yankee

马-勒条件：p179马歇尔－勒纳条件研究的是:在什么样的情况下，贬值才能导

致贸易收支的改善。马歇尔一勒纳条件认为，即在不考虑供给弹性的情况下，当

一国的出口需求弹性＋进口需求弹性>1时，本币贬值才会改善本国的贸易收支。

套算汇率：是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。是

指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。世界外汇市场只公布按美

元标价计算的外汇汇率，不能直接反映其他外币之间的汇率，要换算出其他各种

货币的汇率，就要用各种货币对美元汇率进行套算。一个国家制订出基本汇率后，

对其他国家货币的汇率，可以按基本汇率会算出来。

普通提款权：又叫在国际货币基金组织的储备头寸，是国际货币基金组织在成立

时各成员国缴纳的会费，并由其管理，是国家外汇储备的一部分。储备头寸

(rerveposition)是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向

基金组织提供的可兑换货币贷款余额。储备头寸是一国在国际货币基金组织的自

动提款权，其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，

会员国可使用的最高限额为份额的125%，最低为0。

折算风险：p287折算风险（ConversionRisk）。折算风险又称“会计风险”或

“转换风险”。是指企业把外币余额折算为本国货币时，由于汇率变动导致会计

帐簿上的有关项目发生变动的风险。它是汇率风险的一种。其汇率的变动将对企

业产生影响。一般是指跨国企业在编制母公同与境外子公司的合并财务报表所引

致不同币种的相互折算中，因汇率在一定时间内发生非预期的变化，从而引起企

业合并报表账而价值蒙受经济损失的可能性。

J曲线效应：p180本币贬值后，贸易收支改善的时间滞后性，用图形来描述就

像英文字母“J”，所以，时滞现象又叫做“J曲线效应”。

基本汇率：p19是本国货币与国际上某一关键货币的兑换比率。所谓关键货币

就是指在本国的国际收支中使用最多、国际储备中占比重最大、可以自由兑换，

并为世界各国所普遍接受的某一外国货币，如美元。

套汇交易:p227套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一，是指套汇者

利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一

种外汇交易。由于空间的分割，不同的外汇市场对影响汇率诸因素的反应速度和

反应程度不完全一样，因而在不同的外汇市场上，同种货币的汇率有时可能出现

较大的差异，这就为异地套汇提供了条件。

欧洲货币市场：p202传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在

某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。

如存在伦敦银行的美国美元，从德国银行贷款美元等。最早的欧洲货币市场出现

在20世纪50年代。1957年，因为东西方冷战，前苏联政府因为害怕美国冻结

其在美国的美元储备而将它们调往欧洲，存入伦敦，由此导致了欧洲美元的产生。

从事欧洲货币货币业务的银行相应的被称为欧洲银行。

国际直接投资：国际直接投资（InternationalDirectInvestment）是指一国的

自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，

或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行

为。

顺差：顺差favourablebalance；surplus国际收支平衡表上反映出来的贷方

余额，即一国在一定时期内（通常为一年）对外经济往来的收入总额大于支出总

额的差额。由贸易项目产生的国际收支顺差，反映一国的国际储备或对外支付能

力的增强；由资本项目产生的国际收支顺差，反映资本的大量流入。国际收支的

巨额顺差也有不利的经济影响，主要表现在：外汇储备过多会造成资金的闲置浪

费，不利于本国经济发展；国内总需求与总供给的平衡被打破；储备货币汇率下

跌时，外汇储备会遭受损失；一国的外汇储备增加，本币发行也必然相应增加，

从而产生潜在的通货膨胀压力；本币若是可兑换的货币，顺差将使外汇市场上对

本国货币求大于供，易受抢购冲击；本国货币被迫升值，使出口处于不利的国际

竞争地位。

肮脏浮动：浮动汇率制度的一种，亦称有管理的浮动浮动（Managedfloat）。

是一种官方不公开汇率目标的汇率制度，中央银行或货币当局通过干预外汇市场

以使汇率维持在其不公开的目标水平，而目标水平可能会随环境的变化而改变。

或者说，一国的货币汇率对外汇市场采取一定的干预措施，使本币朝着有利于本

国的方向浮动。这为绝大多数国家所采用。

特别提款权：p195是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9

月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充会员

国国际储备资产的一个额外资金来源。

扬基债券：扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、

金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债

券。“扬基”一词英文为“Yankee”，意为美利坚合众国（“美国佬”）。由于在美

国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道，故名扬基债券。

黄金输送点：p33黄金输送点(goldpoint)是指汇价波动而引起黄金从一国输出

或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点

（GoldExportPoint）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输

