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19世纪80年代世界银价的下跌和汇丰银行在中国的优势地位

汪敬虞

载《近代中外经济关系史论集》

外国资本在近代中国的金融活动中，英国的汇丰银行，在整个19世纪，可以

说是一个后来居上的主角。90年代以前的外国在华银行，总行都在本国，银行资

本一般都以金本位的本国货币为单位。只有汇丰银行是唯一的一个总行设在中国、

资本也以在中国通行的银元为单位的外国银行。从70年代开始，世界银价在一段

较长的时期中，相对金价而言，呈现明显的下降趋势。而在进入80年代之后，汇

丰与它的前辈，在发展的趋势上，也呈现明显的反差。老一辈银行多数处境艰难，

资格最老的丽如银行，竟于1884年停业改组。相反，汇丰的营业，则日异月新，

扶摇直上。对于这一现象的产生，人们多在世界银价的变动上，寻求解释。然而

这二者之间，究竟有没有联系，如果有联系，应该摆在什么样的位置上?这在中国

近代对外经济关系史上，是一个既受人注目然而又并未完全解决的问题。本文从

外国在华金融活动的大势出发，就这方面的问题，提供一点有关的材料和看法，

希望有助于问题的清理，从而提高对资本、帝国主义在近代中国金融活动的认识。

谬误之处，敬求指正。

一19世纪80年代外国在华金融活动的形势

在进入正题之前，需要对19世纪外国在华金融活动的形势，作一鸟瞰。对此，

可以用两句话加以概括：一是在整个外国的金融活动中，英国居于主导的地位；

一是在英国的金融活动中，汇丰银行居于主导的地位。

在中日甲午战争以前，外国银行之进入中国，英国以外，还只限于法、德两个

欧洲大陆国家。一直到80年代终了，活动的主角，一个是1860年进入中国的法兰

西银行，一个是1872年进人中国的德意志银行。它们的历史及其在中国的活动，

现在分别扼要加以叙述：

法兰西银行，按照它的法文原名Comptoird'EscomptedeParis，应译为巴

黎贴现公司。它在中国，通称为法兰西银行，①它是法国银行直接进入国外金融

活动领域的第一家银行②，是19世纪法国在国外与世界发生联系的一个最大的金

融机构。③

这家银行是1848年法国政治经济危机的产物。这次危机几乎整个地破坏了法国

的信用制度。就在这个当口，基于政府的倡议，它和其他几家银行同时成立，以

协助法国国家银行(BanquedeFrance)应付危机时期的信用需要。④“它充当商

人和国家银行之间的中介人，为汇票提供所必需的第三个背书。”⑤因此，在法

兰西银行的成长过程中，它享受了许多优厚的权利。法。国政府对银行的国外活

动，给予了“官方的支持”。⑥

法兰西银行进入中国的60年代初期，正是老一批英国银行如麦加利、有利等

相继成立不久的时候。法兰西银行这时把触须伸人中国，就是要削弱伦敦在东方

贸易市场上的地位，目标是“巴黎替代伦敦”。

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①ShanghaiAlmanac，1865年。

②A．S．J．Baster：TheInternationalBanks，1935年版，第35页。

③LondonandChinaExpress(以下简称Express)，1889年3月15日，第278页。

④M．G．Myers：ParisasaFinancialCentre，1936年版，第102页。

⑤J．B．Attfield：EnglishandForeignBanks，1893年，第32—33页。

⑥E．Kauffman：LaBanqueenFrance，1914年版，第209页。

原来法国是中国出口生丝的主要市场之一。中国生丝在欧洲的市场，90％是地

中海沿海的法国和意大利。但是，长久以来，中国运往欧洲大陆的生丝，却需要

通过伦敦转手，法国购买华丝，必须乞求于伦敦市场，而货款的偿付，也必须乞

求于伦敦的汇票。这是法国资本家有所不甘的一块心病。为了更有效、更便宜地

掠夺中国这一项出口大宗，他们的第一个目标，便是要“绕过伦敦市场”，而这

首先要求在巴黎、上海之间建立直接的海上运输和金融联系。这两项工作，在第

二次鸦片战争结束、法国在中国的势力得到进一步的巩固以后，提上了日程。1860

年法兰西银行的进入上海，是这个计划的第一部分的实现，紧接着就是公开受到

政府补贴的法兰西火船公司(MessageriesMaritimes)对印度洋航线的开辟。①不

到两年时间，整个计划便在法国政府的直接支持下，宣告完成。

但是，计划不能立刻产生效果。把持东方海上运输的大英轮船公司

(P．&．O．SteamNaVigationCo．)首先站出来采取排斥的态度，要求联合航行

香港、孟买之间的英国另一航业托拉斯——中国商业轮航公司(ChinaMerchant

SteamNavigationCo．)进行抵制。②在整个60年代中，伦敦之于中国对欧洲的

生丝贸易，仍然牢牢地保持它原来的批发转运的枢纽地位。

在这种情况下，法兰西银行也就变得无事可做。它在中国枯守了10年，眼看

着“欧洲商人个个宁愿到伦敦市场去购买生丝，不愿冒投机的风险在中国采

购”③，却无力扭转这个局面。白丝既然紧紧握在英国人手中，它就靠黑土(鸦片)

来营养自己。在整个60年中，黑

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①OverlandTradeReport，1862年12月14日，第13—14页。

②OverlandTradeReport，1862年12月14日，第13—14页。

③ReportsfromtheForeignCommissionersatthevariousPortsinChina

fortheyear1865．汉口，1867年版，第44页。

土生意成了这个白丝银行的主要营业。然而，就在这方面，它也竞争不过它的英

国前辈，因而由鸦片生意产生的亏累，亦时有所闻。①虽然它也想把势力伸到上

海以外的通商口岸，1863年前后在香港设立分行，1867—1868年又先后在天津、

福州成立了代理处。②但是营业的场面仍然没有打开。

70年代初苏伊士运河的通航，东方海上运输的局面改观以后，法国银行资本在

中国的地位，才随之有所改变。当欧洲大陆到中国的航程大大缩短，中国出口生

丝有80％以上直接运到里昂、马赛之时，当法国丝业中心接受中国运来的生丝两

倍于运往伦敦之时，当法国的丝织业广泛地吸引着商人以至大英轮船公司也不得

不参加中国马赛之间的运输之时，法兰西银行也就逐渐显示出它的头角来了。③

随着贸易的发展，银行在周转贸易上的利润，也有显著的增加。70年代后期，银

行发放的股息一度处于领先其他各外国在华银行的地位。④

80年代后，法兰西银行在中国的活动，更从贸易领域扩大到财政领域。为了

这个目的，它在1885年和1887年两年，先后在天津、北京两地设立了分行。在中

法战争后中法新约的鼓舞下，一个法国辛迪加在天津成立了，作为它的主要支柱

在幕后进行活动的，就是法兰西银行。⑤除了幕后支持法国辛迪加以

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①NorthChinaDailyNews(以下简称DailyNews)，1866年11月21日，第2323

