profitmargin

CFA考试：财务报表分析——财务⽐率和每股收益（投资

⼯具）

第⼗章财务报表的分析

Chapter⒑AnalysisofFinancialStatement

（InvestmentAnalysisandPortfolioManagement）

§⒈解释通⽤规模的资产负债表（Common-sizebalancesheet）和通⽤规模的损益表，并讨论使⽤通⽤规模财务报表的情形

通⽤规模的资产负债表（Common-sizebalancesheet），是将所有的资产负债账⽬都表⽰为总资产（total）的百分⽐。

通⽤规模的损益表（Common-sizeincomestatement），是将所有损益表中的所有项⽬都表⽰为销售额（sales）的百分⽐。

通⽤规模财务报表的作⽤：①便于对规模不同的两个公司进⾏⽐较；②检验单个公司在某段时期内的趋势；③有助于分析师了

解公司财务报表的结构，如流动性资产的⽐例、负债为短期义务的⽐例等。

§⒉计算、解释和讨论下列量的适⽤：公司的内部流动性（company'sInternalliquidity）、营业业绩（operating

performance）、风险组合（riskprofile）和增长潜能（growthpotential）

财务⽐率的五个主要类别：①通⽤规模报表（Common-sizestatement）。②内部流动性或清偿能⼒（Internalliquidity/

solvency）。③营业业绩，包括营业效率（operatingefficiency）和营业获利能⼒（operatingprofitability）。④风险分析

（riskanalysis），包括商业风险、筹资风险和流动性风险。⑤增长分析（growthanalysis）。

内部流动性或偿债能⼒（Internalliquidity/solvency）

内部流动性，表明公司履⾏短期筹资义务的能⼒。它是公司的近期筹资义务（如应付账⽬）与公司可得的能够⽤于履⾏义务的

流动资产（或现⾦流量）的⽐。

⒈流动⽐率（currentratio）。流动⽐率＝currentasts／currentliabilities。

⒉速动⽐率或酸性试验⽐率（quickratio／Acidtestratio）。

速动⽐率＝（现⾦＋流动性证券＋应收账款）/流动负债。因为流动资产中的存货或某些其他资产的流动性并不⼗分强，因

此，在计算内部流动性时有必要将它们排除。

内部流动性或偿债能⼒计算公式

流动⽐率CurrentratioCurrentratio＝currentasts／currentliabilities即：流动⽐率＝流动资产／流动负债

速动⽐率QuickratioQuickratio

＝（Cash＋MarketableSecurities＋Receivables）／CurrentLiabilities即：速动⽐率＝（现⾦＋流动性证券＋应收款项）／

流动负债

现⾦⽐率CashratioCashratio＝（Cash＋MarketableSecurities）／CurrentLiabilities即：现⾦⽐率＝（现⾦＋流动性证

券）／流动负债

应收账款的周转率ReceivableturnoverReceivableturnover＝netannualsales／averagereceivables应收账款的周转率＝

年度净销售额／平均应收账款

存货周转率InventoryturnoverInventoryturnover＝CGS／averageinventory存货周转率＝货物销售成本／平均存货

现⾦转换周期

Cashconversioncycle应收天数（receivabledays）＋存货处理天数（inventoryprocessingdays）－应付账款的付款期间

（payablepaymentperiod）

※表：营业效率⽐率（operatingefficiencyratio）营业效率⽐率计算公式

总资产周转率

TotalastturnoverTotalastturnover＝Netsales／averagetotalnetasts总资产周转率＝净销售额／总净资产的平均值

净固定资产周转率

NetfixedastturnoverNetfixedastturnover＝Netsales／averagetotalnetasts净固定资产周转率＝净销售／净固定

