德国资本市场概况
德国资本市场历经长期的发展，到今天已经发展成为一个多层次的资本市场体系，从理论的角度分析，德国资本市场一般可以分为三个层次：一是狭义上的资本市场——证券市场；二是广义上的资本市场——证券市场和灰色市场；三是交易所外市场。狭义资本市场即证券市场又包括两个层次的证券市场：官方市场板和半官方市场板。
1. 德意志交易所集团
德意志交易所集团成立于1992年，是世界唯一具备综合性一体化交易所职能的机构，集中为上市公司和投资人提供所有相关业务和系统服务：包括股票市场、金融衍生品市场、清算和结算、指数、信息技术。德意志交易所位于欧洲中央银行所在地——德国金融中心法兰克福。法兰克福，是世界上最大的资本市场之一，是继纽约、伦敦之外的第三大交易重镇。德国有90％以上的股票和证券交易在法兰克福进行。德意志交易所受联邦金融监管局（BaFin）的直接管辖，非欧盟国家的上市公司可以全面涉足欧盟资本市场。通过很少的附加行政手续就能快捷、高效、低成本的在25个欧盟资本市场融资。
在德国证券交易所交易的股票来自全球70个国家，它的每日交易显著高于欧洲证券交易所、伦敦证券交易所等。德交所的上市费用在整个欧洲是最为低廉的，从5000-10000欧元不等。通过在德意志交易所上市，公司可以发展成为名符其实的全球性公司，并为公司运行长期项目奠定股权融资的良好基础，真正
融入欧洲乃至全球资本市场。
2. 上市板块
根据上市公司不同发展阶段及规模，德交所为企业提供包括高级市场、一般市场、初级市场和准入市场等4个上市板块。
●高级市场高级市场是欧盟监管市场，为希望成为欧洲最具透明度和流通性
的蓝筹股提供交易平台。希望在高级市场上市的公司，必须先满足一般市场对上市公司的要求，并遵守国际信息披露惯例和要求。
1) 外国公司需要提供英文版季度报告
2) 按照国际会计准则（国际财务报告准则/国际会计准则和美国通用会计准
则)出具的财务报表
3) 公司财务日志（分红、除息日、股东大会日期、财务报告定期披露时间
等）
4) 每年至少举办一次公司情况分析师介绍会
5) 公司用英文实时披露经营中发生的主要事件
6) 满足一般市场板块的信息披露要求入选指数的成份股公司，需要公司总
部设在德国，或者公司在欧盟（或者在欧洲自由贸易联盟EFTA）注册，
而且公司股票主要交易量是通过法兰克福证券交易所来完成的。
●一般市场一般市场受欧盟监管，属于监管市场中需要满足最基本法规要求
的板块。一般市场适合希望通过低上市成本到受欧盟监管市场上市的公司，德国上市公司自动归入CDAX指数。
1) 受监管市场后续信息披露约束要求
2) 实时披露相关信息
3) 需要提供满足国际会计准则要求的财务报告(国际财务报告准则/国际会
计准则和美国通用会计准则)
4) 中期报告的披露公布
假猪蹄●初级市场初级市场是公开市场（非官方监管市场）的一个板块，提供了除
凉拌银耳的做法官方监管市场之外进入资本市场的另一条途径。对于新创立的公司和成熟的中小规模公司独具吸引力。公司需要满足的上市条件和公开市场其他板块要求相比较为宽松。
1) 财务年度截止后不晚于6个月内出具经审计后的合并财务报表和管理报
告
2) 公布公司最新简要介绍以及公司重大事项安排日程
3) 上半年度结束后不晚于三个月内提供半年度财务报告
4) 及时披露对公司价值会造成重大影响的新闻事件
5) 遵循会计标准（欧盟招股书和批准上市文件）
- 如果需要提供欧盟招股书：（1）对于来自第三方国家的上市公司：国
姬松茸的吃法际财务报告准则或相应标准（日本和美国通用会计准则，公司财务年度
广式香肠
始于2012年1月1日的，中国/加拿大/南韩和印度通用会计准则）；
（2）公司所有权属于欧盟自由经济区的上市公司要满足国际财务报告准则
和国际通用会计准则
- 如果不需要提供招股说明书：要提供满足国际通用会计准则或者国际
财务报告准则的财务报表
●准入市场公开市场包括一级准入市场板块和二级交易市场板块。在公开市
场批准初次上市的公司，即纳入准入板块。这一板块针对国内外寻求高效、低成本资本市场上市交易平台的公司。准入板块的设立有助于在公开市场识别新上市公司。
豆角的做法大全家常
3. 上市监管与约束
3.1 监管市场
德国法律规范下的金融产品交易政策（FRUG）颁布实施后，取消了将市场划分为官方市场和受监管市场的划分。2007年11月1日开始，在法兰克福证券交易所上市的准入许可仅限于监管市场（一般市场），或者隶属于监管市场下的需要不断提供强制性报告的高级市场板块。
监管市场是按照德国证券交易法（WpHG）第2章第5段条文的规范下运作。在法兰克福证券交易所上市交易之前，证券发行人（上市公司）必须通过和银行，金融服务机构或者遵循德国银行法第53章第一段第一句文字内容或者第53B章第一段第一句文字内容管理下的公司向交易所上市审核办公室提供书面申请。该银行或者公司必须已经被批准为国内证券交易所的会员，可以进行交易并提供73万欧元股本保证金证明。如果证券发行人（上市公司）本身能满足这些条件，则可以自行申请上市。
3.2 公开市场（非官方监管市场）
2005年10月10日，隶属于法兰克福证券交易所监管下的非官方监管市场，被重新命名为公开市场。公开市场（非官方监管市场）是受法律约束的仅次于欧盟监管市场的第二个德国资本市场。
