财务指标分析

12/27/20111:33:23PM

学院经济与贸易学院

专业电子商务

学生姓名周艺新

12/27/20111:33:23PM

指标汇总

流动性liquidity主要指标：

企业应收货款的流动性可以通过如下指标进行衡量：

期末应收账款的回收天数（单位：天）days’salesinreceivable

应收账款周转率（单位：次）accountsreceivableturnover

应收账款周转天数（单位：天）accountsreceivableturnoverindays

存货流动性分析liquidityofinventory

期末存货周转天数（单位：天）days’salesininventory

存货周转率（单位：次数）inventoryturnoverperyear

存货周转天数（单位：天）inventoryturnoverindays

运营周期operatingcycle

流动资产与流动负债之比currentastcomparedwithcurrentliabilities

营运资本workingcapital

流动比率currentratio

酸性测试比率acid-testratio

现金比率cashratio

销售额与运营资本比（运营资本周转率）salestoworkingcapital（workingcapitalturnover）

经营现金流量/本期到期的长期债务与本期应付票据之和Operatingcashflow/current

maturitiesoflong-termdebtandcurrentnotespayable

长期债务偿还能力long-termdebt-payingability主要分析指标：

利息保障系数timesinterestearned

固定费用偿付能力fixedchargecoverage

负债比率debtratio

产权比率debt/equityratio

负债与有形净值比率debttotangiblenetworthratio

债务保障比率operatingcashflow/totaldebt

盈利能力profitabilitymeasures评价主要指标：

净利润率netprofitmargin

全部资产周转率totalastturnover

资产回报率returnonasts

经营利润率operatingincomemargin

经营资产周转率operatingastturnover

经营资产报酬率returnonoperatingasts

销售额与固定资产之比salestofixedasts

资产报酬率returnoninvestment

全部资产报酬率returnontotalequity

普通股权益报酬率returnoncommonequity

毛利率grossprofitmargin

投资者分析investoranalysis主要指标：

财务杠杆程度computationofthedegreeoffinancialleverage

普通股每股收益earningspercommonshare

市盈率price/earningsratio

留存收益率percentageofearningsretained

股利支付率dividendpayoutratio

股利与市价比率dividendsyield

每股账面价值bookvaluepershare

每股经营现金流量operatingcashpershare

期权的重要性materialityofoptions

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流动性liquidity

流动性主要指标：

企业应收货款的流动性可以通过如下指标进行衡量：

期末应收账款的回收天数（单位：天）days’salesinreceivable

应收账款周转率（单位：次）accountsreceivableturnover

应收账款周转天数（单位：天）accountsreceivableturnoverindays

存货流动性分析liquidityofinventory

期末存货周转天数（单位：天）days’salesininventory

存货周转率（单位：次数）inventoryturnoverperyear

存货周转天数（单位：天）inventoryturnoverindays

运营周期operatingcycle

流动资产与流动负债之比currentastcomparedwithcurrentliabilities

营运资本workingcapital

流动比率currentratio

酸性测试比率acid-testratio

现金比率cashratio

销售额与运营资本比（运营资本周转率）salestoworkingcapital（workingcapital

turnover）

经营现金流量/本期到期的长期债务与本期应付票据之和

Operatingcashflow/currentmaturitiesoflong-termdebtandcurrentnotespayable

企业应收货款的流动性可以通过如下指标进行衡量：

1)期末应收账款的回收天数（单位：天）days’salesinreceivable

A计算公式：days’ssalesinreceivable=

grossreceivable

net’sales/365

应收账款与日销售额之比=

应收账款总额

销售金额/365

B数据来源：

应收账款（减去坏账准备）：（资产付账表）accountreceivable，less

allowancefordoubtfulaccount？$(其中？$代表坏账准备数值)

应收账款总额：应收账款加坏账准备=上述的+？$

销售净额：（收益表）中的第一行“收入”revenue

平均日销售额：销售净额/365

C意义：

a如果将信用期定为n天，那么应收账款与日销售额之比如果大于n天，

说明公司的应收账款收回将会出现问题

b缩短信用期意味着企业减低将来回收应收账款的风险

D产生偏差的原因：

偏高原因：

年末销售数量剧增

应收账款未收回并且应该被冲销

企业季节性地签发账单

大部分应收账款是分期应收账款‘

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偏低原因：

年末销售数量剧减

大量地采用现销

企业签订了保理协议

2)应收账款周转率（单位：次）accountsreceivableturnover

A计算公式：accountsreceivableturnover=

netsales

averagegrossreceivable

应收账款周转率=

销售净额

平均应收账款总额

B数据来源：

销售净额：（收益表）收入revenue

年末应收账款（减去坏账准备）：（资产负债表）流动资产部分第

二栏应收账款部分accountreceivable，lessallowancefordoubtful

account？$(其中？$代表坏账准备数值)

