金融硕士(MF)《431金融学综合》[专业硕士]章节题库(有效市场假说)【圣才出品】

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金融硕士（MF）《431金融学综合》[专业硕士]章节题库

第二部分公司财务

第八章有效市场假说

一、单选题

1．当以下哪一种情形工作调动申请 发生时会出现“随机漫步”？（）[清华大学2016金融微信怎么搜群 硕士]

A．股票价格随机地变动但包装盒展开图 可以预测

B．股票价格对新的与旧的信息均反应迟缓

C．未来价格变化与以往价格变化无关

D．以往信息对于预测未来的价格是有用的

【答案】C

【解析】股价“随机漫步”是指股价变动应是随机且不可预测的。股价的随机波动绝非

市场非理性的证据，而是明智的投资者先于市场中其他人发现了相关信息并因此而买入或抛

售股票的行为的必然结果。如果定价是理性的，则只有新信息能引调岗申请书怎么写 起价格的变化。因此，随

机漫步是价格反映当前所有信息的自然结果。

2．根据有效市场假定，（）。[清华大学2015金融硕士]

A．贝塔值大的股票往往定价过高

B．贝塔值小的股票往往定价过高

C．阿尔法值为正的股票，正值会很快消失

D．阿尔法值为负的股票往往产生低收益

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【答案】C

【解析】贝塔值反映股票风险程度的大小。阿尔法值用于描述证券的非系统性风险，描

述个别证券涨跌幅度超过市场平均波动的那一部分，不受整个市场系统性风险波动左右。根

据有效市场假定，市场不存在超额利润，所以阿尔法值为正的股票，正值会很快消失。

3．半强有效市场假说”认为股票价格（）。[清华大学2015金融硕士]

A．反映了已往的全部价格信息

B．反映了全部的公开可得信息

C．反映了包括内幕信息在内的全年相关信息

D．是可以预测的

【答案】B

【解析】根据有效市场理论，弱式有效市场的股票价格反映了已往的全部价格信息；半

强式有效市场的股票价格反映了全部的公开可得信息；强式有效市场的股票价格反映了包括

内幕信息在内的全年相关信息。

4．以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，这是（）有效市场的内

容。[中国人民大学2015金融硕士]

A．弱式

B．半强

C．强式

D．半弱

【答案】A

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【解析】尤金法玛根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱

式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完

全反映在当前的价格之中，所以利用技术分析是无效的。

5．股票价格服从随机游走的说法意味着现代诗冰心 （）。[中山大学2014金融硕士]

A．股票的价格的序列变化彼此是独立的

B．股票的价格的序列变化彼此是正相关的

C．股票的价格的序列变化彼此是负相关的

D．自相关系数为正

【答案】A

【解析】股票价格服从随机游走，即股票价格的走势是没有规律的，市场上存在各种影

响股价波动的因素，股票的价格的序列变化彼此是独立的。根据随机漫步理论，股价会围绕

着内在价值上下波动，但这种波动是随机的没有规律可循，投资者无法通过基础分析和技术

分析等手段预测未来股价的走势。

6．强式有效市场对应的信息集是（）。[南京大学2014、2013金融硕士]

A．全部交易信息

B．全部公开的信息

C．所有可获得的信息，包括内幕信息和私人信息

D．大部分交易信息

【答案】C

【解析】强式有效市场的证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使

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掌握内幕信息也无法获得额外盈利。任何专业投资者的边际市场价值为零。交易信息也是可

获得的信息的一部分。

7．股票价格已反应所有历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术

分析手段无效，这种市场类型为（）。[复旦大学2012金融硕士]

A．强有效市场

B．半强有效市场

C．弱式有效魔芋烧鸭的做法 市场

D．无效市场

【答案】C

【解析】弱式效学期个人鉴定 率市场是指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得

的信息，这些信息包括过去的价竹柏的养殖方法和注意事项 格、成交量、未平仓合约等。因为当前市场价格已经反映了

过去的交易信息，所以，弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利

润的。这实际上等同于宣判技术分析无法击败市场。

二、判断题

有效市场假说是说明资产价格与信息之间关系的理论。其中，弱有效市场假说认为当前

的市场价格已经反映了所有公开的信息。（）[中央财经大学2012用一定造句 金融硕士]

【答案】错

【解析】弱式有效市场认为证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐

含的信息；而半强式有效市场假说认为当前的证券价格反映了所有的公开的信息。

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三、概念题

1．半强有效市场[中央财大2011金融硕士]

答：半强有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券

价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司

价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的

市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析

家才可能对新的信息做出迅速的反应。

2．随机游走（randomwalk）

答：随机游走是指股票价格变化是相互独立的，每次价格上升或下降与前一次的价格变

化毫无联系，对下一次价格变化也毫无影响，股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的

规律。证券价格的随机游走一般出现在弱式有效市场。

3．市场有效性[人大2002研；上海交大1999研]

答：市场有效性是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一

价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应

该能够立即随之作出变动来反映这一整个过程的效率。市场有效性的直观表现是：价格可以

反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以作出迅速且不偏不倚的反应；没有可能利用公

开信息进行套利。按一团糟英语 照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市

场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其

所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投

资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况

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下，证券价格已经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布

的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券

价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价

格已经充分及时地反映了所有公开的信息与内幕信息。

4．序列相关系数

答：序列相关系数也称为“时间序列相关系数”，是用以衡量某一种证券现在收益与随

后期间收益之间的相关关系的指标。

如果某一种股票收益的序列相关系数为正，说明股票价格的变动趋势具有延续性；换言

之，如果今天的股票收益率高于平均值，今后的股票收益率也可能随之高于平均值。如果某

一种股票收益的序列相关系数为负，说明股票价格的变动趋势具有反方向性；换言之，如果

今天的股票收益率高于平均值，今后的股票收益率可能低于平均值。无论序列相关系数是显

著地为正或显著地为负，都表明股票市场无效。因为在其中任何一种情况下，今日的收益都

可以用来预测未来的收益。

如果各种股票收益的序列相关系数接近于零，说明股票市场与随机游走假说一致。

5．选择时机的决策

答：选择时机的决策是指公司管理层对融资时机的把握和选择，如决定股权融资的合适

时机。如果经理们相信本公司的股票价格被高估，他们就可能决定立即发行权益资本。这样，

因为他们出售的股票超过其实际价值，从而为老股东创造了价值。反之，如果经理们相信本

公司的股票价格被低估，他们就可能决定等待，希望有一天公司股票的价格可以上升到其实

际价值的水平。

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