页；1866年12月14日，第2403页。

②东亚研究所：《诸外国の对支投资》，1942年版，第121页、第124页；Daily

Naws，1867年10月17日，第3435页；C．Mackenzie：Realmsofsilver，1954年

版，第77页；TheChronicleandDirectoryforChina，Japanandthe

philippine(以下简称Chronicle)，1876年。

③A．R．Colquhoun：TheOpeningofChina，1884年版，第28页。

④ReportsonTradeattheTreatyPortsinChina(以下简称TradeReports)，

1879年，I．第105页。

⑤Express，1889年3月15日，第278页；5月3日，第451页。Diplomaticand

ConsularReportsonTradeandFinance．China(以下简称ConsularReports)，

1886年，天津，第3页。

外，银行还直接出面兜揽生意，“和首都官员在金融上打交道。”①既包括辛迪

加的津沽路借款和旅顺港口工程借款，又有银行自己出面的三海工程借款和内务

府修缮借款。但是，看来时机还没有成熟，所有这些借款，或停留于纸面上，或

以功败垂成而告终。②

到了80年代末期，法兰西银行经历了一次重大的变化，这就是1889年的改组。

这次改组的原因，是由于总行在法国本土铜矿投机上的失败。③这次投机的失败，

使银行把所有的财产全部抵押给法国国家银行。④银行业务，一度陷于停顿。但

是在法国国家银行的支持下，这个银行渡过了严重的危机。以前任法国国家银行

总裁丹诺曼蒂(M．Denormandie)为首的法国金融巨头，组成了新的法兰西银行

(ComptoirNationald'EscomptdePar-is)，企图恢复并增强自己的力量⑤。

然而为时不久，它的地位就为1894年进入中国的东方汇理银行(Banquede

L’indo-Chine)所取代。

德意志银行是德国号称四大银行巨头的四D银行之一，在四D银行中列为首

位。⑥它的成立是德国银行向海外发展的重要标志。在它成立的第二年(1871)，

普法战争以德国的胜利而告结束。德国全国的统一，金本位的实行以及法国的巨

额赔款，给德国产业的发展创造了有利的政治和经济条件，出现了德国历史上的

第一个产业振兴时期。适应产业资本的需要，

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①Herald，1887年8月3日，第143页。

②汪敬虞：《十九世纪西方资本主义对中国的经济侵略》，1983年版，第254—256

页。

③④Express，1889年3月15日，第278页。

⑤Express，1889年5月3日，第450页。

⑥H．Feis：Europe：TheWorld’sBanker，1870—1914，第63—64页。四D

银行

即DeutscheBank(德意志银行)；Diskont0—Gellhaft(贴现公司)；Dresdner

Bank(德勒斯德勒)和DarmstadterBank(丹穆斯达脱银行)。由于它们的名称都以

D起头，故称四D银行。

德国的银行资本也有一个空前的发展。当其他银行的注意力都集中于国内产业的

时候，总行设在柏林的德意志银行却把它的注意力转移到海外贸易方面。它把“扩

大和便利德国对其他欧洲国家以及海外市场的商业联系”作为自己的目标，特别

是要把“德国的海外贸易从英国的居间中解脱出来。”①在这个目标之下，它在

德国对外贸易中心的不来梅和汉堡以及国外的伦敦和横滨等世界贸易中心，都相

继设立分支机构。②它以1500万泰采尔(Thaler)的实缴资本③，用参与制的方法

④，参加德国企业在国内外各地的投资。通过这个办法在全世界范围内建立了一

个相当周密的金融网。

在中国，它的第一个、也是唯一的一个分行，于1872年6月在上海成立⑤，并

且积极展开了商业抵押放款的活动。它不但参加中国生丝出口的抵押放款，同时

也参加洋煤进口的抵押放款，不仅贷款给外国洋行，同时也贷款给中国商人。⑥

但是在它所经营的商业放款中，倒账迭出，营业始终未能摆脱困境。“东方贸易

不能令人满意的状态，加上汇率的下降，无疑地挫伤了柏林的董事们的乐观设想。

他们从前几年其他东方银行所获得的成果中，断定现在实际所做的生意不如他们

所想象的那么好。”终于在1875年5月撤退了上海分行，横滨

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①施丢克尔著，乔松译：《十九世纪的德国与中国》，1963年版，第108页。

②P．B．Whale：JointstockBankinginGermany，1930年版，第16页，第

20页。

③最初资本为1000万泰来尔，1874年增到1500万。1泰来尔约合中国银两5钱，

全部资本合750万两。参阅DailyNews，1872年5月1513，第445页；Shang-hal

Eveningcourier，1872年5月20日，第459页；Herald，1874年2月19日，第168

页。

④所谓参与制，即在其委托代理的企业中参加一部分投资，以节省设立分行的

费用，而收到设立分行的效果，同时又在资本上支持了受委托的德国企业。参阅

Baster，TheInternationalBank，第23页。

⑤DailyNews，1872年5月15日，第445页；ShanghaiEveningCourier，1872

年5月20日，第459页；C．Mackenzie：RealmsofSilver，1954年版，第78页。

⑥DailyNews，1873年4月23日，第371页；1983年11月15日，第475页。

分行亦与此同时收歇。①这样，不过三年就停止了它在整个东方的活动。②

在德意志银行进入东方的同时，总行设在不来梅的德意志国民银行(Deutsche

NationaBankatBremen)，也试图进入中国。这家银行的资本也是1500万泰来尔，

实缴一半。1872年3月在上海、香港两处同时设立代理机构，分别由在中国的两家

最大的德国洋行——禅臣洋行(Siemsn&．Co．)和美最时洋行(Melchers&．Co．)

代理。③其中香港的代理机构，一直到80年代还继续存在④，上海方面，则无声

无息，大约不久也就从中国撤退了。自此以后，将近50年间，中国境内不再见有

新设的德国银行。但是，这并不意味着德国资本停止了在中国的金融活动。当80

年代初外国银行对中国政府的借款活动进行争夺之时，德国银行资本就是冲击英

国独占地位的主要力量。为了加强这方面的活动，在80年代的后期，柏林的领袖

银行就开始了在中国设立专业银行的酝酿，从1887年开始，在中国进行借款活动

的主要角色——德意志银行、贴现公司和瓦沙公司(RobertWarschauer＆．Co．)

已经计划成立一个新的辛迪加⑤，以便在中国设立一个新的德国银行。⑥随着德

国国内银行资本的集中化和国家化，一个野心更大的计划很快地就要出现了。这

就是一个以汇丰银行为模型的德华银行(Deutsch-AsiatischeBank)在1890年的

出现。它距离德意志银行的撤退，有整整15年的时光，而发动这个计划的正是从

中国撤退而又在德国政府直接支持下的德意志银行。

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①Herald，1875年4月15日，第356页；《申报》，光绪元年二月十三日。

②M．Pohl：TheDeutscheBank’SEastAsianBusiness，1870—1875，1977

年版各页。

③DailyNews，1872年3月16日，第245页；Herald，1872年8月31日，第184

页；ShanghaiEveningCourier，1872年5月4日，第407页。

④Chronicle，1880年，1881年，1882年。

⑤在此以前两年(1885年)，德意志银行曾计划与汇丰银行共组一辛迪加，未成。

故此称为新辛迪加。参阅F．H．，TheHistoryoftheHongKongandShang-

haiBankingCorporation，卷1，1987年版，第544页。

⑥Herald，1887年12月8日，第611页。

然而尽管如此，在整个80年代，相对于英国银行资本，德法两国仍处于劣势的

地位。这个时候的中国金融和资本市场中龙头依然是拥有汇丰、麦加利、有利、

呵加剌和丽如五大银行的英国资本。而在五大银行之中，汇丰当仁不让，独占鳌

头。现依次略述各自的情况：

1．汇丰银行。1881—1890这十年中，汇丰银行曾经两度增加资本。第一次在

1882年底，由500万元增加到750万元，①于1884年招足。另一次在1890年6月，由

750万元再增加到1000万元，②于1891年招足。我们知道，在汇丰银行成立之初，

它的额定资本就是500万元。③从1864年成立到1882年，18年中，汇丰银行没有增

加资本。我们又知道，它的资本由1000万元再增加到1500万元，是在1907年6月。

④从1890年到1907年17年中，汇丰银行也没有增加资本。只有在这10年当中，它

连续两次增资，8年之间，把资本扩充一倍。这充分证明：19世纪的80年代是汇丰

的实力迅速增长的时期。

银行利润的大幅度增长，是汇丰一再增加资本的唯一动力和主要来源，这10

年中，汇丰银行的盈利情况，从表1中，可以看得很清楚。

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①Herald，1882年11月10日，第1214页；《申报》，1883年1月9日。

