大额可转让定期存单市场重建及相关问题分析

更新时间:2024-11-05 18:22:38 阅读: 评论:0


2023年5月27日发(作者:离散型随机变量)

大额可转让定期存单市场重建及相关问题分析

[ ]大额可转让定期存单作为最早的金融创新,在国际上对金融市场的发

展曾经发生了非常重要影响。中国大额可转让定期存单市场的发展走过了曲折历

程,随着各项条件的日益成熟,当前重建大额可转让定期存单市场加快对中国利率

市场化进程将发挥积极的促进作用。

[ 关键词]大额可转让定期存单;金融创新;流动性;利率市场化

一、国外大额可转让定期存单的发展历史回顾

大额可转让定期存单(以下简称大额存单)首创于美国,是最早的金融创新,其

出现对银行的影响被认为“不亚于莱克星顿打响的美国独立战争第一”对世界的

影响。1961年之前,美国所有的存单(Certificate of Deposit)都是不可转让

的,同时受到利率管制的“Q西部地区金融改革的路径选择与制度创新条例”利率

上限的限制。为了避开利率管制并使存单更具流动性,花旗银行于1961年发行了

第一张10万美元以上

、可在二级市场上转卖的大额可转让存单。当时为了保证市场的流动性,花旗

银行还特地请专门办理政府债券的贴现公司为大额存单的二级市场提供交易服务。

大额存单一问世即受到市场的追捧,其他银行相继效仿。截至1967年,在短短几

年时间内大额存单的市场规模就超过了大宗商业票据。大额存单利率比同档定期存

款高,是银行出于规避利率管制而进行的金融创新产品,其推出迎合了利率市场化

的趋势,因此不少国家在不同阶段都曾经选择大额存单作为利率市场化的突破口。

例如,美联储1973年准许金融机构发行的大额存单可以不受“Q条例”利率上限

的限制;再如,日本在货币市场发育程度

较低、交易品种少的情况下,允许大额存单的利率不受临时利率调整法的限

制,使其迅速成为货币市场的主要交易工具,为利率市场化到了最佳途径。

大额存单另一重要特点是可转让性,存单的持有人可于存单到期日之前在市场

上将其转让,银行在到期日对最后持有人付款。大额存单的流动性对其市场发展至

关重要。如前所述,花旗银行在推出大额存单的同时也解决了其流动性问题。由于

一开始即解决了流动性问题,大额存单交易相当活跃,成为一种具有高度流动性的

资产。现在,大额存单几乎成为发达国家银行的一种重要的负债工具,特别是在国

际金融市场上,大额存单由于其良好的流动性,而成为银行主动负债的最重要的工

具之一。根据国外的经验,大额存单给商业银行提供了一种主动负债工具,对商业

银行由资产管理向负债管理转变产生了巨大的推动作用,而且大额存单作为一种重

要的货币市场工具对货币市场的发展推动作用不可估量。中国金融市场发展程度

虽然仍相对落后,但是随着利率市场化进程的不断加快,商业银行推出大额存

单业务并由此形成一个发达的市场将是必然趋势。

二、中国大额存单的发展历程及经验与教训

()发展历程

中国银行的大额存单业务随着相关政策的变化经历了曲折的发展历程,1989

中央银行首次颁布《关于大额可转让定期存单管理办法》,1996年对该办法进行

了修改,1997年由于大额存单业务出现了各种问题而实际上被暂停。早在1986

交通银行即已经首先引进和发行大额存单,1987年中国银行和工商银行相继发行

大额存单。当时大额存单的利率比同期存款上浮10,,同时又具有可流通转让的特

点,集活期存款流动性和定期存款盈利性的优点于一身,因而面世以后即深受欢

迎。由于全国缺乏统一的管理办法,在期限、面额、利率、计息、转让等方面的制

度建设曾一度出现混乱,因此中央银行于19895月下发了《大额可转让定期存

单管理办法》,对大额存单市场的管理进行完善和规范。但是,鉴于当时对高息揽

存的担

心,19905月中央银行下达通知规定,向企事业单位发行的大额存单,其利

率与同期存款利率持平,向个人发行的大额存单利率比同期存款上浮5,。由此导

致大额存单的利率优势尽失,大额存单市场开始陷于停滞状态。1996年,央行重

新修改了《大额可转让定期存单管理办法》,对大额存单的审批、发行面额、发行

期限、发行利率和发行方式进行了明确。然而,由于没有给大额存单提供一个统一

的交易市场,同时由于大额存单的出现了很多问题,特别是盗开和伪造银行存单进

行等犯罪活动十分猖獗,中央银行于1997年暂停审批银行的大额存单发行申

请,大额存单业务因而实际上被完全暂停。其后,大额存单再次淡出人们的视野,

至今已近10年。

()经验与教训

大额存单虽然在国外得到了很好的发展,但在中国为什么“水土不服”呢?