年初应收账款（减去坏账准备）：去年的年末应收账款（减坏账准

备）

应收账款总额：应收账款+坏账准备

平均应收账款总额：（年初应收账款总额+年末应收账款总额）/2

C意义：

应收账款周转率表明应收账款流动性，即一定期间公司应收账款变动

的平均次数

越高越好，平均应收账款期缩短，坏账损失少，偿债能力强

3)应收账款周转天数（单位：天）accountsreceivableturnoverindays

A计算公式：accountsreceivableturnoverindays=

averagegrossreceivable

netsales/365

应收账款周转天数=

平均应收账款总额

销售净额/365

B意义：

转换为现金需要的天数

越短越好，说明应收账款变现能力的速度快，资金被外单位占用时间

越短，管理工作越高

存货流动性分析liquidityofinventory

指标：

期末存货周转天数days’salesininventory

存货年周转次数inventoryturnoverperyear

存货周转天数inventoryturnoverindays

（1）期末存货周转天数（单位：天）days’salesininventory

A计算公式：days’salesininventory=

endinginventory

costofgoodssold/365

期末存货周转天数=

年末存货

产品销售成本/365

B数据来源：

年末存货：（资产负债表）流动资产存货inventories

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产品销售成本：（收益表）销售成本costofsales

日销售成本：产品销售成本/365

C意义：

如果销售额基本稳定，那么，存货与日销售额之比越小，说明企业对

存货控制得越好。如果营业量减低，那么存货增加就会是企业的一种

负担；防止营业量增加，存货增加对企业是一件好事。

（2）存货周转率（单位：次数）inventoryturnoverperyear

A计算公式：inventoryturnoverperyear=

costofgoodssold

averageinventory

存货周转率=

产品销售成本

平均存货

B数据来源：

平均存货：（年末存货+年初存货）/2

年初存货：上一年的年末存货

C意义：一般来讲，存货周转速度越快。存货占用水平越低，流动性越强。存

货转化为现金或者应收账款的速度越快。这样会增加企业短期偿还债务的能力。

通过这个分析，可以尽可能减低存货占用资金的水平。

（3）存货周转天数（单位：天）inventoryturnoverindays

A计算公式：inventoryturnoverindays=

averageinventory

costsofgoodssold/365

存货周转天数=

平均存货

销售成本/365

B意义：

存货周转天数越低越好，越低说明公司存货周转速度快，反映良好的

销售状况。该比率需要和公司的历史上的数据及同行业的公司的数据

比较才能得出优劣判断。

它表示在一个会计年度，存货从入账到销售周转一次需要的平均天数

（平均占用的时间）。

它能反映一个企业的运营能力，可用来评价企业的存货管理水平，还

可以衡量一二企业存货变现能力。如果存货适销对路，变现能力强，

则周转天数少，周转次数多。反之，如果存货积压，变现能力差，则

周转次数低，周转天数多。

提供存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业变现能力

（4）运营周期operatingcycle

A计算公式：

operatingcycle=accountsreceivableturnoverindays+inventoryturnoverindays

运营周期=应收账款周转天数+存货周转天数

B意义：这个指标是评价经营的资金占用情况，一般来说运营周期越短

越好，最好是负值，这表明企业周转良好

流动资产与流动负债之比currentastcomparedwithcurrentliabilities

意义：反映企业短期偿债能力

衡量指标：

营运资本workingcapital

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流动比率currentratio

酸性测试比率acid-testratio

现金比率cashratio

（1）营运资本workingcapital

A计算公式：workingcapital=currentast–currentliabilities

营运资本=流动资产–流动负债

B数据来源：（资产负债表）

流动资产totalcurrentast

流动负债totalcurrentliability

C意义：衡量企业短期偿债能力和财务风险性的一个指标

（2）流动比率currentratio

A计算公式：currentratio=

currentasts

currentliabilities

B意义：

用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变成现金用来偿还负债

的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付保障。

它可以衡量企业短期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流

动负债以后，还有余力来应付日常经营活动中的其他资金需要。

（3）酸性测试比率（速动比率）acid-testcapital

A计算公式：acid-testcapital=

currentast−inventory

currentliabilities

酸性测试比率=

流动资产−存货

流动负债

B意义：

是一项测试用来衡量一家公司是否拥有足够的短期资产（即在无需出

售库存的情况下解决其短期负债）的严谨测试。

指速动资产与流动负债的比率，用于测量借款人的偿债能力。但比率

超过100%，即速动资产大于流动负债时，认为借款人有足够的偿债

能力。

它说明的是最流动资产与流动负债之间的关系

C更为保守的计算方法：

计算公式：

acid-testratio=

cashequivalents+marketablecurities+netreceivable

currentliabilities

酸性测试比率=

现金等价物+有价证券+应收账款净额

流动负债

数据来源：

现金等价物：（资产负债表）现金等价物cashandequivalent

有价证券：有时与现金等价物等同，归为一类（表中有才计算）

（4）现金比率cashratio

A计算公式：cashratio=

cashequivalent+marketablecurities

currentliabilities

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现金比率=

现金等价物+有价证券

流动负债

B意义：

这个认为在20%左右比较好，太高的话，意味着企业流动资产未能得到合

理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产净额太高导致企业机会成本

增加。如果过低，意味着企业即时支付有问题。

这个对于一些应收账款和存货的流动速度很慢或具有高度投机性的企业，

分析员会考虑使用现金比率来衡量企业的即时流动性。

销售额与运营资本比（运营资本周转率）salestoworkingcapital（workingcapitalturnover）

A计算公式：salestoworkingcapital=

netsales

averageworkingcapital

销售额与运营资本比=

销售净额

平均营运资本

B数据来源：

营运资本=流动资产–流动负债

平均营运资本=（上期+本期）/2

C意义：

表明企业运营资本的运用效率，反映每投入一元运营资本所能获得的销售

收入，同时反映1年内运营资本的周转次数。

一般而言，运营资本周转率越高，说明每一元运营资本所带来的销售越多，

企业的运营资本的运用效率越高，反之，运营资本周转率越低，说明企业

运营资本效率较低。

运营资本周转率也是判断企业短期偿债能力的辅助指标，一般而言，企业

运营资本周转率越高，所需的运营资本水平也就越低，此时会贯彻到企业

的流动比率可能处于较低水平，但是由于运营资本周转速度快，企业的偿

债能力仍然能够保持在较高的水平。

经营现金流量/本期到期的长期债务与本期应付票据之和

Operatingcashflow/currentmaturitiesoflong-termdebtandcurrentnotespayable

1、含义：该比率反映了企业偿付本期到期债务的能力，该比率的数值越高，表示企业

的流动性越好，企业偿付到期债务的能力越强。

2、计算公式：

经营现金流量/本期到期的长期债务与本期应付票据之和=

经营现金流量

本期到期的长期债务+本期应付票据之和

=

operatingcshflow

currentmaturityoflong−termdebtandcurrentnotespayable

3、数据来源：

a)经营现金流量：（现金流量表）由经营活动提供的现金cashprovidedbyoperating

b)本期到期的长期债务：（资产负债表）长期借债的当期到期部分currentportionoflong-term

debt

c)本期应付票据：（资产负债表）应付票据notespayable

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长期偿债能力分析long-termdebt-payingability

