赵帅

金融091赵帅2

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经济管理学院金融学专业实习报告

学生姓名

赵帅

学号

2

专业

金融学

班级

金融091

指导教师

黄新春殷燕

日期

2012/6/27

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目录

前言.....................................................................................................................3

实习过程.............................................................................................................4

一、巴林银行.....................................................................................4

㈠巴林银行倒闭...............................................................................5

㈡巴林银行的破产过程...................................................................5

㈢巴林银行倒闭的原因...................................................................7

㈣巴林银行倒闭的启示.....................................................................7

二、摩根大通...........................................................................................7

㈠摩根大通巨亏.................................................................................8

㈡摩根大通巨亏过程.........................................................................8

㈢摩根大通使用CDS衍生品来对冲债券风险的原因.....................9

㈣“鲸鱼”效应-伦敦鲸覆灭的深远影响.....................................10

三、巴林银行破产与摩根大通巨亏的异同...........................................10

㈠相同之处.......................................................................................10

㈡不同之处.......................................................................................10

实习总结...........................................................................................................12

（一）认识了解.......................................................................................12

（二）实习心得.......................................................................................12

教师评语...........................................................................................................13

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前言

课程有点繁重的大三生活终于随着终考的结束而告一段

落了，但对于我们学金融的来说，课堂学习是一方面，实习更

是不可或缺的一部分。虽然没有真正的去一些银行、公司进行

实习，但是学校还是为我们提供了网上实习学习的机会。

2012年6月11日起，我们于中原工学院南区2号实验楼208

开始了为期两周的金融学专业实习，在黄新春、殷燕两位老师

的指导、帮助下，我们开始对巴林银行破产、摩根大通巨亏、

雷曼兄弟破产的分析、对比、研究。实习的目的是通过对比的

方法了解巴林银行破产、摩根大通巨亏、雷曼兄弟破产的异同。

实习报告的任务是小组讨论后做一个关于各小组讨论主题的

PPT演讲。

我是第二小组的成员，我们的成员都有尚晋、金萌萌、

周欣、赵子涵、林留芹、张念祖、赵帅、李源、王凡、张孟威、

王海，尚晋是组长，我们小组主要是讨论巴林银行破产和摩根

大通巨亏的异同点。

经过两周的学习和实践，我对巴林银行破产、摩根大通巨

亏和雷曼兄弟破产三个事件有了一定的了解，也有了一些自己

的想法。

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实习过程

由于我们小组讨论的是关于巴林银行破产和摩根大通巨亏的

异同点，因此，我在此主要介绍这两个事件的发生背景、原因、

过程、影响及留给我们的教训，最后是两个事件的对比。

一、巴林银行

巴林银行（BaringsBank），是英国历史最悠久的银行之一，

于1762年在伦敦开业，创办人为法兰西斯·巴林爵士（SirFrancis

Baring）。

巴林银行创立于1762年，至1995年已有233年的历史。最

初从事贸易活动，后涉足证券业，19世纪初，成为英国政府证券

的首席发行商。此后100多年来，该银行在证券、基金、投资、

商业银行业务等方面取得了长足发展，成为伦敦金融中心位居前

列的集团化证券商，连英国女皇的资产都委托其管理，素有“女

皇的银行”的美称。

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㈠巴林银行倒闭

1995年2月26日，英国银行业的泰斗，在世界1000

家大银行中按核心资本排名第489位的巴林银行，因进行巨

额金融期货投机交易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，被迫宣

布破产。

后经英格兰银行的斡旋，3月5日，荷兰国际集团（ING）

以1英镑的象征价格，宣布完全收购巴林银行。

㈡巴林银行的破产过程

巴林银行原本有帐号为“99905”的“错误帐号”，专

门处理交易过程中因疏忽所造成的错误。这原是一个金融体

系运作过程中正常的错误帐户。后来为方便工作，里森另设

立一个帐号为“88888”的“错误帐户”。

之后，伦敦总部又要求新加坡分行仍将所有的错误记录

由“99905”帐户直接向伦敦报告。“88888”错误帐户刚建立

就被搁置不用，但它却成为一个真正的“错误帐户”存于电脑

之中。“88888”这个被人忽略的帐户，提供了里森日后制造

假帐的机会。

1992年7月17日，尼克里森的一个新手下误将客户买

进20份日经指数期货合同看作卖出20份，由此造成了2万英

镑的损失，随后由于日经指数上升了200点，损失达到了6

万英镑。里森并没有向上级报告错误，而是利用“88888”帐

户掩盖了真相。

之后，交易员乔治也在一次交易中出了错，损失高达800

万英镑。里森为了保住乔治和自己的职位，便将乔治的错误记

入了“88888”错误帐户。

为了弥补手下员工的失误，里森一方面用自己的佣金来

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弥补88888帐户的小错误，一方面通过做帐，从伦敦总部获取