入点（GoldImportPoint）。黄金输送点的计算公式为：黄金输送点＝铸币平

价±1个单位黄金运送费用

逆差：在对外贸易中,一定时期内（一般是一年）若一国的出口额大于进口额,则

称为出超,即贸易顺差,表明一国外汇有净收入,外汇储备增加,该国商品国际竞争

力强,在国际市场上处于有利的地位;若进口额大于出口额,称为入超,即贸易逆差，

或叫贸易赤字。表明一国的外汇储备减少,该国商品国际竞争力弱,在国际市场上

处于不利的地位。

复汇率：复汇率（MultipleRate）复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种

或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。复汇率是外汇管制的一

种产物。又称多元汇率或多重汇率。是“单一汇率”的对称。

清洁浮动：自由浮动又称“清洁浮动”，指中央银行对外汇市场不采取任何干预

活动，汇率完全由市场力量自发地决定；管理浮动又称“肮脏浮动”，指实行浮

动汇率制的国家，其中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行

各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的情况售出或购入外汇，以通过对供

求的影响来影响汇率。

欧洲美元：即Eurodollar存放在美国境外的各国银行、主要是欧洲和美国银行

欧洲分行的美元存款，或是从这些银行借到的美元贷款。欧洲美元与美国国内流

通的美元是同一货币，具有同等价值，区别只在于财务上的处理方式不同。欧洲

美元出现于20世纪50年代初，曾因其具有供应充裕、运用灵活、存放及借贷

不受任何国家管汇法令的干预和限制等特点，为各国政府或大企业提供了巨额资

金，对战后西欧各国的经济恢复和发展起了积极的推动作用。但由于欧洲美元流

动性强，不受约束，易对金融危机的激化起刺激作用。60年代中期以后，欧洲

美元的地位有所削弱。

布雷迪计划：美国财政部长布雷迪于1989年3月提出新的减债方案。认为国际

债务问题是债务国偿付能力的危机，而非暂时的资金失灵。故其强调债务本金和

利息的减免，并提出应由国际货币基金组织和世界银行以及债权国政府为消减债

务本金和利息提供资金支持。另外，债务国和债权银行之间的债务减免交易条件

必须得到国际货币基金组织和世界银行的批准。或者是在减债协议达成之前，先

要获得国际货币基金组织和世界银行的贷款保证。

经常转移：经常转移(currenttransfers)又称无偿转移或单项转移，是指发生在

居民与非居民间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更。在贷方反映

外国对本国的经常转移，借方反映本国对外国的经常转移。经常转移既包括官方

的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴

款等。

升水：金银币在销售时，其本金本银部分是按国际价为准确定的，而加工费和利

润部分称为升水。水是指远期汇率高于即期汇率。与贴水对应。在通常情况下，

银行报出的升贴水数只报两位或三位数。如果是两位数，即为小数点后第三和第

四位，如果报三位数，即为小数点后第二、三、和第四位数。升贴水数的大小，

两个数的排列次序也按升水或贴水而不同。在直接标价法下，小数在前，大数在

后，即为升水；在间接标价法下，若是小数在后，大数在前，即为升水。

外汇风险：外汇风险(ForeignExchangeExposure)即因外汇市场变动引起汇率

的变动，致使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性。外汇风险

（ForeignExchangeExposure）是指一个金融的公司、企业组织、经济实体、

国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动

中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇

率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或

是获得利（Gain）；或是遭受损失（Loss）。一个国际企业组织的全部活动中，

即在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变化而

引起的外汇风险。在经营活动中的风险为交易风险（TransactionExposure），

在经营活动结果中的风险为会计风险（AccountingExposure）预期经营收益的

风险为经济风险（EconomicExposure）。

武士债券：(Samuraibonds)在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的

政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为

计值货币的债券。武士债券均为无担保发行，典型期限为３～１０年，一般在东

京证券交易所交易。

Qfii：QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外机构投资

者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。

浮动汇率：浮动汇率是固定汇率的对称。根据市场供求关系而自由涨跌，货币当

局不进行干涉的汇率。在浮动汇率下，金平价已失去实际意义，官方汇率也只起

某种参考作用。就浮动形式而言，如果政府对汇率波动不加干预，完全听任供求

关系决定汇率，称为自由浮动或清洁浮动。但是，各国政府为了维持汇率的稳定，

或出于某种政治及经济目的，要使汇率上升或下降，都或多或少地对汇率的波动

采取干预措施。这种浮动汇率在国际上通称为管理浮动或肮脏浮动。1973年固

定汇率制瓦解后，西方国家普遍实行浮动汇率制。

抵补套利：抵补套利(coveredinterestarbitrage)，是指把资金调往高利率货币

