观察员国

2019年第4期

（总第559期）

区域金融研究

JournalofRegionalFinancialRearch

NO.4，2019

GeneralNO.559

收稿日期：2019-01-04

作者简介：李连辉，男，硕士，吉林大学经济学院金融系讲师，研究方向为货币银行和国际经济。

中国对“一带一路”沿线国家直接投资区位分布

及产业选择分析

李连辉

（吉林大学，吉林长春130012）

摘要：中国对外直接投资格局的转变发生在2005年左右。由于国内强劲的需求，国际大宗商品进口价

格飙升，国有企业出于保障供给和获取利润的动机，开始尝试在海外进行矿业并购投资。之后在对自然资源投

资增加的推动下，我国对外直接投资开始快速增长。2013年，我国提出“一带一路”倡议，极大地促进了我国对

沿线国家的直接投资。本文通过分析我国对“一带一路”沿线国家进行直接投资的动机和区位分布，梳理我国

对沿线国家进行直接投资的产业分布。

关键词：“一带一路”；对外直接投资；产业分布；投资动机；区位分布

中图分类号：F062.9文献标识码：A文章编号：1674-5477（2019）04-0079-06

一、引言

长期以来，我国一直致力于吸收外部资金，以与

我国丰富的劳动力资源相匹配，以此来促进我国经济

的快速发展。经过近40年的不断努力，我国经济取

得了长足的进步。从2004年开始，我国的对外直接

投资开始增速。截至2017年底，我国对外直接投资

年均增长率为32%，高于我国每年实际利用外资的增

长率的7%。2004~2016年，我国对外投资每年均是

处于增长状态，但2017年较前一年增长率下降23%。2014年我国实际利用外资1195.6亿美元，同期我国

对外直接投资为1231.1亿美元，我国对外直接投资首

次超过实际利用外资金额，成为一个资本净输出国。

根据联合国贸发会议世界投资报告显示，2017年全

球外国直接投资流量1.43万亿美元，存量30.84万亿

美元。以此为基数计算，我国对外直接投资分别占全

球当年流量的11.1%，存量的5.9%，流量位列全球第

3，存量位列全球第2。

从我国对外直接投资流量的地区分布来看，亚洲

仍然是我国对外直接投资的主要目的地，2017年我

国在亚洲的直接投资流量占我国全部对外投资流量

的69.6%。

表12017年中国对外直接投资流量地区构成情况

单位：亿美元

洲别

欧洲

非洲

大洋洲

亚洲

拉丁美洲

北美洲

合计

金额184.6

41.0

51.1

1100.4

140.8

65.0

1582.9

比重（%）11.7

2.6

3.2

69.6

8.9

4.1

100

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

从亚洲的具体国家和地区的分布来看，我国的香

港地区占比最高，占我国当年对外直接投资流量的57.6%。如果扣除香港地区的对外直接投资流量，

2013~2017年我国对“一带一路”沿线国家的直接投

--79

《区域金融研究》2019年第4期经济纵横

资占剩余直接投资流量比重的均值为27%。

二、我国对“一带一路”沿线国家进行直接

投资的区位分布

（一）我国对外直接投资在全球的分布

截至2017年底，我国2.55万家境内投资者在国

（境）外共设立对外直接投资企业3.92万家，分布在全

球189个国家（地区），年末对外直接投资存量达18090.4亿美元。从具体的国家和地区分布来看，我

国的对外直接投资主要分布在亚洲国家，占比达63%。具体如图1所示：

图12017年中国对外直接投资存量全球分布情况

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

如果从经济体的类别来看，我国的对外直接投资

主要分布在发展中经济体，占比达到八成多；发达经

济体次之，转型经济体排在最后。如图2所示：

图22017年末中国对经济体直接投资存量构成

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

（二）我国对外直接投资在“一带一路”沿线国家的

分布

亚洲是我国对外直接投资的主要分布地。2017

年底我国在亚洲的直接投资存量为11393.2亿美元，