长期债务偿还能力主要分析指标：

利息保障系数timesinterestearned

固定费用偿付能力fixedchargecoverage

负债比率debtratio

产权比率debt/equityratio

负债与有形净值比率debttotangiblenetworthratio

债务保障比率operatingcashflow/totaldebt

利息保障系数timesinterestearned

1、定义：称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企

业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费

用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的

能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明

企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此

来衡量债权的安全程度。

2、公式：

利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用+资本化利息

=

recurringearning，excludinginterestexpen，taxexpen，equityearning，andminorityearnin

interestexpen，includingcapitalizeinterest

注：

公式说明：

分子：利润总额+利息费用=净利润+所得税+利息费用

分母：财务费用中的利息费用+固定资本的资本化利息

数据来源：

利润总额：（收益表）中“所得税和会计原则变累计影响前收益”Income

beforeincomeandcumulativeeffectaccountingchange

利息费用：（收益表）中“利息费用”interestexpen(一般包含利息收入)

interestexpen,net（不包含利息收入）

利息收入interestincome：（附注，如耐克的note11）中有关短期投资

short-timeinvestment

资本化利息：附注中有关“财产、厂房和设备的一栏”的“capitalized

interested”“property，plantandequipment”（如耐克在note3中位于文

字说明部分）

意义：

A、反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍，只要利息保障倍数足够大，

企业就有充足的能力支付利息，反之相反。

B、重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大得息税前利润，利息的支付就会

发生困难。

C、同时反映了获利能力对偿还带齐债务的保证程度。既是企业聚在经营的前提依

据，也是衡量企业长期偿债能力大小的指标。

D、这个数值至少大于1，比值越高偿债能力越强。倍数越低，企业将面临亏损、

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常偿债的安全性和稳定性下降的风险。

3、附注：以短期观点反映企业短期利息偿还能力：

变化情况：

分子部分：加上折旧、摊销和其他

公式变化：利息保障倍数（短期观点）=

利润总额+折旧+摊销和其他

资本化利息+利息费用

数据来源变化：

折旧depreciation：现金流量表中经营活动产生现金流量的“折旧”

摊销amortization和其他：现金流量表中经营活动的产生的。。“摊销和其他”

意义：通过长期利息保障倍数计算出来的，从短期来看，即使利息保障倍数低于1，

通常也能够偿还其利息债务。不足以反映企业短期利息偿还能力。短期的可以更好的反映企

业的短期利息偿还能力

注：一般而言，短期利息保障倍数比长期的利息保障倍数高

固定费用偿付能力fixedchargecoverage

1、定义：是利息保障倍数的扩展形式，他也是通过收益表反映公司长期偿债能力的。

考虑了租赁费用等固定费用支出后所形成的反映偿债能力的指标。也称作固定费用

的倍数。

2、公式：

固定费用偿付能力=

支付税收和利息前的利润+租借债务

利息费用+资本化利息+租借债务

=

rrecurringearning，excludinginterestexpen，taxexpen，equityearning，andminorityearning+interestportionofrectals

