LPR第三次报价按兵不动未来是否有下调空间？

LPR第三次报价按兵不动未来是否有下调空间？

  原标题：LPR第三次报价按兵不动！未来是否有下调空间？

  中新经纬客户端10⽉21⽇电 （魏薇）最新⼀期的LPR报价出炉，与上个⽉相⽐保持不变。中国⼈民银⾏授权全国

银⾏间同业拆借中⼼公布，2019年10⽉21⽇贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为

4.85%。以上LPR在下⼀次发布LPR之前有效。业内⼈⼠认为，短期内，银⾏风险偏好维持稳定，LPR也将维持稳定。

长期看，央⾏加⼤逆周期调节⼒度，银⾏负债端有望获得改善，在“量”增“价”调的预期下，未来长端利率有望下⾏，同时

政策利率也有调降的空间和必要，预计下阶段LPR有望稳中有降。

  为何此次LPR按兵不动？

  中信证券(21.820, -0.18, -0.82%)研究所副所长、中信证券固收⾸席分析师明明对中新经纬客户端分析称，主要有两

⽅⾯原因，⼀是前两次LPR报价已经下降了两次，并且是有⼀定下降幅度的，体现了利率市场化的政策效果；⼆是⽬前

银⾏的负债端压⼒还是⽐较⼤，所以负债决定资产，在负债端成本刚性约束下，资产端下⾏的空间也受到了约束。

  中国民⽣银⾏(6.150, 0.06, 0.99%)⾸席研究员温彬进⼀步阐述了三⽅⾯原因，⼀是对标挂钩MLF发⾏情况，本⽉央

⾏开展2000亿元MLF，期限1年，中标利率3.3%，发⾏量与发⾏价格与上⽉持平。⼆是央⾏加⼤逆周期调节⼒度维持市

场流动性合理充裕。9⽉新增社融2.27万亿元，较上个⽉多增0.29万亿元；⼴义货币M2增速8.4%，较上⽉增加0.2个百

分点，两项数据均⾼于市场预期，银⾏负债端获得⼀定程度改善。但银⾏负债成本的有限改善与经济下⾏情况下银⾏风

险成本上升形成对冲、相互抵消，特别是在优质资产愈发稀缺背景下，银⾏不得不进⾏客户下沉，通过挖掘更低信⽤等

级的中⼩客户实现更⾼收益。在综合考虑风险防控的内在需求下，银⾏风险偏好保持稳定，LPR报价中的银⾏点差部分

保持稳定。三是银⾏综合资⾦成本尚未显著改善。从资⾦市场看，10 ⽉银⾏1年期利率互换价格较上个⽉不降反升，增

加0.36BP；⼗年期国债收益率由⽉初的3.129%上升⾄3.187%，继续维持8⽉9⽇低点（3.022%）以来的上升态势；7天

和14天逆回购分别为2.55%和2.7%，与上⽉持平；SHIBOR1⽉报价2.723%，由⽉初的2.69%上升⾄2.72%，且继7⽉5

⽇低点（2.463%）以来不断攀升。

  “尽管之前市场不少观点认为此次LPR报价还会下调，但是这次没有下调，也是正常的。” 新⽹银⾏⾸席研究员、国

家⾦融与发展实验室特聘研究员董希淼表⽰。

  董希淼认为有三个理由⽀撑：第⼀，LPR是贷款市场报价利率，有18家银⾏报价，从9⽉20⽇到现在，没有发现贷

款利率有下调的可能性，因为银⾏的负债成本没有下调，保持不变是银⾏报价的真实反映；第⼆，从央⾏货币政策来

看，易纲⾏长多次强调，货币政策将保持稳健基调，不急于有较⼤降息和量化宽松政策，从货币政策本⾝来说不变也很

正常；第三，从必要性看，要进⼀步深化利率市场化改⾰，疏通货币政策传导机制，⼀味降LPR利率，边际效应越来越

低，很难传递到实体经济上去，利率降低反⽽会推⾼资产的泡沫，不利于防风险和降杠杆。

  楼市：房贷利率基本保持平稳

  “整体看，LPR政策落地⼀个⽉，基本保持了利率平稳。房住不炒下，市场平稳是主流。房贷利率波动不会⼤。”中

原地产⾸席分析师张⼤伟在接受中新经纬客户端采访时表⽰。

  张⼤伟预计，未来楼市⾛势主要看LPR代表的利率信贷变化，另外各地的⼈才政策也有可能变成政策宽松的突破

⼝。整体看，政策⾛势将在市场逐渐下调周期⾥出现宽松为主的趋势。但房住不炒的原则制约政策微调幅度。

  房贷利率⽅⾯，张⼤伟认为，⽬前看，各地房贷利率基本平稳，出现明显波动的不多，⼤部分银⾏依然正常放款，

利率微调很少。从全国主要的⼀⼆线城市看，⽬前利率⽔平相⽐2019年2季度有轻微波动，但80%以上城市依然是维持

