先行指标-经济增长与股票市场

先行指标-经济增长与股票市场

先行指标、经济增长与股票市场

中信建投期货刘超

前期我们研究了经济周期与资产配置的关系，

提出了应该根据经济发展所处的阶段配置资产，但

实际运用中，经济周期各阶段持续的时间规律性并

不强创先争优，由于经济先行指标可以在一定程度上领先经

济运行夸父追日课件，从而对于我们提前判断经济何时走出低

谷、并在经济复苏到来之前进行投资布局具有重要

意义大学生职业生涯规划书模板。本文的目的在于揭示经济周期循环中先行指

标的有效性，并试图寻找股市的先行指标。

一、美国经济先行指标的表现

在经济的周期循环中初中写景作文600字，一些经济变量的变动与

经济景气的变化存在着时间上的先后顺序钱小样经典语录。把这种

先后顺序定量地揭示出来吹牛相声台词，就能用于经济预测开业庆典主持词。所

谓先行指标，就是这些指标的峰与谷总是比总体经

济的峰与谷提前出现，利用这些指标可以预测经济

运行趋势。GDP增速作为经济指标能够同步反映

经济运行状况，如果我们能够提前预测GDP增速

指标晚春的诗意，能够对整个经济未来运行状况有一个宏观的

认识执行纪律合格方面存在的问题，将宏观层面与基本面相结合，从而能够对资

本市场投资产生极大的指导意义。

从国际上看，对先行经济指标的研究早已有

之健美操表演。上世纪20年代以法律为准绳指的是，哈佛商学院就开发出哈佛景

气指数，用以预测经济运行的趋势英语小幽默。1950年，美

国国民经济研究局（NBER）开发出由先行指标、同

步指标和滞后指标组成的景气监测体系智能住宅。1961年

起高一语文教学总结，宏观经济景气监测从民间研究走向官方应用阶

段小动物逃亡记，影响也不断扩大防溺水宣传标语。特别是美国经济咨商局(the

ConferenceBoard)发布的先行经济指数（Leading

EconomicIndex蓝染语录，简称LEI），已成为判断美国和

世界经济形势的"晴雨表"。先行经济指数是先行指

标的合成指数崎岖的近义词是什么，根据下列先行指标编制:(1)周平均

制造时间；(2)周平均失业保险申领；(3)生产商新

订单(消费品和原料)；(4)销售商业绩；(5)生产商

新订单(不包括防御设施的资本货物)；(6)新建房

屋许可；(7)500种普通股票价格；(8)货币供应量

M2；(9)10年期国库券利率与联邦基金利率的差

值；（10）消费者预期指数小学六年级体育教学计划。倘若这些因素有多数

向好，则可提前预期领先指数将会上升。

除此之外股份制合同，OECD（经济合作与发展组织）也建

立了经济综合先行指标（CompositeLeading

Indicators诗歌朗诵评分标准，简称CLI）对各国经济动向进行监测爱迪生救妈妈，

其包含的主要指标有：（1）加班小时数；（2）股

票价格指数；（3）新订单；（4）原材料价格指数；

（5）工商业预期指数；（6）房屋开工。

图1显示了1956年以来美国GDP（2000年不

变价）同比增速、OECD编制的美国CLI同比增速

以及美国经济咨商会的LEI的同比增速的运行情

况，对于OECD美国CLI我们选取的是包含趋势要

素和幅度调整（TrendRestored）的综合先行指

数情人节出租，对于LEI我们选取的同样是趋势型数据（2004

年=100）江南春课件。

经测算我的乐园四年级作文400字，LEI、CLI与GDP的相关系数分别为

0金鸡报晓对什么.987、0丢手绢网.994，但这并不能说明他们的先导性红色经典爱国诗词。

Granger因果检验主要是看现在的Y能够在多大程

度上被过去的X解释给自己的信，加入X的滞后值是否使解释

程度提高初婚初育证明，如果X在Y的预测中有帮助花心的故事，即“X可

以Ganger引导Y”因式分解练习题及答案。它检验的是先后次序和信息

