的《中国证券期货》上发表《国内外财务风险预

警模型实证研究文献综述》，他们认为，从广义上讲财务风险指在企业各项财务活动中，由于内外部环

境及各种无法控制或难以预计的因素影响，在一定时期内企业的预期财务收益与实际财务收益发生偏离，

从而蒙受损失的可能性。

山西中医学院中西医结合医院的李燕在2008年第5期的会计之友上发表《企业财务风险的成因分

析及其控制》，她认为由于财务环境复杂多变，企业本身的资本结构不合理，管理者盲目扩大规模导致决

策失误使得企业产生了财务风险。企业应该从完善财务管理系统提高决策的科学化，建立高效的风险预

警机制和分析指标，并且强化财务管理人员的财务风险意识这三个方面来控制企业的财务风险。

（二）财务风险的特征淮南联合大学的张文芹在2007年发表在《黑龙江科技信息》上的《浅析企业

财务风险的成因及防范策略》一文中提到，财务风险的特征如下:一是客观性:企业财务活动存在两-可编

辑修改-

种可能结果,即实现预期目标和不能实现预期目标,这意味着无法实现预期目标的风险客观存在。二是全面

性:财务风险存在于企业财务管理的全过程。三是不确定性:由于影响财务活动的各种因素不断发生变化,

因此事前不能准确地确定财务风险的大小。四是共存性即风险与收益并存。一般来说,风险越大收益越高,

反之收益就越低。

二、财务风险的识别

四川大学工商管理学院刘凡玲在2006年12月发行的《特区经济》上发表《企业财务风险认识与控

制》，她认为一般企业的财务风险主要有筹资风险、投资风险、资金回收风险以及收益分配风险。

广东正中珠江会计师事务所有限公司的刘江则对财务风险的种类有不同的见解，他在

2009年5月的《现代经济信息》上发表的《企业集团财务风险的控制研究》一文中提到，传统意义上的财

务风险概念，主要来源于西方财务理论，指企业在资金筹集过程中因为对财务杠杆的运用而给股东增加的

风险。现代财务理论认为，财务风险是企业在财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业经济收益与

预期收益发生偏离的概率或可能性。财务风险是企业财务活动中客观存在的因素，产生于现代企业财务活动

本身的复杂性、财务环境的多变性及人们认识的局限性。它是市场经济条件下企业资金运动的必然产物，

是不以人的意志为转移的价值规律的客观存在。企业集团财务风险的表现形式主要有：筹资风险、投资风

险、现金流量风险、资金回收风险、收益分配风险、外汇风险等。

河南财经政法大学的张俊茹在2013年《商》中发表的《论企业财务风险及其控制》一文中提到，财

务活动中的筹资、投资、收益分配等各种项目，都贯穿于企业日常的生产经营过程当中，都存在着许多风

险。

1、筹资风险

当企业存在资金周转不足时往往会采取各种途径筹措资金，但是受资金来源渠道和还款

期限的限制，企业筹资过程中也面临诸多风险，如:筹资的成本高，负债比率过高，偿债期限不合理等。

2、投资风险

企业的投资风险一般是在企业投入一定资本后，由于实际收益无法与预期收益相匹配而产生的。它主

要包括了政策风险、利率风险、汇率风险、通货膨胀风险以及购买力风险。

3、收益分配风险收益分配风险是指企业的收益分配对企业以后的经营活动的收益产生一定的影响。

一般情况下，企业若能合理地使用收益分配政策，则投资者积极性将会被很好的调动起来，这也有利于

增进企业的盈利能力，增加企业声誉等无形资产;反之，不科学、不合理的收益分配政策将会削弱企业的盈

