银行准备金率的作用及分析

银行存款准备金的作业及政策调整的影响分析

近两年来，百姓生活中无人不关心股市、基金、物价、利率等经济信息，2008年6月7

日央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，调整的幅度为1个百分点，将分两次

进行，分别于2008年6月15日和25日按0.5个百分点进行缴款;同时地震灾区法人金融机构暂

不上调。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率已升到17.5%。

受此消息影响，A股市场于9日周一快速下调并跌破2900点，众多股票大幅跳水。

从2006年下半年来，存款准备金率已连续18次上调(今年属于第5次调整)，尽管每次上

调对银行的负面影响较小，但其叠加效果非常明显。本次上调存款准备金率1个百分点，估

计将冻结4000亿元以上人民币。

那么，什么是“银行存款准备金率”?其对社会经济的干预控制的原理是什么?

存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的存放在中央

银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资

金。法定存款准备金率，是商业金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总

额的比率。这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的。这个比例越高，执行的

紧缩政策力度越大。

存款准备金率变动对商业银行机构的作用过程如下：当中央银行提高法定准备金率时，

商业银行机构可提供放款及创造信用的能力就下降。因为准备金率提高，货币乘数就变小，

从而降低了整个国家商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏

紧，货币供应量减少，利息率提高，社会投资及社会支出都相应缩减。如果存款准备金率下

调，则上述作用相反。

例如，如果存款准备金率上调至为10%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央

行缴存10万元的存款准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为90万元。如果存款准备金率

上调至本次的17.5%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存17.5万元的存款

准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为82.5万元。因为国家中央银行在全国发行的货币

供应流通总量在一定时期是相对不变的，而又通过上调准备金率把商业金融机构持有的货币

量冻结一部分，从而用于社会周转使用的货币量就相对减少，致而到达社会银根偏紧，抑制

宏观投资、稳定消费物价上扬趋势。打生活比方例子，国家货币供应流通总量就象一个封闭

循环管网流水中流量，如果某一个蓄水池提高了水位增蓄藏水量，则就导致管网循环中流水

流量减少目的，这个过程中蓄水池提高了水位蓄水量就相当于央行发挥了存款准备金率上调

吸收存款一个道理。

2006年以来，中国经济快速增长，但经济运行中的矛盾也进一步凸显加剧，投资增长过

快的势头不减、人民币快速升值、大量外币热钱流进、股市房地产大幅膨胀破灭、石油原材

料生活物价暴涨。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。提高存款准备金

率可以相应地减缓货币信贷增长，保持国民经济健康、协调发展。此外，一般地讲，存款准

备金率上升，银行利率会有上升压力，这是实行紧缩的货币政策的基本信号。商业银行通过

上调存款利(息)率也会达到控制一定的货币流通量，引导减缩消费、投资选择，持币观望等

控制物价消费过快增长势头，抑制社会通货膨胀。

影响分析

1、对货币信贷总量的影响

拒分析，金融机构存款准备金余额是1.6万亿元，上调1个百分点的存款准备金率大体将

冻结商业银行1500亿元的超额准备金，是一项温和的政策措施。小幅上调存款准备金率，会

适当影响基础货币的扩张乘数，但不会引起货币信贷下降。上调存款准备金率后，商业银行