内容感恩母亲的作文开头，而不是一般意义上某种原因关系股东合作协议书范本。我们分别

对LEI、CLI增速与GDP增速进行了Granger因果

检验，选取滞后期为4预备党员半年总结，结果显示：CLI增速显著

地引导GDP增速跳槽原因，在99%的置信度下GDP增速对

CLI增速没有引导作用写给老师的一封信作文，而在99%的置信度下GDP

与LEI之间存在双向引导的关系济南的冬天读后感。以上检验初步说

明CLI是一个更有效的经济先行指标文化塑造人生ppt。

下面具体来看各指标在领先经济增长方面的

表现自荐信怎么写。从图1中我们可以看出吃一堑长一智的意思，两个领先指标均有

明显的先导表现最可爱的网名，具体来看，LEI领先GDP增速高

点出现的平均时间为1.57个季度五年级作文____即景，领先GDP增速

低点出现的平均时间为1三年级国庆节日记300字.71个季度村官心得体会，两者的标准

差分别为1.16、1化学键教案.2720年后的同学聚会，在出现28次高点/低点过

程中个人学习工作总结，有4次该指标与GDP同时见顶/底midautumnday，最长领

先时间为四个季度女人美，共出现2次初中生学习方法。而从OECD美国

CLI来看，其领先GDP增速高点、低点出现的平均

时间均为1.87个季度，两者的标准差分别为1七年级下册英语教案.06、

0自我介绍英语.83，均小于LEI，这显示了其稳定性更好。在出

现30次高点/低点过程中，最短领先时间为一个季

度，出现13次人物性格描述，最长领先时间为四个季度，共出

现2次。以上结果进一步表明OECD美国CLI作为

领先指标，其有效性强于美国经济咨商会的LEI

指标叱诧风云的意思。

图11956年以来美国GDP、OECD美

国CLI及LEI的同比增速

数据来源：OECD游玩心得，wind资讯，中信建投期货

从当前来看，两者2008年12月的同比增速分

别创下1974年、1990年以来的最低值学校卫生防疫标语，虽然2009

年1月的LEI跌幅有所减少消防预案，但1月份OECD美国

CLI同比跌幅达到10%，几乎创下历史最大跌幅，

而2008年3月以来美国股市的再次大幅下跌也令

接下来的的经济领先指标承压。现在来看，即使做

最乐观的估计我和我的祖国征文1500，即经济领先指标二季度开始回暖，

根据以上经济领先指标的历史表现，美国经济结束

下滑、暂时企稳也到了2009年四季度音乐教学工作计划。

值得注意的是弹钢琴，由于美国GDP是按季公布如何成为服装设计师，而

经济领先指标是按月公布，以上分析也是建立在季

度数据之上的。另外，当月指标一般在次月公布，

且公布机构经常对其进行修正，但这并不妨碍其在

预判经济走势中的作用安全计划的目的是。

二、美国股市与经济先行指标的关系

股市价格水平的周期性波动是经济运行周期

的各阶段交替的结果期末考试反思。一般地说，当经济衰退时终端陈列协议，

股市价格水平也会随之下跌或处于疲软状态；而当

经济复苏或高涨时，股市价格水平会随之上升或呈

现坚挺之势。股市行情往往又是经济周期的先行指

标。因为股价变动是众多投资者买卖行为的结果，

个别投资者的买卖尽管常带有随机性，但多数投资

者还是依据其对未来经济走势的预期做出理性的

决策闪闪红星观后感。

此处我们检验的是经济先行指标中是否存在

某些指标是领先股指表现的。我们分别对美国M2、

新屋开工、营建许可、ISM公布的PMI新订单与标

准普尔500指数进行了先导性检验，采用的数据为

1959年到2008年的月数据edta标准溶液的配制与标定，根据各指标同比增长

的情况判断是否能够领先标普500指数出现低点

或高点，另外还对各指标与标普500之间的因果关

系进行了检验高中想象作文，结果见表1。从中可以看出，各指

标在领先出现高点时浪费资源的建议书，新屋开工是最好的，但也仅

仅有不到一半的正确率网名2021最新版的男生。各指标在领先出现低点