其中中国香港地区存量为9812.7亿美元，占比达86%。2017年底我国对“一带一路”沿线国家的直接

投资存量为1544亿美元，这部分和内地对香港地区

的直接投资存量加到一起，占到我国在亚洲直接投资

存量的99.7%。

香港地区多年来一直是我国对外并购投资的主

要基地，它和我国在开曼群岛、英属维尔京群岛、卢森

堡、荷兰、新加坡、百慕大等国家和地区的在租赁和商

务服务业上的直接投资一样，是以此为基地并以控股

公司的形式对外进行直接投资。

我们主要分析我国对“一带一路”沿线国家的直

接投资分布情况。2017年我国境内投资者共对“一

带一路”沿线的57个国家近3000家境外企业进行了

直接投资，涉及国民经济17个行业大类，当年累计投

资201.7亿美元，主要投向新加坡、哈萨克斯坦、马来

西亚、印度尼西亚、俄罗斯、老挝、泰国、越南、柬埔寨、

巴基斯坦、阿联酋等国家，都属于“一带一路”沿线的

重要国家。

图32013~2017年中国对“一带一路”沿线国家投资

情况（单位：亿美元）

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

就我国对“一带一路”沿线国家的具体分布来看，

由主要分布在以下两类地区：东盟地区（菲律宾、马来

西亚、印度尼西亚、泰国、新加坡、文莱、越南、老挝、缅

甸和柬埔寨）；上海合作组织成员国地区（俄罗斯、哈

萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯

坦、印度、巴基斯坦和两个观察员国：蒙古及伊朗）。

我们以2017年底的投资存量为例，掌握我国对“一带

一路”沿线国家直接投资的大致分布。

由以上的统计数据可知，我国在“一带一路”沿线

国家的直接投资主要分布在东盟国家和上合组织成

员国，而为数众多的西亚国家和中东欧分布较少。

--80

《区域金融研究》2019年第4期经济纵横

三、我国对“一带一路”沿线国家进行直接

投资的产业选择

（一）我国对外直接投资行业的整体分析

分析一国对外直接投资的产业流向分布，大致可

以了解一国对外直接投资的目的选择。我们梳理了2007~2017年我国对外直接投资存量主要集中的前

五个产业，并展示了其相对位次的逐渐变化。

首先，在2007~2017年这11年中，租赁和商务服

务业一直是我国对外直接投资的最大行业。从该行

业的资金来看，它一般是控股公司对外进行投资并购

的资金，这从该行业重点分布的地域就可以看出：都

是一些无税或低税的自由港。有研究表明，从企业层

面数据上来看，较大部分所谓的在租赁和商务服务业

上的对外直接投资实际上最终都流向了采矿业和制

造业（王碧珺，2016）。

其次，我们直接分析采矿业。该行业在11年中

有7年一直处于我国对外直接投资存量的第二位，说

明这7年该行业的直接投资一直保持不错的增量。2016和2017年有所下降，分别滑到了第三和第四的

地位。能源领域的投资应该说一直是我国对外直接

投资的重中之重。它对于保证我国的能源安全，互补

国内资源，提升我国国内的生产率有极大的促进作

用，符合我国对外直接投资动机的动机Ⅰ。

再次，对批发和零售业、制造业和交通运输、仓储

和邮政业的直接投资的分析。批发和零售业的投资

可以归为“贸易类”的投资：在海外以贸易公司的形式

存在，促进国内产品销售；它和制造业的对外直接投

资一样，都符合我国对外直接投资动机的动机Ⅱ，属

于接近需求地的对外直接投资，主要目的是促进国内

生产产品和当地生产产品的销售。至于我国对交通

运输、仓储和邮政业及信息传输、软件和信息技术服

务业的投资，如果是属于在发展中国家的投资，可把

它们归类为动机Ⅰ或动机Ⅱ，属于相关领域的对外直

接投资，都有利于前面两个动机的实现；如果是在发

达国家的直接投资，可以直接归类于动机Ⅱ，接近消

费地。

（二）我国对“一带一路”沿线国家直接投资的产业

选择

通过上面的分析可知，我国对沿线国家的直接投

资主要集中于东盟国家和上合组织成员国（含蒙古、

伊朗）。我们下面主要分析我国对外直接投资在这两

个地域的产业分布情况。1.我国在东盟地区直接投资的产业分布。我国

表22017年底我国在“一带一路”沿线国家直接

投资分布

国家分组

东盟国家

上海合作组织（含蒙古、伊朗）

其他沿线国家

合计

