正股除权除息对权证价值的影响

正股除权除息对权证价值的影响

（广发证券股份有限公司）

在查看权证上市公告书时，不少细心的投资者会发现，在权证条款中，权证的行权价格

和行权比例一般都称为“初始行权价格”和“初始行权比例”，这实际上是意味着权证在存

续期内可能会调整行权价格和行权比例，一般而言，在正股出现除权除息时，相应权证的行

权价格和行权比例将按照有关的规定进行调整。

根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的有关规定，权证的行权价和行权比例应根

据正股的除息除权作相应的调整，而发行人需要在权证的上市公告书中明确列出正股除权、

除息后权证行权价格和行权比例的调整公式。具体调整方式为：

标的证券除权的,权证的行权价格和行权比例分别按下列公式进行调整:

标的证券除息的,行权比例不变,行权价格按下列公式调整:

因此，标的证券除权除息后，对应的权证的行权价格和行权比例也将相应调整。以中远

CWB1为例，中远航运2008年中期和年度利润分配方案分别为每10股送10股派2元和每10

股派2元。

目前，中远航运2008年中期和年度利润分配均已实施，根据上述公式计算调整，中远

CWB1行权价格已由初始行权价格40.38元/股，调整为19.26元/股；行权比例由原来的初

始行权比例2：1，调整为1：1.01。按照新的行权价格和行权比例来理解中远CWB1就是： 在

中远CWB1行权期间，每持有1份中远CWB1即有权按照19.26元/股行权获得对应的1.01

股中远航运股票。虽然中远CWB1行权价格下调了和行权比例提高了，但是，这并不意味着

中远CWB1的价值变大了。因为，中远航运正股价格也随除权除息而下调。

作为一种衍生工具，权证价格的影响因素较复杂，投资者不宜只根据正股除权除息对权

证价值的影响而盲目买入或卖出权证，因为其价格除受正股价格影响外，还要受正股价格波

幅、权证剩余存续期、市场的供求关系、投资者的心理预期等多个因素影响，简单而言，应

关注正股实际走势以及溢价率等指标变化。投资者在买卖权证前，应确保全面理解这些因素。

（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关）