②Herald，1890年6月6日。

③汪敬虞：《汇丰银行的成立及其在中国的初期活动》，载《经济研究所集刊》，

第5集，1983年2月。

④Herald，1907年6月。King：TheHistoryoftheHongKongandShanghai

BankingCorporation，1988年版，卷2，第67页。

表1中的“盈利”只是表面的数字。撇开账面上没有表现出来的隐藏利润不

说，单就这个被缩小了的盈利而言，可以看出，无论是其中支付出去的股息，或

在盈利以外保留下来的准备，它的增长速度，都是非常惊人的。拿两次增资的1882

年1890年来说，这两年的盈利，分别达到资本的25％和27％。这样高的利润，就

是“汇丰银行的创始人也从来没有料到”。①正如董事会主席在1890年的股东大

会上所说：“在它的发起人当

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①Herald．1882年8月25日，按当年资本尚未增足，仍按原资本计算。

中，对银行前途最抱乐观的有钱人，也不曾料到它会扩张到这样大的范围。”①

在迅速上升的银行账面盈利中，一个突出的现象是准备提存保持更高速度的增

长。从表上可以看出，在这十年中，账面盈利的平均增长率是26％，而准备提存

的平均增长率则是35％。在进入80年代的前夕，银行的准备金已经达到150万元的

高峰，这一年的董事会却提出一个250万元准备的目标，公开宣布在达到这个目标

之前，不再增加股息。②不到三年(1882年)，这个目标便已经达到。③就在这一

年，汇丰银行实现了第一次增资。第二年(1883年)，由于银价的继续下跌，为了

“应付支付金镑股息时汇率波动的需要”，银行在一般准备之外，又在所谓“股

息调整账”(DividendAdjustmentAccounts)的名义下，新置一个股息平衡基金

(DividendEqualizationFuhd)。④这一年年中的准备金，达到了348万元，董事

会进而宣布：“几年以前，我们认为250万元的准备金，已经到了顶点，现在我们

有希望提出500万元的目标。”⑤这个目标，在第二年(1884年)就达到了。这一年

年中，准备金和未分利润总共达到506万元。⑥而当时间进入90年代以后，他们又

提出一个750万元的奋斗目标了。⑦

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①Herald，1890年3月7日，第282页。

②Herald，1880年2月26日，第172页。

③Herald，1883年3月7日，第267页。

④Herald，1883年9月8日，第286—287页。

⑤Herald，1883年9月8日，第286—287页。

⑥Herald，1884年9月6日，第275页。

⑦Herald．1891年3月13日，第308页。

准备提存，实际上是利润的资本化。它的增加，同时又是原有资本增值的主

要因素。在汇丰银行准备金第一次达到250万元、同时银行举行第一次增资的时候，

股票升水由1881年底的119％上升到167％；①而在汇丰第二次增资、同时提出750

万元准备的奋斗目标时，股票升水又由前一年的186％上升到255．5％。②而股票

的升水，却又移存到准备项下。利润的资本化，资本的扩充和资本的增值，彼此

促进，相互提高。

和汇丰比较，总行设在英国本土的老殖民地的银行——丽如、麦加利、有利、

呵加剌的境遇，除了个别的以外，都显得逊色得多。现在让我们分别看一看这四

家银行在这十年中的变迁。

2．丽如银行它是最早受到银价跌落的影响而发生亏损的银行之一。从70年

代末开始，在以后的六年中，营业一直陷于停顿的境地。③1879年它在南非伊丽

莎白港的分行，由于发生严重的亏损，被迫卖给了非洲银行(BankofAffrica，

Ltd．)，④动摇了它在南非洲的基础。1883年又由于投资锡兰咖啡业和毛里求斯

糖业的失利，使得银行不但付不出股息，⑤而且使面值25磅的股票直线下跌至4

磅。⑥由于接连两次的严重挫折，银行的董事会在1884年上半年不得不把资本降

低一半，以符合资本的实值，并且打算申请改为有限公司。⑦但是，这些措施都

没有能够解脱银行的困境。这个在东方世界活动了近40年的英国最老的殖民地银

行，终于在1884年5月倒闭。⑧

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①Herald，1883年1月10日。

②DailyNews，1891年1月1日，第3页。

③Express，1879年6月13日，Mackengie，第645—646页；RealmsofSilver．第

74页。

④BarclaysBank：ABankingCentury，1836—1936，1938年版，第146—147

页。

⑤Herald，1883年8月10日，第169页。

⑥Herald，1884年5月16日，第577页；Express，1884年5月9日，第506页。

⑦Herald，1884年4月25日，第476—478页；1884年5月9日，第520页。

⑧Express，1884年5月9日，第506页。

老丽如银行停闭以后，新丽如的组建随即在酝酿之中。9月新丽如银行宣告成

立。新银行的组建者，都是英国本土和在印度殖民地银行首脑。银行额定资本为

200万英镑。①实付资本到1890年止，不过60万磅。②尽管银行的存放和账面上的

资产估值，历年都呈上升的趋势。⑧但就在这个时候，银行不稳的消息，已经有

所传闻。④1892年当银行营业表面上正在节节上升之际，伦敦总行却传来了停业

清理的消息。把股东和存款人惊得目瞪口呆的是：银行实缴资本不过60万磅，而

各分行的损失却超过了85万磅。除了吃掉全部准备金8万磅以外，还超过实缴资本

17万磅以上。⑤四名银行董事都在银行账上欠了一屁股债款。其中一手经办丽如

银行地产公司(TheOrientalBankEstatesCo．)的老董事卡基尔(W．W．Cargill)，

除了吸去银行的投资35万多磅以外，还加上了72000英镑的银行透支!⑥这种离奇

的局面，使丽如在当时人的笔下，落得一个“坏银行”的骂名。⑦

3．呵加剌银行。它是继丽如之后倒闭的英国算东方银行之一。在80年代当中，

它的经营业绩，有一阵子还算不错。在1884年以前，银行的业务，无论是伦敦的

总行或各地的分行，都能“继续保持繁荣”⑧。在中国，上海分行的业务，在这

几年

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①Herald，1884年8月22日，1885年9月19日，第351页。

②Herald，1891年1月30日，第134页。

③汪敬虞：《从丽如银行的历史看十九世纪外国银行侵略中国的特点和进程》，

载中国社会科学院《经济研究所集利》第4集，1983年4月。

④J．K．Fairbank等：TheI．G．inPeking，1975年版，第780页，第786页，

第817页。

⑤Herald，1894年1月19日，第83页。

⑥DailyNews，1884年8月12日，第148页；Herald，1894年1月19日，第83页。

⑦Bankers’Magazine，1894年，第57期，第69—81页。

⑧Herald，1884年5月2日。

中，给银行带来了不少的收入。①在1880年、1885年和1887年三年中，先后在汉

口、九江、烟台三处设立了代理机构。②它的资本在整个80年代，仍然超过了麦

加利、有利而居仅次于汇丰的第二位。③然而，从另外一个方面看，从1833年银

行的最初成立到1900年银行的最后倒闭，银行实缴资本，一直停留在100万镑的水

平上。④它“对东方这些国家的贸易，保持了一个平稳的水平，但是根据实际的

收益计算，还不足以取得扩充业务的积极动力。”⑤而汇率的不稳定，增加了银

行营业的困难，⑥导致了银行在1900年的停闭。而在此之前7年(1893)，银行即已

停闭了上海分行，撤出中国。⑦

4．有利银行。和呵加刺银行比起来，有利银行在这十年中，更是呈现出一种

走下坡路的局面。它在东方的业务，尤其显得十分不顺利。上海分行在中法战争

进行期间的1884年，一度发生挤兑风潮。在上海发行的钞票，甚至为中国钱庄所

拒绝。银行行将倒闭的消息，一时甚嚣尘上。⑧接着在1887年，伦敦总行又经历

了一次严重的困难。由于营业的亏损，使得一年所支付的股息，不得不由历来的5％

降低到4％。⑨而为了支付这一笔降低了的股息，

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①DailyNews，1884年4月29日，第395页。

