王石讨论的短债长投是什么东东

王⽯讨论的短债长投是什么东东

短债长投也叫短贷长投， 简单说就是短期借款⽤于长期⽤途

什么意思呢？就是说今年向银⾏借⼀年期的贷款，却把钱⽤来买进10年期的债券，这种⽤法就叫“短债长投”，但是下⼀

年就要还钱给银⾏了，那怎么办？所以就叫“期限错配”咯

其实就是描述负债期限与资产期限的关系，如果短债短投，后者长债长投，那么就叫做“期限匹配”（有⼀个经济学家还

发明了⼀个期限匹配的理论，⼤家⾃⼰百度哈）

所以，如果短债长投，或者长债短投，那就叫“期限错配”

如果还不理解，请看看，下⽂来⾃融360的解释（它是解释P2P平台的短债长投，⽐我打字强多了）

根据官⽅的解释，如果风险缓释的期限⽐当前的风险暴露的期限短，则产⽣期限错配

似乎太过晦涩难懂了。不急，⼩融来举个简单的例⼦。从平台⽅的⾓度来理解，就是你借了⼀笔钱，约定好今天要还，

可是你下周才发⼯资，这就产⽣了期限错配。怎么办呢？如果财务状况良好，完全可以依靠⾃⾝储备资⾦来缓解还款压

⼒，那么也最多算是短暂的财务危机⽽已；可是，如果平台没钱，还不了呢？部分平台就会将⽖⼦伸向新的投资者，发

布新标来募集资⾦，再⽤募集的资⾦去偿还已到期项⽬的待还本息，⼀旦这种模式不能及时依靠正向资⾦流来解决，就

会形成长期滚雪球模式，即“庞⽒”

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所以短贷长投是⼀种⾮常危险的财务操作⽅式。在这种情况下，企业必须有⾜够的能⼒持续创造良好的经营活动现⾦

流，否则，如果企业资产的盈利能⼒下降，经营活动现⾦流匮乏，就会使企业资⾦周转发⽣困难，从⽽造成流动⽐率下

降，偿债能⼒恶化，陷⼊难以⾃拔的财务困境。

短债长投和长债短投的对⽐：

短债长投由于融来的资⾦是短时间的，所以利率必然⽐长债的利息要低，所以如果你能够做到⼀直“借新还旧”，那么其

实短债长投的收益其实⽐长债短投的收益要⾼，但是短债长投由于依赖于“借新还旧”，所以其实万⼀，新的⽼板不愿意

借钱给你，那恭喜你，你就破产了！所以短债长投的风险就⽐长债短投要⾼

总结：短债长投收益⽐长债短投要⾼，但是风险也更⾼，并且短债长投很依赖你的融资能⼒（或者叫钱脉），如果在宏

观经济状况⽐较良好的时候，更容易维持这个模式，但是在经济糟糕的时候，银⾏收紧银根，你的苦⽇⼦可能就来了

不过，复星集团的郭⼴昌曾经说过，我们追求的是融资资⾦是长期的，并且低成本的（所以最理想的融资，其实就是保

险的资⾦，巴菲特的伯克希尔就是这样，我个⼈觉得，其实即使长债短投，其实都好过短债长投）

$万科企业(02202)$$万科A(SZ000002)$$可⼝可乐(KO)$$伯克希尔哈撒韦(BRK.A)$

@今⽇话题@管我财@那⼀⽔的鱼

@黄建平@草帽路飞望⼤V指点哈