国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做

掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的套利保值交易多为

抵补套利。

国际储备：是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应

付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。一个国家用于国际

储备的资产，通常被称为国际储备资产。一种资产须具备三个最基本的特征方能

成为国际储备（1）可得性。（2）流动性。（3）普遍接受性。

外国债券：外国债券（ForeignBond）通俗地讲，外国债券是指外国借款人（政

府、私人公司或国际金融机构）所在国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发

行市场所在国的货币为面值货币发行的债券。对发行人来说，发行外国债券的关

键就是筹资的成本问题，而对购买者来讲，它就涉及到发行者的资信程度、偿还

期限和方式、付息方式以及和投资收益率相关的如票面利率、发行价格等问题。

对于发行方式，现在有两种，其一是公募，另一种就是私募。公募指向社会上不

特别指定的广大投资者进行募集资金。

出口信贷：是指一国为了支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予

利息补贴并提供信贷担保的方法，由本国银行向本国的出口商或外国的进口商

（或其往来银行）提供低利率贷款的融资方法，包括买方信贷和卖方信贷。

铸币平价：两种货币之间含金量之比，它是金本位制下决定两种货币汇率的基础。

套利交易：套利交易又叫套期图利，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，

将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中

获得利息差额收益的一种外汇交易。期货市场的套利交易是指同时买进和卖出两

张不同种类的期货合约。

欧洲债券：是在面值货币所在国以外的国家用欧洲货币发行的债券。欧洲债券具

有以下特点：基本不受任何一国金融法令和税收条例等的限制；发行前不需要在

市场所在国提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；

多数的欧洲债券不记名，具有充分流动性；通常同时在几个国家的资本市场发行。

Imf：国际货币基金组织（英语：InternationalMonetaryFund，简称：IMF）

于1945年12月27日成立，与世界银行并列为世界两大金融机构之一，其职

责是监察货币汇率和各国贸易情况、提供技术和资金协助，确保全球金融制度运

作正常；其总部设在华盛顿。我们常听到的“特别提款权”就是该组织于1969

年创设的。

经常项目：是指实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收

及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供

或接受经济价值的经常转移。它综合反映了一个国家的进出口状况，可以反映一

国的国际竞争能力，被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。

远期汇率：远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某

一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。远期汇率到了交割日期，由协议双方

按预订的汇率、金额进行交割远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买

者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。

国际清偿力：即广义的国际储备，是一国的自有储备和借入储备之和，反映了一

国货币当局干预外汇市场、弥补国际收支赤字的总体融资能力，不仅包括货币当

局已持有的四种资产，还包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能

力等

国际金融机构：国际金融机构是指从事国际金融管理和国际金融活动的超国家性

质的组织机构，能够在重大的国际经济金融事件中协调各国的行动；提供短期资

金缓解国际收支逆差稳定汇率；提供长期资金促进各国经济发展。按范围可分为

全球性国际金融机构和区域性的国际金融机构。

国际金融一体化：各国或地区在金融业务金融政策等方面互相依赖互相影响，最

终形成世界范围内以金融制度，机构及业务化的趋同的状况和过程。

即期汇率：即期汇率（spotexchangerate）即期汇率也称现汇率，是交易双

方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是

现时外汇市场的汇率水平。

美元化：Dollarization（美元化）是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外

币资产（主要是美元）。具体表现是在美国以外的其他国家，美元大量进入流通

领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活

动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种广义的货币替代。

特里芬难题：由美国经济学家特里芬在1960年出版的《黄金与美元之危机》一

书中提出，即无论美国的国际收支是顺差还是逆差，都会给这一货币体系的运行

带来困难。在这一制度下，如果美国要保持国际社会有足够的美元用于国际支付，

那么人们就会担心美国持有黄金能否兑换各国持有的美元，从而导致对美元的信

心，进而是对布雷顿森林体系的信心发生动摇；另一方面，如果美国力图消除国

际收支逆差，以维持人们对美元的信任，美元的供应就不可能充足。

世界银行：世界银行（WBG）是世界银行集团的俗称，“世界银行”这个名称一