利和偿债能力，削弱投资者信心等，进而增加企业的经验风险。

4、资金回收风险

流动资金是企业在经营活动中投放资金具有一定期限（一年包括一年）的活动资金。作为企业资

金链的重要组成部分，它一直处于投入和收回过程中，企业一旦面临资金链断裂，则整个企业将陷入经验困

境中。在整个资金周转过程中，由于时间及金额的不确定性就产生了企业流动资金的回收风险。而回收时

间和金额的不确定性就产生了应收账款风险。不断产生的资金回收风险将使企业的应收账款不断增加，甚

至产生坏账风险，致使企业资金周转不畅。

四川大学工商管理学院刘凡玲在2006年12月发行的《特区经济》上发表《企业财务风险认识与控

制》一文中提到，财务风险包含以下几个方面：

1、筹资风险筹资风险是指筹资渠道不畅通、筹资成本过高以及所筹资金不能达到预期效益的可能

性。企业生存与发展所需要的资金主要来源于权益性的资金和债权性的资金。权益性资金是企业

长期占用的资金，不存在还本付息的压力，它的风险只在于其使用效益的不确定性上，不能满足投

资者的期望报酬从而导致企业吸引投资者的能力降低，筹资难度加大，造成资金成本上升；对于

债务资金而言，企业取得了财务杠杆利益、负债经营的同时，如果借入的资金不能产生足够效益、按期还本

付息，就会使企业付出更高的代价，如支付银行罚息、拍卖抵押品等，严重的还会面临破产倒闭。

有多种评价企业筹资风险程度的指标，一般可以用自有资金收益率来衡量、分析筹资风险：

自有资金收益率=投资收益率+（借入资金/自有资金）（投资收益率-借入资金利息率）投资收益率=

（投资项目利润总额+借款利息额）/（自有资金+借入资金）从上面式中可以看出，投资收益率、借入

资金与自有资金的比例、借入资金利息率三者决定了自有资金收益率。比如自有资金收益率高，说明企业

筹资效益大，筹资风险相对减少相反，自有资金收益率低，说明企业筹资效益差，筹资风险相对增大.其

比如

次，在借入资金利

息率低于全部资金收益率的情况下，借入资金对自有资金的比率愈大，自有资金收益率就愈高.反之，借

入资金对自有资金的比率愈小，自有资金收益率就愈低。通过对自有资金收益率指标的分析，可以判断筹资

风险程度，及时调整筹资决策。

偿债能力也是衡量筹资风险程度的重要因素。它可以由以下两个指标进行描述：

（1）偿债保障比率：偿债保障比率=债务总额/经营活动现金净流量它反映出企业以当前经营活动

现金净流量的水平，以及偿还全部债务所需时间的长短，比率越低，表明企业的偿还能力越强，反之，则

说明企业的偿债能力弱，存在一定的财务风险，可能会面临强大的偿债压力。

（2）现金利息保障倍数：现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+支付的所得税额

+偿付利息支付的现金）/偿付利息支付的现金

这一指标越大，说明当期现金流入对偿还到期利息的保证程度越高，反之则

说明企业存在较大的财务风险。

2、投资风险

投资活动中的风险的类型可分为两种：一是对内投资活动，即在生产、经营各个项目的活动中产生

的风险；二是对外投资活动，如购买债券股票等证券产生的证券投资风险。无论是对内投资还是对外投资

都不能保证总是产生预期收益，这些投资活动引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性，就形成了投资