直接投资存量（亿美元）890.1

430.1

223.8

1544

占比（%）58

28

14

100

资料来源：根据《2017年度中国对外直接投资统计公

报》整理。

表3我国年对外直接投资存量前五位行业

（2007~2017年）

排名

年份

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

第一位

租赁和商务

服务业305.2亿美元

租赁和商务

服务业545.8亿美元

租赁和商务

服务业729.5亿美元

租赁和商务

服务业927.5亿美元

租赁和商务

服务业1422.9亿美元

租赁和商务

服务业1757亿美元

租赁和商务

服务业1957.3亿美元

租赁和商务

服务业3224.4亿美元

租赁和商务

服务业4095.6亿美元

租赁和商务

服务业4739.9亿美元

租赁和商务

服务业6157.1亿美元

第二位

批发和零售业202.3亿美元

批发和零售业298.6亿美元

采矿业405.8亿美元

采矿业446.6亿美元

采矿业670亿美元

采矿业747.8亿美元

采矿业1061.7亿美元

采矿业1237.3亿美元

采矿业1423.8亿美元

批发和零售业1691.7亿美元

批发和零售业2264.3亿美元

第三位

采矿业150.1亿美元

采矿业228.7亿美元

批发和零售业356.9亿美元

批发和零售业420亿美元

批发和零售业490.9亿美元

批发和零售业682.1亿美元

批发和零售业876.5亿美元

批发和零售业1029.6亿美元

批发和零售业1219.4亿美元

采矿业1523.7亿美元

信息传输、软

件和信息技

术服务业2189.0亿美元

第四位

交通运输、仓

储和邮政业120.6亿美元

交通运输、仓

储和邮政业145.2亿美元

交通运输、仓

储和邮政业166.3亿美元

交通运输、仓

储和邮政业231.9亿美元

制造业269.6亿美元

制造业341.4亿美元

制造业419.8亿美元

制造业532.5亿美元

制造业785.3亿美元

制造业1081.1亿美元

采矿业1576.7亿美元

第五位

制造业95.4亿美元

制造业96.6亿美元

制造业135.9亿美元

制造业178亿美元

交通运输、仓

储和邮政业252.6亿美元

交通运输、仓

储和邮政业292.3亿美元

交通运输、仓

储和邮政业322.3亿美元

交通运输、仓

储和邮政业346.8亿美元

交通运输、仓

储和邮政业399亿美元

信息传输、软

件和信息技

术服务业648亿美元

制造业1403亿美元

资料来源：根据《2016中国双向投资发展报告》及中国

2016、2017年度中国对外直接投资公报整理。

--81

《区域金融研究》2019年第4期经济纵横

和东盟地区地理上接近，贸易联系密切，2010年双方

建成自由贸易区。东盟地区是我国在“一带一路”沿

线国家对外直接投资的主要流向地。2017年我国对

东盟的直接投资存量占到我国对整个沿线国家直接

投资存量的58%，而且主要集中于新加坡，其占比达50%。具体如图4所示：

图42017年末中国对东盟十国直接投资存量情况

（单位：亿美元）

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

从具体的产业流向来看，租赁和商务服务业是我

国对东盟投资的最大产业，而且主要流向了新加坡，

占比近九成。我们依然秉承上面的观点，该行业不是

我国对外直接投资的最终目的行业。我们主要分析

其他产业的直接投资情况。具体行业分布如表4，我

们只截取对其前五位的对外直接投资行业。

表42017年中国对东盟直接投资主要行业的存量

行业

租赁和商务服务业

制造业

批发和零售业

采矿业

电力热力燃气及水的生产和供应

其他行业

合计

存量（亿美元）174.8

155.7

118.8

103.2

96.2

241.4

890.1

比重（%）19.6

17.5

13.3

11.6

10.8

27.2

100

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

除租赁和商务服务业外，我国对东盟直接投资最