interestexpen，includingcapitalizeinterest+interestportionofrectals

3、数据来源：

租借债务interestportionofrentals：（附注，如耐克的note13）中承诺和或有

事项（commitmentsandcontingencies）（通常是计算租赁费用rentexpen的

1/3代进公式，因为租赁费用所占的利息过大）

4、意义：

A、反映企业的长期偿债能力，将所有长期债务都考虑进去。固定费用保障倍数至

少要等于1，否则说明企业无力偿还企业到期的长期债务，指标越高，偿债能

力越强。

B、偿还固定经营费用能力的不足威胁到企业的经营，是企业的经营难以保持良好

的状态。许多经营资本协议明确规定企业必须减固定费用保障倍数比率维持在

一定的水平。

负债比率debtratio

1、定义：是企业全部负债和全部资金来源的比率，用来表明企业负债占全部资金的比

重。它反映的是负债和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本金和支付债务

利息的能力。也成为举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总

资产中有多大比例是用来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。

2、公式：负债比率=（负债总额/资产总额）*100%

=

totalliability

totalasts

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3、数据来源：

a)总债务（资产负债表）=流动负债+长期负债+递延所得税及其它负债+可赎回优先股+承诺和或有负

债

b)流动负债：（资产负债表）totalcurrentliability

c)长期负债：（资产负债表）long-termliability

d)递延所得税：（资产负债表）deferredincometaxesandotherliability

e)承诺和或有负债：（资产负债表）commitmentandcontingencies

f)可赎回优先股：（资产负债表）redeemablepreferredstocked

g)资产总额：（资产负债表）扣除累计折旧后的净额totalasts

4、意义：（视分析角度而言）

a)债权人：资产负债比率越低越好，该比率越低越有保障，贷款风险小

b)股东：如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，

否则反之

c)经营者：负债越高，企业难以继续筹资，负债越低，说明企业经营缺乏活力

d)财务管理：企业要在盈利与风险之间做出权衡，确定合理的治本结构。

5、指标分析：

a)比率升高或较高时：

i.优点：

企业生产经营资金增加，企业资金来源增大

企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥

ii.缺点：

资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高

企业风险增大，一旦企业陷入困境，如货款收不回来，流动资金不足等情

况，长期负债就会变成是企业的包袱

b)比率减低或较低时

i.优点：

企业独立性强

企业长期资金稳定性好

ii.缺点：

企业产品利润率低

企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分

利用外部资金为企业创利

也有可能出现流动负债过高，企业生产经营资金结构不稳的情况

产权比率debt/equityratio

1、定义：确定企业长期偿债能力的另一个指标，该指标减负债总额与权益总额进行比

较。债务与权益也有助于确定债权人在企业破产时的保障程度。越低表明企业负债

情况良好。

2、公式：产权比率=负债总额/股东权益总额

debt/equityratio=

totalliability

shareholderquity

3、数据来源：

股东权益总额：（资产负债表）股东权益总额totalshareholderquity

4、意义：

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A、该指标一方面反映有债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反

映企业基本财务结构稳定，产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权

比率低，是低风险、低报酬财务结构。

B、另一方面也表明债权人投入的资本受到股东权益保障影响的程度，或者说是企

业清算时对债权人利益的保障程度。

C、从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业可以把损失和风险转嫁给债权人。在

经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减

少利息负担和财务风险。

D、产权比率越高说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越高，说明企业偿

还长期债务的能力越强。

负债与有形净值比率debttotangiblenetworthratio

1、定义：又称为有形净值债务率，是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是

股东权益减去无形资产净值后的净值。

2、公式：有形净值债务率=

负债总额

股东权益−无形资产净值

*100%

=

totalliability

shareholderequity−intangibleasts

3、数据来源：

无形资产净值：（资产负债表）“可辨认的无形资产、商誉、专利”

“Identifiableintangibleastsandgoodwill,net”

4、稳健性分析：负债与有形净值比率将无形资产如商誉、商标权、专利权和版权都从

资产中扣除，因为冲稳健性的观点看，资产不能为偿还债权人的债务提供任何资源。

5、意义：

a)有形净值债务率表明了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人

在企业处于能够获得多少有形财产的保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越

好。

b)有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形

资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的

资源。

c)有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应

该维持在1:1的水平上

d)在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。

债务保障比率operatingcashflow/totaldebt

1、含义：反映了企业用年度经营现金流量承担债务总额的能力。

2、计算公式：债务保障比率=

经营现金流量

总债务

=

operatingcashflow

totaldebt

3、数据来源：

a)总债务（资产负债表）=流动负债+长期负债+递延所得税及其它负债+可赎回优先股+承诺和或有负

债

b)流动负债：（资产负债表）totalcurrentliability

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c)长期负债：（资产负债表）long-termliability

