如何进行财务分析

八种方法告诉你如何进行

财务报表分析

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八种方法告诉你如何进行财务报表分析

财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会

计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务

状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务报

告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务报表分

析的对象是企业的各项基本活动。财务报表分析就是从报表中获

取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价

其业绩，发现其问题。财务报表能够全面反映企业的财务状况、

经营成果和现金流量情况。但是单纯从财务报表上的数据还不能

直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况

的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据

进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报

表分析。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状

况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可

以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健

全合理的激励机制提供帮助。只有会计人员愿意花时间学习如何

分析财务报表，才能够独立地选择投资目标。相反，如果不能从

财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏，你就别在投资圈里

混了。一、水平分析分析财务报表年度变化最大的重要项目。水

平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与

上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。水平分析

进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告

期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面

存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，

所以水平分析法是会计分析的基本方法。这种本期与上期的对比

分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相

对值，才可以防止得出片面的结论。每年巴菲特致股东的信第一

句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。

二、垂直分析确定财务报表结构占比最大的重要项目。垂直分

析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。第一步，首先计算确

定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。第二步，通过各项

目的占比，分析其在企业经营中的重要性。一般项目占比越大，

其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。第三步，将分析

期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动

情况，对变动较大的重要项目进一步分析。经过垂直分析法处理

后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报

表。以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、

销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直

分析。三、趋势分析分析财务报表长期变化最大的重要项目。趋

势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报

告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指

数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变

动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。趋势分析法

既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的

变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分

析。巴菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收

入的长期趋势分析。他每年致股东的信第一页就是一张表，列示

从1965年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔

500指标年增长率以及二者的差异。四、比率分析最常用也是最重

要的财务分析方法。比率分析，就是将两个财务报表数据相除得

出的相对比率，分析两个项目之间的关联关系。比率分析是最基

本最常用也是最重要的财务分析方法。财务比率一般分为四类：

盈利能力比率，营运能力比率，偿债能力比率，增长能力比率。

2006年国务院国资委颁布的国有企业综合绩效评价指标体系也是

把财务绩效定量评价指标分成这四类。从巴菲特过去40多年致股

东的信来看，巴菲特这四类比率中最关注的是：净资产收益率、

总资产周转率、资产负债率、销售收入和利润增长率。财务比率

分析的最大作用是，使不同规模的企业财务数据所传递的财务信

息可以按照统一的标准进行横向对照比较。财务比率的常用标准

有三种：历史标准、经验标准、行业标准。巴菲特经常会和历史

水平进行比较。五、因素分析分析最重要的驱动因素。因素替代

法又称连环替代法，用来计算几个相互联系的驱动因素对综合财

务指标的影响程度的大小。比如，销售收入取决于销量和单价两

个因素，企业提价，往往会导致销量下降，我们可以用因素分析

来测算价格上升和销量下降对收入的影响程度。因素分析法也是

财务报表分析常用的一种技术方法，它是指把整体分解为若干个

局部的分析方法，包括财务的比率因素分解法和差异因素分解

法。1．比率因素分解法比率因素分解法，是指把一个财务比率分

解为若干个影响因素的方法。例如，资产收益率可以分解为资产