资产的平均值

股权周转率EquityturnoverEquityturnover＝netsales／averageturnover股权周转率＝净销售／权益的平均值

⒉营业获利⽐率（operatingprofitabilityratio）

营业获利⽐率分析利润占销售额的百分⽐、以及利润与所使⽤的资产和资本的百分⽐。营业获利⽐率表明了获利能⼒的两个⽅

⾯：其⼀，营业利润率（profitmargin）或销售利润⽐率（therateofprofitonsales）；其⼆，资本利⽤收益的百分⽐（the

percentagereturnoncapitalemployed）。

①⽑利润率（GrossProfitMargin）

⽑利润率＝⽑利／净销售额。

即：GrossProfitMargin＝GrossProfit／netsales。它表明公司基本的成本结构。将这个⽐率进⾏相对于可⽐的⾏业数据进⾏

分析，表明了公司相对的价格—成本（cost-price）情形。⽑利（GrossProfit）＝净销售额－货物销售成本。

②营业利润率（OperatingprofitMargin）

营业利润率＝营业利润／净销售额。

即：OperatingprofitMargin＝Operatingprofit／netsales。营业利润率是公司商业风险的⾸要指数。

营业利润＝⽑利－SG&A，其中，SG&A即货物销售和管理费⽤（salesandadministrativeexpen）。

营业利润也称为利息⽀付前和税前的盈余（EBIT／earningsbeforeinterestrateandtax）。它有两个额外的减项：利息费⽤

和净汇兑损失（netforeignexchangeloss）。

在某些情形，分析⼈员也将折旧加回到营业收益来计算⽑利。这个⽑利由税前、利息⽀付前、折旧和摊销前的盈余组成，即

EBITDA（earningsbeforeinterest、tax、depreciation、andamortization）。

③净利润率（NetProfitMargin）

净利润率＝净收益／净销售额。即：NetProfitMargin＝netincome／netsales。净收益是纳税后、分红前的盈利。

④通⽤规模的损益表（Common-sizeincomestatement）。

⑤总资本收益率（Returnontotalcapital／ROTC）

总资本收益率＝（净收益＋总利息费⽤）／总资本的平均值。

总资本收益率表明了公司所利⽤的全部资本的收益。全部资本包括债务、优先股和普通股等。

总资本收益率必须和其他公司的这个⽐率进⾏⽐较。如果这个收益率与公司设想的风险不⼀致，则对公司是否应当继续存在，

应该有所疑问。

营业获利⽐率计算公式

⽑利润率

GrossProfitMarginGrossProfitMargin＝GrossProfit／netsales⽑利润率＝⽑利／净销售额

⽑利＝净销售－货物销售成本

营业利润率

OperatingprofitMarginOperatingprofitMargin＝Operatingprofit／netsales营业利润率＝营业利润／净销售额