金钱来进行风险很大的业主交易来弥补大的损失。

当时日经指数稳定，里森从交易中顺利赚取期权权利

金，到1993年7月，他将88888帐户中亏损的600万英镑转

为略有盈余，当时他的年薪为5万英镑，年终奖金将近10万

英镑。

1994年下半年起，尼克·里森在日本东京市场上做了

一种十分复杂、期望值很高、风险也极大的衍生金融商品交易

——日本日经指数期货。他认为日本经济走出衰退，日元坚挺，

日本股市必大有可为。日经指数将会在19000点以上浮动，如

果跌破此位，一般说日本政府会出面干预，故想一赌日本股市

劲升，便逐渐买入日经225指数期货建仓。1995年1月26日

里森竟用了270亿美元进行日经指数期货投机。不料，日经指

数从1月初起一路下滑，到1995年1月18日又发生了日本神

户大地震，股市因此暴跌。里森所持的多头头寸遭受重创。为

了反败为胜，他继续从伦敦调入巨资，增加持仓，即大量买进

日经股价指数期货，沽空日本政府债券。到2月10日，里森

已在新加坡国际金融交易所持有55000口日经股价指数期货

合约，创出该所的历史记录。

所有这些交易均进入“88888”账户。为维持数额如此

巨大的交易，每天需要3000—4000万英镑。巴林总部竟然接

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受里森的各种理由，照付不误。2月中旬，巴林总部转至新

加坡5亿多英镑，已超过了其47000万英镑的股本金。

1995年2月23日，日经股价指数急剧下挫276.6点，

收报17885点，里森持有的多头合约已达6万余口，面对日

本政府债券价格的一路上扬，持有的空头合约也多达26000

口。由此造成的损失则激增至令人咋舌的8.6亿英镑；并决

定了巴林银行的最终垮台。当天，里森已意识到无法弥补亏

损，于是被迫仓皇出逃。

3月6日，荷兰荷兴集团（InternationalNederLander

Group简称ING）与巴林达成协议，愿出资7.65亿英镑（约

12.6亿美元）现金，接管其全部资产与负债，使其恢复运作，

将其更名为“巴林银行有限公司”，3月9日，此方案获得

英格兰银行及法院批准，ING收购巴林银行的法律程序完成，

巴林全部银行业务及部分证券、基金业务恢复运作。至此，

巴林倒闭风波暂告一段落，令英国人骄傲两个世纪的银行已

易新主，可谓百年基业毁于一旦。

㈢巴林银行倒闭的原因

1巴林集团管理层的失职

2松散的内部控制

3业务交易部门与行政财务管理部门职责不明

4代客交易部门与自营交易部门划分不清

5奖金结构与风险参数比例失当

6缺乏全球性的信息沟通与协调

㈣巴林银行倒闭的启示

1必须加强对金融机构，特别是跨国金融机构的监管。

2必须建立衍生工具交易的严密的内部监管制度

3应加强金融机构的外部监管

4必须加强对金融机构高级管理人员和重要岗位业务人员的

资格审查和监督管理

二、摩根大通

大通曼哈顿公司于1799年由为纽约市供水的曼哈

顿公司成立，至1922年成为全国商业和工业贷款的领先

者，并在六年之中成为全美最大的银行。

摩根大通是全球盈利最佳的银行之一，拥有超过

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7000亿美元的资产，管理的资金超过6300亿美元。公司

