识別费用和效益的原则
Corporation standardization office #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8
在企业的长期投资（固定资产投资）决策中，准确识别投资项L1未来现金 流入和流岀（本文中现金流入和流出。现金流量、费用和效益含义相同）是十 分重要的工作，因为现金流量预测的准确度，直接影响到决策的质量。但是， 与单独实施的新建项口不同的是，企业搞的投资项L1,总是与本企业现有的经 营业务活动有千丝万缕的联系，费用和效益往往不易直接确定，这使得项LI现 金流量的识别工作变得非常困难。本文将说明企业投资决策中识别费用和效益 的原则，并且结合具体的案例，根据现行的财税体制，分析在这一过程中需考 虑的若干问题。
识别费用和效益的原则
企业在识别自己投资项LI的费用和效益时，应遵循两个基本原则，即实际 现金流量原则和增
量原则。
实际现金流量原则有两层含义，一是指投资项LI重阳节图片的费用和效益一一现金支 岀和现金收入分别为费用和效益，应依据收付实现制，按企业实际的现金流入 和流出量记入其实际发生的年份，也就是说，项L1费用和效益的计量不受权责 发生制的影响；二是指如果在预计项LI广西师范寿命期中，与项LI有关的价格和成本将 发生持续上涨的情况，估算未来现金流量时就应考虑通货膨胀对费用和效益的 影响。
增量原则乂称相关原则、边际原则或有无原则。根据这一原则，与投资决 策相关的现金流量（决策中应考虑的费用和效益）应是增量或边际现金流量， 即仅仅因投资项H而发生的现金流入和流出，或者说，是没有该投资项□就不 会发生的费用和效益。因此：
项H的CFt二企业的增量CFt二企业有项U的CFt-企业无项目的CFt
式中CFt表示项目t年的现金流量。这里需要注意的是，由于项口的实 施，企业现有经营活动的费用和效益既可能增加，也可能减少，需仔细加以分 析鉴别。下面，我们根据这些原则，通过案例说明在实际工作中需考虑的问 题。
东风电子公司过去儿年的效益一直很好，为了进一步开拓市场，增加销售 和利润，公司的计划和销售两部门共同提出了利用口前拟岀租的一间闲置仓 库，批量生产已投资150000元研制的一种换代产品的设想。为此，公司花费 50000元聘请了一家咨询公司帮助调查新产品的市场前景，结果表明市场前景 良好。目前，公司领导层正在考虑是否值得投资，正式推出该种新产品。
与销售和生产技术部门研究协商后，公司的财务部门估计，生产设备（包 括设备购置、运费和安装工程）投资需2635000元，使用寿命5年，其间每年 的维修费用为300090元，寿命结束时残值为165000元。新产品的单位外购原 材料投入为80元，外购燃料动力成本为25元，销售单价为150元，笫1年至 第5年的销售量分别为41000单位、43000单位、43000单位、43000单位和 40000单位。此外，新设备的运转需操作工13人，其中5人需新聘，职工的工 资及福利为每人气短是什么原因1200元/月。
据市场预测，新产品投产上市后，现有的一种同类产品的销量将受到影 响，估计销售额（减去经营费用中变动成本节约额后的销售额）将下降800000 元。因此，财务部建议公司部分停止该种产品的生产，变卖这部分生产设备可 获得现金收入650000元，但这些设备的账面价值为900000元。
另外，公司财务部门还提出：①提取项目销售收入的1%来负担整个公司 的管理费用；②项口融资成本为10%；③固定资产按直线法折旧；④厂房出租 每年可获租金收入（市场价格）预计200000元；⑤项关于公园的作文U流动资金投资为年销售 额的8%。假设该公司所得税税率为33%。
案例中列出了涉及东风公司项LI的各项收支，其中有些不属于增量费用和 效益，在判断和识别时，应对以下问题进行详尽分析。
沉没成本
沉没成本是指在正式投资决策作出之前，已经发生而乂没有其它用途的成 本。我们知道，企业在实施具体的项LI前，总是要发生一些涉及拟投资项LI的 费用，如本例中的50000元咨询费（包括为可行研究和其它项tl前期工作支付 的费用）和150000元研究与开发费用。这些费用的特点是，它们在投资决策完 成之前已经发生，而在项性别女的英文LI遭到否决的情况下一般乂没有其它用途。按照增量 原则，沉没成本不是相关成本，不应记入项H里脊肉怎么切未来的现金支出，因为无论有无 项目，它们都已发生。
机会成本
