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美股规则全面解析

美国的交易市场

美国有14个交易所，还有几十家另类交易系统（ATS）和200多家经纪自营商内部撮

合平台，形成了近300个上市股票的交易中心。如果按照场内市场、场外市场的角度划

分，场内市场指交易所市场；场外市场则包括两部分，一是上市公司股票交易市场中，交易

所之外的交易市场；二是非上市公司股票交易市场。

我们经常接触的股票交易所，主要就是纽约证券交易所（NYSE）、美国证券交易所

（ASE/AMEX）和纳斯达克（Nasdaq）。

从市值来看，拥有超200年历史的纽约证券交易所是全球最大的证券交易所，截至2017

年6月，其上市股票总价值估计达到21.3万亿美元。目前大约有超过2800家公司都在此上

市，包括大部份历史悠久的大公司，道琼斯工业平均指数的三十只成分股中多数都在纽交所

上市。

相比之下，纳斯达克则年轻很多，它是最大的电子交易市场，上市费用低于纽交所。一

般来说，在纳斯达克挂牌上市的公司以高科技公司为主，像苹果、谷歌、微软、甲骨文、亚

马逊、英特尔、安进这些科技巨头都在纳斯达克上市。

按照交易量排名，美国证券交易所是美国第三大交易所。1998年8月与美国全国证券

商协会（NASD）合并，合并成为NASDAQ--AMEX集团公司与纳斯达克一道承担着中小规模公

司股票的挂牌业务。另外和前两个交易所不同，AMEX的交易所基金（ETFs）交易比较成功。

大部分公司都会选择在NYSE或者Nasdaq上市，但如果它们达不到交易所的上市要求，

或者不服从交易所的监管要求，它们可以在场外市场（OTC）市场上交易。OTCMarketsGroup

（美国场外交易集团）就是这个市场的最大服务机构，投资者也可以从美国金融监管局监督

的场外电子交易板（OTCBB）来查看股票报价。

美股股市指数

最常见的美国三大股指分别是道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指

数。

道琼斯工业指数（DJIA）是根据美国股票市场上30只可靠而且重要的蓝筹股的加权平

均数计算出来的，这30只股票来自不同的领域，包括美国运通、迪士尼、维萨、3M、苹果、

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微软、英特尔、IBM、思科、威瑞森、埃克森美孚、雪佛龙、陶氏杜邦、家得宝、沃尔玛、

耐克、宝洁、强生、波音、卡特彼勒、可口可乐、麦当劳、辉瑞、默克制药、高盛、摩根大

通、旅行者保险、联合健康保险、联合技术、沃尔格林博姿联合公司。

标普500指数覆盖的是最受欢迎、持有者最多的美国股票，该指数的成分股必须符合几

个条件：市值至少为53亿美元的美国公司；50%的股份被公众持有；股份高于1美元；连续

四季度财报积极。因为标普500指数包含的公司更多，因此能够反映更广泛的市场变化。

纳斯达克综合指数的成分股包括所有于美国纳斯达克上市的股份，这也意味着该指数中

科技股占据较大权重。

还有一个追踪小盘股的罗素2000指数。罗素2000指数是代表市场上的中、小型股的市

值指标，在市场上总市值只有8100亿美元，不及标普500的十分之一。

美股交易时间

正常交易时间：

夏令时（每年4月初到11月初采用夏令时）：北京时间晚09:30至次日凌晨04:00

冬令时（每年11月初到4月初采用冬令时）：北京时间晚10:30至次日凌晨05:00

盘前盘后交易时间以及特点（此为夏令时，冬令时延迟一个小时）：

盘前交易时间：北京时间16:00-21:30

盘后交易时间：北京时间04:00-08:00

大公司才会有盘前盘后交易，这期间的股市流动性差，买卖价差较高；而且一般是特殊

事件会导致交易量上升，如财报、公司重大新闻等。

美股的涨跌限制

美股采用的是无涨跌幅限制同时实行熔断机制。美国证交会对个股设置“限制价格波动

上下限”机制，即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这支股票交易5分钟，但开盘

价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

美股对大盘股指实行三级熔断机制，以标普500指数为例，当指数下跌5%时，将暂时

停盘15分钟；当股指下跌10%时，将会停盘1小时；当股指出现20%的暴跌时，将会关闭股

市1天。

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美股的T+0交易和T+3交割制度

T+0交易，就是在当天可以马上买入股票，也可以马上卖出股票。在一个交易日之内，

理论上可以做无数次交易。

T+1和T+3则指股票成交后分别需要等待1个交易日和3个交易日才可再次交易同一支

股票。

不同的账户性质有对应的交易制度：

一是现金账户，账户总值一般低于2000美元。在现金账户中交易的资金需要三个交易

日来完成交割，只有在交割完成后，这笔资金才能被再次用以交易，也就是大家常说的T+3。

当投资者以尚未完成交割的资金买入一证券，并在该资金尚未完交割前又将该证券卖出，则

会造成违规操作（GoodFaithViolation）。

每个账户可以在连续12个月发生最多可以发生3次违规操作。当账户户发生第四次违

规操作时，就会面临90天限制，到时将不能再进行网络下单。

二是普通融资账户，最低存款要求为2000美元，但低于25000美元。交易制度为T+1，

也就是说在股票成交后1个交易日即可再进行交易。并且在5个交易日内，可以进行最多3

次当日冲销，即T+0。美国证监会规定，在5个交易日内如有4次或以上的当日冲销，且这

些买卖占到同期总交易次数的6%或以上，即被认为是当冲账户，股票交易将被冻结90天，

或直到投资者的帐户资产补足到25000美元。

三是当冲账户，账户总值超过25000美元。在普通融资融券账户超过25000美元时做了

4次当冲，系统就会自动定义为当冲账户。交易制度是T+0，可以在一天之内所无限次当日

冲销。此时需要注意，若在进行当日冲销时使用到当日冲销购买力（以账户的现金额度为基

础乘以4），则必须在当天还清使用当日冲销购买力的金额。

比如，当部账户中有$50,000现金，那么融资购买力为$100,000，当日冲销购买力为

$200,000。若当天用$120,000购买股票，那么其中的$20,000使用到了当日冲销购买力，这

$20,000需要当天还清，否则第二天账户会出现联邦保证金应补缴金额（FederalCall）。

这种情况下，需要在5个交易日内存入资金，或者卖出至少两倍联邦保证金应补缴金额的股

票

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