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第三章INTERMEDIATETERMDELTA（ITD）

（《DELTA理论——在所有市场里隐藏的次序》）

【原著】WellesWilder威尔茨.维尔德【翻译】STU

本书中文版由鼎砥投资论坛金融研究员stu先生翻译

第三章INTERMEDIATETERMDELTA（ITD）

此时，我们将逐一讲解五种DELTA时间结构的细节。

我们将从继续讨论黄金的ITD时间结构开始。

记得当我第一次在芝加哥看到DELTA现象时，无论我还是

吉姆都既不知道，

在这15张图表上所看到的这种DELTA次序，

是否一直会正好与太阳、地球、月球之间运动相吻合，

也不知道它在未来某天是否会逐渐衰减以至消退。

在回家的飞机上，我决定投入全部时间来研究DELTA次序

是否是可靠的。

在接下来的几个月里，我在家工作，很少去办公室。没人知

道[⑧]，在完全独立的情况下，一个人能获得多大的成功。

为了研究ITD，我需要过去五、六年的日线图表。经过调查，

我能够从《商品瞭望》杂志出版的年度图表册——用图表显

示大部分商品的每一份合约，获得过去八年的数据。

每页显示一年【的数据】，这正是我所需要的格式。对每种

商品（图表）来说，在ITD时间结构上，8年的数据至少能

够给我24次重复。

由于我已经知道DELTA序列（序列长度和点（1）出现的位

置），我需要做的，只是在图表上绘制彩线和标注点。我非

常惊奇（尽管可能我本不该这样），一切都那么吻合。这是

如此地简单，以至于我才12岁的儿子知道规则后，也能做

得同样好。在我做了越来越多的市场研究后，依次排列的规

则[⑨]很快就出来了。主要的规则如下：

一个DELTA高点必须是两个DELTA低点之间所有最高价中

的最高价。

一个DELTA低点必须是两个DELTA高点之间所有最低

价中的最低价。

在90%的情况下，只需要这一条就足够了[⑩]。这条定义使

得DELTA转折点绝对地确定。

尝试过【标注DELTA序列】的人很清楚地知道，

将所有的市场涨跌都放进一个预定的框架[11]里是非常困难

的。

有时候，市场会涨得太猛或者跌得太狠，以至于它们“不可能

做它们应该做的”。

有时候呢，市场又波澜不惊，看起来没有足够的力量制造一

个显著的转折点。

但是，这些都是极端情况。

当市场沉睡或者疯狂时，我们需要几条其他的，不完全是规

则，而是指导方针去遵从。

下面的内容[12]是我从DELTA会员手册里，直接摘取过来的。

我将把它们放在这里，以便于当我们开始研究图表时，你能

够识别每一个DELTA转折点。

这些内容是非常重要的。它们是全面了解DELTA现象的先

决条件。我建议你先仔细阅读，然后再去对照图表。但是，

在你开始使用DELTA之前，这些内容必须被记住。

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转折点的分类

在下面的讨论里，除非你了解市场就是人类行为活动的结果。

否则你可能会非常奇怪，为什么要归纳人们的市场行为特征。

尽管许多书籍都曾探讨过群体心理，以及市场反应群体行为

这个问题，但是直到DELTA序列被吉姆发现和分类之前，“所

有的市场都有可明确的规律”，这一点还不为人知。DELTA

现象，第一次为市场的真实活动建立依据，这个依据在

DELTA转折点得到了证明。如果一个人预先知道，一个特