营业利润＝⽑利－货物销售和管理费⽤（SG&A）

净利润率

NetProfitMarginNetProfitMargin＝netincome／netsales净利润率＝净收益／净销售额

规模通⽤的损益表

总资本收益率ROTCReturnontotalcapitalROTC

＝（netincome＋GrossInterestExpen）／Averagetotalcapital总资本收益率＝（净收益＋总利息费⽤）／总资本的平均

值

包括租⾦的总资本收益率ROTCincludingleas

股本收益率ROE

returnonowner’quityROE＝netincome／Averagetotalequity

ROE＝（netincome－PreferredDividend）／AveragetotalequityROE＝（净收益－优先股股息）／普通股权平均值

ROE＝净收益／总股权的平均值

风险分析

⒈商业风险

商业风险就是收⼊的不确定性。商业风险是由于产品、客户和⽣产⽅式所引起的销售变化和波动。公司的营业盈利会随着销售

和⽣产成本的变化⽽变化。

①商业风险（Businessrisk）的计量

商业风险是由公司在某段时间内的营业收益的变化（variability）来计量的，⽽盈利的变化是由历史系列的营业盈利的标准差

（standarddeviation）来计量的。

标准差要受到数据规模的影响，为此要将标准差计量的盈利波动性除以该系列记录的平均值使之标准化。这个结果⽐率就是营

业盈利（OE／operationearning）⽅差的共同系数（CV／coefficientofvariance）。商业风险的计算公式：

商业风险＝f（营业盈利⽅差的共同系数）＝OE的标准差／OE的平均值。即：

②销售变化（salesvariability）的计量。

销售变化是盈利变化的⾸要决定因素。⽤Si表⽰历史系列的销售额，则销售波动性（salesvolatility），等于历史系列销售额

的标准差与销售额的平均值的⽐。其计算公式可类⽐上述公式得出。

③营业杠杆（operatingleverage）

公司营业盈利的变化，也取决于公司的产品成本构成。如果公司没有固定⽣产成本，则公司的总⽣产成本就会直接随销售额的

变化⽽变化，并且，公司营业利润占销售额的⽐例也会保持恒定。在此情形下，公司的营业利润率（operatingprofitmargin）

保持恒定、并且营业利润的相对波动形与销售的相对波动性相同。

现实中，公司都是有部分固定⽣产成本的。在商业周期，固定⽣产成本引起营业利润的变化，要⼤于销售额的变化（紧缩时

期，营业利润⽐销售额下降得更快）。

对固定⽣产成本的利⽤称为营业杠杆。显然，营业杠杆越⼤（固定⽣产成本的⽐例越⼤），则营业盈利系列的数据⽐销售额系

列的数据具有更⼤的波动性。

因此，营业杠杆定义为，特定期间的营业盈利（OE）的百分⽐变化，与销售额（S）的百分⽐变化的⽐。

资产负债⽐率计算公式

Debt－equityratio债务—股权⽐率Debt－equityratio＝TotalLong-TermDebt／TotalEquity＝

（NoncurrentLiabilities＋DeferredTax＋PVofLeaObligations）／TotalEquity

债务—股权⽐率＝总长期债务／总股权

＝（⾮流动性负债＋递延所得税＋租赁债务的现值）／总股权

Long-TermDebt／TotalCapitalRatio

长期债务—总资本⽐率Long-TermDebt／TotalLong-TermCapitalRatio

＝TotalLong-TermDebt／TotalLong-TermCapital长期债务—总资本⽐率＝总长期债务／总长期资本

Totaldebtratio总债务⽐率Totaldebtratio＝（currentLiabilities＋TotalLong-TermDebt）／（TotalDebt＋TotalEquity）

总债务⽐率＝（流动负债+总长期债务）／（总债务+总股权）

总⽣息债务／总置存资本的⽐率TotalInterest-BearingDebt／TotalFundedCapital＝

TotalInterest-BearingDebt／（TotalCapital－Non-InterestLiabilities）

即：总⽣息债务／（总资本－⾮利息负债）

②盈利流量⽐率（EarningsFlowRatio）。即为⽀付固定的筹资费⽤公司可得的盈利与必要的利息⽀付的⽐。

盈利流量，相对固定筹资费⽤的⽐率越⾼，则风险越低。

基于能⽤于⽀付利息费⽤的盈余，利息回收率表明赚取了多少倍的固定利息费⽤。（1－利息回收率的倒数）则表明，在盈余

⽀付利息前，当前的盈余能减少多⼤程度⽽不影响公司的利息⽀付能⼒。

债务构成⽐率与盈利流量⽐率计算出的结果并不总是⼀致，因为债务构成⽐率对盈利变化和债务利息变化并不敏感。⽽盈利流

量⽐率对盈利变化则⽐较敏感。

※表：盈利流量⽐率（EarningsFlowRatio）

盈利流量⽐率计算公式

Interestcoverage

利息回收率Interestcoverage＝EBIT／DebtInterestCharge

＝（NetIncome＋IncomeTaxes＋Interestexpen）／Interestexpen

利息回收率＝EBIT／债务利息费⽤

＝（净收⼊＋所得税＋利息费⽤）／利息费⽤。

如将租赁义务确认为债务并使⽤算出的估计利息费⽤，则：

Interestcoverage＝（NetIncome＋EstimatedLeaInterestexpen）／（GrossInterestexpen＋EstimatedLea