直是用于指国际复兴开发银行(IBRD)和国际开发协会(IDA)。这些机构联合向发

展中国家提供低息贷款、无息信贷和赠款。它是一个国际组织，其一开始的使

命是帮助在第二次世界大战中被破坏的国家的重建。今天它的任务是资助国家克

服穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平的使命中发挥独特的作用。

离岸金融中心：离岸金融中心以欧洲美元市场为例，它是一种非常典型的离岸金

融中心，它是一种自由交易、不受管制之自由的国际金融市场。离岸金融业务是

属于批发性银行业务，存贷款金额大，交易对象通常是银行及跨国公司，其业务

通常为引进外来资金，再将资金贷给外国。个人投资者也可以通过机构进行投资。

国际收支平衡表：国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的

收支流量表。国际收支平衡表是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中

所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是

国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平

衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响

国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表

中有关国外部分提供基础性资料。

购买力平价：是采用一国货币的国内购买力来确定各种货币之间的比价问题的汇

率决定理论。该理论认为，一种货币同另外一种货币的比价即该国货币对另外一

国货币的汇率，是由两种货币在本国国内所能支配的商品与劳务的数量来决定

的，即货币的对外价值取决于其对内价值，这便是各国货币之间汇率确定的基本

原理，各种货币汇率均以此来进行确定。虽然现实的市场汇率可能与购买力平价

水平不完全一致，但实际汇率围绕购买力水平波动，并最终趋向于PPP水平。

各国经济学家在阐述购买力平价理论时，将之分为两个部分，即绝对购买力平价

（AbsolutePPP）和相对购买力平价（RelativePPP）。

欧洲货币：欧洲货币单位（EuropeanCurrencyUnit，简称ECU）：类似于特别

提款权，其价值是欧共体成员国货币的加权平均值，欧洲货币单位具有价值稳定

的特点。在ECU的组成货币中，德国马克、法国法郎和英镑是最为重要的三种

货币，其中又以德国马克所占的比重最大，马克汇率的上升或下降，对欧洲货币

单位的升降往往具有决定性的影响。根据规定，ECU中的成员国货币权数每5

年调整一次，但若其中任何一种货币的变化超过25%时，则可随时对权数进行

调整。欧洲货币单位的作用主要有三种：①作为欧洲稳定汇率机制的标准；②作

为决定成员国货币汇率偏离中心汇率的参考指标；③作为成员国官方之间的清算

手段、信贷手段以及外汇市场的干预手段。

外汇期权：外汇期权（foreignexchangeoptions）也称为货币期权，指合约

购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，

按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。外汇期权是期权的一

种，相对于股票期权、指数期权等其他种类的期权来说，外汇期权买卖的是外汇，

即期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，即期权买方在支付一

定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同

期权卖方买卖约定的货币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

怀特计划：怀特计划是美国财政部长助理怀特提出的“联合国平准基金计划”。

怀特计划企图由美国控制“联合国平准基金”，通过“基金”使会员国的货币“钉

住”美元。这个计划还立足于取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制。

模拟试卷八

2010年1月购买100万欧元需要支付120万美元

（1）方案一：在6个月后市场汇率出现三种情况下的避险收益或损失；

第一种情况：市场汇率为EUR/USD=1.1000，购买100万欧元只需要支付110

万美元，实际债务成本减少了10万美元；

第二种情况：市场汇率为EUR/USD=1.2000，购买100万欧元需要支付120

万美元；

第三种情况：市场汇率为EUR/USD=1.3000，购买100万欧元需要支付130

万美元

实际债务成本增加了10万美元

（2）方案二：无论出现第一、第二和第三种情况哪种，该公司由于在合同中事

先确定了债务支付的汇率水平，购买100万欧元需要支付125万美元，但是在

第一和第二两种情况出现时，无法享受美元汇率不变和升值带来的债务成本下降

的风险收益；

（3）方案三：该公司买入100万欧元的远期合同，，到期支付115万美元的债

务成本，无论在6个月后市场汇率出现哪种情况，汇率风险都有效的防范了，相

对于第一种情况，避险成本为5万美元，但相对于二、三两种情况，避险收益分

别为5万和15万美元。

（4）通过比较，方案三规避交易风险的效果最佳。

模拟试卷九:1.10000/1.7282*1.9272-10000=11151.5-10000=1151.5美元

2.当年外债付息率/当年GNP=12000/200000=6%>5%

不安全，超出了国际警戒线，说明债务负担过重，偿债能力不强。

模拟试卷十:计算题1.4000*（0.55/0.5200-1）=230.77美元

2．套汇路线：第一步，在伦敦外汇市场卖英镑买美元，可买200×

1.6245=324.90（万美元）；第二步，将324.90万美元电汇到纽约外汇市场换

回英镑，324.90/1.5745=206.35(万英镑)。不考虑套汇费用，获利

206.35-200=6.35（万英镑）