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引言：期权
课程总览
bunga课程目标
工具书
单元一：期权的基本认识
引言
单元目标
期权契约的定义
期权市场概要
契约专有名词
期权定价的专有名词
基本期权交易
飞鸟集英文期权的价值
期权的应用
期权操作策略
特殊期权
进度测验１及解答
课程总览
单元一：期权
本单元讲述有关期权的基本概要，它可应用于现行市场操作中。我们先从介绍些因素会影响期权的价值？本单元的目标是使你能：
■ 熟悉期权的专有名词及了解期权的作用。
■ 了解期权的基本运算。
■ 了解不同的市场因素如何的影响期权的价值。
■ 知道如何应用不同的期权策略。
读此工具书，然后再回头复习你在第一次阅读时不是全然了解的概念。每一个单元包括了：
单元目标 指出在这个单元当中你被期望要学会的要点
内容 是这本工具书的心脏，在此将内容作详细的表达
进度测验 帮助你练习你所学到的事情，并检测你的进度
■ 在每一组问题之后会有答案，如果你答错了，鼓励你再复习相同的段落，然后再单元二：优利存款
本单元介绍以期权为基础产
的主要目标是确保你：
■ 了解投资优存款交易的相关步骤。
即使英文
■ 了解那些因素影响优利存款的利率。
■ 是否能很自在地，
利存款。
款是如何运作。
■ 了解优利存款交易的基本运算。
■ 了解影响优利存款利率的因素。
略。
试着回答问题。kers
单元一：期权的基本概论(Options)因素英语
引言
期权市场是一个独特却成长迅速的事业，本单元将介绍基本的期权专有名词与交易型态，这些概念将提供读者了解优利存款交易的基础。
单元目标
当读者完成本单元学习之后，将可了解：
■ 期权契约的名词与条件
■ 期权的交易场所
■ 常用的期权专有名词
■ 影响损益报酬图(payoff diagram)的因素之间的关系
■ 计算期权发行人或持有人的损益
■ 不同的定价模式
■ 辨别影响期权价值的因素
■ 外币期权的特质
■ 如何操作外币期权
■ 基本的期权交易策略
■ 了解市场上不同型态的特殊期权与其特质
期权契约的定义
期权契约是一种合约，约定买方(holder，期权持有人)在契约到期日或之前有权利但不负义务地向卖方(writer，期权发行人)以特定的价格购买或出售特定数量的标的资产(underlying ast)。
期权有两种基本型态：买权(call option)或卖权(put. option)
arts
买权(Call option)
买权让持有人拥有在特定日期或之前以特定的价格购买特定数量标的资产的权利
卖权(Put option)
卖权让持有人拥有在特定日期或之前以特定的价格卖出特定数量标的资产的权利
客户的放空(short position)来自于卖权或买权的出售，然而做多(long position)来自于卖权或买权的购买。因此期权的发行人(卖方)即为放空期权部位之人，而期权的持有人(卖方)即为做多期权持有之人。
期权的持有人支付权利金（因此才说是拥有权利而不负义务来买进或卖出），然而期权的发行人则会收到权利金（也因此负有出售或买进的义务）。
期权市场概要
期权交易可在两个主要的市场进行：交易所(Exchange)或柜台交易市场(Over-the- Counter)
交易所市场(Exchange Market)
交易所型的期权契约是透过会员在有组织的交易所进行买卖，为了创造充分的 流动性，会员将契约标准化与简单化，并在全球各地大量交易。期权买卖的交 易所会因标的资产的不同而有差异，目前交易所型的期权有外币期权、股票
期权、股票指数期权与期货期权。
柜台交易市场(Over-the-Counter Market)
过去数世纪以来，期权透过独立的契约或隐含在其它有价证券中进行交易，通 常期权契约的订定与执行大部分都是透过私下交易进行。整体而言，这些私下 交易就构成了期权的柜台交易市场。
我只在乎你日语
柜台交易市场(OTC)契约系透过交易商在交易所之外以电话、荧幕或电报直接与交易对方所敲定的，可根据交易双方的共识来订立任何的条件或标的资产。这项特质在标的资产的流通性很低时更能凸显其功用。由于交易条件系经由双方所议定，而且通常没有担保品，因此信用风险在柜台交易市场交易就显得异常重要。这项信用风险只有单向的，因为期权的发行人已经事先收取权利金，对于买方的信用根本不用担心，倒是期权的持有人要担心发行人到时是否有能力履行其义务。
至于应该在哪一个市场进行交易，则需考虑契约弹性、流动性与交易对象的信用程度，某些交易所正朝向发行契约条件较具弹性的期权来拉进交易所市场与柜台交易市场之间的差异。
契约专有名词
期权持有人在投资前应指明契约要件，包括：
conair■ 详述契约到期日可交割之标的资产
泰坦尼克号第二结局■ 本期权为买权或卖权
■ 执行价格
■ 到期日或期权的契约终止日
■ 本期权为美式或欧式期权
每一项契约要件简述如下：
标的资产(Underlying ast)
标的资产乃为期权持有人依契约规定有权购买或出售的资产，其型态可为利率、债券商品、外币、股票、股价指数(例如S&P 500指数)或大宗商品。
执行价格(Strike price)
使期权持有人执行购买或出售标的资产而能增加获利或减少亏损的价格。
契约终止日(Expiration date)与到期日(Maturity date)
期权契约终止日是指期权持有人失去行使买进或卖出权利的日期，而契约到期日则是指期权行使后交割动作(例如支付市价与执行价差额给持有人)发生日期。基本上到期日会发生在契约终止日之后，由期权发行人与持有人约定而成。
美式期权(American option)
此类型期权赋予持有人在期权契约存续期间任一时点都可执行的权利，亦即在终止日与之前皆可执行期权。
欧式期权(European option)
欧式期权的持有人只有在契约终止日当天才有权去执行期权。
期权价格的专有名词(Option Price Terminology)
当期权持有人指定契约要件之后，发行人就会对持有人进行报价，以下是决定期权价格的几项重要因素，详细条件将在以后章节说明：
权利金(Premium)
权利金系指期权的价格，乃是期权持有人为取得期权所赋予的权利而预付给发行人的金额，包含了真实价值(Intrinsic value)与时间价值(Time value)。
价内(In-the-money，ITM)
价内状态的期权系指标的资产的市价高于执行价格(买权)或市价低于执行价格 (卖权)，亦即持有人以目前的市价去执行期权可产生获利或减少损失。价内程度越高则卖方所要求的权利金会越高。
释例