Interestexpen）

利息回收率＝（EBIT＋估计的租赁利息费⽤）／（总利息费⽤＋估计的租赁利息费⽤）

③现⾦流量⽐率（cashflowratios）。即将公司可得的现⾦流量与筹资费⽤相⽐较，或者将现⾦流量与未尝付债务（the

outstandingdebt）的账⾯价值相⽐较。

1)现⾦流量回收率（CashFlowCoverageRatios）

固定筹资成本的现⾦流量回收率（cashflowcoverageoffixedfinancialcosts）

＝（营业⾏为净现⾦流量＋利息费⽤＋估计的租赁利息费⽤）／（总利息费⽤＋估计的租赁利息费⽤）

营业⾏为净现⾦流量包括折旧费⽤、递延所得税等营运资本变化（workingcapitalchange）的影响；递延所得税的变化，可

能是正值、也可能是负值（递延所得税增加则现⾦流量为正，反之则为负）；总利息费⽤包括估计的租赁利息费⽤。

2)现⾦流量－长期债务⽐率（cashflow／long-termdebtratio）。

现⾦流量与未偿付的长期债务（outstandinglong-termdebt）的⽐是破产指数，并且这个⽐率是⼀个很好的说明性变量。

现⾦流量－长期债务⽐率＝营业⾏为现⾦流量／（长期债务的账⾯价值＋租赁债务的现值）。

要求“营业⾏为现⾦流量”要考虑营运资本（workingcapital）变化的影响。

3)现⾦流量－总债务⽐率（cashflow／totaldebtratio）。

现⾦流量－总债务⽐率＝营业⾏为现⾦流量／（总长期债务＋⽬前⽣息负债）。

它可⽤来检验公司的短期借贷是否增幅很⼤。总债务不包括⾮⽣息的负债（如应付账⽬和应计费⽤）。

4)现⾦流量的两种测试⽅法。

现⾦流量的两种测试⽅法：营业⾏为现⾦流量和⾃由现⾦流量。⾃由现⾦流量是扣除资本开⽀的营业现⾦流量。更保守的分析

员，还扣除了股息。

※表：现⾦流量⽐率（CashFlowRatio）

现⾦流量覆盖率计算公式

现⾦流量回收率（固定筹资成本的现⾦流量回收率）Cashflowcoverageoffixedfinancialcosts固定筹资成本的现⾦流量回

收率

＝（营业⾏为净现⾦流量＋利息费⽤＋估计的租赁利息费⽤）／（总利息费⽤＋估计的租赁利息费⽤）

Cashflowcoverageoffixedfinancialcosts

＝（NetCashFlowProvidedbyOperatingActives＋InterestExpen＋EstimatedLeaInterestexpen）／Interest

expen＋EstimatedLeaInterestexpen

现⾦流量－长期债务⽐率cashflow／long－termdebtratio现⾦流量－长期债务⽐率＝

营业⾏为现⾦流量／（长期债务的账⾯价值－租赁债务的现值）

cashflow／long-termdebtratio

＝CashFlowProvidedbyOperatingActives／（PrentValueofLeaObligations＋BookValueofLong－TermDebt）

现⾦流量－总债务⽐率cashflow／totaldebtratio现⾦流量－总债务⽐率

＝营业⾏为现⾦流量／（长期债务的账⾯价值＋⽬前⽣息负债）

cashflow／totaldebtratio

＝CashFlowProvidedbyOperatingActives／（CurrentInterest－BearingLiabilities＋BookValueofLong－TermDebt）