风险。

企业对内投资的目的主要是为生产经营提供必要的物质条件，以谋取经营收益，但由于外部经济环境

和企业内部经营情况等的变化，企业的经营收益往往会波动起伏，从而造成对内投资风险（亦经营风

险）。经营收益波动的可能性和幅度越大，经营风险便越高，反之经营风险则越低。经营风险一般通过息

税前利润（率）变动率与销售量变动率间的比率的变化即经营杠杆系数等指标反映。

对外投资主要是证券投资，一般通过期望投资收益（率）偏离实际投资收益（率）的可能性和幅度来估

企业财务风险越小，

量所面临风险的大小。对于单项证券投资风险的估量，常用的指标是该项证券投资收益（率）的标准差

（或变化系数）和B系数，指标值越大，说明投资风险越高。

3、资金回收风险

企业财务活动的第三个环节是资金回收。企业资金回收主要来自于销售过程。对于商品销售和劳务供

应，能否及时、足额收回资本金及其收益是不能事先肯定的。按市场经济的基本要求，企业的信用工具、

结算方式灵活多变，在促进企业发展的同时，也加大了企业的资金回收风险，从而大大提高坏帐损失的可能

性。

由于资金回收风险的大小最终都体现在应收货款回收时间及其回收金额的多少上，故下

述指标能很好反映衡量资金回收风险：

（1）应收账款周转率，应收账款周转越快，经营所需的流动资金越少。这一指标能很好地反映公司

的资金管理水平。

（2）应收账款周转天数，当然周转所用时间越短，说明回款风险越小。此外，还有应收账款回收率

和坏账损失率也是衡量资金回收风险的中重要指标。

4、收益分配风险收益分配是企业一次财务循环活动的最后环节，合理的收益分配可以提高企业的声

誉，调动投资者的积极性，为以后的筹资奠定基础。收益分配包括留存收益和分配股息两方面，留存收益是

扩大企业规模的来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩展速度

快，销售与生产规模的高速发展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但如果利润率很高，而股息

分配低于相当水平，又会挫伤投资者的积极性，影响企业股票价值，对企业今后的发展带来不利影响；如

分配现金过多又可能造成企业资金紧缺，降低企业偿债能力，影响企业再生产。由此就形成了企业收益分配

上的风险。

三、财务风险的控制研究青岛科技大学的于新花在《会计之友》2009年第二期中发表了《企业财务

风险管理与控制策略》。她分析了财务风险的影响因素和控制原则，进而提出了防范和化解企业财务风险的

对策并结合房地产业谈了该行业应采取的措施。她认为风险的产生是由于资本结构不合理特别是债务水平

高，企业资产的流动性弱，及财务决策失误和财务环境复杂多变并提出了通过建立合理的资本结构，进行

多元经营，制定合理的风险决策，建立财务预警机制等方式防范财务风险。

河南财经政法大学的张俊茹在2013年《商》中发表的《论企业财务风险及其控制》一文中提出防范

企业财务风险的几点建议与对策：

（一）企业财务决策战略与外部经济环境相适应

防范企业财务风险必须坚持标本兼治。企业管理者要纵观全局，深入多个层面进行考虑，对企业现阶

段实际发展情况进行了解，当下最重要的工作是构建完善成熟的财务管理系统，对企业内外部环境变化进行

分析，对现行机制进行修改与完善，与此同时还要设立专业化程度较高的财务管理机构，制定与之相关的

管理机制，采取措施有效抵御财务风险。财会部门要对收集到的数据信息进行统计与分析，对以往工作经

验进行归纳与总结，认识到财务管理的重要性与必要性，采取措施加强防护。部门主管要对各个环节的工

作进行监督与管理，对各项数据进行分析，结合现实情况做出正确决策，将定量分析与定性分析这两者有效

结合，切忌主观臆断。

（二）优化企业资本结构、平衡现金流

资本结构合理是优化财务结构的重要条件。将不同的债务按期限合理搭配，以减少偿还债务的压力，

保证企业资金周转顺畅。融资金额大小直接决定了资本结构状况。企业应当努力使资本结构盈佳，融资成

本最低，这样才能降低风险。同时，企业的现金流量与资产负债率应保持动态地平衡，当企业的现金流量

充分时，可以适当地提高资产负债率;当现金流量

不理想时，应降低资产负债率，有效降低企业财务风险的发生，保证企业经营处于良性状态。

（三）完善风险管理机构，健全内部控制制度企业管理者要对现阶段实际发展情况进行了解，对内

部条件与外部环境变化进行分析，将财务管理视为当下最重要的工作，结合实际情况采取措施对财务风险进

行有效控制。制定出科学合理的财务管理制度，对各个环节的工作进行监督与管理，对财会人员的不良行

为进行约束，让其清楚认识到自身工作职责，做好份内之事，在限定时期内完成组织安排的任务，保证财

务管理系统能够正常运作，尽快实现预期设定的目标。同时，还要建立风险转移制度，例如，实施多元化

经营管理;选择合适的保险公司缴纳定量的保险费用;付出一定代价之后把财务风险转移给其他组织等方

式。

四）提高员工财务风险意识

对于一个企业而言，所有员工对财务风险意识的培养和强化尤其重要。作为企业财务管理人员，无

论是一般的员工还是领导阶层，都应当树立强烈的风险意识，对财务人员进行系统化的培训，让其清楚认

识到财务管理的重要性与必要性，提高风险意识，及时发现工作中存在的问题，采取措施对财务风险进行

有效控制。首先，财务管理人员应该有坚实的财务基础知识，具备财务分析能力，并能及时发现财务风

险，分析问题和解决问题。其次，要有职业的敏感度，在任何时期都能及时的估计和发现潜在的财务风险。

再次，要专业人员在平时的工作细节里，把财务风险意识渗透进去，让企业的其他员工也培养出强烈的财

务风险意识，为企业健康可持续发展做出贡献。

四川大学工商管理学院刘凡玲在2006年12月发行的《特区经济》上发表《企业财务风险认识与控

制》一文中指出，财务风险的控制包含以下几个方面：

（一）筹资风险控制

1、我国资本市场目前发展还不完善，但随着市场经济的发展，企业的筹资渠道逐步多样化。因此，

需要正确选择筹资方式，选择标准是方案的经济性和安全性。经济性要求综合

资金成本率越低越好。安全性是指筹资风险对筹资目标和项目建设影响的程度。重点在分析风险带来的潜

在损失，确定其导致项目延期、停建或失败的可能性和可能带来的经济损失，从而加以防范。

2、合理确定财务结构，控制负债经营风险。要合理确定债务资金与自有资金之间、短期资金与长期资

金之间的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，始终处于一种动态的管理过程中。在评价、控制负债