如果某些资源在不搞项U的情况下能为企业创造现金收入，当项U使用这 些资源时，必然要放弃这些收入，这些放弃或损失的收入就是项口的机会成 本。有时，企业的投资项H要利用现有的资源，如厂房、仓库、土地等。在此 种情况下，应考虑这些资源是否有明确的其它用途，如有它用，就应计算因此 而放弃的现金收入。机会成本是相关成本，但并不涉及企业U前的现金收支， 尽管如此，我们不应因其不作为交易事项在企业入账而将其忽略。本例中，对 于项LHI•划利用的拟岀租闲置仓库，应把预计放弃或损失的200000元租金收入 视为机会成本，记入项U未来现金流量中的现金流岀，例如记入项LI的增量经 营费用。
分摊费用
像许多企业一样，东风电子公司也是把公司的管理费用分摊到各个生产和 业务部门，包括拟实施的项H将要分摊的份额（项□销售额的1 %） o但是， 整个公司的管理费用并没有因项口而增加，实际上，无论有无项LL公司均需 负担同样数额的管理费用。因此，根据增量原则，这部分分摊到项LI的管理费 用不属于相关成本，不应记入项目的现金流出。
经营费用
就工业企业而言，经营费用是指不包括折旧费、摊销费和利息支出的产品 制造成本和期间费用，其中主要是原材料、燃料动力、人工成本和维修费用。 在进行投资决策时，如果分析的是扩建项项H投产后可能会利用企业一部 分现有的富余职工（如本案例中的情况）或闲置的公用设施；如果是技术改造 项LI,则可能会降低现有生产活动的原材料或燃料动力消耗，或者，提高现有 职丄的工资。这些都会导致企业现有生产活动的经营费用发生增减变化。无论 是哪一种情况，都应认真进行有项LI和无项LI的对比分析，判断企业经营费用 的增量变化，准确识别项目的增量经营费用。
销售收入
企业为提高产品质量或性能而推出换代产品时，或者为了增加花色品种而 增加同类产品的产量时，山于市场的总容量有限，企业现有产品的销售收入可 能会受影响而下降。因此，增量销售收入（项H效益）应是项H本身产品的销 售收入（第1年为5150000, 2—4年为6450000涕5年为6000000）减去企业 现有产品销售收入的损失。在本案例中，预计销售收入应是项tl产品每年的销 售额减去现有生产活动损失的销售额（80万元）。此时，这种损失类似于机会 成本。但是，销售收入下降的情况往往较复杂，应谨慎对待，因为下降可
能是 由于市场竞争因素造成的。企业的竞争对手可能会在同一市场上推出新产品， 新的生产者也可能会加入竞争行列，其结果可能是企业产品的市场份额下降。 此时，损失的销售收入类似于沉没成本，不属于相关成本。为了便于区分上述 两种情况，在分析时可提出这样的问题：在无项L1的情况下，企业的未来现金 流量将会发生什么变化如果预计企业的销售收入将会下降，损失的收入就是无 关成本。
折旧费用
折旧费用不是现金费用，不涉及任何现金支出，因而不属于投资项口的相 关费用。然而，折旧费用虽然与项LI的税前现金流量无关，但却会对项LI的税 后现金流量产生影响。在计算项U应支付的所得税时，折旧费用可以从应税收 入中扣除。
税金奇石收藏
项U本身需要支付的税金包括销售税金及附加和企业所得税。税金是项U 的相关费用，应记入项LI的现金流出。在预测项L1的现金流出时，可根据现行 财务和税收制度，分别估算上述税金。但是，山于项□而使企业现有经营活动 增加或减少的税负，应当予以特别的关
注。比如，本案例中在处置现有生产设 备时，将会发生650000元的现金收入，而这些设备的账面价值却是900000 元，两者相抵有250000元的账面亏损。这样，如果企业的边际所得税率是 33%,当年就会少交七年级下册地理书82500元（250000X =82300）的所得税。企业节约的这部 分所得税现金支出是增量现金流入，属于项LI获得的效益，因为在没有项LI的 情况下，就不会发生这部分节约额。同样，如果企业因项口而处置现有资产时 发生账面盈利，也将相应地增加所得税支出。在实际计算项H现金流出时，可 用这部分节约额抵减项目的固定资产投资额。
融资成本
融资成本是项LI应支付给资金提供者的报酬，或者说，是资金提供者预期 从投资项LI中获得的收益，属于项H的增量现金流出，因而是相关成本。但 是，融资成本并不直接记入项U的现金流量，因为在为计算各种决策指标（如 净现值或内部收益率）而对现金流量进行折现时，已经扣除了这部分成本，如 果再记为项L1的费用，就会出现重复计算。另一个需注意的问题是，考虑到借 款利息支岀可以从应税收入中扣除，如果资金中既包括自有资金，乂包括借入 资金（如借款和债券），在计算融资的加权平均成本时，借入资金的成本应以 税后利息作为基准。
根据对以上问题的分析，我们可以列出东风公司投资项LI增量费用效益一 览表如下：
对上述问题作出正确判断后，剩下的任务就是按照常规做法和税收的规 定，分别估算项LI的增量年经营费用、销售税金及附加和所得税，然后列出现 金流量表。