仍将保持一定的流动性水平，依然具备平稳增加贷款的能力。98年以来，银行间债券市场有

了很大发展。目前，金融机构持有20000多亿元流动性较高的国债、金融债等债券，还持有

4000多亿元中央银行票据。这次上调存款准备金率过程中，有流动性困难的商业银行可根据

相关规定向人民银行申请提前赎回其持有的中央银行票据或卖出债券，用于弥补存款准备

金。同时，人民银行将根据实际合理需求，适当安排增加再贷款和再贴现，保持货币信贷的

稳定增长。因此，上调存款准备金率不会引起货币信贷总量的下降，货币信贷仍保持平稳增

长。

另外，人民银行将继续督促商业银行及其他金融机构改善金融服务，保证符合国家产业

政策导向的企业和居民的合理资金需求得到满足。提高存款准备金率对企业和居民经济活动

没有影响。

2、对资金状况的影响

10月份的金融指标显示，广义货币M2增长21%，金融机构本外币贷款增长23.6%，基础

货币增长率19.7%。反映商业银行金融机构资金头寸的备付金率回升到了4.11%，比上月末回

升了0.6个百分点，国家外汇储备继续快速增长。从这些指标来看，国民经济在高速增长，

物价在回升，货币信贷等一系列指标反映出来的资金并不紧。

3、对商业银行的影响：

第一， 影响商业银行的利润水平。对商业银行而言，存款准备金率上调则意味着银行

增加存放在央行的准备金金额，这将直接导致其可以用于发放贷款的资金减少。由于商业银

行具有创造信用的功能，因此商业银行实际减少的可以用来创造利润的资金将比增加的准备

金数额成倍放大。

目前，从我国商业银行的经营方式以及获利能力来看，主要利润来源仍然是通过发放贷

款来赚取利息收入。商业银行法定存款准备金利率1.89%，而人民银行再贷款利率3.24%，央

行票据年利率约为2.30 %，贷款一年期利率5.31%，这三项与准备金利率的利差分别为：

1.35;0.41;3.31。那么如果在现有存贷款规模上，经过测算：假设增加存款准备金1个百分

点，冻结商业银行可用资金1500亿元，因此减少由于发放贷款而获得的利差收入为

3.31%*1500=49.65亿元。与此同时，商业银行存款的综合筹资成本大于2.0%，银行上存存款

准备金利率1.89%还需要倒贴部分利息支出，补贴息差支出达2亿元。因此，仅此一项就将影

响到商业银行利润50亿元以上。

第二，促进商业银行提高资金管理水平。商业银行的新增存款之中可用资金比例比原来降低

1个百分点，资金来源制约资金运用的自我约束管理体制下，促使商业银行更重视存款工作，

以便进一步增强资金实力。商业银行一方面要交纳更多的存款准备金，另一方面又必须向央

行借入再贷款或回购央行票据弥补信贷资金缺口，增加了再贷款或票据的利息支出。从流动

性的角度看，国有商业银行本身流动性比较充足，具有很强的吸收流动性的能力，国有商业

银行是国债、政策性金融债、中央银行票据的主要持有者，通过出售或回购可以及时满足流

动性的需求，最后当出现解决不了的问题时，还可以从中央银行取得再贷款。因此，此次准

备金率的上调客观上促使商业银行更能够灵活使用各种资金运用渠道，提高资金调拨和使用

的效率，促进了资金的管理水平的提升。

第三，促进商业银行优化资产结构，有效地降低不良贷款。根据货币乘数理论，货币供

应量为基础货币与货币乘数之积，而法定存款准备金率是决定乘数大小从而决定派生存款倍

增能力的重要因素之一，派生存款和货币供应量对法定存款准备金率的弹性系数很大，准备

金率的微小变化将会导致货币供应量的大幅度增加或减少。商业银行创造货币信用主要靠贷

款的发放进行的，此次政策调整将使商业银行更加审慎地发放贷款，在同业拆借市场更加审

慎地运作，首先保证自身的流动性需求。由于我国商业银行分工越来越模糊，对资金需求就

越来越具有趋同性，当一家商业银行资金偏紧时，其他的商业银行也随之偏紧。所以，全社

会的流动性抽紧，其结果将会是，在随后的几个月商业银行将更加谨慎地发放贷款，从而导

致贷款增幅出现明显回落。同时，部分银行出售债券，还将改变商业银行现有的资产结构。

从长期看，新增贷款减少，贷款投向更加审慎，新增不良贷款也将有所减少。

4、对证券市场的影响

存款准备金率的调高，对股票市场的影响较为间接，但对债券市场的利空影响相当直接，

且较为长远。在三大货币政策工具中，存款准备金率的调整是威力最大的猛药，在快速平抑

货币增长过快的同时，也会产生副作用，

存款准备金率的调高，使得社会有利率将趋高的预期，导致同业拆借市场的利率走高;