在全球拥有772名销售人员，覆盖近5000家机构投资者

客户；股票研究覆盖5238家上市公司，其中包括3175

家亚洲公司。

摩根大通是2000年由美国大通银行及JP摩根合并

而成，业务包括投资银行，个人及商业金融服务，金融交

易处理，投资管理，个人银行等。旗下有超过9000万名

客户，包括多间大型批发客户。

㈠摩根大通巨亏

北京时间5月12日凌晨消息，周四晚华尔街巨头摩根

大通(JPM)宣布一位绰号为“伦敦鲸鱼”的交易员导致公司

亏损约20亿美元。这一事件令全球市场雪上加霜，JPM周五

开盘即暴跌近10%。

㈡摩根大通巨亏过程

“伦敦鲸鱼”是摩根大通驻伦敦的交易员埃克西尔，他

任职于摩根大通的首席投资部门(CIO)。目前：埃克西尔还没

有因为巨亏20亿美元被解雇。

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埃克西尔年初为摩根大通建立了巨额的信用违约掉期

(CDS)头寸，后来在3月底之前空翻多卖出了这些保护，这样

做意味着他在赌一篮子美国公司的债券不会违约或贬值，而

多家对冲基金和其他市场参与方随后投入了巨额对赌资金，

买入针对这些公司债券的违约保护，他们希望债券违约或贬

值。

历史数据表明，从去年12月开始，通过CDXIG9指

数买入CDS比购买单个公司的违约保护要便宜得多，两者之

间的息差最高为2.9万美元。这可能意味着这头“伦敦鲸

鱼”就是在这个时候开始出笼的，原因就是息差。他出于降

低保护成本进行CDS的置换也好，出于加强保护的目的也好，

抑或就是为了投机赚钱，结果都是一个，他建立了基于CDXIG

9指数的大量CDS头寸

据摩根大通的证管文件，截至2011年12月31日，CIO

持有约3500亿美元的投资证券，相当于摩根大通资产总额的

约15%。彭博社的报道称，摩根大通CEO迪蒙曾驱使CIO通

过投资高收益的资产来增加盈利，其中包括投资于结构化信

用产品、股票和衍生品。彭博社认为，迪蒙在过去5年中将

CIO转型了，增加了CIO的规模并提升CIO在投机方面的风

险。（这同时也与路透社的报道不谋而合！！）

CIO投资并非对冲的一个公开的标志是：其交易风险

与摩根大通投行部门不相上下。摩根大通2011年财报显示

CIO在当年最大的单日亏损高达5700万美元，这与其投行部

门的5800万美元差距不大，但后者有着华尔街最大的股票和

债券交易部门。所以，我们仅能在此质疑：CIO并非仅执行

对冲交易，而是事实上的世界上最大的自营交易部门。

㈢摩根大通使用CDS衍生品来对冲债券风险的原因

1随着企业越来越依赖债券市场，企业的贷款需求下降。而

对于摩根大通来说，保持其在企业部门的贷款上的净息差要

比在二级市场购买企业债券更有吸引力。

2戴蒙多次公开表示美国房地产市场已接近底部，“所有的

迹象都是向好的”，因此摩根大通承担投资级企业风险的做

法就很说得通了。

3他们可能同时做空高收益级（highyield）企业债券CDS，

他们已经开始垄断了新债券CDS的发行市场，因此他们很可

能做空这些债券。

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4美联储的压力测试可能促使摩根大通采用份额交易和衍生

品来对冲风险。

㈣“鲸鱼”效应-伦敦鲸覆灭的深远影响

1.亏损可能再增30亿美元。

2.降级危险。

3.沃克尔规则卷土重来

4.美国经济复苏的前景或将蒙上阴影。

5.本次亏损应该不会影响摩根大通价值150亿美元的股票回

购

三、巴林银行破产与摩根大通巨亏的异同

㈠相同之处

1两者都是在进行金融衍生品投资时进行大额对赌，投资决

策失败造成巨额亏损；

2交易员权力过于集中，交易员不能进行理性决策，作出的

投资决策过多的考虑了个人的利益，忽略了集体利益，致使

投资决策一错再错；

3投资前没有对投资风险进行正确的评估，不注意风险变化，

使组织受到舞弊行为的破坏

4过度从事衍生品投机交易，对衍生品的投机行为忽视了其

高风险的性质，只考虑了有可能产生的利益，无视其可能带

来的损失

5监督松疏，控制不力

6都是由于对冲基金的巨额赌注，这都是由于对冲基金的特

点决定的。

㈡不同之处

1巴林的间接原因一部分是由于日本地震导致巨额亏损，而

摩根大都是人为原因，而没有这种不可预测的风险发生；

2巴林银行倒闭发生在1995年，摩根大通发生在2012年，

时间段不同其所受的金融环境就大相径庭；

3巴林银行倒闭时实行的是巴塞尔协议2，而摩根大通巨亏是

实行的是巴塞尔协议3，并且亏损发生时监管部门正在推行

“沃尔克规则”；

4巴林银行的直接原因是金融期货的投机交易，摩根大通的

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直接原因是对冲交易；

5摩根大通明确的得到了（美联储）的支持，而巴林却没有

得到政府的支持直接破产；

6导致巴林没顶之灾的尼克里深被捕6个月，最后因表现良

好，提前出狱；而埃克希尔没有被辞，不影响CEO的年终分

红。

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实习总结

（一）认识了解

两周的金融学专业实习使我有很大的感触，一个有着230

多年历史、在世界1000家大银行中按核心资本排名第489位的英

国巴林银行破产了。虽然每个事物最终避免不了消亡，但是这样

一个历史悠久的庞然大物说破产就破产了，这不得不引人深思。

现代经济迅猛发展，与经济发展密不可分的金融业发展也

日益深入各领域、各区域，国际化程度趋于加深，所需的信息量

也是不断增加。各金融结构的发展更是离不开全球的经济形势，

一行业经济的变化会导致其他行业波动。由于金融业务范围的广

泛，使得各行业的发展都与金融业挂钩，所以，金融机构的发展

离不开对其他行业信息的把握。我国大的金融机构要想在世界大

舞台上站稳脚步，就必须去加紧与世界各国之间的紧密联系。

（二）实习心得

金融学专业实习在6月21日结束了，在这短短的两周里，

通过小组讨论，我对巴林银行破产和摩根大通巨亏这两个事件有

了深刻的了解和认识。作为小组的一员，组长给我分配的任务是

搜集巴林银行破产的相关资料，所以，我对巴林银行破产有比较

详细的了解。通过小组讨论，我认真听取小组其他成员的介绍及

观看他们制作的PPT，我对摩根大通巨亏事件也有了比较深入的

了解。

小组讨论使我认识到集体的力量是无穷大的，也使我学到

其他同学的一些学习思想、方法，发现自身的不足之处，促使我

不断进步。

专业实习使我的视野从国内的银行业转移到国际上，真正

认识到自己的不足，发现我们的舞台很大，而我需要学的还有很

多。这次专业实习之后，我会努力学好专业知识，争取在世界大

舞台上秀出自己的价值。

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教师评语