大的产业部门是制造业。首先，近年来由于廉价的劳

动力的存在，东南亚国家吸引了包括我国在内的大量

企业到当地投资建厂，并利用当地一体化的市场，促

进工业品的销售，这和对批发和零售业的投资一样，

都属于接近销售市场，符合我国对外直接投资的动机Ⅱ；再看在矿业上的直接投资，东盟地区自然资源储

量丰富，比如印尼、马来西亚和越南的油气资源，贯穿

缅甸、泰国、马来半岛并一直延伸到印尼的全球最长

最重要的锡矿带，主要分布于越南、印尼、老挝的铝土

矿和钾盐，另外印尼的铜、金、镍矿储量也全球排名靠

前（高骏等，2017），中国石油，中核工业，中国葛洲坝

集团等公司与该地区的国家都有合作，这也符合我国

对外直接投资的动机Ⅰ，属于获取自然资源类型的对

外直接投资；第三，东南亚地区普遍存在基础设施建

设滞后，电力短缺，我国在当地的公路、铁路、港口和

水电站的建设方面也存在大量投资。除此之外，汽

车、通讯领域也有广泛合作。从长远来看，未来我国

和东盟地区在产能合作和产业园区建设方面还有很

大的发展空间。2.我国在上海合作组织地区直接投资的产业分

布。2001年上海合作组织成立以来，我国在该地区

的直接投资得到了很大促进。2017年6月，印度和巴

基斯坦正式加入上海合作组织，组织成员达到8个。

从我国在该组织成员国内的投资来看，呈现逐年扩大

趋势。2017年底，我国在该地区的直接投资存量达

到393.8亿美元，占我国对“一带一路”沿线国家直接

投资存量的25%。从国家分布来看，俄罗斯占比最

大，其次是哈萨克斯坦，如图5所示。

对于我国对该地区直接投资的产业流向，我们分

国家具体分析。

首先，从俄罗斯的情况来看。2007~2010年，我

国对俄罗斯的直接投资流量主要集中在房地产业和

农林牧渔第一产业。从2011年起，我国对俄罗斯的

采矿业投资大幅增加，到2017年末，采矿业直接投资

存量占到我国对俄罗斯直接投资存量的将近一半，达47.5%，接下来的产业依次是农林牧渔业（19.5%）和

制造业投资（11.3%）。前两个产业上的投资符合我国

对外直接投资动机的动机Ⅰ，该类投资可以弥补我国

资源不足，特别是石油和天然气领域的直接投资，有

助于提升我国的劳动生产率。至于在制造业上的投

资，可以发挥我国在该领域，特别是装备制造业上的

优势，接近产品需求市场，因此该领域的直接投资符

合动机Ⅱ。

其次，分析我国在蒙古国的直接投资产业分布。

在该国，我国的直接投资产业分布也比较集中，主要

分布在采矿业。矿产品是蒙古国的主要出口产品，我

国是蒙古国最大的外资来源国。我国增加该领域的

直接投资，有助于弥补我国经济发展中的资源短板，

--82

《区域金融研究》2019年第4期经济纵横

提升经济效率，所以该领域的投资符合动机Ⅰ。我国

对伊朗的直接投资领域主要分布在伊朗的油气资源

领域。中伊双方除了原油贸易，中国公司，如中石化

等和伊朗方面在石油冶炼、勘探、油气田开发及工程

服务方面，均展开了深度合作。

再次，分析我国在巴基斯坦和印度的直接投资的

产业分布情况。我国对巴基斯坦的直接投资是以中

国计划投资460亿美元的中巴经济走廊为依托，主要

投向能源、交通、矿产资源开发、电信及农业方面，其

中能源领域是双方合作的重点领域，中巴能源领域的

合作主要体现在两个方面：一是双方在石油、天然气、

电力等方面的合作；二是“能源-贸易走廊”的建设及

其投资项目。巴基斯坦表示愿意做中国的“能源-贸

易走廊”，扮演原油“中转站”的角色；其次是中国对巴

基斯坦基础设施领域的投资，如港口建设、铁路、公路

等方面。而我国对印度的直接投资则主要集中在制

造业和基础设施领域。

最后，分析我国对中亚四国的直接投资情况。在

上合组织的中亚四国中，哈萨克斯坦经济实力最强，2013年其人均收入就已经超过了1万美元。特别是

2012年，我国对该国的投资达29.96亿美元。总体上

看，我国对该国投资比重在该地区占比最大。2017

年，我国对该国的直接投资存量占到我国对该地区四

个国家直接投资存量的66.6%。从具体的产业上来

看，我国对四国的直接投资主要分布在采矿业，该行

业的直接投资存量在所有行业中占比最高。中石化、

中石油对该地区的油气领域都有参与，对于油气资源

向国内输送发挥了重要作用。

表52013~2015中国在东盟地区“一带一路”

