排队近500天！七彩化学二度闯关IPO，带着126名股东过会

排队近500天！七彩化学⼆度闯关IPO，带着126名股东过会

尽管上周IPO批⽂暂停，但IPO审核照常进⾏。11⽉6⽇，鞍⼭七彩化学股份有限公司、康龙化成（北京）新药技术股份

有限公司、⼴东⽇丰电缆股份有限公司三家公司接受发审会审核。其中，新三板公司七彩化学（838276）成功过会。

七彩化学IPO申请于2017年6⽉28⽇获证监会受理，⾄今⽇上会共排队496天。在新三板上，七彩化学未有过增发，股

票也鲜有成交记录。截⾄2018年6⽉底，公司在册股东⼈数为126名，⼤部分为⾃然⼈持股。

⼆次闯关IPO

实际上，在挂牌新三板前七彩化学就曾冲刺过IPO。公司于2006年完成整体变更，在2012年3⽉通过环保部的“上市环保

核查”，于2012年5⽉申请创业板IPO，募投约3.2亿元，拟⽤于环保颜料项⽬的投资。

但2013年3⽉七彩化学撤回IPO申请。当时为消除IPO堰塞湖带来的巨⼤压⼒，证监会刮起了⼀场前所未有打假风暴。迫

于财务核查的风险，逼退了不少IPO在审企业，⽽七彩化学是当时退出IPO申报的第三家辽宁本地企业，之后于2016年8

⽉挂牌新三板。

据最新披露的招股书显⽰，此次IPO，七彩化学拟募资6.2亿元，较第⼀次IPO募资额翻⼀倍。此次募集资⾦主要⽤于有

机颜料项⽬、偿还银⾏贷款及补充流动资⾦。七彩化学表⽰，募投项⽬的建成将有利于公司主营业务的拓展，满⾜未来

市场需求多样化增长的需要。

犀⽜之星APP显⽰，七彩化学主营⾼性能有机颜料、染料的研发、⽣产与销售，主要产品包含苯并咪唑酮系列⾼性能有

机颜料、⼤分⼦系列⾼性能有机颜料、偶氮染料、溶剂染料、异吲哚啉颜料以及相关染、颜料中间体等。

报告期内，2015年-2017年，七彩化学营业收⼊分别为3.7亿元、4.42亿元、5.53亿元，同期扣⾮后归母净利润3978.26

万元、7507.26万元和1.02亿元。

直⾄2018年上半年，七彩化学业绩增长依旧强劲，公司实现营业收⼊2.94亿元，同⽐增长11.41%；扣⾮归母净利润

5233.67万元，同⽐增长16.63%。

对于业绩的持续增长，七彩化学表⽰，主要得益于公司继续增强主营业务⾼性能有机颜料的盈利能⼒，进⼀步强化技术

创新和新产品的开发，使得公司总体发展保持良好势头。

七彩化学主要通过向客户销售颜料获利，下游客户包含油墨、涂料、塑料和橡胶等⾏业，其中杭州信凯实业为七彩化学

的主要客户，近两年营收占⽐为23.28%、18.30%。除国内市场外，七彩化学的销售⽹络还覆盖了北美洲、欧洲、⾮洲

等国际市场，其中有机颜料巨头巴斯夫（BASF）、科莱恩（Clariant）同为七彩化学的客户。

主营产品优势明显

⽬前全世界共有超400家的有机颜料⼚家，其中巴斯夫、科莱恩和⼤⽇本油墨化学⼯业株式会社等公司占据着较⼤的市

场份额，中⼩企业可竞争的市场相对有限。此外，愈加严苛的环保政策以及美国加征关税都对⾏业的发展带来极⼤的挑

战。

在这样的市场环境下，企业的持续经营能⼒更受看中。⽬前在深交所上市的百合花（603823）被称为“有机颜料第⼀

股”，2016年、2017年、2018年上半年实现营业收⼊分别为13.59亿元、15.11亿元、8958.93万元。

百合花的经营能⼒极具优势，其中有三⽅⾯的原因，⼀是加⼤⽣产投⼊，保证颜料PY83和PR170两⼤主营产品的市场

供应；⼆是注重环保，保证了公司的可持续经营；三是提升产品质量及技术⽔平，构筑全球产业竞争核⼼优势。

拟上市的七彩化学同样具有在市场上竞争的“利剑”，即产品优势。