中国大额存单市场发展历程的回顾,可以得到一些

经验与教训:大额存单市场的发展必须具备一定的条件,例如利率市场化必须

达到一定的程度

,必须有相关的法律和技术条件保障,以维持市场秩序。

1(利率市场化程度

尚未成熟是以前发展大额存单市场的最大障碍。过去由于中国资金供求关系紧

张,出于对高息揽存问题的担心,中央银行对大额存单利率进行的严格管制,导致

大额存单的吸引力尽失。由于利率管制,中国以前大额存单市场的发展并非由银行

出于自身的需要而进行创新所主导,而更大程度

上是由监管机构所主导,银行的创新活动受到严重的限制。

2(无法保证流动性是大额存单无法发展的重要原因。由于10多年以前,中国

二级证券市场还没有完全形成,人们的投资意识不强,大额存单在很大程度

上欠缺流动性,形成可“转让”存单难以转让的状况。而且,由于存单难以转

让还导致很多问题,例如一些

人利用

持有人遇有特殊情况急需兑现的心理,乘机低价买进,或进行倒买倒卖的投机

活动。

3(以前金融市场的技术条件难以满足存单市场发展的需要。例如,按大额存单

管理有关规定,记名大额存单可办理挂失,10天后补发新存单。而记名存单转让

时由买卖双方和证券交易机构背书即可生效,由于技术条件所限原发行银行无法掌

握大额存单的转让情况,从而给存单到期兑现带来麻烦,而且制度的缺失也导致了

银行资金的损失。正是由于技术条件所限,金融基础设施不完备导致当时以大额存

单为媒介的各种犯罪活动相当猖獗。

三、在新的条件下发展大额存单市场的可行性与必要性分析

经过多年的发展,中国的利率市场化已达到一定水平,同时金融基础设施日趋

完善,因此发展大额存单市场的时机日益成熟,具体而言:一是目前中国银行业市

场化程度

已大大提高,在竞争压力下创新的意识和创新能力有所提高;二是证券市场发

展已经达到一定水平,完全有能力提供大额存单市场发展所需的流动性;三是现有

的市场技术手段足以保证大额存单在维持足够流动性前提下的安全性,大额存单被

用于等犯罪活动的可能性已大大降低;四是当前中国的资金比较充裕,现时由

于大额存单而导致高息揽存等情况发生的可能性也

相当低。更重要的是,重建大额存单市场不仅仅是一个单纯的金融产品市场的

建立和发展的问题,还是中国利率市场化的重要一步。

近年来,中国的利率市场化改革不断加快。首先,中央银行已于200410

29日起允许人民币存款利率下浮,同时进一步放宽了金融机构贷款利率浮动区

间,贷款利率下限虽然仍为基准利率的0(9倍,但对金融机构(不含城乡信用社)

贷款利率原则上已经不再设定上限,对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利

率则仍实行上限管理,最高上浮系数为贷款基准利率的2(3倍。至此,利率市场化

改革目前只剩最后一步,即允许人民币存款利率上浮和取消贷款利率下限。接着,

中央银行于2005524日发布实施《短期融资券管理办法》,允许企业在银行

间市场发行短期融资券。随着企业短期融资券的推出,企业的短期融资成本已突破

了法定贷款利率下限的约束,因此可以认为贷款利率下限在某种程度

上已经被突破。至此,中国利率市场化剩下的仅仅只是存款利率上限了,而这

正是利率市场化最关键和最重要的一步。如前所述,根据国外经验,大额存单可以

作为存款利率上限的突破口。一旦

大额存单在利率上放开,由投资者和银行通过市场机制定价,并且实现在大规

模发行的基础上保证足够的市场流动性,那么在一定程度

上,利率市场化改革已经取得最重要的突破。因此,发展大额存单市场对中国

金融市场来说不仅仅是一种金融工具创新,更重要的是,它是中国利率市场改革相

当重要的一步。

四、中国发展大额存单市场的具体做法

当前允许银行发行大额存单的条件已经成熟,因此应采取谨慎积极的态度,尽

快研究发展大额存单市场的各项措施。显然,发展大额存单市场过程中如何克服其

在中国发展历程中出现的种种问题至关重要。

1(大额存单利率如何放开相当关键。一旦

允许商业银行发行大额存单,如何才能实现有序管理,避免高息揽存恶性竞争

的重演呢?一方面,经过多年的改革,商业银行的风险意识已经大大强化,从银行

理性经营的角度出发,恶性竞争的可能性已大大降低;另一方面,当前中国资金相

当充裕也降低了这种风险。当然,并不能据此而完全忽视由于大额存单市场不规范

可能带来的风险,因此最初对大额存单的利率可以适当

加以限制,利率上浮的幅度初期可以稍小,同时可以根据实际情况及时进行调

整,并最终实现大额存单利率完全放开的目标。

2(只有保证市场流动性才能避免重蹈以前大额存单无疾而终的覆辙。应重点研

究制定二级市场的交易规则,规范交易程序。由于中国银行间市场已经发展得比较

完备,且在中央银行的直接监管下,因此大额存单推出后最初可以选择在银行间市

场上流通,在此基础上逐步建立统一的流通市场,实现银行间市场和柜台市场之间

跨市场发行和交易,最终实现与交易所市场的对接。为保证流动性,可以参照花旗

银行的做法,请专业金融机构负责作为“做市商”负责市场的买卖和提供足够的流

动性。此外,由于目前资金比较充裕,投资者对于资金收益率非常重视,因此大额

存单的推出不仅具有吸引力,而且流动性问题也比以前相对容易

解决。

3(必须加强对市场的监管,通过先进的技术解决过去由于大额存单导致违法违

规乃至犯罪等问题。例如,可以利用

统一的结算中心对存单的转让进行登记。在目前的技术条件下,完全可以实现

联网的查询,利用

大额存单质押骗取银行存款的可能性很小,而且近年来银行本身也在不断加强

内控制度,有能力防范利用


本文发布于:2023-05-27 02:46:41,感谢您对本站的认可!

本文链接:https://www.wtabcd.cn/falv/fa/86/119103.html

版权声明:本站内容均来自互联网,仅供演示用,请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系,我们将在24小时内删除。

相关文章
留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码:
推荐文章
排行榜
Copyright ©2019-2022 Comsenz Inc.Powered by © 站长QQ:55-9-10-26