部分项目清单

项目名称

缅甸铁路工厂和车

辆新建项目总承包

菲律宾巴伦苏埃拉

污水管网项目

菲律宾马尼拉北部公

路项目LM2.1项目

煤炭及煤炭码头建

设项目

吉隆坡机场线牵引

传动系统项目

恒顺电气印尼苏拉

威西镍铁工业园

精密模具制造

海洋捕捞机器人

项目

中集三友汽车制造

印尼PALAPARING项目

泰国10MW

光伏屋顶

马来西亚Jsckup

项目

马大哈商务商场

海域TM-LTETrue网络扩容

印尼水电站PILTE

OML电信项目

超宽带传输网络

文莱国际油气服务

基地

西哈努克特区深港

产业园

老挝电站项目

东南亚区域采购平台

老挝议会大厦

新加坡新能源汽车

技术输出中心

印尼青山镍矿项目

印尼5万吨/年高炉

镍铁冶炼厂项目

龙目岛30MW重油

电站项目

苏门答腊10MW

水电

印尼中苏拉威西省

红土镍矿

缅甸塔山水电站建

设项目

老挝南椰水电站建

设项目

老挝拉龙河流域水

电站项目

建设地点

缅甸

菲律宾

菲律宾

印度尼西亚

马来西亚

印度尼西亚

越南

印度尼西亚

泰国

印度尼西亚

泰国

马来西亚

马来西亚

马来西亚

泰国

印度尼西亚

马来西亚

缅甸

印尼、马来西亚、

越南等国

文莱

柬埔寨

老挝

新加坡、马来西亚

老挝

新加坡

印度尼西亚

印度尼西亚

印度尼西亚

印度尼西亚

印度尼西亚

缅甸

老挝

老挝

企业名称

缅甸国铁

马尼拉供水

服务公司

菲律宾公共工程与

道路部

恒顺新加坡国际控

股有限公司

马来西亚ERL机

场快线运营公司

青岛市恒顺电气股

份有限公司

深圳市昌红科技公司

青岛恒昌机器人科

技有限公司

中集车辆集团

华为技术公司

中广核集团

中国国际海运集装

箱集团

前海新电子商务公司

华为技术公司

华为技术公司

中广核集团

中兴通讯

中兴通讯

中兴通讯

赤湾石油基地公司

前海金融控股公司

粤网电建（深圳）

怡亚通供应链公司

深圳德润贸易公司

陆地方舟集团

江西稀有金属钨业

控股集团

江西省能源集团公

司

泰豪科技股份有限

公司

泰豪科技股份

有限公司

中国葛洲坝集团国

际工程有限公司

中国长江三峡集团

公司

中国长江三峡集团

公司

中国葛洲坝集团国

际工程有限公司

总投资

28000万元

24274万元

19709万元

12000万元

1000万元

120000～

150000美元

1700万美元

39000万元

1000万美元

150000万美元

1700万美元

60000万美元

300万美元

30000万美元

20000万美元

70000万美元

30000万美元

15000万美元

15000万美元

15000万美元

40000万美元

10000万美元

3000万美元

10000万美元

1000万美元

10000万美元

1893.6万美元

2000万美元

2500万美元

1200万美元

150000万美元

29289万美元

6403万美元

资料来源：根据《2015年中国双向投资发展报告》整理。

图52017年末中国对上合组织成员直接投资存量情况

（单位：亿美元）

资料来源：《2017年度中国对外直接投资统计公报》。

--83

《区域金融研究》2019年第4期经济纵横

四、结论

长期以来，我国在“一带一路”沿线国家自然资源

领域内的投资一直占有重要地位。通过分析发现，我

国在“一带一路”沿线国家的直接投资正力图打造一

条能源安全走廊：海上经东南亚至西亚，陆上经蒙古、

俄罗斯至中亚，通过输入有色矿产和油气资源来保证

我国经济发展对能源的巨大需求，并以此来匹配国内

的资源禀赋，促进我国的经济效率的提高，保证我国

经济的持续稳健增长。可以预见，随着中东地区战乱

的平息，西亚未来会是我国在“一带一路”沿线国家直

