家族企业控制权转移与并购决策问题研究
雨季八防作者：姚东 腊笔用英语怎么说余鹏翼
来源：《会计之友》2017年第14期
【摘 要】 目前，家族类上市公司企业已成为国内资本市场的重要组成部分，越来越多的家族公司通过兼并收购的策略实现企业跨越式发展。文章从并购决策和并购绩效两个方面对家族上市公司的并购活动进行研究，结果表明：大多数家族上市公司具有独特的控制权结构和较高的股权集中度，两权分离程度的提高为家族实际控制人利用并购进行利益侵占提供了便利，通过管理层持股比例的提高有助于解决中国家族上市公司的代理问题。
【关键词】 家族企业； 感动造句控制权转移； 并购决策
【中图分类号】 F830.59 【文献标识码】 A 【文章编号】油炸带鱼段的做法 1004-5937（2017）14-0047-05
白净草原 一、引言
厦门自由行当前，以家族企业为代表的私营企业在整个国民经济中具有举足轻重的地位。截至2015
年12月31日，我国A股市场的家族企业有1 276家，占上市公司总数的45.14%孢疹病毒黄河调水调沙，通过登陆资本市场，家族企业的融资能力得到提升，家族上市公司可利用募集的资金开展兼并收购活动。其中有659家家族上市公司作为主并方参与了并购活动，参与家数同比增长28.71%①。越来越多的家族上市公司参与并购活动，但并非都能从并购中得到价值提升。经验表明，并购价值的创造全部产生于并购后的整合，并购后的整合是否成功决定了并购的最终成败。然而，并购整合并非一帆风顺，整合不当意味着并购失败。既然面临整合失败的风险，家族上市公司为何又热衷于进行并购呢？为了弄清这一问题，有必要深入研究家族企业的并购决策。
以往的研究较少从公司治理角度来研究公司的并购行为，但公司的治理结构会影响决策者的激励机制，进而影响并购决策和并购绩效。家族上市公司作为上市公司中独特的一类企业，具有独特的控制权结构和较高的股权集中度，更有激励利用其特点来获取最大化利益，其并购活动呈现出有别于其他类型企业的特点。因此，有必要从公司治理的角度来研究家族企业的并购决策和并购绩效。本研究从家族企业公司治理的角度研究家族控制权水平、控制权与现金流权分离程度以及其他公司治理特征对并购决策及其绩效的影响，从而帮助家族上市公司通过并购实现成长。