经营风险时，必须考虑多种因素，重点有以下5个方面,一是企业经营的规模和实力；二是企业销售收入

的稳定性和成长率；三是企业的财务状况；四是资产结构的影响；五是财务结构的弹性分析。

（二）投资风险控制

1、企业进行项目投资行为时应做到：（1）合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究，采用

科学的决策方法，对各种可行方案科学分析评价，从中选出最优的决策，切忌主观臆断。（2）运用杠杆

原理，协调经营风险与筹资风险。根据总杠杆、经营杠杆和筹资杠杆三者之间的相互关系，经营风险较低的

企业可在一定水平上使用筹资杠杆，采用筹资杠杆程度较高的融资组合方式，但经营风险很高的企业则宜

在较低的程度上使用筹资杠杆，采用筹资杠杆程度有限的融资组合，从而控制企业的总风险。（3）在

突出主业的情况下，也应

注意多种经营，使多种产业和多种产品在利润和时间相互补充，以最大限度地分散投资风险。

2、通过运用投资组合理论防范与控制证券投资风险。以股东财富最大化为目标，从备选投资方案中选

择风险相对较小、收益相对较高的投资方案，合理进行投资组合。为达到分散投资风险的目的，在进行

投资决策时要注意分析投资项目之间的相关性。企业进行证券投资时，可购买不同行业的证券以降低相关

系数.如果购买同一行业内的证券，应尽量避免全部购买同一家公司的证券。根据威廉•F•夏普教授提出的

0123（资本资产定价模型），投资组合的关键则在于投资者应根据期望的收益和所愿承担的风险水平，去

选择不同的投资项目并确定各项目所占的比例，这将是好的投资决策所必需解决的问题。

（三）资金回收风险控制

1、选择收益相对较大而风险相对较小的资金回收方案，主要包括：信用标准、信用期限和现金折扣的

决策方案，用5C原则来衡量客户享受的信用标准；赊销后企业应尽快回收账款；建立客户账龄分析体系

等措施防范坏账风险。现金折扣也是企业减少坏账损失、降低风险的措施，具体操作过程中企业应该权衡

提供折扣后获得的收益与现金折扣的成本来决定现金折扣的多少。

2、根据客户按约付款的可能性，选择不同销售方式。从回避资金回收风险的角度，采

用现销方式出售商品无疑是最佳选择，为控制资金回收风险，企业只能对信用状况好、偿债能力强，达

到企业信用标准的客户采取赊销方式，并将累计赊销金额控制在信用限额范围之内，但对那些信用状况不

好、偿债能力差的客户则宜尽可能采取现销方式。

（四）收益分配风险控制企业应该按照企业会计准则的要求做好八项资产减值准备的计提与核算工作，

这样有利于防止企业高估资产和虚增利润；做好现金预算，使企业的收益分配和企业的筹资方案、投资

方案结合起来考虑，能有效防范及其控制收益分配对企业未来发展造成的不利影响；考虑通货膨胀的影

响，有计划地建立价格变动补偿基金，保证收益分配不影响企业的简单再生产；关注企业下一年生产情况

和资金使用来源，满足企业扩大再生产需要，为企业未来发展打好经济基础的同时能降低企业的收益分配

风险。

淮南联合大学的张文芹在2007年发表在《黑龙江科技信息》上的《浅析企业财务风险的成因及防范

策略》中认为，财务风险防范有以下几种方法：

（一）认真分析外部变化情况,提高企业对财务管理外部环境变化的应变能力。财务管理的宏观环境虽

然存在于企业以外,但并不是说企业面对外部环境变化就无所作为。为防范财务风险,企业财务管理人员

应对不断变化的宏观环境进行认真的分析研究,把握其变化趋势及规律,并制定多种应变措施。

（二）努力建立和保持最优资本结构,合理进行筹资,防范筹资风险。我国企业应努力形成一个合理

的资金结构,维持适当的负债水平,既要充分利用负债经营这一手段获得财务杠杆收益,同时要防止过度举

债引起较大的财务风险。在筹资决策过程中,应根据生产经

营情况合理预测资金需要量,通过对资金成本的计算,对各种筹资方式的风险分析,权衡各种筹资方式的成

本与风险,使企业的综合资本成本最低,达到最优资本结构。

（三）科学进行投资决策,防止因决策失误而产生的投资风险。对于我国企业,必须明确投资是一项

经济行为,在进行投资决策时应克服各种人为因素的影响。同时在进行投资决策时应充分考虑投资项目所

面临的风险,通过定性与定量的方法对投资回收和盈利能力进行科学的预测,才能提高收益,减少损失。

（四）加强对存货与应收账款的管理,防范存货跌价风险和坏账风险。对存货,要在充分发挥存货功

能的同时,尽可能降低存货成本。例如在资金上实行ABC控制,在数量上执行批量控制,在价格上采取比

价采购。对应收账款的管理应做到:建立稳定的信用政策;在日常经营活动中注重对客户的资信调查;确

定合理的应收账款比例;建立销售责任制,配合采取各种措施加速资金回笼。

（五）合理进行利润分配,控制收益分配风险。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收

益直接影响企业的再投资规模和技术更新改造能力。分配股息直接影响投资者的投资积极性。如果利润率很

高,而股息分配较低,就可能影响企业股票价值。因此企业应结合自身实际,选择适当的股利分配政策,注

意两者之间的平衡并加强财务风险监测,使企业持续、稳步的发展。

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