d)递延所得税：（资产负债表）deferredincometaxesandotherliability

e)承诺和或有负债：（资产负债表）commitmentandcontingencies

f)可赎回优先股：（资产负债表）redeemablepreferredstocked

4、意义：该比率越高，企业承担债务的能力越强。他同样是是债权人关心的一种现金

流量分析指标。债务保障比率与经营活动净现金比率的常备在于，后者可能为短期

债务人重视，而前者为长期债权人关注。

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盈利能力分析profitability

盈利能力评价指标profitabilitymeasures

净利润率netprofitmargin

全部资产周转率totalastturnover

资产回报率returnonasts

经营利润率operatingincomemargin

经营资产周转率operatingastturnover

经营资产报酬率returnonoperatingasts

销售额与固定资产之比salestofixedasts

资产报酬率returnoninvestment

全部资产报酬率returnontotalequity

普通股权益报酬率returnoncommonequity

毛利率grossprofitmargin

净利润率netprofitmargin

1、公式：

a)净利润率=（净利润/主营业务收入）*100%

=

netincomeminorityshareofearning，equityincomanditems

netsales

b)净利润=利润总额*（1–所得税率）

c)利润总额=营业利润+营业外收入–营业外支出

d)营业利润=营业收入–营业成本–营业税金及附加–期间费用–资产减值

损失+公允价值变动收益–公允价值变动损失+投资收益-投资损失

e)所得税率=预提所得税/所得税税前收益

2、数据来源

净利润：收益表或现金流量表的净利润netincome

销售净额（主营业务收入）：收益表的收入revenues部分

3、附注：有时需要将其它收益计算在内，因此不进行剔除其它收益和其他费用。

（1）新公式：净利润率=净收益+其他收益*所得税率

（2）数据来源：

其他收益：收益表的其他收益otherincome

4、意义：

a)该比率用来评价每一元销售收入能赚取的净收益数额。这个比率越高越好。

b)需要结合主营业务收入的变动，如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，

则公司的净利润会出现下降，说明公司的盈利能力在下降，相反，如果净利润

增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。

c)但是如果净利润中存在大量非经营性损益、非主营收入、以及所得税变动。这

样净利润率质量会下降，不能完全反映公司业务的盈利状况。

全部资产周转率totalaststurnover

1、定义：衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地

位。它是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间按全部资产

从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率。

12/27/20111:33:23PM

2、公式:总资产周转率=销售净额/平均资产总额

=

netsales

averagetotalasts

3、数据来源：

资产总额：资产负债表总资产totalasts部分

平均资产总额=（本期资产总额+上期资产总额）/2

4、意义：

a)体现了企业经营期间按全部资产重投入到产出的流转速度，反映企业全部资产

的管理质量和利用效率。

b)如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售收入却无多大变化，则可能

是企业本期报废了大量的固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率上升。

c)如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态。企业应采取措施提高

各项资产的利用效率，处置多余闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总

资产周转率。

d)如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采取更详细的资料进行计

算。

5、分析者角度：

a)股东：通过资产运用效率分析有助于判断企业财务安全性及资产的收益能力，

以进行相应的投资策略

b)债权人：通过资产运用效率分析，有助于判断其债权的物质保障程度或其安全

性，从而进行相应的信用决策

c)管理者：通过资产运用效率分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从

而处理闲置资产以节省资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。

资产回报率returnonasts

1、定义：用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，又称为资产收益率。

2、公式：资产回报率=净利润/平均资产总额

=

netincomebeforeminorityshareofearningandnonrecurringitems

averagetotalasts

3、数据来源：

净利润：收益表的净利润netincome

4、意义：该指标越高表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使

用等方面取得了良好的效果，否则相反。

经营利润率operatingincomemargin

1、定义：企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了

在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

2、公式：营业利润率=经营收益/销售净额（revenue）

=

operatingincome

netsales

3、数据来源：

经营收益=(收益表)销售净额revenue–销售成本costofsale–销售和管理费用

llingandadministration

4、影响营业利润率的因素：

12/27/20111:33:23PM

销售数量、单位产品平均售价、单位产品制造成本、控制管理费用的能力、控制销售费

用的能力

5、意义：经营利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越高，企业的盈

利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

经营资产周转率operatingastturnover

1、公式：营业资产周转率=销售净额/平均经营资产

=

netsales

averageoperatingasts

2、数据来源：

A、经营资产=（资产负债表）总资产–（资产负债表）递延所得税及其它

资产–在建工程–（资产负债表）无形资产

B、在建工程：（附注中关于property，plantandequipment，如耐克附注三）

constructioninprocess

C、平均运营资产：（上期+本期）/2

3、意义：

a)运营资本周转次数，表明1年中经营资本的周转次数，或者说明每一元经营资

本支持的销售收入

b)运营资本周转天数表明运营资本周转一次需要的时间，也就是期末运营资本转

移现金的时间。运营资本与收入比，表明了1元销售收入需要的运营资本投资。

c)运营资本周转率是一个综合性的比率。严格意义上，应仅有运营型资产和负债

被用于计算这一指标。即短期借款、有价证券和超额现金等应不是运营活动必

须而被排除在外。

d)该比率是用来评价引进资产获得销售额的能力。

运营资产报酬率returnonoperatingast

1、定义：这个侧重于管理中的实际运用需要，重点关注运营业务的资金情况。因此具

有了针对性的资产水平。

2、公式：经营资产报酬率=经营收益/平均经营资产

=

operatingincome

averageoperatingasts

3、可以使用杜邦分析进一步分析考察：

杜邦经营资产报酬率=经营利润率*经营资产周转率

营业利润率=经营收益/销售净额（revenue）

营业资产周转率=销售净额/平均经营资产

4、意义：反映了经营活动对净资产收益率的贡献

销售额与固定资产之比salestofixedasts

1、定义：评价企业有效地使用其财产、厂房和设备获得销售额的能力。又称为固定资

产周转率

2、注意事项：

a)由于在建工程没有对当前销售额做出贡献，因此，要从固定资产净值中扣除。

12/27/20111:33:23PM

b)对于一些固定资产过于陈旧或者属于劳动密集性的企业，固定资产计数过低，

使得此比率大幅提高，因此对于这些企业是无意义的。

3、公式：销售额与固定资产之比=销售净额/平均固定资产净值（扣除在建工程）

=

netsales

averagenetfixedasts（excludeconstructioninprogress）

4、数据来源：

固定资产净值：（资产负债表）固定资产property,plantandequipment,net–

（附注）在建工程

固定资产：（资产负债表）财产、厂房和设备（property、plantsandequipment）

在建工程：附注关于财产、厂房和设备部分在建工程constructioninprocess

平均固定资产=（上期固定资产+今期固定资产）/2

5、意义：

a)主要分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高说明利用率越高，管

理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对

固定资产的利用效率较低，可能会影响企业的活力能力。它反映了企业资产的

利用程度。

b)在作横向比较的时候可以反映公司的销售额与固定资产净值的增长情况的差

异。如果今年比上一年下降的话，证明今年销售额的增长赶不上固定资产净值

的增长情况。

6、注意事项：

a)该指标的分母采取平均固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧

年限的影响。

b)当企业固定资产净值率过低（如资产陈旧或过度计提折旧），或者企业属于劳

动密集性企业时，这一比率就可能没有太大的意义。

投资报酬率returnoninvestment

1、定义：用于评价企业投入资本赚取和收益的比率。

2、公式：投资报酬率=

净收益（扣除少数股东权益和非经常性项目前）+利息费用∗（1−税率）

长期负债与股东收益的和的平均数

=

netincomebeforeminortyshareofearningandnonrecurringitems+[

(

interestexpen

)