②Chronicle，1880，1885，1887年。

③King，TheHistoryoftheHongKongandShanghaiBankingCorporation，

卷1，第262页。

④同注③。1864年银行改组，曾一度增至150万镑，1867年再度改组时又降至

100万镑。汪敬虞：《十九世纪外国在华金融活动中的银行与洋行》，载《历史研究》，

1994年第1期。

⑤Herald。1884年5月2日。

⑥King，同注③，第263页。

⑦Herald，1893年7月21日，《申报》1893年7月21日。

⑧Herald，1884年5月23日，第577页；《申报》1884年7月9日。

⑨DailyNews，1887年5月10日，第428页；1887年6月1日，第503页。

就使得多年积累起来的准备金，一次减少了20％。①营业的滑坡，导致了1892年

的改组。改组后的有利银行，实力大为削弱。至19世纪末已失去外国在华大银行

的地位。②

5．麦加利银行。这是19世纪80年代在汇丰银行以外唯一的一家得到迅速发展

的英国银行。在这10年之中，当其他三家银行连5％的股息都难以应付的时候，麦

加利银行始终能保持7％的高额股息，和汇丰的股息率不相上下。③这10年之中，

银行的资本，虽然没有增加，但全部资产却由900万镑上升到1600万镑，④增加了

将近一倍。在中国，它的势力也在日益膨胀。“它在上海的生意，得到大大的扩

充”。⑤停止发行达15年的麦加利钞票，在1885年再度发行。⑥在香港，根据它

的对手汇丰银行的估计，“1880年香港的银行生意，有一半握在汇丰手中，麦加

利占1／4，丽如、有利共占1／4，到了1886年，麦加利银行被已经公认为和汇丰

银行差不多一样的强大。”⑦

但是从外国在华银行总的局面看，19世纪80年代，这是汇丰银行压倒所有其

他外国银行的时期，它“已无可争辩地成为在中国沿海地区活动的最大银行”。

⑧当1882年汇丰银行第一次增资的时候，上海的一家英商报纸说道：“在伦敦以

外的世界任何地方，是不是有任何公司能够提供像汇丰银行那样有成就的凭据，

那是值得怀疑的。”⑨如果说，这时伦敦

___________________________

①DailyNews，1887年5月10日，第428页。

②Herald，1899年1月30日，第165页。

③Express，1882年4月7日，第366页；DailyNews，1887年6月13日，第544

页。

④Herald，1883年6月15日，第690页；1891年6月5日，第696页。

⑤⑥Mackenzie，RealmsofSilver，第76页。

⑦Mackenzie，RealmsofSilver，第75页。

⑧King：TheHistoryoftheHongKongandShanghaiBankingCorporation，

卷1，第6页。

⑨Herald，1882年8月25日。

的银行还不在其内，那么，八年以后，当汇丰举行第二次增资时，这家报纸就进

一步把伦敦的银行也包括进来了。此时它说道：“汇丰银行的这一成就，就我们

所知，没有一家伦敦大股份公司能赶得上。”①正由于此，在汇丰第一次增资之

际，丽如、有利、麦加利三家老资格的银行，就曾动过“合并”、“联合为一行”

