中国人民银行资产负债表特征及其形成原因

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中国人民银行资产负债表特征及其形成原因

一、中国人民银行资产负债表特征

（一）中国人民银行资产和负债项目和结构特征

中国人民银行的资产项目中，最主要的项目是国外资产，位居第二位的是政府债权，位

居第三位和第四位的识别是对其他金融性公司的债权和对其他存款性公司的债权。

中国人民银行的资产配置以国外资产为主，其中又以外汇占款的占比最大。2011年末，

国外资产占全部资产的比重为84.67%，其中外汇占款占 82.71%。1999—2012年，国外资产

在中国人民银行资产结构中的占比快速上升, 基本上主导了资产的变化趋势。外汇占款被动

形成，资产负债表的扩张是被动型扩张，对内配置的资产相对较少。

中国人民银行对其他存款性公司再贷款的比重呈下行走势。中央银行使用再贷款调节其

他存款性公司资金的方式在货币政策的使用中越来越少。

中国人民银行对其他金融部门债权数量增加，央行对其他金融部门的资金调控力度减弱。

对政府债权的比重逐步增长。对货币调控的方式已经从直接调控金融机构渐渐转为间接调控。

中国人民银行的负债项目中，储备货币在负债中占主体，其中最主要的是其他存款性公

司的存款，位居第二位和第三位的分别是货币发行和发行债券。

中国人民银行的负债以准备金存宋江怎么死的 款为主，通货爱情告白 比例不高，发行货币的增长率严重低于信

贷增长率。在总负债中,储备货币和债券占比80%以上,共同主导负债的变化趋势。

这种负债结构说明，我国长期存在中央银行发行货币的增长率严重低于信贷增长率的现

象。然而，发行货币才是中央银行各项资金来源中成本最低、主动性最高、可操作性最强的

机制，中国人民银行主要不是通过货币发行机制，而是通过金融机构的信贷活动派生货币来

调整债务性资金和贯彻货币政策意图。

（二）中国人民银行资产负债表规模特征

中国人民银行资产负债表的规模大，总资产和总负债的规模大，总资产和总负债规模快

速增长但危机以来趋于收缩。

1999-2012年,中国人民银行的资产总额增长了733.2%，总负债增长了708.5%。资产和

负债规模的增长速度高于其他地区。但中国人民银行资产负债表的扩张发生金融危机爆发前，

危机爆发后，中国人民银行资产负债表的扩张速度放缓，资产总额与 GDP 之比逐渐收缩。

但是不断上升的资产与GDP之比表明,中国人民银行资产的增长速度显著超过了持续较高的

经济增速和物价增速之和,导致了货币迷失现象和流动性过剩问题。

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二、中国人民银行资产负债表特征的形成原因

中国人民银行的资产负债表具有明显的转轨经济特征，这些特征是中国对外开放市场化

和政府政策共同作用的结果，资产负债表的扩张是中国人民银行承担大量改革成本的结果。

改革开放三十多年来，中国牢牢把握住廉价充足的劳动力，稳定的政治环境等比较优势，

大力开拓国际市场，广泛承接国际业务转移，以相对较低的价格占领市场，逐步形成了一个

“两头在外”的发展模式，货币政策宏观调控保障了外向型经济发展战略的顺利实施。在这

过程中，中国积累了巨额贸易顺差和外汇储备。

尤其是2005年外汇管理体制改革以来，在国际收支顺差格局及现行的汇率制度安排下，

净出口大幅度增加，经常账户和资本账户持续出现“双顺差”，要求人民银行有充足的资金

去购入外汇。人民银行可以通过发行货币、从商业银行获得资金、发行票据等方式获取资金。

但在上述方式中，人民银行更倚重从商业银行获取资金和发行票据。如在这六年期间，

存款准备金率从2006年7月5日的7.5%开始调整，到2010年内的最高18.5%，共调整28

次，次数之频繁，创有史以来之最。这体现在人民银行负债项目“金融性公司存款”、“发行

债券”大幅增加，以达到与资产项目“外汇”大幅增加匹配。

自2007年以来中国人民银行间接买入财政部当年发行的巨额特别国债，使政府债权不

断增加。在我国的银行体制中，央行对存款货币银行这类债权占比之大曾极为突出（30%），

近年大幅度回落的原因自然与转专业原因 外汇占款等项目的迅速上升直接相关，但也突出了银行本应从

市场融资趋势，而非依赖于中央银行。

从负债项目“货币发行”增长看，虽然货币发行是人民银行的一项重要职责，采用该方

式获取资金，人民银行在货币 发行的数量、使用等方面拥有主动权。但在 2005—2010 年

这 五年间该方式增长幅度远没有“外汇”、“对政府债权”项目增幅大。这主要是由于近年

来我国商业银行等金融机构流动性过剩，银行信贷规模和货币供给量增长过快，通货膨胀压

力增大，作为对冲过剩流动性的手段，中国人民银行多次发行央行票据，从而该比重大幅度

上升。但200番薯的功效 8年以后,随着货币政策工具采用方式的进一步转变,央行票据对冲政策的使用

越来越少,逐渐被调整法定准备金率的政策所取代,所以,央行债券的占比逐渐减少,储备货

币占比在2012年达到86%。

长期以来，我国货币政策与财政政策的关系未完全理顺，中国人民银行承担了不少准财

政职能。为支持国有商业银行改革，中国人民银行发放大量再贷款，用于置换和购买不良资

产。大量政策性再贷款的发放导致中国人民银行资产负债表迅速膨胀。

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参考文献

1.黄达《金融学》第三版

2.杨娉（中国人民银行研究局）《关于我国中央银行资产负债表数媒专业 健康化的思考》

3.许峰（中国人民银行）《人民银行资产负债表构成分析及优化建议》