∗（1−taxrate）]

average（long−termliability+equity）

3、数据来源：

利息费用：（收益表）利息费用interestexpen

净收益（扣除少数股东权益和非经常性项目前）：（收益表）少数股东权益和

非经常性项目前净收益incomebeforecumulativeeffectofaccountingchange

长期负债：（资产负债表）长期债务long-term-debt+递延所得税及附加+承诺

和或有负债commitmentandcontingency+可赎回优先股redeemable

preferredstock；

股东权益：（资产负债表）全部股东权益totalshareholders’equity

4、意义：

a)该类评价指标被官方的用于评价企业的业绩。由于投资报酬率是一种资本收益

率。因此，这个指标评价的是企业向长期资金提供者回报的能力和吸引未来资

金提供者的能力。

12/27/20111:33:23PM

b)投资收益率反映的是投资的收益能力。单该比率明显低于公司净资产收益率的

时候，说明其对外投资是失败的。需要改善对外投资结构和投资项目。吐过该

比率远远高于一般企业的净资产收益率时，则存在操纵利润的嫌疑，应分析各

项收益的合理性。

全部权益报酬率returnontotalequity

1、定义：评价普通股股东和优先股股东股东的报酬率。

2、公式：全部权益报酬率=

非经常项目前收益−可赎回优先股股利

平均所有者权益总额

=

netincomebeforenonrecurringitems−dividendonredeemablepreferredstock

averagetotalequity

3、数据来源：

非经常项目前收益：（收益表）会计政策累积变更影响前净收益incomebefore

cumulativeeffectofaccountingchange

可赎回优先股：（资产负债表）可赎回优先股redeemablepreferredstock

平均所有者权益：（资产负债表中所有者权益totalequity）（上期+今期）/2

4、意义：

a)该指标越高，说明投资带来的收益越高；所有者权益报酬率越低，说明企业所

有者权益的获利能力越弱。该指标体现自由资本获得净收益的能力。

b)一般而言，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一

部分是股东的投资，即所有者权益，另一部分是企业截图和暂时占用的至今。

适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增加企业的

财务风险，但一般可以提高盈利能力。借入的资金过少会减低资金的使用效率。

c)

5、注意：

a)可赎回优先股必须要与其他权益性证券区分开来单独列示，原因在于这些股票

必须采用与债务支付相似的方式赎回。

b)杜邦分析：所有者权益报酬率=销售净利率*资金周转率*权益乘数

普通股权益回报率returnoncommonequity

1、定义：该比率评价普通股即剩余所有者的报酬

2、公式：普通股权益报酬率=

非经常性项目前净收益–优先股股利

平均普通股权益

=

netincomebeforenonrecurringitems−preferreddividend

averagecommonequity

3、数据来源：

普通股权益：（资产负债表）全部股东权益totalshareholders’equity

非经常项目前收益：（收益表）会计政策累积变更影响前净收益incomebefore

cumulativeeffectofaccountingchange

4、意义：该指标越高，说明盈利能力越强，普通股可得收益越多，或者用于扩大再生

产的潜力越大。

毛利率grossprofitmargin

1、定义：毛利等于销售净额与产品销售成本之差。产品销售成本是起初存货加本期购

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货减去期末存货，即本期已售产品的成本。由于产品销售成本是商业企业和制造业