的念头，目的显然是要赶上汇丰。②这家报纸还说：80年代的汇丰银行“标志着

银行历史的新时期”。③这个新时期的特点就是本文开篇所说的：总行在中国、

主要以中国为对象的汇丰型银行开始形成了显然优势的地位。

________________________

①Herald，1891年1月30日，第114页。

②《新报》，1882年4月21日；Express，1882年4月7日，第366—367页；5月5

日，第481页；King，TheHistoryoftheHongkongandShanghaiBanking

Corporation，卷1，第281页。

③Herald，1882年8月25日。

二世界银价的变动和汇丰银行优势地位的建立

二世界银价的变动和汇丰银行优势地位的建立

为什么19世纪80年代的汇丰型的殖民地银行能取代旧的殖民地银行的优势地

位?这是现在需要解答的一个问题。这个问题的正确答案是理解外国银行在中国发

展趋势的必要前提。

(一)镑亏问题的真相

谈到这个问题，人们的注意力首先被吸引到19世纪80年代一个突出的事实：

世界范围内金银比价的波动。这个现象的出现，对19世纪80年代英国在东方殖民

地银行的影响，被时人提到极其重要的地位，甚至被解释为旧型的殖民地银行之

所以处于失利地位的决定性因素。把两种类型的殖民地银行势力的消长，简单地

归结为金银比价的变动，这是掩盖了殖民地银行资本本身发展的规律。但是，具

体到80年代汇丰型银行之所以居于有利的地位，这的确是一个相当重要的因素。

因此有必要先对这个因素所产生的影响，予以扼要的分析。

世界金银市场中的金银比价，从19世纪70年代起，由于白银产量的增加和其

他一些原因，开始发生了显著的变动。70年代以前，伦敦金融市场中银块的价格，

长期维持在每盎司60便士左右的水平。70年代起，银价开始下降，到了70年代末

期，每盎司的价格已经下降到52便士左右。进入80年代以后，下降的趋势，进一

步激烈化。从80年代初到90年代中期，15年间，一直下降到28—29便士的极低水

平①。与此相适应，银元银两对金镑的汇价，也呈现猛烈的下降。70年代初期，

香港外汇市场的中英汇价，维持在每元4先令6便士的水平上。到了90年代中期，

最低的汇价，只有2先令乃至2先令以下。②同期上海银两对金镑汇价的走势，亦

大体相同。③现将这一段时期中伦敦金融市场上以金价表示的白银市价和香港金

融市场上银元对英镑的汇价两者历年变动的具体走势列成表2，以供参考。

____________________________

①W．F．Spalding：EasternExchangeCurrencyandFinance，1924年版，

第331页。

②据汇丰银行营业报告。

③ConsularReports，1894年，上海，第17页。

银价的下跌，使业务活动主要是在用银国家(如中国、印度)的东方殖民地银行，

面临着一个极其不利的环境。这就是由于汇价下跌而造成的资本的账面损失和利

息(包括股息)支付上的额外负担。对总行在英国本土的东方殖民地银行而言，他

们面f临着的，就是为人们所熟知的所谓“镑亏问题”。

镑亏之所以产生，这是因为这些银行资本和营运资金的筹集以及股息、利息的

支付，都以金镑为计算单位。以金镑计算的银行资本和营运资金，临到实际的运

用必须化为当地的货币(如中国的银两、印度的卢比)。随之，其营业的收入也是

根据当地的货币进行计算。在这种情况之下，银价愈趋下跌，银行投放的资本和

营运资金就愈难还原为原有的金镑数额。而一定数额的金镑股息或利息支付，则

愈来愈加需要更多的当地货币。这对英国本土的东方殖民地银行而言，的确是一

个很难应付的棘手问题。这个问题在80年代的严重程度，可以从当时英国的东方

殖民地银行的营业报告中，得到一些具体的了解。有利和麦加利两家老资格的东

方银行，就是最好的见证。

有利银行在1887年的营业报告中说道：“从我们的银行成立以来，我们的资本一

向是投放在东方，在我们汇出的时候，当时的汇兑平价是每卢比二先令上下，这

一笔钱经常留在东方。在我们的账上，一直是按当时的汇兑平价计算的。即使在

前几年，卢比的价格大大地超过了二先令，我们也没有进行变更。可是现在，用

黄金表现的白银价格贬值了，我们固定投放在国外的资本，用金价来表示，少于

账上所登载的75万镑了。因此，如果需要把这些资本再收回来，只有在承受重大

的损失的条件下，才能办到。”①我们在上面说过，有利银行在这一年只付给股

东4％的股息，这是最低的一次股息。但是，如果按照银价计算，这个4％的股息，

对银行的负担却比以往的5％要大得多。

_______________________

①DailyNews，1887年6月1日，第503页。

同样，麦加利银行在1883年把它在“东方的财产贬值到每卢比l先令7又1/2

便士，每元墨西哥银元贬值到3先令8便士，每两贬值到5先令，”1885年以后又进

一步“把长期在东方使用的资本55万镑贬为22．5镑”，即贬值一半。①但是在1887

年的营业报告中，董事会仍然不得不宣称：“关于通货的困难，实质上并没有减

轻，虽然大家都知道，我们账上的金镑计价，对我们的分支机构所使用的资本而

言，已经承受了重大的牺牲和损失。”②

为了应付“镑亏”的局面，英国本土的东方殖民地银行除了“把白银的交易尽

量限制在支行的需要界限以内”而外，③还一致采用提存特殊准备的措施。有利

银行在1879年就提出了所谓“特别准备金”(SpecialRerveFund)，“以备留

在东方使用的金镑存款发生意外损失的需要”。④呵加刺银行在1880年也提出

“临时准备金”(ContingentFund)，作为“弥补政府证券和其他财产价值波动”

的用途。⑤在这方面，麦加利银行动手得更早一些。“它的(董事会)主席在1876

年的年会上就首次提到银价的下落，向股东们暗示董事会考虑有必要提存额外的

临时准备，以应付长期分配在东方各分行、从而是以白银来体现的那一部分银行

资本贬值的需要”。⑥

___________________________

①Herald，1883年6月15日，第689页；Mackenzie，RealmsofSilver，第

161—162页。

②③DailyNews，1887年6月1日，第504页。

④Herald，1883年5月25日，第584页。

⑤Herald，1880年4月24日。

⑥Mackenzie．RealmsofSilvcr，第159页。

“在银价开始跌落以前，银行账上卢比作价2先令，墨西哥银元作价4先令6便

士，银两作价6先令。”到了1876年底，“卢比的汇价就已经改作一先令9便士，

而墨西哥银元则改作4先令，长期在东方使用的资本，随之一律从新作价。”①到

了“1883年底，虽然银行的准备已经达到25万镑，而它的东方财产却已经贬值到

每卢比合1先令7又1/2便士，每元墨西哥银元合3先令8便士，银两合5先

令。”②1885年鉴于银价的继续贬值，银行的海外资本又按现行的汇率从新作价，

“以便把它放在金磅的基础上”。为了这个目的，银行从这一年的利润中一次提

出25355镑作为弥补“资本贬值”之用。这个数目，几乎相当这一年付出的半年股

息。③正是由于麦加利银行早一步采取了这些措施，它才在英国本土的四家东方

殖民地银行中能够维持比较稳定的局面。

镑亏问题对包括汇丰银行在内的所有东方殖民地银行，都是存在的。但是，

以银元为资本单位的汇丰银行，在股息的支付上，没有立刻感到镑亏的威胁。它

在1876年以前，始终是按银元支付股息。1876年起，虽然名义上改换以金镑支付，

但却把银元和金镑的比价，固定在每元4先令6便士的水平上，这个固定的比价，

一直维持到1882年底。从1883年起，银行股息的支付，才一律按当时的汇率计算。

④汇丰之所以能够如此，在于它是一个“真正的”以银元为基础的银行。⑤在银

价下跌的初期，它的以金镑计价的债较少，有一个喘息的空隙。而那些以金镑为

基础的银行在还没有来得及采取措施之时，就发现他们的以银元计价的资产大幅

度贬值。⑥1883年汇丰银行也设置了

_________________________

①②Mackenzie，RealmsofSilver，第161页。

③Herald，1886年5月28日，第565页。

④Herald，1876年2月24日；1876年8月26日；1883年8月24日。

⑤King，TheHistoryoftheHongKongandShanghaiBankingCorporation，

卷1，第509页。

⑥King，TheHistoryoftheHongKongandShanghaiBankingCorporation，

卷1，第19页。

所谓“股息平衡基金”，用以弥补原定汇率和现时汇率的差额。①但是，这时汇

丰的基础已经十分巩固。“股息平衡基金”在人们的眼中，已经成为银行实力的

指标了。②

总起来说，镑亏问题无疑是19世纪80年代东方殖民地银行所面临的一个严重的

问题。但是不能过分不适当的夸大它的作用。所谓镑亏，这只是资本估价上的“亏

损”。虽然它影响银行的账面收入和股息支付，但是决定银行营业方针的最后根

据却不在这里。研究汇丰型银行在80年代以后的优势地位以及它成为东方殖民地

银行发展的一种趋势，需要从另外的方面去探求更深一层的原因。这就是下面所

要讨论的主题。

(二)特殊环境的适应

在1884年《印度政治家》(TheIndianStatesman)报上，刊载了一篇有关东方

殖民地银行的论文。⑧这篇论文对我们现在所要讨论的主题，提供了一个值得追

寻的线索。为了说明我们的问题，不妨先把这篇文章作一个比较详细的摘引。

文章的作者首先对在印度设有分支机构的六家英国殖民地银行，即上述呵加

刺、麦加利、有利、丽如四家和德丰(NationalBankofIndia)、德里伦敦(Delhi

andLondonBank)两家银行的营业状况作了一个全面的分析。根据作者的估计，

1883年这六家银行在金融市场上进行贴现放款，大约在6000万英镑至7000万英镑

之间；出卖本银行的汇票，大约在5000万英镑至6000万英镑之间。两者合计约达1

亿至1．2亿英镑。同年，六家银行的存款约为2100万英镑至2200万英镑。加上银

行的资本400万英镑，“它们手中可以支配的货币”，经常在2500万英镑以上。

_______________________

①Herald，1883年9月8日，第286页。

②在以后的汇丰银行年度营业报告中，金准备(Rerveingold)和银准备

(Rerveinsilver)并列，金准备迅速增长，而银准备则保持相对平稳。在

1910-1930年间，金准备由1500000镑上升为6500000镑，增加3．3倍，而银准备则

维持在15000000元上下的水平上。显示了金准备的雄厚实力。参阅C．R．Maguire：

ChinaStockandShareHandbook，1914年，第36页；1932年，第85页。

③DailyNews，1884年8月13日，第152页；8月14日，第156页转载。

根据这些数字，作者说道：“经营这样庞大的交易，同时又拥有2500万英镑的

资本和存款，人们自然会设想银行的利润一定非常巨大，才相称于它所掌握的资

金、负担的风险以及它所交易的数量。”但是，六家银行的实际盈利是多少呢?

