公司上市的重要性

企业上市的好处和坏处

古希腊哲学家、数学家、物理学家、科学家阿基米德说过：“给我一个支点，我可以撬动整

个地球”。对企业来说，这个支点就是改制上市。通过股份制改造和发行上市，优秀的企业能够借

助资本市场的力量，迅速发展壮大，成为商界巨头和行业旗帜。

一、企业上市的意义

股份制是近代以来出现的一种企业组织形态，是市场经济发展的产物和要求。相对于家族企业、

合伙企业等其他企业组织形式，其优势十分明显：它通过股权的多元化，有效分散了集中投资所产

生的巨大风险；通过把分散资本积聚成巨额资本，适应了社会化大生产的需要；通过股票的自由买

卖，实现了资本的流动和资源的优化配置。

1.利用资本市场可以推动中小企业实现规范发展

企业改制上市的过程，就是企业明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、实现规范发展

的过程。企业改制上市前，要分析内外部环境，评价企业优势劣势，准定位，使企业发展战略清

晰化。改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清

产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。

服务改制上市后，要围绕资本市场发行上市标准努力“达标”和“持续达标”，同时，上市后的退市风

险和被并购的风险，能促使高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，促使企业持续规范发展。

上市后，企业可以建立以股权为核心的完善的激励机制，吸引和留住核心管理人员以及关键技

术人才，为企业的长期稳定发展奠定基础。

2.利用资本市场可使企业获得长期稳定的资本性资金

世界银行国际金融公司的研究表明，中国私营公司的发展资金绝大部分来自业主资本和内部留

存收益，公司债券和外部股权融资不到1%，我国企业面临着严重的直接融资瓶颈。

企业通过发行股票进行直接融资，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定的资本性资金，改善

企业的资本结构；可以借助股权融资独特的“风险共担，收益共享”的机制实现股权资本收益最大化；

还可以通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本的持续融资。例如，深万科1988年

首次上市时融资额为2800万元，此后通过六次再融资累计筹集资金51亿元，从一个名不见经传

的小公司发展成为总资产近百亿的房地产业巨头，其中持续稳定的资本供给作用巨大。

与银行贷款等间接融资方式不同，直接融资不存在还本付息的压力。企业将可以投入更多资金

用于研发，中小企业上市将有效地增强企业创业和创新的动力和能力。

3.企业上市可以有效提升企业的品牌价值和市场影响力

传统意义上讲，企业传播品牌或形象主要有三个途径：口碑、广告和营销（或公共关系）。而

实际上，公开发行与上市具有更强的品牌传播效应。进入资本市场表明中小企业的成长性、市场潜

力和发展前景得到承认，本身就是荣誉的象征。同时，改制上市对中小企业的品牌建设作用巨大。

路演和招股说明书可以公开展示企业形象；每日的交易行情、公司股票的涨跌，成为千百万投资者

必看的公司广告；媒体对上市公司拓展新业务和资本市场运作新动向的追踪报道，能够吸引成千上

万投资者的眼球；机构投资者和证券分析师对企业的实时调查、行业分析，可以进一步挖掘企业潜

在价值。

4.企业上市可以发现公司的价值，实现公司股权的增值

股票上市，相当于为公司“证券化”的资产提供了一个交易平台，增强了公司股票的流动性，通

过公开市场交易有利于发现公司的价值，实现公司股权的增值，为公司股东、员工带来财富。上市

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后股票价格的变动，形成对公司业绩的一种市场评价机制，也成为公司并购的重要驱动力，对公司