现⾦流量的两种计量⽅法营业⾏为现⾦流量（cashflowfromoperations）；⾃由现⾦流量。

计算RR的公式：RR＝1－请求的股息／税后的营业收益。

⒉公司的股权收益ROE

公司的股权收益ROE，即公司股权资本的收益率。按杜邦系统，ROE函数有三个组成部分：①净利润率（netprofit

margin）；②总资产周转次数（turnover）；③财务杠杆（financialleverage）。

§⒊使⽤本源的和扩展的杜邦系统（DupontSystem）计算和解释公司权益收益（returnonequity）的各组成部分

本源的杜邦系统（DupontSystem）

杜邦系统，即将ROE分解成若⼲个构成⽐率，这些⽐率就是杜邦系统，以便于了解公司的ROE及其发⽣变化的原因。

本源杜邦系统的组成部分：

因为：

NetProfitMarge＝NetIncome／NetSales

EquityTurnover＝NetSales／CommonEquity

所以：

ROE＝

NetIncome

＝

NetIncome

×

NetSalesCommonequityNetSalesCommonEquity

⼜因为：

EquityTurnover＝NetSales

＝

NetSales

×

TotalAstsEquityTotalAstsEquity

所以：

ROE＝NetIncome

×

NetSales

×

TotalAstsNetSalesTotalAstsCommonEquity

即：ROE＝NetProfitMargin×TotalAstTurnover×FinancialLeverage

或，ROE＝净利润率×总资产周转次数×财务杠杆

财务杠杆率（financialleverage）即总资产和股权的⽐值，也称为财务杠杆因⼦（multiplier）。它是总资产和股权的⽐率，反

映了公司的资本结构。

公司所有的资产都是由股权或某种形式的债务（流动负债或长期债务）组成。财务杠杆率越⾼，债务与股权的⽐例就越⾼。

因此，对股权周转率的分解表明：增加总资产的周转率（使⽤更有效）、或者增加财务杠杆⽐率（筹资资产中债务资本的⽐例

更⾼），会增加股权周转。

ROTA＝NetProfitMargin×TotalAstTurnover。即：总资产收益＝净利润率×总资产周转次数，ROTA为总资产收益

（returnontotalasts）。

因为ROE＝netprofitmargin×equityturnover。所以，①如果公司能够更有效地利⽤权益（增加权益周转率），则ROE会增

加；②如果盈利能⼒更强（即净利润率增加），则ROE会增加。

扩展的杜邦系统（DupontSystem）

扩展的杜邦系统，可以使我们进⼀步了解财务杠杆对公司的影响，也可以指出所得税对ROE的影响。扩展的杜邦系统有五个

组成部分。

※表：扩展的杜邦系统的五个组成部分

组成部分公式

营业利润率OperatingProfitMargin营业利润率＝⽀付利息和税款前的盈余／销售额

OperatingProfitMargin＝EBIT／Sales

（EBIT／earningsbeforeinterestrateandtax）

★推导：总资产的营业利润收益率（OperatingProfitReturnonTotalAsts）OperatingProfitReturnonTotalAsts＝EBIT

