fund

封闭式基金〔〕

封闭式基金(clo-endfunds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行

总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进展封闭，在一定时期内不再承受新的投资。基金

单位的流通采取在证券交易所上市的方法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪

商在二级市场上进展竞价交易。

开放式基金〔〕

开放式基金包括一般开放式基金和特殊的开放式基金。特殊的开放式基金就是LOF,英

文全称是“ListedOpen-EndedFund〞或“open-endfunds〞，汉语称为“上市型开放式基

金〞。也就是上市型开放式基金发行完毕后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，

也可以在交易所买卖该基金。

不过投资者假设是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手

续；同样，假设是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转

托管手续。

除特殊基金LOF外，还有一种ETF基金，也是特殊型基金，其英文全称是“Exchange

TradedFund〞，中文称为“交易所交易基金〞。它是在证券交易所挂牌交易的，基金份额可变

的指数型开放式基金。其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数根本一致。因此，投

资者买卖一只ETF基金，就等同于买卖了它所跟踪的指数包含的多只股票，可获得与该指

数根本一致的收益。

定义

开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种运作方式。

开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随

时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式。

投资者既可以通过基金销售机构购置基金使基金资产和规模由此相应增加，也可以将所持有

的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

开放式基金是世界各国基金运作的根本形式之一。基金管理公司可随时向投资者出售

新的基金份额，也需随时应投资者的要求买回其持有的基金份额。

目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的

基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金在鼓励约束机制、

流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势：

关系

开放式基金和封闭式基金共同构成了基金的两种根本运作方式。

开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新

份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模

在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

开放式基金不上市交易，它既可以由基金公司直销；也可以由基金公司的代理机构，

如商业银行或证券营业部等代销；还可以通过基金公司的网站在网上进展申购和赎回，而且

费用还可以优惠，其规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的

运作方式；

封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投

资者通过二级市场买卖基金单位。封闭式基金就是在一段时间内不允许再承受新的入股票以

及退出股份，直到新一轮的开放，开放的时候可以决定你提出多少或者再投入多少，新人也

可以在这个时候入股。一般开放时间是1周而封闭时间是1年。

区别

基金规模

基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限〔我国为：不得少于5年〕，

在此期限内已发行的基金份额不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进展扩募，但扩募

应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发

行的基金份额是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金份额，导致基

金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放〞的状态。这是封闭式基金与

开放式基金的根本差异。

买卖方式

基金份额的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销

售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。

而投资者投资于开放式基金时，他们那么可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

投资策略

基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用

于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，获得长期经营绩效。而开放式基

金那么必须保存一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投

资于变现才能强的资产。

规模固定

基金规模固定否。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定。开放式基金无固

定存续期，规模因投资者的申购、赎回可以随时变动

上市交易

上市交易否。封闭式基金在证券交易场所上市交易，而开放式基金在销售机构的营业

场所销售及赎回，不上市交易。

公募基金〔〕

公募基金〔PublicFund〕是向社会公众，即普通投资者公开募集的资金。与之对应的

私募基金〔PrivateFund〕是私下或直接向特定群体募集的资金。

公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，

这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业标准。例如目前

国内证券市场的基金根本都是公募基金，无论是开放式还是封闭式。如今证券市场的基金

[1]

多为开放式。私募基金是指公开发行证券的证劵投资基金。公募基金和私募基金各有千秋，

它们的安康开展对金融市场的开展都有至关重要的意义。然而目前得到法律认可的只有公募

基金，市场的需要远远得不到满足。

有利之处

〔1〕以众多投资者为发行对象；

〔2〕筹集潜力大；

〔3〕投资者范围大〔不特定对象的投资者〕；

〔4〕可申请在交易所上市〔如封闭式〕；

〔5〕信息披露公开透明。

基金区别

1)募集的对象不同。公募基金的募集对象是广阔社会公众，即社会不特定的投资者。

而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。

2)募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开出售的方式进展的，而私募基金那

么是通过非公开出售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。

3)信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目的、投资组

合等信息都要披露。而私募基金那么对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。

4)投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严

格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。

5)业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金那么收取业

绩报酬，一般不收管理费(注：有的基金收取管理费)。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时

的荣誉，而对私募基金来说，业绩那么是报酬的根底。

6〕投资目的不一样。公募基金投资目的是超越业绩比较基准，以及追求同行业的排名。

而私募基金的目的是追求绝对收益和超额收益。但同时，私募投资者所要承担的风险也较高。

假设将私募基金与公募基金作个比照的话，公募基金的合理之处，私募基金根本上都具

备，而公募基金的缺陷，私募基金往往还能抑制。公募基金的特点是四权分立、信息透明、

风险分担，但实际上这些优点是打折扣的。基金持有人参加基金大会本钱很高，基金发起人

实际上控制了基金大会和基金经理等相关人员的任命，这使公募基金的四权分立实际上只有

三权分立。公募基金的信息披露是半个月公布一次投资组合，信息是滞后的，而私募基金的

出资人可以随时随地理解到基金运作情况。对于风险，公募基金发起人实际上分担得很少，

而私募基金呢，保底合约下的风险完全由管理人承担，分成合约及保底加分成合约下的风险，

管理人也是与出资人一起分担的。

大有大的好处，大有大的害处，大的就像大象就跑得慢了，矮的就跑得快了。公募基

金压力不那么频繁，不像股价那么频繁。做私募基金的经理没有做到很大的，而做公募基金

的是可以做很久的。私募基金是短期的，因为它的压力更大，你必须比公募做得更好，人家

才会转到你私募这边。而且美国私募是合法化的，私募是合法的，而在中国私募没有合法化，

像你必须比公募基金做得多，才可以吸引客户。

私募基金的缺点正是公募基金的优点，而私募基金的优点恰恰是公募基金的缺点。私

募基金是在市场机制下的产物，因此它的运作机制就很灵敏，一切就是要为出资者赚钱，否

那么它就不可能生存下去。

私募基金〔〕

私募基金〔PrivateFund〕是私下或直接向特定群体募集的资金。与之对应的公募基金

〔PublicFund〕是向社会群众公开募集的资金。人们平常所说的基金主要是共同基金，即

证券投资基金。证券投资的分析方法主要有如下三种：根本分析、技术分析、演化分析，其

中根本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析那么主要应用于详细投资

操作的时间和空间判断上，作为进步投资分析有效性和可靠性的重要补充。广义的私募基金

除指证券投资基金外，还包括私募股权基金。

在中国金融市场中常说的“私募基金〞或“地下基金〞，往往是指相对于受中国政府主管

部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，

私下向特定投资人募集资金进展的一种集合投资。其方式根本有两种，一是基于签订委托投

资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。

私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资〞，两者的区别就是：是

否面向一般群众集资，资金所有权是否发生转移，假设募集人数超过50人，并转移至个人

账户，那么定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万

新、美国麦道夫。

中国的私募按投资标的分主要有：私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募〔投

资于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司〕，私募房地

产投资基金〔现较少，如金诚资本、星浩投资〕，私募股权投资基金〔即PE，投资于非上

市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红〕、私募风险投资

基金〔即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG〕

公募基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金，只能投资股票或债券，不

能投资非上市公司股权，不能投资房地产，不能投资有风险企业，而私募基金可以。