可持续增长率分析

可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。具体来说是指在不增发

新股并保持目前经营效率和财务经典好看的电影 起网名昵称大全 政策条件下，公司销售所能增长的最大比率，这个指标代表

企业一个适宜的发展速度。此处的经营效率指的是销售净动物卡通图片 利率和资产周转率，财务政策指的

是股利支付率和资本结构，

加我昨天给你画的图。（美菱的三年度实际增长率与可持续增长率柱状图）

从上图可见，美菱电器2010年实际增长率高达30％，反应出该年度美菱电器业务增长较快，

同时净资产收益率表现良好达15.94％，这主要应归因于家电产业受当期国家“家电下乡”

政策出台利好的刺激而引起的行业大跃进式发展。从其实际增长率（30％）大于可持续增长

率（15.94％）做你的男人歌词 可以推知，业务快速增长导致了产能增扩需求并产生了资金需求，所以美菱

在2010年当年采取了降低股利支付率至0从而100％的保留当期收益（收益留存率为1）

并在2010年与2011年接连增发新股以扩充资本满足增长需求。在2011年随着政策刺激减

弱和百户家电拥有量饱和度，冰洗市场整体增长较缓，美菱公司当期实际增长率下调到9％，

每股净收益与净资产收益率都出现了大幅下滑，可持续增长率为2.23％。虽然此时实际增长

率仍大于可持续增长率，出于对行业前景长期不乐观判断以及保持股价的需要，美菱公司采

取了相对谨慎的财务策略，提高股利支付率至29.85％，减少了资金的持有量。2012年度节

能惠民政策退出，部分区域“家电下乡”政策到期，加之房地产市场萧条的新增需求不足，

美菱所专注的白色家电市场进入调整阵痛期，而美菱同期的实际增长率也跌落到3％，实际

增长率在3年内第一次小于可持续增长率（4.42％）。此时美菱在资本市场继续保持一定水

平股本支付率，可以推断其对行业前景持谨慎乐观态度。2012年度的情况表明美菱在产业

环境与自身运营能力的双重作用下增长乏力，很有可能出现资金盈余，下一步美菱应考虑如

何实现新的业务增长点一泻千里造句 。

1） 加美菱与海尔与行业平均增长水平的对比图

从上述美菱电器、海尔、行业平均增长率可以看出，尽管产业环境处于低迷状态，但全行业

仍然实现了11％逆势增长。海尔以行业巨人的体量仍然保有8％的增长实属不易，这很可能

得益于其横跨黑白电的较长产品线，而美菱在产品线却相形见拙。但尽管如此，海尔的实际

增关于长征的故事 长率也远远低于其可持续增长率，这一定程度上又一次印证了产业环境的恶化。毋庸置疑

的是，除了环境因素之外，美菱的实际增长率落后于行业平均增长率水平说明了其自身销售

与运营能力存在一定问题，应该在下年度业务规划时予以重视。