公司规模

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企业资产规模扩大的影响因素

作者：付琦

来源：《智富时代》2016年第11期

【摘要】随着信息技术行业的不断壮大，如何扩大企业资产规模，影响企业资产规模的

因素又是哪些，成为了一个热议问题。文章以中国143家信息技术产业上市公司为研究样本，

从企业的获利能力、发展能力、资产属性，这三个角度出发，添加虚拟变量，运用最小二乘法

做多元线性回归，分析这三个方面对于企业资产规模扩大化的影响，其中企业资产属性为虚拟

变量。本文研究结果表明：企业获利能力与发展能力与总资产增长率显著正相关，属于国有资

产的上市公司总资产增长率大于非国有资产企业。

【关键词】多元线性回归;显著性检验;资产规模扩大;虚拟变量

上市公司的资产规模是指企业拥有、控制的总资产额或固定资产额，随着企业的发展，

企业资产规模会有所增加。资产规模的扩大一方面可以促使企业进入与企业知识基础具有协同

效应的产品市场从事多元化生产，另一方面可以资产规模的扩大可以促使企业沿着既有主导产

品的价值链进行纵向合并，从而导致大型多元化企业的出现和发展。

随着中国改革开放的不断深化，实施创新驱动发展战略，诸多高科技上市公司在资产规

模的增速上超越传统制造业。那么，究竟是哪些因素会影响到企业资产规模的扩大，这些因素

又是如何影响企业资产规模的扩大，这是文章研究的核心。文章选取具有代表性的信息技术行

业，通过分析企业获利能力、企业发展能力、企业资产属性这三个因素对总资产增长率的影

响，进而为企业扩大资产规模提供参考。

一、文献回顾及提出假设

近年来，对于上市公司规模扩大化问题的研究越来越多，诸多的学者都在讨论其影响因

素。对于获利能力与资产规模的研究，肖序、李智慧（2011）通过对长沙市247家中小企业做

市政分析，认为企业资产规模越大，对于融资的需求就越旺盛，从而扩大资产规模。企业获利

能力是企业资金或资本增殖的能力，获利能力越强，不仅有利于企业资本的积累，还有利于企

业生产规模的扩大，进而获得更多的收益。因而本文提出假设：H1：企业获利能力越好，越

有利于资产规模的扩大

对于发展能力与资产规模的研究，任高菱子（2013）以吉利集团2010年并购福特旗下

100%的沃尔沃股权及相关资产作为案例，以营业收入增长率、净利润增长率等作为衡量发展

能力的财务指标，分析指出，吉利集团发展能力的不断提高，对于并购沃尔沃实现资产规模的

扩大起到非常重要的作用。因而本文提出假设：H2：企业发展能力越强，越有利于资产规模

的扩大

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诸多研究表明，私营企业相比国企，在运营过程中更灵活，企业绩效更好，效率更高。

而随着反腐的不断深入，国企的运营也逐渐规范化和透明化，运营状况也有所好转，并且国资

委控股的企业在其发展过程中会得到国家的直接支持，资金链相比其他企业更加稳固，这将有

利于企业资产规模的扩大。因此，文章提出如下假设：H3：国企相对于其他类型企业在资产

规模扩大化方面更具优势

二、研究设计

（一）数据来源及变量定义：本文依据2012年证监会对行业的划分，以信息技术类上市

公司作为研究对象，从Wind资讯上获取248家上市公司在2013年年报上公布的财务数据。剔

除存在数据缺失的上市公司、剔除ST公司等，最后剩下的有效样本量为143个。本文依据已

有文献及相关会计知识，对研究指标做如下设计：

（1）企业资产规模扩大化程度指标：选取资产同比增长率来衡量，用Y表示;

（2）企业获利能力的指标：选取净资产收益率来衡量，用X1表示;

（3）企业发展能力的指标：选取营业收入增长率来衡量，用X2表示;

（4）企业资产规模的指标：属于国资委控股，变量值为1，其余为0，用表示X3表示;

（二）模型设计：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+μ

三、实证分析

本文采用Eviews7.2进行多元线性回归分析，采用最小二乘法。

（一）自变量多重共线性检验：运用最小二乘法做线性回归时，自变量必须是确定型变

量，且彼此互不相关，因而要对选取的自变量进行多重共线性检验。由于X3为虚拟变量，不

进行检验。检验如下：

由表可知，自变量X1、X2之间的相关系数较低，认为模型不存在共线性。

（二）回归分析：自变量多重共线性检验通过以后，用最小二乘法对模型做多元回归分

析。其结果如下：

表1

注：**表示5%的水平下显著，括号内为系数估计的标准差

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四、结论及建议：

（一）结论：

（1）通过多元线性回归分析，算出代表企业获利能力的净资产收益率与资产增长率正相

关，相关系数为0.914452。企业资产包括两部分，一部分是股东投资，另一部分是企业借入和

暂时占用的资金，净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。一方面，净资产收

益率越高，表明企业运用自有资本的效率越高，从而会产生更多的经济效益;另一方面，由于

总资产等于净资产与负债之和.因而，净资产收益率的提高会加速净资产的积累，从而在一定

程度上促使资产规模的扩大。

（2）代表发展能力的营业收入增长率与资产增长率正相关，相关系数为0.350100。企业

本年营业收入总额同上年营业收入总额差值的比率，不断增加的主营业务收入，是企业生存的

基础和发展的条件，而主营收入增长率的数值越高，表明主营业务收入的增长速度越快，从而

对总资产的积累产生加速效应。因而营业收入增长率与总资产增长率正相关。

（3）企业资产属性对企业资产规模的扩大有显著影响，相关系数为8.807538，这说明，

国资委控股的信息技术企业资产增长率要比非国资委控股的企业高出8.807538%。国资委控股

的上市公司相比其它民营类企业，基本不用担心资金链断裂的问题，这在企业的发展上是极为

重要的。从长期看，稳固的资金链有利于企业资产规模的持续扩大。在政策扶持方面，无论是

地方国资委还是国务院国资委都会对其控股的上市公司或多或少地给予一些政策红利，在各项

资源的获取上更加便利。再者，消费者、证券投资者认为在国企有强大的“背景”，客观上有利

于国企产品的消费以及在资本市场上资金的募集。因而，信息技术行业的国企在资本规模的扩

大方面是有优势的。

（二）建议：

（1）净资产收益率是企业资金利用效率的表现。企业在做任何一项投资时，都要权衡该

笔资金所能带来的收益以及投资产生的机会成本，尽可能的提高资金的使用效率。

（2）主营业务收入反映了企业的发展能力。企业应当有较为明确的市场定位，用稳定的

主营业务来保障总营业收入的稳步提高，从而实现资本的快速积累。

【参考文献】

[1]肖序、李智慧.长沙市中小企业融资状况实证研究[J].会计之友，2011，（10）：39～42

[2]任高菱子.企业并购财务绩效分析--以吉利并购沃尔沃为例[J].会计之友，2013，

（10）：65～68

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[3]陈晶璞、闫丽莎.基于多元线性回归的上市公司市场竞争力影响因素分析[J].统计与决

策，2011，（24）：132～134

[4]王惠文、孟洁.多元线性回归的预测建模方法[J].北京航空航天大学学报，2007，33

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