定的市场在预定的点“应该”做什么，并且市场当时在那一点

真的那样做了，这将打开市场分析的一个全新领域……它给

市场行为一个全新的解释。

基本前提是

市场将做他们“应该”做的【事情】，

或者市场将不做它们“应该”做的【事情】。

如果当时，在预定的点，市场不做它们“应该”做的【事情】，

这里必有一个原因。这个原因，通常是有强大的力量，暂时

与市场“想去”的方向对着干。交易者显然可以利用这个知识，

跟随这个暂时的强大力量…..获取利润。如果市场不做它们

“应该”做的【事情】，那么相反的运动很可能是剧烈的。

当你成为DELTA的门徒后，市场将总是看起来像一个人。

你会思考市场“想”做什么，或者“本应该”做什么。你会成为专

业玩家，因为你对你的对手的个性有所了解。

你对市场在任何位置如何活动有一个参考框架。市场在转折

处会努力去欺骗你，但是你有优势，因为你能够用一种全新

的思路读懂它的运动…..你已经了解了游戏的真正规则。

研究DELTA，并在数百年的日线数据上标注DELTA转折点，

【这样持续了】大约一年以后，

我发现，市场以不同方式进行运动与DELTA转折点有关。

这些活动依赖于市场固有的强势或者弱势。我发现，所有这

些不同的行为特征可以只分成四大类，

我将它们称为：正常的，真实的[13]，弱势的，强势的。下

面是这四种分类的定义和举例。

（1）正常的–当市场正常运转时，波动是非常明确的，

转折点也是非常精确的…..就在DELTA预定的转折日期的

一两天内。除非市场背后有非常强大的力量，否则市场【行

为】在大部分时间都可以归为“正常的”或者“真实的”。在【图

3-1】例A（1）里，带圆点的方框，代表了DELTA转折。

在“正常的”市场里，研究被揭示的市场节奏[14]，与DELTA

转折有关。

（2）真实的–有时候，市场会有两个差不多等值的高点，

或者低点。当时最接近预测点的高点/低点，就是“真实

的”DELTA转折点。如【图3-2】例B（2）所示，DELTA

转折点就是最低点（a）。例B（2）的一点变化如例B（3）

所示，一般可能认为转折点是最低点（c），但是，这不是事

实，【事实是】“真实的”转折点在（b）点。进一步的细查表

明，市场真的在（b）点转折然后上涨，而（c）点被放弃，

【这】可能是由于市场被操纵，楼上交易者的强制止损等等。

具有提示效果，或者使问题清楚[15]的是（c）点股价范围的

上半部分的高位收盘。当股价沿着实际启动于（b）点的趋

势方向，收盘于高位，【（c）点价格】在前期低点下方的那

部分应该被忽略。

例B（4）是例B（2）时不时发生的另一种变化。在本例里，

DELTA投影位于两个底部之间。两个低点之间的高点，离

DELTA转折日期非常接近，或者正好就在那一天。在这种

情况下，“真实的”转折点是最接近DELTA投影日期的那一点。

（3）弱势的–当市场趋势无论是涨是跌，那么相反于趋

势的一方就是弱势。讨论这个问题，首先需要忘掉一般关于

牛市、熊市的概念。我们讨论的是趋势的力量（无论涨跌），

弱势就是趋势的相反方向。在【图3-3】例C中，市场趋势

是向下的。在例C（5）中，市场正在“努力”形成下一个DELTA

高点。它“想”准时形成一个高点，但是最终放弃【努力】并

猛烈下跌。这对交易者来说，可以提前判断DELTA转折点

会来得早些，并且向下趋势会持续。本例中，DELTA转向

点是【市场】抗争的最后一天…..（d）点下跌的前一天，尽

管在【它的】前一天还有些微高点。[16]

