CFA一级考试历年真题精选及答案051梦见表姐9-10
考点：对Incremental Cash Flow的理解
精选问答1：
When a company is doing capital budgeting, an appropriate estimate of the incremental cash flows from a project is least likely to include:
A. Externalities
B. Interest costs
C. Opportunity costs
答案：
夸奖的话B is correct.
Costs to finance the project are taken into account when the cash flows are discount
痉挛性便秘
ed at the appropriate cost of capital; including interest costs in the cash flows would result in double-counting the cost of debt.
解题思路：
考点是在对Incremental Cash Flow的理解。
Incremental Cash Flows是指：某项投资决策带来的增量现金流。即：如果不做这个决策，现金流是A，做了该决策之后现金流是B，那么B-A就是这个决策的增量现金流（Incremental Cash Flows）。
比如，期初投资5百万修高速路，向过路车辆收费每年会带来Cash 100万，这100万是在计算增量现金流（Incremental CF）时需要考虑的。
当然投资还需要考虑机会成本，因为这5million投资了高速路，就不能投资其他项目，因此会有Opportunity costs，这部分影响也要考虑在增量现金流里。
第三个在增量现金流里面需要考虑的是外溢效应（Externalities），比如修了高速之后，
口旁的字有哪些字过路车辆的加油收入是100万，推动经济发展的收入是100万等等。这个Externalities就是指由于这项投资决策带来的其他事项的影响。这个外溢效益的现金流也需要包含在Incremental CF里。
当然外溢效应也可能是负的，比如可乐投资生产无糖可乐；那么含糖可乐的销量可能减少；这种影响在计算投资无糖可乐的现金流时，也要算在Incremental Cash Flow里，才能正确反映投资决策的影响。这种负的外溢效应有一个名词叫做Cannibalization，需要注意一下！毛衣英语怎么说
在现金流里面，是不考虑融资成本的；例如通过Debt融资，利息是不算在CF里的。因为融资成本是在求项目NPV时，考虑在了折现率里（WACC）。
易错点分析：
食堂制度根据品职题库统计数据显示，本题是一级公司理财里错误率非常高的一题，很多同学会把融资利息费用算到分子的现金流里，这是错误的算法。如果把融资成本算进增量现金流里面，再算NPV时，不但分子的现金流包括了融资成本的影响，分母的折现率（WACC）也包括了融资成本的影响，这样这个影响因素就考虑了2次，算出来的NPV不准。
防疫应急预案考点：边际成本
精选问答2：
Two years ago, a company issued $20 million in long-term bonds at par value with a coupon rate of 9 percent. The company has decided to issue an additional $20 million in bonds and expects the new issue to be priced at par value with a coupon rate of 7 percent. The company has no other debt outstanding and has a tax rate of 40 percent. To compute the company's weighted average cost of capital, the appropriate after-tax cost of debt is clost to:对联简单