／TotalAst

＝（EBIT／Sales）×（Sales／TotalAst）

总资产的营业利润收益率＝⽀付利息和税款前的盈余／总资产

＝营业利润率×总资产周转率

总资产周转率TotalAstTurnover总资产周转率＝销售额／总资产

TotalAstTurnover＝Sales／TotalAst

OperatingProfitReturnonTotalAsts

＝OperatingProfitMargin×TotalAstTurnover

即：总资产的营业利润收益率＝营业利润率×总资产周转率

利息费⽤率InterestExpenRate利息费⽤率＝利息费⽤／总资产

InterestExpenRate＝InterestExpen／TotalAst（NBT即NetBeforeTax为股权的税前收益）

★推导：利息费⽤对总资产的税前营业利润收益率的影响：

总资产的税前净收益率＝NBT／TotalAst

＝（EBIT／TotalAst）－（InterestExpen／TotalAst）

即：总资产的税前净收益率＝总资产的营业利润收益率－利息费⽤率

财务杠杆率Financialleverage财务杠杆率＝总资产／股权

Financialleverage＝totalasts／equity

★推导：股权的税前收益率（PretaxReturnonEquity／PretaxROE）PretaxROE＝NBT／CommonEquity

＝（EBIT／TotalAst）×（TotalAst／CommonEquity）

即：股权的税前收益率＝总资产的营业利润收益率×财务杠杆率

纳税保留率TaxRetentionRate纳税保留率＝100%－（所得税／税前净收⼊）

TaxRetentionRate＝100%－（IncomeTaxes／NetBeforeTax）

★推导：税率对股权的税前收益率的影响：

ROE＝（NBT／CommonEquity）×[100%－（IncomeTaxes／NetBeforeTax）]即：股权的税前收益率×纳税保留率

则发⾏在外股份的加权平均数的计算公式为：

§⒊计算公司发⾏在外股份的加权平均数（WeightedAverageNumberofSharesOutstanding）

§⒋描述和定义股票股利和股票分割（stocksplits），并判断它们对公司发⾏在外股份的加权平均数的影响

股票股利或资本红利（Stockdividend／Capitalbonus），即以公司的股票作为股利分配给股东。股票拆细或股票分割

（stocksplits），即公司增加股份总数，以降低每股⾯值。反股票拆细（reverstocksplit），即公司减少股份总数，以增加

每股⾯值。

如果发⽣了股票拆细或股票股利，那么，在计算发⾏在外股份的加权平均数时，要求重新报告股票拆细或股票股利之前的发⾏

在外的股份数。对于增加的额外股份，应当假定它们在股票拆细或股票股利之前就发⾏在外。

这是因为股票拆细或股票股利，并没有增加或减少企业的净资产，仅仅是发⾏了额外的股票份额。股票拆细或股票股利并没有

改变股东的总投资，它们仅增加或减少（反股票拆细）代表同样投资的普通股股份数。

但是，以现⾦为⽬的⽽发⾏股票或回购股票改变了公司的净资产，因此，对它们不需要重新报告。

【例⒈】某公司⾮常项⽬前的收益为＄580,000，⾮常利得的税前净值为＄240,000。该公司有100,000股发⾏在外的优先股，

并且设定的股息为＄1每股。

July1

30,000additionalshares

（3for1stocksplit）

300,000

450,000December31Issued50,000sharesforcash50,000December31Endingbalance500,000

①计算发⾏在外股份的加权平均数：

DATESOUTSTANDING

SHARE

OUTSTANDING

（A）

RESTATEMENT

（B）

FRACTION

OFYEAR

（C）

WEIGHTED

SHARES

（A×B×C）

January1－May1180,00034／12180,000May1－Dec.31150,00038／12300,000WeightedAverageNumberofShares

Outstanding450,000

②计算发⾏在外股份的加权平均数：

INCOME（A）

WEIGHTED

SHARES（B）

EPS（C）

（A÷B）

Incomebeforeextraordinaryitemavailableto

commonstokeholds

＄480,000480,000＄1.00Extraordinarygain（netoftax）240,000480,000.50Incomeavailabletocommonstokeholds