周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务报表分析

的特有概念，财务比率分解是财务报表分析所特有的方法。在实

际的分析中,分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，

以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其

特征。不断的比较和分解，构成了财务报表分析的主要过程。

2．差异因素分解法为了解释比较分析中所形成差异的原因，需要

使用差异分解法。例如，产品材料成本差异可以分解为价格差异

和数量差异。差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两

种。（1）定基替代法定基替代法是测定比较差异成因的一种定量

方法。按照这种方法，需要分别用标准值（历史的、同业企业的

或预算的标准）替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。

（2）连环替代法连环替代法是另一种测定比较差异成因的定量分

析方法。按照这种方法，需要依次用标准值替代实际值，以测定

各因素对财务指标的影响。在财务报表分析中，除了普遍、大量

地使用比较法和因素分析法之外，有时还使用回归分析、模拟模

型等技术方法。巴菲特2007年这样分析，1972年他收购喜诗糖果

时，年销量为1600万磅。2007年增长到3200万磅，35年只增长

了1倍。年增长率仅为2%。但销售收入却从1972年的亿增长到

2007年的亿美元，35年增长了13倍。销量增长1倍，收入增长

13倍，最主要的驱动因素是持续涨价。六、综合分析多项重要指

标结合进行综合分析。企业本身是一个综合性的整体，企业的各

项财务活动、各张财务报表、各个财务项目、各个财务分析指标

是相互联系的，只是单独分析一项或一类财务指标，就会像盲人

摸象一样陷入片面理解的误区。因此我们把相互依存、相互作用

的多个重要财务指标结合在一起，从企业经营系统的整体角度来

进行综合分析，对整个企业做出系统的全面的评价。目前使用比

较广泛的有杜邦财务分析体系、沃尔评分法、帕利普财务分析体

系。最重要最常用的是杜邦财务体系：净资产收益率=销售净利率

×资产周转率×权益乘数，这三个比率分别代表公司的销售盈利能

力、营运能力、偿债能力，还可以根据其驱动因素进一步细分。

七、对比分析和最主要的竞争对手进行对比分析。比较分析法的

理论基础，是客观事物的发展变化是统一性与多样性的辩证结

合。共同性使它们具有了可比的基础，差异性使它们具有了不同

的特征。在实际分析时，这两方面的比较往往结合使用。1．按比

较参照标准分类（1）趋势分析法趋势分析就是分析期与前期或连

续数期项目金额的对比。这种对财务报表项目纵向比较分析的方

法是一种动态的分析。通过分析期与前期(上季、上年同期)财务

报表中有关项目金额的对比,可以从差异中及时发现问题,查找原

因,改进工作。连续数期的财务报表项目的比较,

能够反映出企业的发展动态,以揭示当期财务状况和营业情况增减

变化,判断引起变动的主要项目是什么,

这种变化的性质是有利还是不利,发现问题并评价企业财务管理水

平,同时也可以预测企业未来的发展趋势。（2）同业分析将企业

的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业指标对

比，可以全面评价企业的经营成绩。与行业平均指标的对比,

可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的指标

对比,有利于吸收先进经验,克服本企业的缺点。（3）预算差异分

析将分析期的预算数额作为比较的标准,实际数与预算数的差距就

能反映完成预算的程度，可以给进一步分析和寻找企业潜力提供

方向。比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种

差距的原因,帮助人们发现问题,挖掘潜力,改进工作。比较法是各

种分析方法的基础，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问

题,计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料(比较标准)

进行对比，才能得出有意义的结论。2．按比较的指标分类（1）

总量指标总量是指财务报表某个项目的金额总量，例如净利润、

应收账款、存货等。由于不同企业的会计报表项目的金额之间不

具有可比性，因此总量比较主要用于历史和预算比较。有时候总

量指标也用于不同企业的比较，例如，证券分析机构按资产规模

或利润多少建立的企业排行榜。（2）财务比率财务比率是用倍数

或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联

系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。财务比率的比较

是最重要的比较。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比

较对象建立起可比性,因此广泛用于历史比较、同业比较和预算比

较。（3）结构百分比结构百分比是用百分率表示某一报表项目的

内部结构。它反映该项目内各组成部分的比例关系，代表了企业

某一方面的特征、属性或能力。结构百分比实际上是一种特殊形

式的财务比率。它们同样排除了规模的影响，使不同比较对象建

立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预

算比较。和那些进行广泛分散投资的机构不同，巴菲特高度集中

投资于少数超级明星公司，前10大重仓股占组合超过80%，这些

超级明星公司各项重要财务指标都远远超过行业平均水平。在长

期稳定发展的行业中，那些伟大的超级明星企业也往往都有一个

与其实力相比难分高下的对手。比如软饮料行业中可口可乐与百

事可乐，快餐行业中的麦当劳与肯德基，飞机制造行业中的波音

与空客。两个超级明星企业旗鼓相当，几乎垄断了行业的大部分

市场，这就形成了典型的双寡头垄断格局。因此把超级明星公司

与其竞争对手进行对比分析是最合适的方法。八、前景分析预测

未来长期业绩是财务分析最终目标。巴菲特进行财务报表分析的

目的不是分析所有公司，而是寻找极少数超级明星：“我们始终在

寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东

着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我

们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的

公司的未来业绩还要与我们的预测相符。但是这种投资方法——

寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。对企

业未来发展前景进行财务预测是财务报表分析的最终目标。巴菲

特说得非常明确：“我关注的是公司未来20年甚至30年的盈利能

力。”