企业最大的一项费用，因此，它的变化可能给本期利润带来很大的影响。

2、公式：毛利率=毛利/销售净额

=

grossprofit

netsales

3、数据来源：

毛利grossprofit=销售净额–销售费用

销售净额：（收益表）revenue

销售费用：（收益表）costofsales

4、举例说明：（例如：毛利率下降）

a)购买存货的成本增加速度比销售价格的上涨速度更快

b)竞争销售价格下降

c)产品组合改变了，低毛利率产品更多了

d)发生了偷窃事件，如果没有记录销售收入，那么，相应的产品销售成本就会非

常高。如果存货被盗，期末存货件将偏低，产品销售成本会偏高。

5、意义：

a)管理人员：按预计毛利率预测盈利能力。用于成本控制。在深夜企业，估计一

个有效的毛利率可以为中期报表确定存活水平。毛利率可以用来估计涉及保险

损失的存货。

b)审计人员和税收机关：利用毛利率判断会计系统的准确性。

6、影响毛利率的决定因素：

a)产品的市场竞争激烈程度（物品稀缺程度->销售价格）

b)企业的营销目的（占领市场->价低or回收资金->价高）

c)企业开发产品的研发成本的大小（->使用价值）

d)企业的品牌效应

e)企业投入的固定成本的大小（设备、财产和厂房->固定制造费用->固定投入–>

价格）

f)应收账款周转率高低（应收账款占用资金成本高–>销售成本升高->价格升

高）

g)企业投入的技术成本大小（知识产权、专利–>排他性–>市场优势->价格优势）

h)产品技术工艺复杂程度（技术复杂->人工成本高->价格高）

i)企业产品处于生命周期的那个阶段

j)对产品主要部件的生产（自产–>毛利高；外包->毛利低）

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投资者分析investoranalysis

投资者分析主要指标：

财务杠杆程度computationofthedegreeoffinancialleverage

普通股每股收益earningspercommonshare

市盈率price/earningsratio

留存收益率percentageofearningsretained

股利支付率dividendpayoutratio

股利与市价比率dividendsyield

每股账面价值bookvaluepershare

每股经营现金流量operatingcashpershare

期权的重要性materialityofoptions

财务杠杆程度computationofthedegreeoffinancialleverage

1、定义：财务杠杆程度是净收益变动比率与息税前收益变动比率之比。也成为财务杠

杆系数，指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。反映财务

杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。

2、计算公式：财务杠杆程度=

净收益变动百分比

息税前收益变动百分比

=

changenetincome

changeEBIT

3、数据来源：

a)税收及会计政策变动前收益：（收益表）incomebeforeincometaxesand

cumulativeeffectaccountingchange

b)利息费用：（收益表）interestexpen

c)息税前收益EBIT=税收及会计政策变动前收益+利息费用

d)税前收益：息税前收益–利息费用

e)所得税：（收益表）所得税incometaxes

f)净收益=税前收益–所得税

g)净收益变动百分比=（本期净收益–基年净收益）/基年净收益

h)息税前收益变动百分比=（本期息税前收益–基年息税前收益）/基年息税前

收益

4、简化计算：

a)公式：财务杠杆程度=息税前收益/税前收益加上会计原则变更前累积影响

=

earningbeforeinterestandtax

earningbeforetax

（按照这条公式计算即可）

5、意义：

a)用来衡量筹资风险，财务杠杆系数越大，筹资风险越大，财务风险也越大

b)在资本结构不变的前提下，EBIT越大，财务杠杆系数越小。

c)在资本总额、息税前利润相同的条件下，负债比率越高，财务风险越大。

d)负债比率是可以控制的，企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使得增

加的财务刚刚利益抵销风险增大所带来的不利影响。

e)一般而言财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性越大，

如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；就是说息税

12/27/20111:33:23PM

前收益率的上升与下降直接对企业的主营资本收益有重大影响。

6、考虑因素：

a)如果出现少数股东权益、权益受益、非经常性项目（中止经营、非常项目、会

计原则变更的累积影响）

会计公式变动：财务杠杆程度=

息税前收益−少数股东权益收益−权益收益−非经常性项目

税前收益−少数股东权益收益−权益收益−非经常性项目

普通股每股收益earningspercommonshare

1、定义：每股收益是某一特定会计年度内平均每股普通股获得的收益。

2、计算公式：稀释后的普通股每股收益=

净收益−优先股股利

流通在外的普通股的加权平均数

=

netincome−preferreddividend

weightedaveragenumberofcommonshareoutstanding

3、数据来源：（可以直接在收益表中查询得出每股收益，无需计算）

a)稀释后的普通股每股收益：（收益表）中的dilutedearningpercommonshare–

beforeaccountingchange

b)普通股原始每股收益：basicearningpercommonshare–beforeaccounting

change

4、普通股收益可以直接作为每股收益计算，从收益表中查询，无需计算

市盈率price/earningsratio

1、定义：反映了普通股每股时间与当期每股收益之间的比率。用来评估股价水平是否

合理的指标之一。

2、计算公式：市盈率=

每股市价

扣除非经常性项目前稀释后的每股收益

=

markingpricepershare

dilutedearningpershare。beforenonrecurringitems

3、数据来源：

a)每股市价marketpricepershare：一般在历史财务数据中有列示shockprice（如

耐克公司报表在财务选择数据表中列示了year-endstockprice）

b)扣除非经营项目前稀释后的每股收益：（收益表）中dilutedearningpercommon

share–beforeaccountingchange

4、意义：

a)一般而言，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价

值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的

高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。

b)利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一行业，因为此

时公司的每股收益比较接近，相互比较有意义。

c)发展前景较好的企业通常市盈率较高，发展前景不佳的企业市盈率较低。

d)投资的一个重要原则是买进一种市盈率相对较低的股票，而但是该公司的发展

前景远比市盈率反映好。

5、延伸（决定股价的因素）：

a)企业的最近表现和未来发展前景

b)新推出的产品或服务

c)该行业的前景

12/27/20111:33:23PM

d)市场气氛、新兴行业热潮

6、分析：（市盈率为负数是没有意义，无需计算）

a)0-13：价值被低估

b)14-20：正常水平

c)21-28：价值被高估

d)28+：反映股市出现投机性泡沫

留存收益率percentageofearningsretained

1、定义：只一个企业从历史的利润中提取或留存与企业的内部积累，它来源于企业生

产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两部分。

2、计算公式：留存收益率=

扣除非经常性项目前净收益−全部股利

扣除非经常项目前净收益

=

netincomebeforenonrecurringitems−ALLdividend

netincomebeforenonrecurring

3、数据来源：

a)扣除非经营性项目后的净收益：（收益表）incomebeforecumulativeeffectof

accountingchange

b)股利：（现金流量表）股利dividends

c)留存收益：扣除非经营性项目后的净收益–股利

4、延伸（留存收益的作用）：

a)弥补盈亏：根据企业会计制度规定，企业发生亏损，可以用发生亏损后五年内

实现的税前利润莱姆不。当发生的的亏损在五年内仍不足以弥补应使用随后所

实现的税后利润弥补。

b)转增资本：但企业提取的盈余公积累计比较多时，可以将盈余公积转增资本，

用盈余公积转增资本后，留存的盈余公积不得少于注册资本的25%。

c)发放现金股利或利润。特定情况下，但企业累计的盈余公积比较多，而未分配

利润比较少时，为了维护企业形象，给投资者以合理的回报。

股利支付率dividendpayoutratio

1、定义：用来衡量当期普通股每股收益有多大部分用来支付股利。

2、计算公式：股利支付率=

普通股每股股利

扣除非经常项目前稀释后的每股收益

=

dividendpercommonshare

dilutedearningpersharebeforenonrecurringitems

3、数据来源：

a)普通股每股股利：（股东权益变动表）consolidatedstatementofshareholder’

equity的dividendsoncommonstock

b)扣除非经营项目稀释后的每股收益：（收益表）dilutedearningpercommonshare

–beforeaccountingchange

4、公司偏好：一般情况下多数公司不愿意减少股利，因为这样一种趋势对公司的股票

市价不利。有些公司更愿意将更多的收益留存下来用于再投资。一般新企业、高成

长率和外界认为日益进步的企业，其股利支付率相对较低。传统企业相对来说会较

高。

12/27/20111:33:23PM

5、意义：股利发放率指标反映了普通股股东从每股的全部净收益中分得多少，就单独

的铍铜股投资者来讲，这一指标比每股净收益更直接体现利益。股息发放率高低要

依据各公司对资金需要的具体状况而定。股息发放率高低取决于公司的股利支付策

略，公司要综合考虑经营扩展资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来决定支付

股利的比例。

股利与市价比率dividendsyield

1、定义:反映普通股每股收益与股票市价之间的关系，又称为股利收益率

2、计算公式：股利与市价比率=

普通股每股股利

普通股每股市价

=

dividendpercommonshare

marketpricepercommonshare

3、数据来源：

a)普通股每股市价：历史财务数据中有列示（如耐克在财务数据选集中有列示）

b)普通股每股股利：（股东权益表）中dividendoncommonstock后的（？$pershare）

也可以通过公式普通股每股股利=

dividend（股东权益表后）

(

A+B

)

