人民币实际汇率变动的实证分析--毕业论文
人民币实际汇率变动的实证分析
摘要
本文的研究目的是对人民币实际汇率变动进行经济学解释，剖析人
民币升值压力的内在原因。实际汇率(直接标价法)反映了一揽子国外
商品和国内商品的相对价值，它与名义汇率的主要区别在于它在名义汇率的基础上剔除了国内外价格水平差异的影响。成本法实际汇率的计算结果表明，自从1995年以来，人民币实际汇率总体上呈现出升值的趋势。究竟何种因素推动着人民币实际汇率升值?这些因素如何影响着实际汇率?
国际上研究工业化转型经济国家实际汇率升值问题通常采用巴萨效
应(Balassa-Samuelson Effect)假说的分析框架。巴萨效应假说认为，如果本国不可贸易品部门相对可贸易品部门的价格高于外国非贸易部门的相对价格(贸易品部门劳动生产率相对于非贸易品部门劳动生产率的增长高于外国的相对劳动生产率的增长)，则本国货币的实际汇率将发生
升值。
然而，在利用巴萨效应假说分析中国的实际汇率时，不得不考虑巴
萨效应的适用性问题。巴萨效应假说有一个非常重要的前提是在劳动力充分就业和完全流动情况下可贸易品和不可贸易品部门的工资趋于相等。而对我国来说，这个假设不完全成立。农村剩余劳动力和经济结构
调整过程中产生的城市失业工人对不可贸易品部门??主要是建筑业、皮糖张
批发零售和餐饮业??的近似“无限”的劳动力供给，使以工业为代表
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的可贸易品部门和不可贸易品部门维持着较大的工资差异。因此，本文
放弃工资趋同的假设，把巴萨效应表达式中的可贸易品部门和不可贸易
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品部门价格的差异，分解成两部门劳动力工资差异和两部门劳动生产率
的差异。新的表达式表明，在外部条件不变条件下，当两部门的工资差
异(可贸易品部门工资相对于不可贸易品部门工资)增加时，实际汇率
倾向于贬值；当相对技术冲击(可贸易品部门相对于不可贸易品部门的
劳动生产率)增加时，实际汇率倾向于升值。1按照国际上的研究成果，在巴萨效应的假设前提不到满足的情况下,
一国经济中的需求因素如政府支出的水平、国内经济所面临的贸易条件、外国资金的流入等也将对实际汇率产生影响。因此，文章接下来致力于
把劳动生产率差异、工资差异和需求因素纳入一个框架，利用简约一般
均衡单方程估计法，建立适合中国实际的汇率决定模型。均衡汇率的单
方程估计法是指利用一国经济内部均衡和外部均衡两个方程式来决定均
衡汇率。内部均衡指国内不可贸易品市场均衡，而外部均衡则指长期中
国际收支均衡，两条均衡方程曲线的交点即为均衡汇率。理论分析结果
表明，均衡汇率主要受以下几个基本因素的影响：两部门劳动生产率差
属马什么命异+、工资差异-、经济开放度?、以可贸易品表示的政府支出
张恨水简介-、不可贸易品表示的政府支出(+)和外国直接投资+(括弧中的
符号代表这些变量对实际汇率的影响方向)。
在确定影响汇率的基本因素后，文章为各基本因素选择了代理变量,
进行协整关系检验，并建立误差修正模型以解释实际汇率的变动。实证
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结果表明：实际汇率与相对技术进步冲击、外商直接投资占社会总投资
的比重、两部门工资差异和财政政策指数之间存在着协整关系。从实证结果的分析中，可以得出以下结论:
1，积极财政政策的支出主要流向可贸易品部门，如果积极财政政策
“淡出”的结果是，其支出的流向从以可贸易品部门为主转向以非贸易
品部门为主，实际汇率升值的压力会增加;
2，可贸易品部门相对于非贸易品部门较快的技术进步能够推动实际
汇率的升值，这验证了巴萨效应的存在;
3，经济结构调整和农业工业化进程造成的农业剩余劳动力和城市失
业工人的存在，使两部门的名义工资长时期维持一定的差异，这种差异
会减小相对技术进步对实际汇率的推升作用;
4，在考察外国直接投资对实际汇率的影响时，本文选择外国直接投
2资占社会总投资的比重为代理变量。随着外国直接投资占我国总的资本形成的比重逐渐变小，外国直接投资会对实际汇率产生升值压力。
文章最后利用一个 TNT模型(贸易品与非贸易品的生产转换模型)
对实际汇率的变动进行了经济学解释。在国内总吸收小于收入的条件下, 随着积极财政政策的实施、国有企业效率的提高、大量 FDI 的流入和民营企业的发展，国内总吸收不断增加。由于不可贸易品不参与国际贸易, 其国内消费只能由国内生产提供，因此非贸易品部门的生产必须增加,
经济资源逐渐向不可贸易品部门流动，可贸易品部门价格与不可贸易品
部门价格的比值逐渐减少，实际汇率发生升值。这就是发展中国家在经
济发展过程中的经济结构调整过程。在我国现阶段，由于农村剩余劳动
力和大量的城市失业工人的存在，经济结构调整的过程是漫长的，这减
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缓了实际汇率升值的压力。若国家采取措施增加再就业、加大劳动力流
动程度、打破行业垄断，进一步加快经济增长，实际汇率升值的压力也
会不断增加。
基于以上分析，可以认为，实际汇率升值是中国经济发展的必然。
名义汇率在实际汇率不断增加的情况下，也承受着不断增加的升值压力,
但这种情况可能会随着资本帐户的放开和人民币自由兑换而发生变化。
关键词：实际汇率，巴萨效应，简约一般均衡方程,TNT模型Abstract
The purpo of this paper is to explain the change of the RMB real exchange3rate empirically and theoretically. The real exchange rate direct reflect the
relative value of the foreign goods to the domestic goods. The difference
between the real exchange rate and nominal exchange rate is that the real
exchange rate is not affected by the foreign and domestic price index. the
calculation results of the cost-bad approach of real exchange rate show that
the RMB real exchange rate trend to appreciate from 1995 on. Which factors
伪装者女主角have pushed the RMB real exchange rate’s appreciation? How have they affected the RMB real exchange rateLots of economists utilize the Balassa-Samuelson Effect as their analysis
framework when rearching the real exchange rate appreciation of the industrialized transition economies. For most countries there has been a
tendency for increa in the prices of non-traded goods to exceed increas in
the prices of traded goods and the index of real exchange rateBalassa-Samuelson effect hypothesis explains this phenomenon through differential productivity growth between the traded and non-traded goods’
ctorsHowever, when conducting the similar rearch in the framework of BS
effect in China, we have to consider whether the assumption of BS effects
hold in China. A most important assumption of BS effects is: labor markets
are competitive within each country, thus labor mobility leads to wage equalization between the traded and non-traded goods’ ctors. As for China,
this assumption does not hold. The agricultural surplus labor and the