在例C（6）中向下的趋势非常明显。市场“想要”转向，并形

成一个DELTA高点。但是市场的力量如此强大，以至于向

上只持续了一天。在一个趋势强烈的市场里，交易者需要注

意在DELTA转折点这样的活动。如果在那时预料会发生这

种情况，那么当它发生时，就给交易者唯一的上车或者加仓

的机会。在本例中，DELTA转折点是高点（e）。我只能想

起有一个市场――1981年的白银期货创s50高点时的行情――

它的趋势是如此强，以至于它完全跳过一个DELTA转折点，

而没有在DELTA转折附近给至少一天的反向行情。

例C（6）的一个变化是例C（7）。这极少发生，但也是可

能的，在一个非常强的市场里，DELTA高点（g）比DELTA

低点（f）要低。（4）强势的–在前面的例子里，我们着

重分析强势市场里的弱势一边。最后一种分类分析强势市场

里的强势一边。再次强调一点，强势是指市场运动的任何一

个方向，包括涨跌。【图3-4】例D（8）显示了一个典型的

强势市场。它“试图”在DELTA转折点（h）点形成转折，但

是当时的市场力量是如此强大，以至于它越过了转折日。最

终，压力得到暂时减轻，并且市场开始朝DELTA高点（i）

运动。有时候，这个点（i）可能会因为前一个点的穿越而准

时到达[17]，但是，交易者应该更多会看到它提前出现，因

为市场内在的力量可能还是很强大[18]。

这四种分类定义了所有的DELTA转折点。大约90%的时间，

市场的转折点就出现在DELTA转折点，上述定义适于需要

说明的特殊情况。上述定义被不断应用到我们对数百个图表

的研究分析中――这些图表是我们用来研究并评估DELTA现

象的，以便获得关于DELTA精确度权威的数学的结果，【这】

[19]适用于每一个转折点…也适用于每一个商品…既适用于

LTD，也适用于ITD。[20]

研究和分析DELTA现象是非常令人兴奋的、刺激的、有所

值的，也有个人的满足。这是很正常的情况，尤其是当一个

人在其他人穷尽一生所研究的领域，获得了一个全新的突破

时。这是我所做过的最有技巧的，最精确的，最费神的研究。

即便这样，研究的每一天，都会增加我对吉姆的这个重大发

现的敬意。

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我们最先看的DELTA图表是黄金，现在我们继续研究。

在下面的内容里，我们将持续地研究黄金。

当我使用吉姆确定的ITD序列时，有一件事情对我来说变得

很明显，

那就是主要的方向改变和主要的涨跌都常常出现在点（1）

的左边或者右边。在黄金图表上，主要的涨跌都开始于点

（11）、（11'），（1）和（1'）。

这种DELTA特性属于五种时间结构【共有】，其他转向点都

没有这个特点。

这种独特性是非常有用的信息。这个特点在低点比高点更普

遍。当你研究下面的图表时，请注意这个特点，看看在点（1）

的位置有多少主要的低点。

同样要注意，当市场大涨大跌时，如何应用以上四条指导方

针。你将会明白，为什么我要你记住它们。

当你继续看下去时，我猜测，你将会体会到我在写【DELTA】

资料时的感受。

“吉姆花了几个小时向我解释这个发现。我看着标注了彩线和

点的15张图表。很显然，市场在跟随着一种次序。每个转

向点，并不是恰恰好出现在它应该出现的日期，但是，它们

是难以置信的接近….大部分情况下出现在【应该出现的日期

的】两到三天内。”

（1983年秋天）我在有15种有8年历史数据的商品上完成

了练习【求解DELTA】，【在它们那里】吉姆已经找到DELTA

序列。结果表明，15种商品的精确度是相当的一致。黄金排

在中间，有六种商品高一些，另外8种低一些。[21]