股数（资产负债表有特别说明，不是后面的价值）

4、延伸（股票收益）：

a)股利

b)证券本身市价上涨

5、意义：

a)股利与市价比率取决于公司的股利政策和股票市价。如果公司利用资金成功投

资而不是作为股利发放，那么，市价就会上升；如果公司为了在投资而少发股

利，那么，股利与市价比率可能很低。如果公司的普通股权益报酬率超过平均

水平，较低的股利与市价比率就能使许多投资者满意，但偏好当期收益的偷着

这更喜欢股利与市价比率高一些。

b)每股股利反映了上市公司每一普通股获取股利的能力大小。每股股利越大，者

公司股本获利能力越强；每股股利越小，者公司股本的获利能力越弱。但是有

可能公司为了发展的后劲而增加公司公积金，减少股利的发放。

每股账面价值bookvaluepershare

1、定义：每股账面价值也叫每股净资产，是股东权益总额减去优先股权益后的余额与

发行在外的普通股股数的比值。

2、计算公式：每股账面价值=

股东权益总额−优先股权益

流通在外的普通股数量

=

totalstockholderequity−preferredstockequity

numberofcommonshareoutstanding

3、数据来源：

a)优先股权益preferredstockequity：不等同可赎回优先股（表中有就有，没有就

不用计算）

b)流动在外的普通股数量：资产负债表中commonstockatstatedvalue（share

outstanding）

12/27/20111:33:23PM

c)全部股东权益：（资产负债表）totalstockholderquity

4、意义：

a)每股账面价值分析，该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的企业股东权

益的价值。

b)这个指标反映了每一普通股所含的资产价值，即股票市场中实物作为支持的部

分。一般经营业绩比较好的公式的股票，每股净资产额必然高于其账面价值。

接着拿每股账面价值与每股市场价值作比较，财务分析师便可以决定股票市场

是如何看待一家公司的价值。通常代表着交易者多愿意付出的股票价格之市场

价格高于账面价值。可是如果每股账面价值高于其市场价值，这两者之间的差

异就会是有关投资人对该公司股票所持看法的一种很好的指标。

5、提高每股账面价值的途径：

a)公司可以留存收益。这样做可以增加所有者权益，但却不改变发行在外的普通

股股数。

b)以低于每股账面价值的价格回购公司股票。

c)以高于每股账面价值的价格发行股票。

每股经营现金流量operatingcashpershare

1.含义：每股经营现金流量是指发行在外的每股普通股的资金流量，或者说是反映公

式为每一普通股获利的现金流入量的指标。由于现金流量没有扣除折扣，因此该比

率的数值通常明显高于每股收益

2.计算公式：每股经营现金流量=

经营现金流量−优先股股利

稀释后发行在外的普通股的加权平均数

=

operatingcashflow−preferreddividend

dilutedweightedaveragecommonsharesoutstanding

3.数据来源：

a)优先股股利：（现金流量表）股权红利dividends-commonandpreferred减去（股

东权益表）普通股红利dividendoncommonshare（或者（资产负债表）

redeemablepreferredstocked）

b)稀释后发行在外的普通股的加权平均数：（附注中有描述，如耐克的notes9）

附注关于每股收益earningpershare中dilutedaveragecommonshares

outstanding

4.意义：用来反映该公司的经营流入的现金的多少，如果一个公式的每股收益很高或

者每股未分配利润很高，如果现金流差的话，意味着该上市公式没有足够的现金来

保障股利的分红派息，那只是报表上的数字而已，没有实际意义。该指标主要反映

平均每股所获得的现金流量，隐含了上市公司在维持期初现金流量的情况下，有能

力发给股东的最高现金股利金额。公式现金流动强劲，很大程度上表明主营业务的

收入回款能力强，公式信用度高，经营发展前景有潜力。

5.注意：短期而言，每股经营现金流量在反映企业资本支出决策和股利支付能力方面

比每股收益指标更好，但是该比率并不能代替反映企业获利能力的每股收益。因此，

不允许企业在现金流量表或者其他财务报表首页报告每股现金流量，样儿，他确实

是与投资者相关的补充比率。该指标不能完全代替净利润来评价企业的盈利能力，

每股现金流量也不能代替每股净利润的作用。上市公司股票价格是有公司未来的每

股收益和每股现金流量的净现值决定的。盈亏已经不是决定股票价格唯一重要因素。

12/27/20111:33:23PM

期权的重要性materialityofoptions

1、计算公式：期权的重要性=

非经常性项目目前净收益

（不包含期权经费）

−包含期权费用、非经常性项目目前净收益

非经常性项目前净收益

（不包含期权费用）

2、一般计算公式：

净收益：预计数/报告数=proforma/reportednetincome

每股收益：预计数/报告数=proforma/reportedearningpershare(DEPS)

3、数据来源：

预计数：（附注）如耐克公司在附注8关于普通股commonstock中列示

报告数：（收益表）incomebeforecumulativeeffectofaccountingchange–

cumulativeeffectofaccountingchange