管理层形成有效的鞭策作用。对于业绩优良、成长性好、讲诚信的公司，其股价会保持在较高的水

平上，不仅能够以较低的成本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，而且可以将股票作为工具进

行并购重组，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力，增强公司的发展潜力和发展后劲，进

入持续快速发展的通道。而对于管理不善的绩差公司来说，在价格机制的引导下，资本流向好公司，

逐渐淘汰差公司，股价的下跌使公司面临着随时被收购的命运。

二、企业境内上市的优势

1.发行价格与再融资优势

第一，境内发行风险较低。境内外市场在供求关系上存在很大不同，在境内发行的股票能够得

到境内投资者的踊跃认购。尤其是中小企业在发行股票，往往存在没有足够投资者认购的风险，

甚至可能出现发行失败。第二，本土投资者对公司的运作环境和产品更为了解，公司股票的价值容

易得到真实的反映。第三，本土投资者对公司的认知，有利于提高公司股票的流动性，因而境内公

司股票的平均日换手率远远高于在上市的中国公司股票。第四，境内市场中小企业发行市盈率

一般在 15～20倍左右，发行价格是市场的2倍左右，而且因为流动性强，中小板公司日均

换算手率达4.95%，二级市场市盈率平均30倍左右，上市公司再融资比较容易。

2.成本优势

第一，首次发行上市成本较低。按照我国发行上市的收费标准，证券承销费一般不得超过融资

金额的3%，整个上市成本一般不会超过融资金额的5%。尽管证券承销费存在超过收费标准的情

况，但是整体上仍然低于海外市场。而且，目前我国券商收取的证券承销费有逐步下降的趋势。第

二，每年持续支付的费用较低。境内上市公司的审计费用、向交易所支付的上市费用等持续费用，

远远低于市场。而且，在市场上市，维护成本高,需要向在当地聘请的信息披露联络人以

及财务总监支付较大金额费用。

3.融资优势

首先，境内首发具有融资金额优势。由于市场情况的区别及投资者认同度的不同，境内发行的

价格相对较高。其次，具有再融资优势。由于境内上市的股票流动性好，市盈率高，为公司实施再

融资创造了条件。而且由于股价较高，在融资额相同情况下，发行新股数量较少，有利于保证原有

股东的控股地位。

4.广告宣传优势

在境内发行上市，将大大提高公司在国内的知名度。首先，境内上市是企业品牌建设的一个重

要内容。成为境内上市公司，本身就是荣誉的象征。境内资本市场对企业资产质量、规模、盈利水

平具有较高的要求，被选择上市的企业应该是质地优良、有发展前景的公司，这在一定程度上可以

表明企业的竞争力，无疑将大大提高企业形象。其次，中国境内具有近8000万的投资者，对于

产品市场主要在国内的企业来说，在境内上市可以让更多的人了解公司及其产品，建立信任度，为

公司的各项业务活动带来便利。

三、中小企业改制上市要承担更多的社会责任

中小企业成为公众公司后，事关千万投资者利益，事关证券市场稳定甚至社会，必然要受

到更多约束，承担更多社会责任。

资本市场的社会监督，要求企业接受来自投资者、监管机构以及社会公众的监督，在阳光下进

行操作，减少公司运作的随意性；保荐人的持续督导，要求企业接受保荐人的持续督导，促使企业

切实履行承诺；信息披露制度，要求企业及时、准确、完整、真实地披露定期报告和临时报告，做

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到财务规范、透明；股市价格机制，要求企业不断提高企业投资价值，不断优化发展战略、提高竞

