税后利息率

杜邦财务分析公式

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杜邦财务分析公式

经营杠杆系数(DOL)=

Q

Q

EBIT

EBIT





=

FQvp

Qvp





)(

)(

=

0

QQ

Q



=

FvQS

vQS





=

税前利润

变动成本销售收入

EBIT：税前利润Q

0

：盈亏平衡销量vQ：变

动成本F:固定成本Q:销售量v：单位变动成本p：单位售价

财务杠杆系数（DFL）

=

EBIT

EBIT

EPS

EPS





=

利息费用税前利润

税前利润



=

优先股股利（如有）利息费用税前利润

税前利润



：

普通股每股利润变动额

EPS：基期每股利润

总财务杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=

每股收益增长率

销量增长率

敏感系数=

参量值变动百分比

目标值变动百分比

[例如：销量对利润的敏感系数=

Q

Q

EBIT

EBIT





，销量变动百分

比做分母，利润变动百分比做分子]

利息保障倍数=

利息费用

税前利润



I

EBIT

杠杆比率=

股东权益

公司总资产

资产回报率=资产收益率=

公司的总资产

括利息）公司总的税后收益（包

改进的杜邦财务分析公式

权益净利率=

股东权益

税后利息费用税后经营净利润

=

股东权益

税后利息费用

股东权益

税后经营净利润



EPS

=

股东权益

净负债

净负债

税后利息费用

股东权益

净经营资产

净经营资产

税后经营净利润



=

股东权益

净负债

净负债

税后利息费用

股东权益

净负债股东权益

净经营资产

税后经营净利润







=

股东权益

净负债

净负债

税后利息费用

）

股东权益

净负债

净经营资产

税后经营净利润

1(

=

股东权益

净负债

净负债

税后利息费用

股东权益

净负债

净经营资产

税后经营净利润

净经营资产

税后经营净利润



=

股东权益

净负债

）

净负债

税后利息费用

净经营资产

税后经营净利润

净经营资产

税后经营净利润

(

=净经营资产净利率+（净经营资产净

利率－税后利息率）×净财务杠杆

=净经营资产净利率+杠杆贡献率

杠杆贡献率=（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

=

股东权益

净负债

）

净负债

税后利息费用

净经营资产

税后经营净利润

(

净经营资产净利率=

净经营资产

税后经营净利润

=

净经营资产

税率）（税前经营净利润1

税后利息率=

净负债

税后利息费用

净财务杠杆=

股东权益

净负债

经营差异率=净经营资产净利率－税后利息率

资产=经营资产+金融资产=(经营性流动资产+经营性长期资产)+(短期金融资产)+(长期金融资产)

净经营资产=经营资产-经营负债

净经营资产=净负债+所有者权益=净投资资本

股票估值

1.可变增长模型股票估值：

V=

)(

)1()1(

)1(

1

)1(

)1(

2

21

1

10

gk

gg

kK

gDL

L

L

t

t

t

















2.不变增长模型：该模型假设股票的股利以一定的比例或绝对值增长，前者更为常见，

当股息以固定的比率g增长时，股票的内在价值可计算为：

V=D

0

×

gk

g



1

=

gk

D



1式中g为不变增长率；K为到期收益率（必要收益

率）；D

0

为在未来每期支付的每股股息；V为股票内在价值

3.零增长模型下，每期支付股利相等，此时现金流贴现模型公式可简化为：

V=

K

D

0式中，V为股票的内在价值；D

0

为在未来每期支付的每股股息；K为

到期收益率

4.绝对估值法，亦称贴现法（DDM），体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估

值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。

5.持有期收益率，指投资者持有

股票期间的股息收入与买卖差占

股票买入价格的比率，其计算公

式为：

持有期收益率

=

0

01

)(

p

ppD

×100%

式中，D为现金股息；P

0

为股票买入价；P

1

为股票卖出价

6.预期每股股利=预期每股收益（EPS）×红利分派率

7.再投资率=1－红利分派率=1－

每股收益

每股分派红利

=

每股收益

每股分派红利每股收益

8.红利分派率=

每股收益

每股分派红利

9.股票红利增长率（g）=预期股权收益率（ROE）×（1-红利分派率）=预期股权收益率

×再投资率

10.市场资本化率=期望收益率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+β（市场平均

收益率－无风险报酬率）=E（r

i

）=r

F

+[E（r

M

）-r

F

]β

i

再投资率=税后利润股东权益×股东盈利－股息支付股东盈利

=股东盈利保留率资本报酬率=

股东盈利

股息支付股东盈利

股东权益

税后利润

=1-红利分派率

现金分红折现法（DDM）

股票价值＝

股票增长率折现率（必要报酬率）

每股股利



这一比率表明用其盈余所得再投资，以支持公司成长的能力。公式中的股东盈利保留率即股东盈利

减股息支付的差额与股东盈利的比率。股东盈利则指与发行数的乘积，实际上就是普通股的。再投资率

越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱

资本报酬率是指税后盈利(净利润)与平均的比率，也叫资产净利润率，是总额中平均每百元所

能获得的纯利润。

所以V=

gk

D



1=

%75.9%12

%)751(6.3





=40元/每股所以市盈率=

每股收益

每股价格

=

6.3

40

=（倍）