接投资的另外一个重要地带。从国内具体部门来看，2014年我国地方对外直接投资存量已经超过中央对

外直接投资存量，显示在我国对外直接投资领域，地

方企业及民营企业的快速成长。从发展趋势来看，未

来我国对外直接投资的主要领域会在继续保证资源

供给的基础上向制造业领域转变。这可以从当今我

国在制造业上快速增长的对外直接投资的企业数量

和投资额看出这一发展趋势。

参考文献

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北京：经济管理出版社，2016（02）：19-25.

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京：机械工业出版社，2016（01）：220-281.

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应——基于行业差异的检验分析［J］.中央财经大学学报，2016

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角（第2版）［M］.北京：北京大学出版社，2017（09）：131-133.

表62013~2015中国在上合组织地区“一带一路”部

分项目清单

项目名称

巴基斯坦M4高速公路

项目P-1合同段

巴基斯坦克什米尔城

市发展项目

巴基斯坦卡西姆2×660MW燃煤电站项目

双星轮胎哈萨克斯坦

制造基地

海尔俄罗斯冰箱项目

澳柯玛印度家电项目

中巴国际光缆项目

乌兹别克电信通信设

备框架项目

吉尔吉斯电信公司网

络建设项目（CDMA）

塔吉克斯坦BABILONM公司第二

期网络扩容项目

中石油D线项目机电

配套系统

中亚天然气管道C线

项目监测系统

深新欧国际跨境汽车

物流平台

方特欢乐世界

印度BSNL-C5NGN及Access项目

100万兆瓦太阳能光伏

发电二期

太阳能电站

下一代通讯及互联网

研发中心

特变电工哈萨克斯坦50

万兆瓦光伏电站项目

三一印度产业园升级

2万吨铜精矿采购项目

哈铜巴夏库同选矿厂

项目

巴基斯坦科哈拉水电

站建设项目

胡占德3000TPD水泥

生产线项目

建设地点

巴基斯坦

巴基斯坦

巴基斯坦

哈萨克斯坦

俄罗斯联邦

印度

巴基斯坦

乌兹别克斯坦

吉尔吉斯斯坦

塔吉克斯坦

塔吉克斯坦

吉尔吉斯斯坦

乌兹别克斯坦

哈萨克斯坦

中亚

俄罗斯联邦

伊朗

印度

巴基斯坦

巴基斯坦

印度

巴基斯坦

孟加拉国

哈萨克斯坦

印度

哈萨克斯坦

哈萨克斯坦

巴基斯坦

哈萨克斯坦

企业名称

巴基斯坦国家公

路局

克什米尔灾后重

建委员会

PowerChina等

香港双星国际产

业有限公司

海尔集团

澳柯玛股份公司

华为技术公司

华为技术公司

华为技术公司

华为技术公司

中兴通讯

中兴通讯

大洋物流公司

华强文化科技集团

深圳市震有科技

有限公司

中广核集团

中兴通讯

金通威科技公司

特变电工衡阳变

压器有限公司

三一重工

大冶有色金属集

团控股有限公司

中国十五冶金建

设集团有限公司

中国长江三峡集

团公司

华新水泥股份有

限公司

总投资

34930万元

16572万元

125000万元

68000万元

5000美元

2000美元

5000万美元

1800万美元

1000万美元

3300万美元

4000万美元

6000万美元

1100万美元

7700万美元

4300万美元

15000

万美元5000万美元

10000

万美元

10000

万美元36000万元

5000万美元

4710万美元

37497

万美元10000

万美元

资料来源：根据《2015年中国双向投资发展报告》整理。

（责任编辑：刘婵婵）（校对：SHT）

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