（＄580,000－＄100,000）

＄720,000480,000＄1.50

§⒌区别：匀减证券（dilutivecurities）和反匀减证券（antidilutive）

⒈匀减证券（dilutivecurities），是指假定可转换证券，因⾏使了转换权已被转换成普通股，或者假定购股权证和认股权证

（warrants），因⾏使了认股权已被转换成普通股，从⽽使流通在外的普通股有所增加，使每股收益有所下减。

可转换证券（convertiblecurities）包括：可转换公司债券、可调换优先股、选择权（option）等。

复杂资本结构（thecomplexcapitalstructure），是指公司的资本结构中包含可转换证券（convertiblecurities）、选择权

（option）、认股权证（warrants）或其他权利，这些权利通过转换或⾏使能够匀减（稀释）每股收益。

⒉反匀减证券（antidilutivecurities），使每股收益有所匀增或减少每股损失。

§⒍在复杂资本结构中，计算公司基本的EPS和匀减的EPS

1.基本的EPS（basicEPS）

它是指对于具有匀减有价证券资本结构的公司，在计算每股收益时，不确认流通在外的匀减有价证券的匀减影响。（计算公式

见P36）

2.匀减的EPS（dilutedEPS）

具有复杂资本结构的公司，如果它的资本结构中包括有匀减有价证券，则要求报告基本的和匀减的每股收益。

这种双重报告的原因在于，如果财务报表没有以某种⽅式提醒注意可能发⽣的匀减效应，则这种负⾯效应可能是巨⼤的和不可

预期的。双重报告的⽬的，是告知财务报表使⽤者可能发⽣的“最坏情形（匀减效应）”。

如果公司资本结构中包括反匀减有价证券，则认为转换和实⾏的可能性很⼩。因此，如果公司仅具有反匀减有价证券，则不允

许增加EPS，并且公司只能报告基本的EPS（basicEPS）。

匀减的EPS的计算公式：

§⒎描述并判断可转换证券（convertiblecurities）、证券选择权

（options）和认股证（warrant）对公司EPS的影响

匀减的EPS——可转换证券（convertiblecurities）⒈假定已转换法（ifconvertedmethod）

计量潜在转换对EPS匀减影响的⽅法是假定已转换法（ifconvertedmethod）。对于可转换债券（convertiblecurities

），该⽅法假定：①可转换证券的转换时间，在该期间的开始或证券发⾏之时（如果证券是在该期间内发⾏的）；②消去扣

除税款后的利息费⽤。

因此，可以对基本EPS的计算公式进⾏修正以计算出匀减的EPS：①发⾏在外股份的加权平均数，将加上假定发⾏的额外股

份数；②

净收益将加上潜在普通

股份产⽣的利息费⽤（扣除税款后的利息费⽤）。其原因在于如果债券当年已转换为普通股，则不⽤⽀付债券的利息。

【例⒈】计算某公司的每股收益。

INFORMATIONDATA

Netincome＄210,000Commonstock

Shareoutstanding100,000

BasicEPS＄2.10ConvertibledebenturesⅠ（Issuedate：Prioryear）

Interest6%

Totalvalue10,000×＄100＝＄1,000,000

Sharesafterconvertingtocommonstock20,000ConvertibledebenturesⅡ（Issuedate：April1）

Interest10%

Totalvalue10,000×＄100＝＄1,000,000

Sharesafterconvertingtocommonstock32,000

Taxrate40%

①对净收益（netincome）的调整：

INFORMATIONDATA

Netincomefortheyear＄210,000Add：AdjustmentforInterest（netoftax）

6%debentures（＄1,000,000×6%×[1－.40]）36,000

10%debentures（＄1,000,000×6%×9／12×[1－.40]）45,000Adjustednetincome＄291,000

②对匀减证券调整后的加权平均股份数：

INFORMATIONDATAWeightedaveragenumberofsharesoutstanding100,000Add：Sharesassumedtobeissued：

6%debentures（asofbeginningofyear）20,000

10%debentures（asofdateofissue，9／12×32,000）24,000Weightedaveragenumberofsharesadjustedfordilutive

curities＄144,000

③计算匀减的EPS

INFORMATIONDATA

Netincomefortheyear＄210,000EPS

BasicEPS＄2.10DilutedEPS＄2.02

⒉⼏个其他因素

①如果债券是以溢价或折价出售的，则扣除税款后加回到净收益的利息费⽤，应该是损益表中报告的利息费⽤，⽽不是在此期

间以现⾦⽀付的利息。

②在匀减证券发⾏在外的期间，它的转换率可能会发⽣变化。在此情形下，对于匀减EPS的计算，要使⽤对持券⼈最有利的转

换率（即⼀份债券可以转换为的普通股股份数）。

③在计算可转换优先股的匀减EPS时，应该将该优先股看成是潜在普通股、并且应当将它包括在流通在外的股份中。在计算净

收益时，不需要将优先股的股息从净收益中减去（因为假定优先股已经转换并作为普通股流通在外）。并且，使⽤的净收益也

不计算税收的影响（因为优先股股息不因税⽽扣除）。

匀减的EPS——选择权（option）和认股权证（warrants）

⒈库藏股票法（treasurystockmethod）

除⾮发⾏在外的股票选择权和认股权证是反匀减的，否则⽆论它们是否现在执⾏，都应该包括在匀减的EPS中。

计算它们影响匀减EPS的⽅法是库藏股票法（treasurystockmethod）。该⽅法假定：①选择权和认股权证是在期间开始时

（或发⾏之⽇）执⾏的；②执⾏选择权和认股权证的收益，被⽤于购买库藏的普通股。

如果执⾏价格低于股票的市价，则执⾏所得收益不⾜以回购所有份额的发⾏在外的股票选择权和认股权证。剩余股份作为增量

加回到发⾏在外股份的加权平均数上以计算匀减的EPS。

因此，若选择权和认股权证的执⾏价格低于股票的市价，就会发⽣匀减；反之，则发⽣反匀减。对于选择权和认股权证，除⾮

在报告的期间内股票的平均价格⾼于执⾏价格，否则并不假定执⾏。