作者根据银行的营业报告说道：在1883年，它们的毛利是950500英镑而净利则只

有291500英镑，仅相当于毛利的30％。

作者接着论道：“这个数字一眼看过去就是令人非常惊讶的。”以净利而言，

它只相当于营业总额的0．25％，“对银行手中的已付资本和收受存款而言，它只

约略超过1％”。这是不可思议的。当然，根据作者提供的数字，包括银行贴现、

放款和出卖汇票在内的银行营业总额，相当于银行资本和存款的四至五倍，似乎

过高估计了营业总额，这也许是银行净利只相当于营业总额的0．25％这样低的水

平原因之一，但银行净利低到只约略超过已付资本和收受存款的1％，这的确是令

人不可思议的。

作者兼从净利之少和毛利与净利的显著悬殊中得出结论说：“银行的生意，本

来是非常有利的，只是由于管理成本过高，”把银行的利润给吃掉了。他进一步

拿英国殖民政府在印度的一家管区银行的经营业绩和这六家银行作了鲜明的对比

以后说道：作为对比的管区银行孟加拉银行(BankofBangal)每年的营业额大约

是1200万英镑，相当于六家银行的10％，资本和存款亦即银行可以运用的资金约

为500万英镑。相当于六家银行的20％。而它所获得的净利，每年都稳定在210000

英镑上下。也就是说，孟加拉银行以六家银行1／10的营业额和1／5的营运资金，

所获得的净利却几乎与六家银行的全部净利相等。

这个对比，对我们所要说明的问题，是富有启发性的。因为在英国殖民地印度

出现的管区银行，正是汇丰银行的创建者最初心目中的一个样本。

所谓管区银行(PresidencyBank)，是英国在印度的殖民地政府根据特许条例

建立的地方银行(LocalBank)，而孟加拉银行是当时管区银行中最大的一家。它

和总行设在英国本土的海外银行，虽然都是英国进行殖民主义扩张的工具，但各

有不同的侧重点。如果说前者的重点是扩张英国整个海外贸易的金融周转，着重

从广度上进行拓展，那么后者则是集中适应一个特定的殖民地地区的金融业务的

需要，着重从深度上进行开发。在这个意义上，汇丰银行之于中国在鸦片战争后

被割让的香港乃至被迫开放的条约口岸，正如管区银行之于英国在远东的第一个

最大的殖民地的印度。用上述文章作者的话说：作为地方银行的管区银行，一个

突出的特点是“适应特殊环境的需要”。这正是汇丰创办的宗旨所在。

在1864年汇丰银行的发起书中，劈头就是这样一段文字：

“在这个殖民地(香港)筹建一家地方银行，连同在中国最重要的(口岸)地区

设立分行，是很长时期以来的一个试图进行的计划。

“在过去几年中，香港以及中国和13本通商口岸的内外贸易增加得这样迅速，

使人们感到新增银行业务，已经刻不容缓。

“目前在中国的(外国)银行，只是总行设在英国或印度的分支机构。它们的

主要目的，局限于本国和中国之间的汇兑活动，很难满足本地贸易的需要。而这

种贸易和过去几年比较，已经变得这么样地广泛和多样。”

“汇丰银行就是要弥补这个缺陷。事实上，它和这个殖民地(指香港)的关系，

和印度的管区银行或澳大利亚银行在它们各自所在的地区处在相同的位置

上。”①

_________________________

①Herald．1864年8月6日，第126页。

可以看出，汇丰银行之在香港，是以管区银行在印度的地位自任的。然而它的

目的又不止于此。比如，管区银行在印度，只享有发行特权，却不许经营外汇。

①就是说，管区银行和外汇银行，各有分工，这是英国在殖民地印度的措施。然

而，对汇丰银行从一开始，这种限制就不存在。它不但拥有外汇经营权，而且还

超越它的中国前辈同行之上。它的发起人在致英国殖民大臣的信中说：汇丰银行

的成立，在于“满足一项绝对的需要。这是由于(前此外国银行)在中国设立的分

支机构，不能应付本地贸易的各种需要。”而这种贸易，“现在带有极为广泛的

性质，需要运用更特殊的方式，这不是任何一个银行代理处所能应付的。”②这

就表明汇丰在这方面发挥的作用，要超过它的前辈，与此同时，它还以贷款为交

换条件，要求香港殖民政府授予汇丰银行承办政府对外汇款的全权，③这进一步

表明它在外汇上的垄断行径。

正由于此，在银行分支机构的设置上，汇丰银行与印度管区银行，也大不相同。

________________________

①Baster：TheInternationalBanks，第l41页；King，TheHistoryofthe

HongKongandShanghaiBankingCorporation，卷1，第74页。

②Baster：TheInternationalBanks，第168页。

③G．B．Endaeott：AHistoryofHongKong，1958年版，第146页；F．H．H．King：

EasternBanking，1983年版，第37页。

在上引文章中，我们看到文章作者是非难总行设在英国本土的海外银行，从

而看好作为地方银行的印度管区银行的。其所以如此，着眼点就在分支机构的设

置上。总行设在英国本土的海外银行，支行也遍及全世界，而集中应付一个特定

的殖民地区的金融业务需要的管区银行，在分支机构的设置上则与此相反，从而

在“缩减管理费用”，占着明显的优势。提出这一观点，并不止上文作者一人，

早在1882年，当英国本土的东方殖民地银行开始步入困境的时刻，就曾经有人提

议丽如、有利、麦加利三大东方特许银行进行合并。“以代替彼此之间的竞争”。

我们在上面也已提过。这个献策实际上也是从所谓“缩减管理费用”着眼的。他

们说：“几乎在东方所有的主要中心(城市)以及伦敦(总行本部)，都有这三个银

行的机构。”“它们在互相竞争重复支出每一项费用。”①有的人甚至具体到各

个银行的电报费用，也加以计算，认为各家银行在东方和伦敦之间的电报费的重

复支出，大大地降低了股东的红利，“如果节省了这方面的开支，就可以把股息

由5％提高到9％。”②

这样一个节约的原则，对着重地区深度开发的印度管区银行，也许是适用的。

但对既是在英国的殖民地又是在中国的重要通商口岸建立起来的汇丰银行而言，

深度和广度的开发是同时并举的，确切地说，是在扩展广度的基础上加强发展的

深度。因此，在它创办的时候，对于海外分支机构的设置，尽管董事会一再强调，

在银行的董事判断那里的生意不足以构成银行活动的“有机部分”之时，他们一

般不去设立分支机构。③而所谓“有机部分”，指的就是“中国的贸易”。④在

1884年董事会的报告中，它明白地宣称：“不管那个地方的前景多么光明，只要

董事会认为它和中国的贸易没有直接的联系或密切的重要性，就不把银行的生意

扩展到那里去。”⑤但是，实际上，在1890年之时，汇丰银行在中国以外设立的

分支机构、包括代理机构在内，就有伦敦、新加坡、横滨、纽约、旧金山、汉堡、

里昂、孟买、加尔各答、曼谷、马尼拉、西贡等16处，而计划设立的还有科伦坡、

仰光、温哥华等五处。⑤归根到底，把总行移到殖民地上来，岂止只是为了节省

几个“管理费用”?不是的，它是为了更好地适应它所在的那个殖民地的“特殊环

境”。

_____________________________

①②Echo，Express，1882年4月7日，第366页转载。

③Baster：TheInternationalBanks，第168页。

④⑤同注②，第174页。

⑤King，TheHistonyoftheHongkongandShanghaiBankingCorporation，

卷1，第395页。

《印度政治家报》上那篇文章，拿孟加拉银行作样本，分析了印度的管区银行

和英国的东方海外银行的优劣异势。然而在这个问题上，总行在中国的汇丰银行

无疑地更具有典型的意义。这不仅在于文章的作者对孟加拉银行和六家东方殖民

地银行所作的对比，完全适用于汇丰银行；不仅在于汇丰盈利对资本、存款和营

业额的比例，也大大超过了英国本土的东方殖民地银行，而且更重要的是：当时

间进入90年代以后，汇丰银行包揽了外国殖民地银行在中国的汇兑、存款和商业

放款的绝大部分，包揽了发钞业务的绝大部分，还包揽了中国政府外债发行业务

的绝大部分，以后又陆续包揽了中国关税和盐税的存放业务。也就是说，它在控

制了中国的金融市场以外，又进一步涉足中国财政和经济命脉的控制。这不正是

更理想、更典型的“适应”了中国的“特殊环境”么?

