2008年是什么年

2008年经济危机的成因与对策

摘要：2008年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最

主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以

及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。

如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头

等大事和一致行动。

关键词：经济危机次贷危机美国

一．美国金融危机的内在原因

（一）次级房地产按揭贷款。

按照国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美

国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付

息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。

这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人

都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地

产泡沫及关联的坏账隐患。

（二）房贷证券化。

出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次

级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转

嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行

和机构投资者。

（三）第三个环节，投资银行的异化。

投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所

惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收

益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者

失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。

（四）金融杠杆率过高。

金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度

扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30

甚至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制

了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成

2000亿美元左右的债券投资。

（五）信用违约掉期（CDS）。

美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS制度的存在，信用保

险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保

险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，

还可将CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS

市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可

控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。

（六）对冲基金缺乏监管。

以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对

冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经

济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上147美元的天

价；次贷危机爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。

这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其中一环的

破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成美国乃至世界的金融危机。

二．美国经济危机对中国的影响

美国的经济危机冲击我国的国内金融，出口贸易，投资需求，房地产

市场等各方面，阻碍了我国经济的健康快速发展，对此中国应该采取一些积极对

策以应对经济危机。

三．中国应对经济危机的对策

（一）积极的财政政策

扩大内需是积极的财政政策的核心目标。目前已经采取的财政政策主要包括

大规模增加政府支出和实施结构性减税、降低或取消一些项目的收费、加大财政

补贴和转移支付力度等。

1.扩大政府公共投资，增加政府支出。2008年11月5日召开的国务院常务

会议公布了总额高达四万亿的经济刺激计划，同时确定了进一步扩大内需、促进

经济增长的十项具体措施（即“国十条”）。四万亿资金将主要投向保障性安居

工程、农村民生工程、铁路交通等基础设施、生态环保等方面的建设，以及地震

灾后恢复重建等。目前，各项政策措施正在有条不紊地实施，各项财政支出正按

计划逐步到位。如，中央财政第一批1000亿元和第二批1300亿元的投资从项目

到资金已完全到位。

2.实行结构性减税和推进税费改革。2008年第三季度以来，面对金融危机

的不断加深，为减轻企业和居民负担，扩大企业投资，增强居民消费能力，国务

院出台了一系列减税和税费改革措施。

（二）适度宽松的货币政策

1.大频度降息和增加银行体系流动性。2008年9月以来，央行连续五次下

调金融机构人民币贷款基准利率、连续四次下调存款基准利率，其中一年期存、

贷款基准利率累计分别下调1.89和2.16个百分点。同时，连续四次下调存款准

备金率，大型金融机构累计下调2个百分点，中小型金融机构累计下调4个百分

点，共释放流动性约8000亿元，使商业银行可用资金大幅增加。特别是2008

年11月央行取消贷款规模限制以来，当月新增贷款4700亿元，12月新增贷款

7700亿元，今年1月则新增1.62万亿元。

2.加大了对中小企业的信贷支持力度。针对金融危机后中小企业的融资难问

题，央行出台了一系列措施。2008年8月初，对全国性商业银行在原有信贷规

模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%，此举可增加约2000亿元的信贷

投放，进一步拓宽了中小企业的融资渠道。另据报道，2008年11月6日，经国

务院批准，中央财政新增安排10亿元，专项用于对中小企业信用担保的支持。

这次美国百年一遇的金融危机是在全球经济一体化的背景下发生的，一方面，

这很可能引发美元作为国际货币的地位的变化；另一方面，基于美元现在的地位，

美国的金融危机也很可能引发全球性金融危机，甚至是实体经济危机。特别是，

由于中国过高的对外经济特别是对外贸易依存度，美国金融危机对中国经济的影

响很可能首先引发中国实体经济特别是制造业的灾难，我们必须对此保持高度的

警惕性。