本科毕业设计论文
基于GARCH模型的沪深300指数收益率波动性
分析
摘 要
股票价格的波动性在理论界和实务界都是一个热点问题。本文借鉴发达市场的研究文献，运用GARCH模型作为工具,检验了沪深300指数日收益率的波动性的变化。研究结果表明：沪深300指数日收益率波动从时间上呈现出明显的可变性和集簇性,序列分布呈现尖峰厚尾等特点,并且存在明显的GARCHpc是什么意思效应，表明过去的波动对未来的影响是逐渐衰减的；模型还存在明显的GARCH-M效应，说明收益有正的风险溢价；通过建立TARCH模型和EARCHtpv模型，发现沪深300指数收益率存在明显的杠杆效应，这反映出在我国股指期货市场上坏消息引起的波动要大于好消息引起的波动。
关键词：股指波动性ARCH模型GARCH模型
CSI 300 Index Volatility Bad on GARCH Model Analysis
Abstract:Stock price fluctuations is a hot spot in both theoretical circles and community of practice. Basing on the literature arch of developed markets, this article tries to u GARCH model as tools, to test the daily return volatility changes of CSI 300 index. And the results indicate that CSI 300 index daily return volatility show variability from the time and a clear t of clusters of the quence showed a fat tail distribution characteristics, and there exists significant GARCH effect, which indicates that the volatility of the past influence the future gradually decay. What’s more, there also exists obvious GARCH-M effect, which shows that the risk premium income does exist. Through the establishment of the model EARCH and TARCH, we found CSI 300 index significant leverage effect exists,which reflects the volatility of the stock index futures market in China caud by bad news easier than good news.
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Key words:香港中文大学内地招生>solver Stock index futures volatility; ARCH model; GARCH model
第1章 前 言
戴西在2010年浙江英语4月16日推出以沪深300指数为标的的股指期货合约之前，我国的股票市场还是一个单边做多的市场，投资者参与股市的方式只有一个，先买入，再卖出，并以此实现赢利。对于一个市场而言，这样的模式本身就有很大的缺陷。研究结果显示，如果一个市场缺乏卖空机制，一般会存在股价被高估的现象。
推出沪深300指数的关键在于引入一种做空机制，投资者赢利不一定以股价上升为前提，相反股价下降也可能是投资者赢利的途径，也就是说股价的波动为投资者带来了更多获利的机会。投资者可以通过度量波动率来猜测他们可能接触到的风险有多大，同时了解波动性有助于其将股价界定在一个可能的范围内，当投资者认识到股价波动的规律，他就会对他的投资作出明智的决定。这就是为什么我们对估计股市的波动性充满兴趣。
综合以上分析，研究沪深300指数收益率的波动性特征，有利于我们进一步探究产生波动性的原因并且使我们更好地规避风险。就沪深300指数收益率的波动性研究方法而言，根
据国内外研究结果可以发现许多金融时间序列都将GARCH模型作为解释金融数据的经验规律。因此，本文以2006年10月30日到2010年4月15日每个交易日收盘价作为原始数据，运用GARCH模型检验沪深300指数日收益率的波动性变化，希望借此可以发现沪深300指数波动性特征并分析其原因。
我国股票市场作为世界新兴市场之一，市场波动性与成熟市场相比有所不同。而针对我国金融市场波动性的研究主要集中在把沪深两市分开研究或者单独分析某个市场，难以全面概括金融市场的整个状况；另一方面，沪深两市规模不一样，非同步性交易也会对分析结果形成干扰因素。
沪深300指数是以在上交所和深交所所有上市的股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成分股作为编制对象，并以这些成分股的自由流通量为权数，以2004年12月31日为基准日、基准点数1000点的股价指数。2005年4月8日，沪深clutch是什么意思300指数正式发布，成为沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股市场整体走势的指数。在2010年4月16日推出以沪深300指数为标的的第一个股指期货合约，它的推出开启了中国金融市场的新时代。
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