为什么汇丰银行在19世纪80年代的中国能占据前所未有的优势地位?为什么在

80年代以后能出现汇丰银行对原有的英国本土在华银行的取代?看来最后的根据

就在这里。一句话，它是第一个以中国定向(ChinaOriented)的外国银行。①

(三)新陈代谢的必然

以中国定向的汇丰银行，究竟是怎样崛起的?它的优势具体体现在哪些方面?

需要作出进一步的分析。在这里，第一个分行进入中国的丽如银行和第一个总行

建立在中国的汇丰银行的对比分析，是一个最好的例证。对比是最有说服力的。

______________________

①Herald，1864年8月6日，第53页。

首先，从银行的发起者和投资人来看，丽如也好，汇丰也好，他们主要都是

殖民主义势力的代表，这是没有疑问的。但是两者之间也有一个明显的区别，那

就是：一个是“本地的殖民主义者”，①一个不是。

在丽如银行的最初创办者之中，很少看到有和中国贸易发生直接联系的人物。

它的创办人和1884年改组的主持人卡基尔(W．W．Cargill)虽然是英国殖民地银行

的巨擘，在丽如银行之外，曾经又是孟加拉银行的董事长和奥太哥等银行(Bankof

Otago)的董事，②但他的主要利益，显然不在中国。改组以后的新丽如银行，虽

然宣称有一批“和东方发生联系的最有影响的人物”担任董事，③但是，在它的

新任董事和重要股东群中，能够确定和中国贸易有联系的人物，只有两个：一个

是曾经担任大东电报公司(EasternTelegraphCo．)董事长的彭达(JohnPender)，

④一个是被称为“闻名于中国贸易”圈中的伊利亚斯洋行(Elias&．Co．)的老板

伊利斯·伊利亚斯(EllisElias)。⑤所谓“和东方发生联系”，看来大部分是指

在中国以外的英国东方殖民地。

_________________________

①A．S．J．Baster：TheImperialBanks，1929年版，第143页。

②DailyNews，1884年8月12日，第148页；Baster：ThehnperialBanks，第

128页。

③DailyNews，1884年7月9日，第31页。

④Herald，1885年1月7日，第15页。

⑤Herald．1884年4月25日，第477页。

汇丰银行则不然。它的发起人和重要股东几乎是清一色的以中国为其主要基

地的所谓“本地的殖民主义者”。它的后台几乎没有一家不在中国有过长期的活

动历程。这家银行的重要发起人苏石兰(ThomasSutherland)就是鸦片战争后首航

香港并开辟香港——上海定期航班的大英轮船公司(P．＆．O．Co．)和独占华南

地区造船工业的香港黄埔船坞公司(HongKongandWhampaoDockCo．)的老板，

是一个香港工商界中公认的权势人物。其他发起人，也几乎都是中国通商口岸大

洋行的老板，可以说“全是住在中国的人”。中国的经济权益，就是他们的利益

焦点。①

其次，在资本的筹集上，上面已经提到汇丰银行的一个明显的特点，不仅在于

它的实力雄厚，而且在于它是中国境内第一家不以外币计算而以中国通商口岸通

用的银元为单位的殖民地银行。以银元为银行资本的单位，它的目的，在于适应

中国的“特殊环境”，它有助于吸收本地的资本，开展本地的业务，这是显而易

见的。而在此以前，所有英国在华银行的资本，包括丽如银行在内，都是以金镑

为单位。他们招集的股本，投放到中国来，要经过一个由金币换算成银币的过程，

要受到世界金银比价的影响。新的丽如银行，在改组以后的第三年，虽然在金镑

股份之外，也开始发行以印度银卢比计算的所谓银股，②但是并没有能改变丽如

的基本状况，消除它和汇丰之间的区别。一直到90年代初，丽如的银股只占全部

股份的1／6，③金镑股份始终占主导的地位。

_____________________________

①F．H．Hyde：BlueFunnel，1957年版，第59页；E．J．Eitel：Europein

China—TheHistoryofHongKong，1895年版，第453页。参阅《经济研究所集刊》，

第5集，第269—277页。

②Herald，1886年8月13日，第171页。

③Herald，1886年10月30日，第134页。

同样，总行在中国的汇丰银行，对于存款的吸收，也具有极大的有利条件。

这是因为总行设在中国，后台是通商口岸的大洋行，对存款人而言，无疑具有更

大的安全系数，从而使汇丰在开展存款业务方面具有更加优越的地位。把汇丰的

存款和它的资产总额(亦即负债总额)作一个比较，就足以说明这一点。在

1865—1875十年中，汇丰的资产总额增加了1．59倍，而存款则增加了2．41倍。

在汇丰营业不很顺利的1875年，资产总额比70年代之初有比较明显的下降，而银

行存款则继续上升。在以后的年代中，存款所占比重的增长趋势，更加显著。

1880—1890十年中，存款对资产总额的比例，由50％上升为69％。①正如上海一

家英国报纸在60年代中期所预言：“汇丰银行的优越地位的最令人满意的证据”

就是“本地商人的存款”。②这也是丽如银行所不及的。

第三，总行在中国，对于汇丰银行资金的有效运用，也是一个极大的有利条

件。商业抵押放款和商业票据的贴放，这是70年代以前银行资金的最大出路。但

是对于总行远在英国或印度的老殖民地银行而言，这一项最赚钱的生意，经常不

能有效地进行。这是因为商业贴放市场瞬息万变竞争激烈。和总行远隔重洋的中

国分支机构，在电讯交通没有建立以前，如果遇事遵照总行的指示，势必不能及

时抓住市场的有利时机。因此，在这些银行中，经常出现这样的情况，当分行经

理判断市场上出现了必须放宽放款条件的有利时机，等到向总行请示得到同意之

时，时机已成过去。这就构成银行资金的不能充分运用，也是老的殖民地银行的

最大烦恼。1870年丽如银行的一个大股东就抱怨说：“我们手头保有大量的营运

资金，它虽然可以更好的使用，但在实际上却成为不生产的东西。”他呼吁消灭

银行资金“躺在金库里睡觉的现象”。③而为了在激烈的竞争中胜过对手，有些

外国银行的中国分行经理，对总行的指示，常常不得不“闭上一只眼睛”。例如，

麦加利银行总行对中国分行的商业抵押放款，除了鸦片的抵押以外，一般放款额

不得超过商品抵押的3／4。但是这个1／4的保留，有时就不被上海的分行经理所

遵守。④即使这样，总行的过时指示，仍然常常捆住分行的手脚。⑤

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①以上均根据汇丰银行营业报告。

②Herald，1866年8月25日，第134页。

③Bankers’Magazine，第30卷，1870年，第479页。

④Mackenzie，TheRealmsofSilver，第66页。

⑤Herald，1866年8月25日，第134页。

汇丰银行的情形，就完全两样。它的总部就在分行的身边，总行董事和分行经

理的眼睛同时注视着中国金融市场的变化，及时作出适应市场变化的措施。它的

资金用不着闲置在总行的保险柜里。它的上海分行不像麦加利那样只能分润不及

10％的总行资金。①如果需要，那将不是10％，或不及10％，而是100％。

这种差别，在19世纪70年代，随着苏伊士运河的开通，海底电线的敷设，中西海

上交通条件发生变革以后，开始有所缩小和减轻。但是，即使如此，差别并不能

立即完全消除。出现在汇丰和丽如等银行之间的一次争议就是一个证明。还在60

年代后期，由于轮船的改进，中国和欧洲之间海上运输航程所需的时间，已大大

缩短。因此，在丽如银行的倡议下，包括麦加利、有利在内的6家老的殖民地银行

一致协议，把过去一贯习用的6个月到期的汇票缩短为4个月，银行不再买卖6个月

到期的汇票，以减少银行承担的风险。②但是，这个协议，却遭到汇丰银行的抵

制。当其他银行拒绝购买六个月到期的汇票时，汇丰却大量购进。不仅如此，它

还进一步利用其他银行只做4个月期票的机会，一方面从急需脱手6个月期票的商

人那里以低价购进，一方面又以高价抛出大量的4个月到期的本行汇票给它的对手

——丽如银行。一买一卖之间，赚取了它的对手所不能赚取的利润。老的殖民地

银行被它们的后进玩弄于掌上。不到10个月，六家银行就以赔累不堪，不得不向

汇丰银行屈膝认输，恢复6个月期票的旧规。③而汇丰之所以能够独行其是，除了

它的实力雄厚以外，总行在中国无疑也是一个很重要的因素。因为它和各分支机

构保持密切的接触，能够发挥高度的便捷和灵活性，充分运用它的适应机能。

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①Mackenzie，TheRealmsofSilver，第l47页。