完成以上工作后，我开始研究吉姆还没有找到DELTA序列

的市场。当然，这比在前面的市场中简单应用吉姆的结果要

困难的多。事实上，我发现这是相当刺激的挑战。但是，当

你做了一段时间，事情就变得容易了。显然，

只有一个正确序列，因为翻转只在相对于彩线的一个位置。

一旦你发现了翻转的位置，其他的点依次排列。后面，

我将教你如何找出任意市场DELTA序列的正确方法。

当我找出所有的25种主要商品的DELTA序列后，下一个工

作就是把这些数据从行情图表上放到一个数字分析表格里，

以便让计算机能够分析处理。把图表上X轴的DELTA转折

点放在表格的最顶部的一行，把每个序列开始的日期放在表

格的最右边一列，如表3-1所示。

每个DELTA转折点都按照与它最近的一根彩线的相对位置

标注上。

例如，对黄金来说，

点（1）出现在橘线后，那么如果点（1）在橘线后的第六天

出现，

那么这一点就定义为O+6，用计算

机符号表示就是O6。点（4）出现在红线的左边，因此，在

红线前面9天出现的点，标记为R–9。下面就是关于黄金

的数字分析列表。然后，我让程序员汤姆.贝瑞开发了一套能

得到如下结果的程序。

（1）每个Detal转折点与彩线之间的平均天数。我决定只取

92%的点，而忽略其余与平均天数差距最大的8%的点。我

感觉这将是一个更真实的平均数，而不会给偶尔异常的情况

不恰当的重视[22]。从分析中剔除的点标上了（*）号。行

AVE显示了每个点与彩线之间的平均天数，这就是平均点。

（2）在平均点两天内出现转折点的概率。行MP2+/-2是此

概率的百分比。

（3）在平均点三天内出现转折点的概率。行MP3+/-3是此

概率的百分比。

（4）在平均点四天内出现转折点的概率。行MP4+/-4是此

概率的百分比。

（5）精确度。下一个我想知道的问题是，“序列中的一

个点与平均点之间的平均天数是多少。”行AR

给出了每个点的结果。

AR的计算方法是：取每个点出现的日期，计算其与平均点

出现的日期之间的天数Ｄ，然后累计天数Ｄ，再除以累计的

次数[23]，最后再乘以１０。计算结果是一个2位数。例如

说，黄金的点（1）的AR是21，这就是说点（1）

出现的日期，与平均点的日期之间的平均天数是2.1天。

（6）商品/股票的汇总值。最后一个答案是序列中所有点（本

例是11个点）的汇总值。对MP2来说，结果是所有

11个点的平均MP2。在表的最下面几行里，能看到

MP2的%是56。

对所有序列来说，最重要的结果是AR=25。这意味着，序列

中所有11个点和平均点之间的平均天数是2.5天。这个结

果让给每种商品的AR在同一尺度进行排序变得可能。

表3-2是25种商品的AR。每列最后一行是所有商品的平均

值。25种商品的AR是27，或者说与平均点差距2.7天。

请注意我们的例子，黄金的AR是2.5，非常接近于平均值

2.7。我相信，平均2.7天在所有能够找到ITD的市场里很有

代表性。

我让汤姆.贝瑞设计了一个计算机程序，可以处理得到一张关

于ITD点（平均点）的表格，包括每个点的以上信息，不限

过去天数和未来天数。将来每年将给DELTA国际社团成员

发放这张分析表。

表3-2

谢谢各位鼓励，我努力做得好一点

为了让译文和原文对照的更好一些，我采取了以下办法：

&q+F,J.K1@&^

（1）尽可能直译；

5^.r,T$i%f6o.K:R

（2）在直译的地方，为补充完整意思，某些地方使用“【】”