然而，和规范的监管市场不同的是，公开市场不属于官方市场板块，仍受相关制度政策的约束。只要这种股票没有在其他规范化市场上市交易，并能够保证股票交易的有序性和商业运作的规范化，证券交易所可以按照证券交易所法规第48条的约束，选择提供这一板块的市场服务。
什锦蔬菜
在公开市场交易的证券包括德国公司的股票、其他国家公司股票、德国发行的债券和其他国家债券、认股权证等。有超过60多个国家的公司股票在公开市场交易。
在公开市场交易的证券，意味着这些公司选择了在证券交易所便捷渠道上市。上市公司通过法兰克福证券交易所注册交易会员提出上市交易申请。作为公开市场的组织机构，德意志交易所集团决定上市的标准。
公开市场提供了除欧盟监管市场板块之外的进入欧洲资本市场的另一条渠道。特别是中小型公司，通过进入公开市场完成快捷、低成本的上市及交易。公开市场交易股票由德国联邦金融监管局(BaFin) 负责监管，旨在防止内幕交易和市场滥用。定价机制由市场监管办公室(HüSt) 监督。
4. 德国交易指数
德国DAX指数是德国重要的股票指数。由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含有30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国伦敦金融时报指数齐名的重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数之一。该指数通过Xetra交易系统进行交易，因此其交易方式不同于传统的公开交易方式，而是采用电子交易的方式，便于进行全球交易。
DAX30与美国标准普尔500、法国CAC-40股指及英国伦敦金融时报100股价指数一样是以市值加权的股价平均指数，而不是简单平均的股价平均指数。
5. 德国上市优势
1) 声望及信誉德国是世界上最成熟、声誉最好的资本市场之一。作为欧
洲第二大金融中心，德国证券交易所是世界上继纽约、伦敦之外的第三大交易重镇。同时，德国资本市场也是世界上资金聚集量最大的市场之一。与全球知名品牌和市场领导者在同一世界领先的交易所上市，有助于提供公司国际形象，为发展成为世界级公司奠定基础。
德国的相对优势在于中国和德国两国的工业主体结构相似。对于中国企业而言，到德国上市更易于为德国投资者认同。目前仅在法兰克福自由市场交易的中国公司就达到了170多家，其中规模较大有中国铝业、中国电信、中国东方航空公司等。在德国法兰克福高级市场成功上市的中国公司有4家，中德环保科技，亚洲竹业、网讯无线科技、中宇股份。
博尔宁胶囊
2) 无可比拟的流动性德意志交易所以流通性为主导的业务模式，使得公
司上市后能够低成本融资，股票交易具有卓越的流通性。德国资本市场
TecDAX指数显示出较其他欧洲资本市场更高的市场估值:TecDAX 的市场估值是DAX, MDAX, FTSE 100和CAC 40两倍之高。TecDAX 估值最高的板块是生化股，网络股和太阳能/可再生能源股。
3) 有效交易平台德国有两套交易系统，一套为手工交易平台，另一套为
全套电子化的交易平台－Xetra。在世界２２家证券交易所按严谨性排行，德意志交易所的Xetra排在第二位，仅次于纽约证券交易所。德意志交易所的Xetra交易系统因高效和严谨而著称，而效益和信誉却是最高的自由市场的股票同样在这两个平台上进行交易，这有利于提高公司形象。
4) 快速准入机制世界各国市场对上市企业的经营历史、财务状况、资本
规模、发行股数等都有不同程度的限制，德国资本市场也不例外。但是德国
资本市场中的"自由市场"为中小企业提供了一个公开化的融资平台，它对企业的经营历史，财务状况，资本规模等要求均不作任何限制，同时，在德国资本市场上市较其他市场更为有效，不考虑国内监管部门的某些法律限制，在德国公开市场上市一般只需要4-6个月，而在英国的AIM市场则需要6-12个月。
5) 上市费用相对低以一家市值为２亿５千万欧元 发行２千５百万股股
票的公司为例，申请上市费用在德国主板市场需要7,500欧元，而在巴黎交易所和伦敦交易所分别达85,000欧元和91,000欧元，在纳斯达克则达
100,000欧元。如在自由市场上市，首次挂牌申请费用只需要750欧元，此后每年年费5,000欧元。
6. 中国企业上市成功案例
目前，共有23家中国企业在法兰克福上市，包括4家在高级市场上市的公司—中德环保技术股份公司、亚洲竹业股份公司、网讯无线技术股份公司和中宇股份公司。中德环保德国IPO获得13.5倍超额认购，亚洲竹业德国IPO获得15倍超额认购。中宇股份公司2010年3月30日以14.75欧元交易价登陆高级市场，发行价为13欧元，共融资1.05亿欧元，是目前通过德国市场公开融资获资金最多的中国企业。最近上市成功的是2010年8月3日上市的金豪服饰有限公司，在初级市场上市，以每股15欧元的发行价格发行875万股新股和125万股配股权，募集资金1500万欧元。当日股票一度攀升至15.24欧元，收盘牌价15.05欧元，共募得资金180万欧元。
春节节日小报典型上市公司介绍：
1、中德环保技术股份公司
2. 亚洲竹业股份有限公司