②DailyNews，1866年9月20日，第210页。

③DailyNews，1868年1月15日，第3731页。

最后，也是最重要的一着，是总行设在殖民地香港的汇丰银行，享受这个殖民

政府和其他方面的优待和支持。汇丰银行发钞权的扩大，就是一个明显的例证。

根据英国殖民地银行条例，所有殖民地银行只能发行单位在一镑以上的大额钞

票。就香港的汇丰银行而言，它发行的钞票单位，原先规定从五元起码，而且只

能发行以5元或50元的倍数为单位的大额钞票。①但是，在汇丰的请求下，1872

年香港总督借口市上通货的缺乏，却独许汇丰银行发行票面一元的小额钞票。尽

管香港总督的“非常措施”，引起英国政府的严重关切，但是汇丰银行的小额钞

票，却不顾一切大量出笼，迅速泛滥于华南各地。②由于香港总督的直接庇护，

汇丰银行的钞票，在香港通货流通中的地位，迅速上升。在汇丰银行的第一个十

年终了(1874年)，它的钞票发行余额达到224万余元，而在香港最早取得发行权的

丽如银行，却只发行了68万余元。③从发行历史上看，两者优劣异势十分明显。

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①F．H．H．King：MoneyinBritishEastAsia，1957年版，第103页；King，

TheMonetarySystemofHongKong，1953年版，第32页。

②King，MoneyinBritishEastAsia，第103—104页；TheMonetarysystem

ofHongkong，第33页。

③根据两行营业报告。

19世纪70年代以后，外国在华银行愈来愈多地进行对清朝政府的借款。在这

一活动中，总行设在中国的汇丰银行，也能更及时和有效地适应中国封建政府从

中央到地方的需要，充分显示了它的优越地位。清朝政府向外国银行洽借的第一

笔大宗借款——1874年的福建台防借款，原为丽如和汇丰两行共同承诺，但是由

于总行在伦敦的丽如银行坚持债券在伦敦发行，而总行在香港的汇丰银行，却不

坚持这个清朝政府不能接受的条件，结果这一笔为数达200万两的大宗借款就由汇

丰一家独得。①这种情形，以后屡有发生。从1874年起一直到丽如银行第一次改

组的1884年，10年之中，清朝政府共借外债12起，其中查明由汇丰承借的达8起之

多，占全部借款次数的2／3，借款总额为2076万两，其中由汇丰承借的达1675万

两，占4／5以上。②这些借款，对汇丰营业和盈利起了巨大乃至决定性的作用。

在1876—1888年间，汇丰银行从“对华借款”(ChinaLoan)所得到的盈利，在银

行全部净利中所占的比例一般都在20％以上，最高达到50％(1877年、1886年)。

③而1874年的福建台防借款的成交，更是直接解救了汇丰银行的困境，要不是有

这一笔借款的收入，汇丰银行在这一年“就捞不到一文利润”，连正常的股息也

发不出。④

不言而喻，汇丰银行对清朝政府的借款活动，是在英国政府支持之下进行的。

当然，这种支持有一个发展的过程。在它建立的初期，在得到本国政府的支持上，

汇丰所处的地位，还不如丽如银行。这从英国势力在华的代表人物、海关总税务

司赫德的态度上，可以看得很清楚。在70以至80年代外国银行和洋行向清朝政府

进行贷款的活动中，赫德多方为丽如争取机会。他要丽如“站进来”，⑤不要“站

在一边不动”。⑥在80年代初，他还这样说：“如

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①S．F．Wright：HartandtheChineCustoms，1950年版，第465页。

②参阅徐义生：《中国近代外债史统计资料》(1853—1927年)，1962年版，第6—9

页。

③据D．J．S．King：China’sEarlyLoans．1874—1895．andtheRoleof

theHistoryoftheHongKongandShanghaiBankingCorporation，引自

F．H．H．King：TheHongKongandShanghaiBankingCorporation，卷1，第283

页，第309页。

④Baster：TheInternationalBanks，第172页；King，EasternBanking，

第240—241页。

⑤J．K．Fairbank：TheI．G．inPeking，1975年版，第187页。

⑥同上，第184页。

果在我手中有大笔款项的需要，我大约第一个就找丽如。”①所有这些，反映了

以赫德为首的海关当局，在争取以海关洋税为抵押的清朝政府借款中，丽如银行

还是首选的对象。

但是就在这个时候，风向已经开始有所转变。从70年代后期起，一直到19世纪

终了，汇丰银行是处在大发展阶段的所谓“乃则臣时代”。在总经理乃则臣

(ThomasJackson)主持之下，汇丰银行和当时中国最大的一家英国洋行——怡和

洋行，结成了巩固的联盟。这两大巨头的合作，不但取得不对清朝政府的大量贷

款，而且后来还导致了所谓“旨在为发展中国铁路而提供资金”的中英公司

(British＆．ChineCorpration)的联合设立。在所有这些活动中，汇丰银行

千方百计力图取得海关当局的支持。

在这种形势之下，赫德对于丽如和汇丰的前景，实际上不能不有新的权衡。

当1878年赫德试图建议清朝政府在现有的外国银行之间选择一个作为经理有关借

款事务的专门银行、也就是他心目中的“政府银行”时，在哪一家银行最有资格

担任这一角色的问题上，他已经开始瞩目于汇丰。理由是：(1)汇丰已经为清政府

做了大量的生意。(2)汇丰比丽如灵活，比丽如“更加了解中国”。②而中英公司

的主角，被外国银行圈子里的人誉之有借款能力的汇丰沪行经理嘉谟伦(Ewen

Cameron)，在80年代之初，就已经成为赫德的座上客。③因此，尽管赫德在嘴巴

上仍然挂着他是丽如银行“在中国的唯一的朋友”的口头禅，实际上，他的屁股

已经逐渐移向汇丰的席上。等到1884年丽如银行第一次停业改组之时，赫德就已

完全转向汇丰，认为它作为在中国的一个“主导银行”，会“长久地昌盛繁荣下

去”。④

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①J．K．Fairbank：TheI．G．inPeking，第379页。

②J．K．Fairbank：TheI．G．inPeking，第259页。

③J．K．Fairbank：TheI．G．inPeking，第366页。

④J．K．Fairbank：TheI．G．inPeking，第546页。

这就是汇丰银行优势地位之所以形成和汇丰、丽如新陈代谢之所以出现的最

后根据。在这个“中国定向”总的理论框架中，当然也要考虑到世界银价的变动

对此产生的影响。但两者的作用，显然不在一个层次上。所有这些，只是一个初

步的粗略考察，深入全面的分析，有待于进一步的细致研究。