而商业银行流动性的抽紧，又会促使其适当提高贷款短期利率的上浮幅度，这必然加大贷款

人的借款成本。正因为如此，宣布调高存款准备金率后证券市场所有品种即刻都有反应。除

此之外，对证券公司的影响更加明显，证券投资基金原本股票下跌，已形成资本损失，现在

国债、企业债的下跌，更使证券机构雪上加霜。存款准备金率的调高，必然使这些机构的资

金进一步紧张，因此对证券市场构成系统性的风险。其中相对来说，对股票市场的影响较为

间接，但有些行业的股票评级将作调整;对债券市场的利空影响相当直接，且较为长远。

5、对上市银行业绩的影响

此次准备金率提高对个别不良资产比率较高的银行影响较大，而对大多银行来说，由于

它们手中尚掌握一些流动性较强的资产，随时可以变现，所以调高一个点减少商业银行1500

亿元的头寸不会产生很大的影响。

总体来看，以年为单位，法定准备金率上调1个百分点对已上市银行每股收益的影响约1

分钱，再加上政策出台的时间，2003年已过去了大半，这种影响将进一步缩小。 下面我们

通过两家上市银行的数据做进一步分析 。

(1)招商银行

2002年底，招商银行存款余额3004亿元，2003年底接近3700亿元，年均约3350亿元。为

简化处理，假设2003年度招商银行按平均存款增加法定准备金的上存。由于法定准备率上调

1%，这等于招商银行必须再把33.5亿元(3350*1%)的资金存放于中央银行。假设增加法定准

备金存款后，等额地减少了高收益的贷款。

2002年招商银行平均的贷款利率为4.80%，平均存款利率1.21%，存贷差3.59%。以此为

基准，如果不是增加法定准备金，则年均33.5亿元的正常类贷款带来的税前利润(利润总额)

约12000万元，约合净利润8000万元。

由于目前的法定准备金存款利率为1.89%，法定准备率上调1个百分点后，招商银行增加

的法定存款准备金33.5亿元将获得约6300万元的利息收入。

将上述两方面结合起来看，其全年税前利润约减少6000万元(12000-6300)。招商银行目

前的总股本570681万股，扣除所得税后，法定准备率上调对招商银行每股收益的影响不会超

过1分钱。所以法定准备率的调整对该行2003年度每股收益的影响微乎其微。

【注：每股收益= 净利润 — 优先股股利

发行在外的加权平均普通股股数

该指标反映普通股的获利水平，比率越高说明每股收益能力越强 】

(2)民生银行

民生银行2002年底存款余额为1847亿元， 2003年底存款余额将超过2900亿元，年均约

2400亿元。2002年，民生银行平均存款利率1.71%，平均贷款利率5.64%。按照上述同样的方

法，法定准备率上调1个百分点后，民生银行全年税前利润减少约4000万元。目前，民生银

行总股本336274万股，不考虑民生转债转股因素，法定准备率调整对民生银行每股收益的影

响同样不会超过1分钱。

其他几家上市银行(如深发展、浦发银行、华夏银行)也大体如此。

四、未来发展趋势

国外中央银行通常不为准备金支付利率，中国央行下调准备金利率也是大势所趋。但是，

准备金利率的下调可能带来宏观经济过热，因此预先调高准备金率防止经济过热不失为一个

很好的铺垫。

在2003年10月20日中国人民银行的分支行行长座谈会上，行长周小川继续强调，要保持贷款

和货币供应量增长的“适度”。

目前市场对于准备金率二度上调的预期变得极为强烈。也就是说如果央行还是继续实行

盯住货币供应量的货币政策，那么随着宏观经济形势持续升温，在未来一段时期内，如果货

币供应量没有压下来，那么法定存款准备金率再次上调的机会相当高。

同时也有专家指出，