七彩化学主营产品有苯并咪唑酮系列、溶剂染料系列、中间体、⼤分⼦系列等，占⽐2017年营业收⼊达50.82%、

23.13%、10.75%、7.65%。其主打产品为苯并咪唑酮系列，主要⽤于涂料、油墨和塑胶（⾊母粒）的⽣产。

有机颜料相对于⽆机颜料具有优越的耐光牢度、耐⾼温性、耐迁移性等性能，⽽有机颜料中的苯并咪唑酮系列颜料和⼤

分⼦系列颜料的性能更加优良，可以很好的满⾜油墨、涂料、塑料等⾏业⽣产、加⼯、应⽤的需要。

因有机颜料市场受季节、周期影响较⼩，为保证颜料的长期稳定供给，七彩化学通常会安排专门的⽣产线进⾏产量较⼤

的产品的⽣产，产量较⼩的产品则会根据⽣产计划安排⼀条⽣产线先后⽣产，并预留存货保证⼀段时间的需求。

此外，为进⼀步丰富产品，七彩化学于2009年6⽉收购了东营天正，借此收纳了东营天正⽣产的 AABI、DABI、BI 颜料

中间体的技术优势、市场优势，提升了七彩化学的竞争⼒。

据七彩化学介绍，公司拥有包含松⾹氨基双偶氮缩合物及其制备⽅法等27项专利及15项注册商标，在⾼性能有机颜料

(HPP)、溶剂染料及其中间体领域具备了较为深厚的技术积淀，主要产品的核⼼技术处于国际领先⽔平，该类技术是公

司核⼼竞争⼒的体现。

攻破安全⽣产隐患

七彩化学所属的染颜料制造业是环境污染较为严重的⾏业，其中“三废”中废⽔排放量较⾼，随着国家环保标准的⽇趋严

格，以及对企业的排污治理能⼒要求更⾼，随之⽽来的运营风险及成本也跟进飙升。

对此，七彩化学在招股书中表⽰，尽管此次募集资⾦投资项⽬获得了海城市环保局的环评批复，但仍存在由于不能达到

环保要求或发⽣环保事故⽽被有关环保部门处罚，进⽽对公司⽣产经营造成不利影响的风险。

犀⽜之星了解到，⼦公司东营天正此前存在多起违规⾏为，2015年因⼤⽓污染物排放、污⽔处理等问题累计被

17.19万元，2016年仓库发⽣⽕灾造成直接经济损失达6万余元，⼦公司的违规⾏为给七彩化学带来⼀定的经营风险隐

患。

不过，此次七彩化学IPO卷⼟重来，也是做好了万全的准备。

⼀是在产品⽅⾯，近三年主营产品营收增长强劲是七彩化学拟IPO的⼀⼤优势。公转书显⽰，七彩化学的主营产品苯并

咪唑酮系列颜料包括了 8 个黄⾊品种、3 个红⾊品种、3 个橙⾊品种和 1 个棕⾊品种；⼤分⼦颜料包括了 4 个红⾊品种

和 3 个黄⾊品种；异吲哚啉系列颜料包括了 2 个黄⾊品种，产品品种齐全且性价⽐⾼，为可持续经营奠定了良好的基

础。

⽽此次募资将打造的中间体项⽬，⼀直是制约我国⾼性能颜料⽣产的重要因素，原因在于国内多数⼚商不具备⽣产中间

体的能⼒。但七彩化学通过多年的研究和摸索掌握了相关颜料产品中各种中间体的⽣产技术，进⽽实现了量产，可为客

户提供个性化产品，且降低了成本。

⼆是安全⽣产⽅⾯，2016年七彩化学通过向瑞焓热⼒采购蒸汽，燃煤锅炉产⽣的废⽓排放⼤幅减少；预处理合格的污⽔

也排⼊海城市绿源净⽔有限公司进⼀步处理。⽽海城市环境保护局于2018年2⽉1⽇出具《证明》，确认了七彩化学⾃

2017年以来污染物排放符合国家标准。

2017年以来污染物排放符合国家标准。

东营天正也获得了东营市环境保护局河⼝分局出具《证明》，确认东营天正报告期内除两项环保⾏政处罚外，未发现其

他违法违规⾏为，未发⽣因环境保护措施不⼒引起污染争议事件。

七彩化学表⽰，未来公司作为国内主要的苯并咪唑酮系列等⾼性能有机颜料的研发、⽣产及深加⼯基地，依托东北⽼⼯

业基地，借丰富的⾃然资源、⼴阔的市场以及便利的运输条件等优势，不断提⾼综合实⼒，⼒争在业务规模、产品质

量、技术研发等⽅⾯跻⾝国际领先⽔平。