符号，表示这段上下文是我加进去的。而使用“（）”的地方

是作者原来文中的补充注解。这样也好区分；$L-Z%,v%

k&z（3）在部分需要注解的地方，我都给了（注：...），

但是在WORD文档里，将采用附注格式，在每页的页脚进

行注释，这样不妨碍全文阅读。在这里我不知道如何实现，

所以，还请暂且忍受一下。_+B,S8X'x0?$C3^（4）

原文中图表很多，我没有都截取过来。只截取了上下文中需

要对照参考的几张图。在WORD文档里，图和文字可以一

一对应，在这里我还没学会如何实现，也请原谅。-X0q#o

#q4j#]9x（5）随着翻译的进展，我对原文的意思也理解的

更深入了，相信这个情况在后面还会继续，所以目前版本的

翻译，在最终会有一个修订。限于水平，如果因翻译不当之

处给领会原文带来的误解，在此表示歉意。

回复lubaob

lubaob：

您好。没看懂，不是您的问题，有很大程度与翻

译有关。翻译到后来，我还是发现了一些问题。特别是一些

名词前后译文不统一，更让人困惑。作为翻译者，我可能觉

得很容易理解，但是作为别人来说，稍微的不统一，就会觉

得别扭。这我在读其他人的翻译作品中，就已经有这种体会。

所以，我尽可能完善这个工作。不做也就算了，既然做了，

就尽量做好一点。另外，原文实在太绕了，直译以后会跟着

绕。如果全部用中文来总结归纳，会比这个容易理解得多。

我会做完这个工作。*H3Wi;Z)q*c-]n!o.]8^-g

但是，我试了一下，帖子不能修改，只能等全部翻译完后，

发个word版的。在我最初阅读过程中，我是感觉作者想表

述的内容是比较好懂的。我尝试着用它的结论，应用在上证

指数上。我还专门对现在的股票数据做了一定修补，以满足

程序化处理需要。-h*h9i(j;i4c6i&R3s

$j#F9l+G+ZA

在不断的翻译过程中，逐渐领会了一些新的内容，

比我原先粗读理解的要多不少。这也让我自己对未能全面理

解，就匆忙上马感觉到有点意气用事，呵呵。已经骑上虎背，

就先坚持着吧。反正也不是什么太严重的事情，只

是有一点，正如作者所说，即使每个人都知道Delta理论，

也不会对市场产生巨大影响。这里有两重原因：一是每个人

的理解不同，就如波浪理论。研究的人很多，但是得到的结

果却不同。二是资本市场的游戏规则本身决定了胜率，这是

根本。无论人们做多少研究，也无法实现所有人共同盈利的。

我们每个人只不过是通过这些学习的过程，提高一些对市场

的认识而已。甚至学习和研究本身最终也不会带来任何直接

的利润，但是，这个过程是享受，这算是我个人的初衷吧。

我理解的《DELTA》第三章内容

到目前为止，《Delta》一文一共翻译了三章，我个人对此有

如下理解。第一章和第二章的主要理解，见本帖第一篇。我

个人认为，本书主要内容的1/3以上都在第一个帖子里，那

个帖子不是太困难。

)Q(D'R6?&M:G-C

第三章主要讲了一种Delta，IntermediateTermDelta（ITD）。

其核心就是市场每4个农历月循环重复1次，每个农历月大

致是29.53天。在本章里，作者主要讲述了在图上标注Delta

点。

其中一个最基本的原则是：

Delta高点，是两个Delta低点之间的最高价，

Delta低点是两个Delta高点之间的最高价。

请注意，

这里使用的是Delta高点和Delta低点，而Delta高点和低

点并不是我们在图上直接看到的每一个高点和低点。

Delta高点和低点，就在这些高点和低点之间，是其中的一

部分，而不是全部。

Delta高点和低点，是与太阳、地球、月亮三个天体相互运

动相关的股价运动高点和低点，

因此，它会出现在特定时间。那么，如何知道特定时间是指

哪一天、哪一周、哪一年呢？作者没有回答。#E,?-jN.{-

t9o$b.E#q

Q6}*nX"a"u9p

;r-n$x.v1?&G3W:z(g1c

作者将市场当前的运动特征分为四大类：正常的，“真实的”，

弱势的，强势的。

对于每一种运动来说，Delta点出现的规律是不同的。.D+H;

O!S:b4q:^1])A

6J1m!v:d6q)q8P'i

（1）对于正常的市场运动来说，

Delta点就是市场的高低点，完全符合前面提到的基

本原则。*w7y(t+B+S4l*Tx;N5w,E

69z'M3S#j4T(z,K#S&F0y:p&H2v"