争能力和可持续发展后劲；诚信管理机制，要求企业强化约束，讲求诚信，合法经营，规范运作。

企业上市并非只有好处而没有坏处，因此企业拟定上市前一定要分析上市的优缺点，认真考虑是否

要上市，上市是否符合企业发展规划。以下是企业上市的好处：

一、可筹集企业发展的巨额资金

上市通过发行股票可以迅速筹集一笔巨额资金。创业板上市的中小企业，一般发行新股1500

万-3000万，假设发行价为7元，便可迅速筹集1.05亿-2.1亿资金，这笔资金是其它融资渠道

所不可能取得的。而且作为直接融资不需付利息，资金成本很低。另外，创业板上市企业发行价很

高，根据中国证监会对股票发行最新精神，股票发行按市场化机制运行，对发行价格、发行市盈率、

发行方式不再规定。此外，创业板市场发行市盈率一般高于主板，例如，香港主板市盈率为4--5

倍，而创业板则为10-15倍；在美国证券市场中，ASDAQ初次发行市盈率平均为70倍左右，

比纽约主板市场高出50%。

二、筹资成本低

我国创业板市场的筹资成本预计会较低，上市费和中介费将会低于和香港创业板市场。目

前主板市场占筹资成本最大部分的承销费用占全部融资约在2.5%，所以预计创业板市场的上市成

本相差不大，而且所有中介费用、承销费用均可以在上市后支付，所以上市资金需求并不很高。

三、可使企业资产迅速增值

设某中小企业注册资本2000万元，净资产为2200万元，每股净资产为1.1元，资产负债率为

20%，上市可发行新股2000万股，发行价为10元，可迅速筹集资金2亿元，其净资产迅速提

升为2.22亿元，每股净资产迅速增至5.55元，扩大5倍，资产负债率为2.4%，降低达10倍，

资产质量大大改善。此外，由于创业板股票全流通，股票上市后，如股票为20元，则原有的2000

万股迅速增值为4亿元，发起人资产实际迅速扩大20倍。

四、便于建立现代企业的运行机制

企业进行股份制改组和上市，就是要使企业转换企业经营机制，形成职责分明、相互制约的现代企

业运行体系，实现所有权与经营权的分离，使企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束的商品生产

者与经营者。只有上市，才能彻底使中小企业建立完备的法人治理结构，使企业从家长制和家族式

中摆脱出来，才能使企业建立持续创新的机制。

五、企业通过不断融资步入高速成长轨道

在创业板发行新股上市募集一笔资金只是在创业板融资的第一步，上市以后公司还可以通过配股和

增发新股不断融资、投资、再融资、再投资，迅速扩大规模，步入高速发展轨道。

六、企业高管人员和员工可以获取巨大投资回报

在过去的20年里，中国流失了大量的技术人才，而在未来的日子里中国将流失大量的管理人才。

各企业的高管人员、创始人、技术人才能否取得他们应得的高额回报，创业板的开设将使这种可能

变为现实。在创业板市场企业高管人员可以以发起人身份直接入股，将来股票上市后卖出变现，可

获得巨大的投资回报，例如，某企业总经理以每股1元的价格认购10万股，即投入10万元；股

票上市后其价格为20元，亦即10万股可变现200万元，也就是说总经理通过10万元的投入而

获得了190万的利润回报，利润率高达19倍，这也是只有资本市场才能实现的奇迹。

此外，还可以通过期权和认股权的设置，构筑公司的长期股权激励机制。如联想公司于1998年9

月授予柳传志等六位董事800万股认股权，在未来10年内以每股1.12港元（收市价一直在6

元以上）的价格购买，其中柳传志被授予200万股认股权。几位董事预期都可获得1000万元以

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上的收益。方正公司也授予王选等六位董事5700万股普通股的认股权，6位董事可以在7年内

