摘要
跨国并购理论研究分为两个方面：并购动因研究和并购效应研究。其中跨国并购动因研究显得尤其重要 —— 现象背后孕育的动因是任何研究所必须首先要解决的问题。
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本文首先阐述了跨国并购的定义，接着从多个方面介绍了西方学者对跨国并购动因的研究成果，并进行了简要的评述。邓宁的国际生产折衷理论被称为国际直接投资的通论，可用来解释跨国并购现象。本文以之为视角，阐述了该理论的源头与发展，重点分析其随国际经济环境变化而拓展的动态演进过程，得出动态化发展后的折衷理论可用于民营企业跨国并购动因研究的结论。
私塾教育在考察民营企业跨国并购现状之后，本文对其并购规模、动因、目标、区位、产业等进行了深入分析。民营企业并购数量较少，交易规模较小；主要在于获取核心技术和争取市场力量；并购目标多为陷入困境的海外企业；并购区位主要在相对发达的市场经济国家；并购产业开始由制造业向高科技产业转移。最后以邓宁的国际生产折衷理论为依据，对我国民营企业跨国并购加以剖析，进而归纳出并购的现实动因：寻求核心技术、获取市场力量、战略型并购。本文认为：随着以全球技术创新和研发能力为核心的国际竞争日趋激烈，寻求相应技术资源以获取技术优势，进而增强核心能力为动机的中国民营企业的跨国并购投资会进一步发展。所以，寻求核心技术将是民营企业跨国并购的重中之重。企业提高技术能力有多种途径。此处以京东方并购韩国现代显示技术株式会社等为研究对象，对获取核心技术型的跨国并
购作进一步分析。运用Wernerfelt的企业资源观理论(RBV)和Goldratt的约束理论(TOC)，扩展了Dunning的OLI模型，并分析了此类并购中企业技术资源的约束特征，研究通过并购方式提升技术资源的动因。指出企业在寻求核心技术过程中，应根据企业自身发展战略所确定的技术资源提升量的要求来确定是否选取海外并购。
关键词：跨国并购民营企业动因分析折衷理论
Abstract
The theory of the Cross-border Mergers and Acquisitions can be classified into two fields ：the motives of M&As and the effects of M&As. The former is particularly important becau the motives behind a phenomenon are the first thing which should be resolved.
In this thesis, the definition of cross-border M&As is reviewed first, and then looks back upon the rearch of the motives of cross-border M&A with a brief commentary on them. As a popular framework for the analysis of the determinants of FDI, the OLI (ownership advantage, location advantage and internalization advantage) theory provides a uful outline to explain the motives for cross border M&As. After described its origin and historical process，especially the path of dynamic development with the esntial change of international business environment , conclusion comes out
that OLI theory after its dynamic development is suitable for developing country ,also for private enterpri of our country .
The thesis then goes to the status of private enterpri cross-border M&As, focus on the size, motives, objectives, geographical location, and industries of it. Compare with the state-owned , private enterpris cross-border M&As have smaller size；aim at the core technology and market power；its targets are always overas companies in an awkward predicament which lie in more developed market-oriented economy；the industry has turned from manufacturing to high technology. Bad on the above analysis, this thesis will deal with the motives of private enterpris cross-border M&As. According to the OLI theory , known as the core theory of international direct investment，Chapter 4 reveals the competitive advantages which private enterpris expect to get from cross-border M&As . Upon on the advantages, a clear clue began to emerge, that is the core technology, the market power and the strategy centering on the core competitiveness. The key point is that arching for the core technology will be the basic motives among the three becau attaining technology advantage can augment the core competitiveness for private enterpris, especially when the international competition which focus on R&D innovation are getting more and more fierce. However, there are veral approaches to obtain the technology advantage. Here take Jingdongfang for example for further analysis. By adopts Wernerfelt’s resource-bad view
and Goldratt’s theory of constraint to expand Dunning’s OLI Model and us the expanded model to analyze constraint character of technology resource faced by private enterpris. It distinguishes caus of improving technology resource with motive factors of this kind of M&As. The thesis sums up that cross-border M&As should be conducted according to the quantity of improving technology resources when eking for core technology.
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Keywords: Cross-border Mergers and Acquisitions Private enterpris
Motives analysis Eclectic paradigm
独创性声明
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1 绪论
1.1 研究的目的、意义
作为企业并购跨越国界的发展，跨国并购正日益成为世界直接投资的重要方式。跨国并购研究的重点在于发生的原因和所带来的效应。可以说跨国并购理论分为两个方面：并购动因研究和并购效应研究。其中跨国并购动因的研究显得尤其重要。一个现象背后所孕育的动因是任何研究所必须首先要解决的问题。跨国并购的动因是实施并购行为的动机和目的，面临不同的东道国、行业和目标公司，其具体动因存在较大的差别。因此，跨国并购往往是多动因综合推动的动态平衡的结果。理论研究的目的在于揭示这种区别背后的共性，以寻求更大范围地推广、运用。民营企业跨国并购动因的研究，有助于加深对民营企业跨国并购现象的理解和认识，为其跨国并购的效应研究打下基础。风花雪月歌曲
目前，国际上跨国并购的主流企业全为清一色的私营企业, 国有企业极其鲜见。然而中国作为转型经济, 由于制度转型尚未完成, 实施国家“走出去”战略也好, 还是企业自发的“走出去”也好, 均以国有企业为主。中国企业的跨国收购大致分为以国企为主的资源性跨国收购和以民企为主的制造业跨国收购。如果以前后两者并购的动机——国家经济安全战略和强烈的商业赢利趋动来划分，也可以划分为防御性跨国收购和主动性跨国收购。前者如中石油、中石化等中国政府主导下的大型国企成为基础产业海外投资的主力军；后者是以民企为主的海尔、联想和华为的主动性国际化[1]。虽然民营企业跨国并购与国有大中型企业的海外投资不可同日而语，但其因受政府干预和保护都较少，产权明晰，机制灵活，自我发展意识、风险意识和竞争意识都较强，因此海外投资效率相对较高。此外，随着国有资本从原有领域大规模退出，加之国家政策限制的放松，民营企业正在进一步加速发展。21世纪将是民营企业突飞猛进的时代。民营企业必将成为跨国并购活动的主要推动者之一。
民营企业是从企业经营者的角度来划分企业类型而产生的一种经济形式。具体地说，我国目前所说的民营企业是指除国有企业以外的所有企业形式，包括国有私营、集体私营、合伙经营承包经营、租赁经营、委托经营和私有私营等类型的企业以及外资企业[2]。