在过去2年的最低利率，⽬前看，所有城市的房贷利率相⽐2018年四季度，都没有上⾏。

  在今⽇（10⽉21⽇），易居地产研究院发布的《LPR房贷利率报告》指出，根据“房贷利率=LPR+基点”的公式计

算，2019年10⽉份，统计的64个城市⾸套房的利率为5.63%。从城市分类看，4个⼀线城市为5.15%，22个⼆线城市为

算，2019年10⽉份，统计的64个城市⾸套房的利率为5.63%。从城市分类看，4个⼀线城市为5.15%，22个⼆线城市为

5.62%，38个三四线城市为5.69%。横向对⽐看，三四线城市的房贷利率是最⾼的。

  2019年10⽉份，统计的64个城市⼆套房的利率为5.97%。从城市分类看，4个⼀线城市为5.61%，22个⼆线城市为

5.94%，38个三四线城市为6.03%。从利率数据上看，三四线城市相对较⾼。

  上海易居房地产研究院智库中⼼总监严跃进认为，根据最新公布的LPR基础利率和各城市的基点可以看出，当前

LPR基础利率总体上保持平稳，⽽各城市的基点短期内也不会有⼤调整。当然从城市分类可以看出，房贷利率也体现了

因城施策的导向，部分房价上涨过快的城市，实际上基点更⾼，进⽽也使得房贷的实际利率也更⾼，这也有助于此类城

市从房贷⾓度进⼀步落实调控的导向。

  严跃进预计，四季度预计房贷利率调整的空间不会太⼤，总体上会坚持平稳的导向，对于购房者的实际⽉供负担变

动有限，购房者也不必过于担⼼。不过预计到了明年，随着LPR改⾰的推进，以及各地新房贷定价⼯作逐渐到位，预计

结合国内外⾦融环境和经济环境等因素，最终房贷利率会有下调的可能。

  未来是否还会调低？

  温彬强调，短期内，在通胀有所上升、经济下⾏压⼒和资产荒等多重因素影响下，银⾏风险偏好维持稳定，LPR也

将维持稳定。长期看，央⾏加⼤逆周期调节⼒度，银⾏负债端有望获得改善，在“量”增“价”调的预期下，未来长端利率有

望下⾏，同时政策利率也有调降的空间和必要，预计下阶段LPR有望稳中有降。

  明明则认为，未来LPR是否调降要结合多⽅⾯情况，包括货币政策是否进⼀步跟进，如果央⾏能够调整政策利率，

如下调OMO或者MFL利率，那么LPR今后还是有继续下⾏的空间。

  “货币政策⽬前处在⼀个观望的阶段。”明明表⽰，近⽇央⾏⾏长易纲在新闻发布会上称，中国经济也有⼀些下⾏，

但运⾏在合理区间。中国财政货币政策空间较⼤，并不急于做出⽐较⼤的降准或量化宽松。⽽且，近期通胀的压⼒较

⼤，可能会进⼊到观望时期，未来如果通胀的⾼点过去，货币政策或将进⼀步宽松。

  董希淼指出，未来LPR有进⼀步下调的可能性，但这并不是重点。重点是从货币政策来讲，要进⼀步深化利率市场

化改⾰，⼀⽅⾯要降低银⾏负债成本，另⼀⽅⾯要疏通货币政策传导机制，让传导更有效、更通畅，让LPR下降能推动

实体经济融资成本下降。除了货币政策外，降低企业成本，还需财政政策、产业政策等协调配合、综合施策，才能发挥

更好的效果。

  据了解，近⽇，央⾏货币政策司司长孙国峰在2019年第三季度⾦融统计数据发布会上表⽰，⼈民银⾏在今年8⽉份

改⾰完善了贷款市场报价利率的形成机制，8⽉20号、9⽉20号已经两次发布了新机制下的LPR，两次报价合起来算，

⼀年期的LPR⽐同期限的基准利率下降了15个基点，5年期以上的LPR⽐同期限基准利率下降了5个基点，基本是符合市

场预期的，⾦融市场反映⽐较平稳，社会反映也是积极正⾯的。

  “据了解，9⽉末的数据，银⾏新发放的贷款中LPR运⽤的占⽐达到了56%，其中⼤银⾏占⽐会更⾼⼀些，中⼩银⾏

因为系统改造和修订的问题，进展稍微慢⼀些。但是随着系统改造的完成，后期也是会加快。”孙国峰介绍。

  孙国峰指出，通过LPR改⾰，看到促进贷款利率的下⾏。9⽉企业贷款利率5.24%，⽐去年⾼点下降36个基点。⼀

⽅⾯是降成本，另外⼀⽅⾯是控制预期，通过货币政策的⽴场释放稳健信号，同时也可以看到存款基准利率保持稳定，

贷款的利率主要聚焦在LPR。（中新经纬APP）

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