以1.39港元的价格行馆权，因市场价远高于1.39元，所以也将使六位董事获得很高的收益。

在任何一种公司合并中，上市公司均占优势，如果市场交易价值超过帐面价值，上市公司就

可以卖一个高于帐面价值的价钱。经验表明，在帐面价值接近的情况下，上市公司的卖价常常比

非上市公司的卖价高。在一家上市公司收购一家非上市公司的情况下，那家非上市公司的并购价

更接近帐面价值，因为没有其他确定的尺度可以满意地来衡量非上市公司的价值。

上市发行有利于增加股东数量

这样，就能提高股价的稳定性，以推动进一步的融资。各项独立调查显示，增加股东数量还

有另一个益处，投资者向于购买其所持有股票的公司的产品和服务。可以在短期内通过股票销售

筹集大笔投资性的，不可随意撤出的企业发展资金，通常将企业资产的30%上市即可收回相当于原

有企业100%--150%的投资，使企业实际增值1倍以上，甚至更高。

提高公司信用，拓宽融资渠道

在一家公司的股票上市前，保护债权人最简单的资产净值指标反应在资产负债表中，即公司

的净资产帐面价值，而当公司的上市市值超过其净资产的帐面价值时，贷方就可以能会向这家公

司发放更多的信贷。其他情况相同的条件下，贷方趋向于将上市股票看作贷款的抵押价值，而上

市股票就没有这项优势。如果借方不能履行还贷义务，那贷方就可卖掉抵押的股票以获得有形价

值。上市股票也可以只用部分保证金来购买，国际资本市场大多数参与证券机构都接受保证金制

度。另外，一家公司的股票上市也可以使公司为将来发行债券时附加上认股权或其他债转股条款。

这样，公司就能降低借贷成本，建立长期在股市上融资的条件，每年都可能融得相当于上市资产

的30%的资金。

增加公司的国际影响力

公司因被批准在交易所上市而赢得声望。这意味着公司已达到上市的最低要求，同时也要承

担银行向投资者和公众负责的义务。当一家公司获得上市地位后，就加入了国内和国际大公司的

行列。机构投资者，如保险公司和共同基金，控制着大量的投资基金，倾向于大宗的股票交易。

对这些大机构来说，买卖上市股票是必须的，机构投资者的介入增加了这些股票的稳定性及上市

公司的声望。同时，上市公司也获得了重要的基金来源。当股票上市后，股票分析家总是密切的

关注着上市公司，他们检测公司的运作情况。分析公司未来成长的前景。这样，公司就得到了更

多的公众曝光率。这些详细的调查分析报告常常为投资者和公司管理者提供极有意义的数据。新

闻媒体对在交易所上市的公司予以高度关注，这种关系必然带动了公众对上市公司财务表现和股

票的广泛持久的关注。国内企业通过在国际资本市场上市，为国外企业了解国内企业提供了信息

平台，也为国内企业走向国外资本市场创造了良好开端。通过在国际资本市场上市，企业无形之

中提高了自己的海外声誉，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中争取得到信贷和服务

的优惠，为企业的全面发展创造了有利条件。

实现高效率低资本融资

中国企业到国际资本市场上市，由于程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司

一般都能在1年内实现挂牌交易。这非常有利于中国企业及时把握国际证券市场上的商机，在较

短的时间内完成融资计划，为企业的进一步发展获得必要的资金。此外，上市准备时间的缩短也

有利于拟上市企业控制上市成本。

总的来说：

上市对企业的好处：

一，上市能为企业提供充足的资本金或现金流，这是企业战略转型或扩大再生产最需要的资

本。当企业面临战略转型或扩大生产而又受制于资金压力时，上市正好为企业提供了良机。

二、上市改变了企业治理结构，有利于企业管理的规范化、法治化。

三、上市能为企业提供后续资金。现今的上市公司皆为全流通，当公司面临资金压力之时，

可以通过减持缓解压力。上市企业面临资金困难时，也可通过再融资解决资金短缺。就算公司严

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重亏损，其壳资源也非常值钱。

四、上市可改变企业的形象，上市是为企业做了很好的软广告，可以说，上市是企业的无形

资产。

上市对员工的好处：

一、上市可以增加职工财富。大多职工拥有企业的原始股，企业上市之后，公司股票存在很

高的溢价，这可有效增加职工的财富。

二、上市改善了企业形象、改变了企业治理结构，使企业拥有充裕的资本金或资金流，有利

于企业实现跨越式发展，企业盈利能力增强，员工也因此而得到更多地实惠。

三、上市能降低失业率。上市公司缺乏资金时可通过减持或再融资圈钱，而这往往可以救企

业于即倒，从而有效降低企业的失业率。

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