L&k8p

（2）对于“真实的”市场运动来说，

它通常比较接近的两个高点，或者低点。

Delta点就是与预期Delta点时间上更接近的那一个

点。

/X"b-f%H.L5}#{5Y;g%e$i:B

（3）对于弱势的市场运动来说，

会因为市场原有趋势太强,以至于在本应该形成高点

的地方，

只能形成震荡中的一个不

明显的高点（例C（5））、

或者只有一天的反向行情

（例C（6）），

或者干脆出现Delta高点比

前一个Delta低点低的情况――

这种情况非常罕见，我们

成为例外吧，至少作者只找到一次。

刚才以强烈的下跌趋势为例，对于强烈的上涨行情，也

是一样的。

这里的弱势，并不是指行情下跌或者震荡，而是指对趋

势强烈的下跌行情和上涨行情的相反反向。

0o(~(p:.x)Q/u7H,^+v5L4x

（4）;对于强势的市场运动来说，

会直接穿越过本应该出现Delta转折点的地方，在趋势

减弱的地方，再形成Delta转折。

说老实话，我也看不懂。不是文字看不懂，是他的图看

不懂。

再一个，这里说“强势的”和前面说“弱势的”，到底不同在

哪里呢？

看不出来。没有图对照说明，或者图的标识不明，很难。

不知道有无高手能够帮我看看这一小段的翻译有无重

大问题。

&{*l2~:K/{7}3N)W+U$U4{0X'T0j!O

无论原文，还是译文，在这一段都很难懂，问题就在于作者

没有说明一个前提：

他先假设在图中某一处有Delta点，然后根据一条基本原则

和四个分类方式，

在图中去找真正的Delta点的位置。这段内容可以作为我们

找Delta点的部分依据。

但是，作者似乎并没有完全说清楚说如何找Delta点，千万

不要误会这一点。2d!q-L"yT本章前面一段，都是谈作

者如何根据吉姆的计算结果在图表上练习标注Delta点。

下面，也就是原文第93页开始，作者才开始谈，他自己是

如何找Delta转折点的。

在图上找Delta转折点和在图上找Delta数列是一个意思。

然后，请注意这个然后，

作者在这里又是虚晃一枪，他根本没谈如何找出来Delta点，

而是说他找出其他的Delta以后，他做了什么工作。

+d;A55?&x0`;M

作者的后续工作是做了一个数据分析表，数据表包括这么几

个内容：(q'@5}c8U

（1）#标题行（顶行）：是数列中的所有数字，也就是图表

上的Delta转折点；%A4F#v5S-h:S!c:u

8H(S3t4v.o

（2）标题列（最左一列）：每一个循环周期的开始日期，也

就是绘制彩线的日期。.a0L+s1f;K,h;l.T

4v3t-U4j)A%|4T(t

（3)从第2列至最后一列是各个转折点与某个彩线的相距

天数。

在同一列里，彩线不变，记录符号是：（彩线颜色相

距天数），

如（G/4），表示在绿线右边4天。

0@,A2M5X5^%#M/j&y!@

（4）AVE行：是每一个转折点与某个彩线的相距天数的平

均值。就是相距天数按列汇总，

然后除以循环次数，也就是表格中汇总的行

数。

如果第一列的结果是（O10）,

通俗地讲，就是说数字1（转折点1）平均出

现在橘线右边10天。

$S#o)U4E0I)(x

（5）MP2+/-2行：看原始表格，可能很困惑这一行的表示。

其实，这一行在表格里又划成了两行，上面

那一行没用，就是本列AVE的结果，不用看。

主要是下面一行。以第一列(O10).K70%

来解释就是说，数字1（转折点1）出现在橘

线右边10天，误差为两天的概率是70%。

其他MP3+/-3，MP4+/-4解释同。虽然有点

绕，仔细看两遍，还是容易懂的。,J&u,a3e(T#O

(b5p'U*G%B$A

（6）AR行：是作者最重视的一行。它的实际含义就是Delta

的偏差值，

作者使用了精确度这个词，中文就很难理解了。

它是什么偏差值呢？前面不是计算出AVE值

了么，

那个含义是指相对于某个彩线，某个转折点出

现的平均距离/平均天数。

根据AVE值，可以在图上找到这一天。

AR的意思就是，某个转折点和这一天的平均距

离/平均天数（以D表述）。

本章理解上的困难，绕就绕在这里。

而且，作者自己还犯了一个不大不小的迷糊，

它在计算AR时，还把前面结果D乘以了10作

为AR值。

然后，在后文分析中，又不断的以AR除以10，

来说明AR的实际意义。

老天爷，不知道作者为什么要这样做。6J)F+f-

u'_

#H$p(n#h-k

好了，这就是作者在本章做的所有事情。

作者先讲述了知道Delta数列（数列长度、数列起始位置）

之后，如何在图上标注。

然后，讲述了知道Delta数列（数列长度、数列起始位置，

数列各点在图表中位置）之后，

如何做了一个统计分析表。作者

最关注的分析结果就是AR。

那么分析数据表究竟用来做什么呢？作者没有说。

如何找出Delta数列，作者也没有完全谈清

楚。