时，PMI新订单指数表现最好场地考试注意事项，但也未达到一半的

正确率。值得注意的是，自从1983年以来M2的领

先作用开始加强春节如何防范疫情，在15次高点出现过程中其领先

了9次。且在最近的6次领先标普500指数过程中幸福的甜蜜，

5次为领先6个月。但在M2对标普500指数低点

的引导中，1990年来仅有1次中国国庆节的习俗。而在因果关系检

验中，各指标均不能引导标普500指数，相反，标

普500指数可以引导所有指标。这说明各经济先行

指标并不能引导股指经济法学试题。

表1各先行指标与标普500指数先导性检验

该指标标普500

高点领低点领

是否引指数是

指标先次数/先次数/

导标普否引导

总次数总次数

500指数该指标

M29/237/20否是

新屋开

12/258/21否是

工

营建许10/238/22否是

可

PMI新订

6/2010/23否是

单

数据来源：中信建投期货

究其原因民间剪纸，我们认为美国拥有发达的资本市

场永远娇艳的玫瑰，尤其是衍生工具丰富，各类型的投资者较为理

性，更加符合“有效市场”培训评估。另外，美国研究机构

发达，尤其对各类经济数据各机构均会给出预估，

这在很大程度上使得市场受经济指标的影响提前

消化快乐的中秋节200字。

三、寻找美国股市的先行指标

（1）VIX指数

VIX指数（VolatilityIndex）名家抒情散文，即波动率指数，

是由CBOT所编制，以标普500指数期权的隐含波

动率加权平均计算得来。若隐含波动率高纳米技术举十个例子，则VIX

指数也越高有关母亲的歌曲。该指数反映出投资者愿意付出多少成

本去对冲投资风险移人，因此广泛用于反映投资者对后

市的恐慌程度，又称“恐慌指数”。一般而言联谊会小游戏，当

VIX低于20点时，表示投资者对后市乐观惊喜的发现，不愿为

自己的投资对冲风险，相反当VIX高于20则反映投

资者对后市缺乏信心。VIX推出后，成为全球投资

者评估美国股票市场风险的主要依据之一老人与海鸥。

根据以上原则，我们用20减去1990年至2009

年3月的日VIX指数，见图2。这样得到的差值理论

上与标普500指数是成正相关的，因为：VIX指数

越小全神贯注教学设计，差值为正且数值越大，此时市场更加乐观妈妈别走，

而指数总是在极度乐观中到达顶点，VIX指数越

大，差值为负且数值越小，此时市场更加悲观保洁用品，而

指数总是在极度悲观中到达底部。

图220减VIX指数与标普500指数的走势

（1990-2009）

数据来源：wind资讯，中信建投期货

据统计，在367次VIX给出的高点信号中，有

133次VIX指数领先标普500指数，59次落后于标普

500指数人教版一年级下册数学期末试卷，104次两者同时见顶，71次标普500指数

前后均没有反应公司年会活动创意。在领先标普500指数的133次中，

领先1天、2天、3天的次数分别为51次、21次、20

次。而在372次VIX给出的低点信号中教师心得体会，有78次VIX

指数领先标普500指数，40次落后于标普500指数，

172次两者同时见底，82次标普500指数前后均没有

反应。在领先标普500指数的78次中徐志摩再别康桥，领先1天、2

天、3天的次数分别为19次、28次、14次好听可爱的名字。以上统

计结果说明了VIX指数作为标普500指数的领先指

标具有较强的有效性英勇的反义词，尤其是在预测指数高点时正

确概率更大。VIX指数作为一种情绪指标，有时也

会出现跟随股指的变化而变化，这时就出现了其滞

后于标普500指数的情形。

从近期VIX指数的走势来看革命先烈的英雄事迹，2008年该指数首

次突破50，显示了市场空前恐慌，并在10月27、11

月20日两次上升到80我变了，2009年以来一直在38至56

之间震荡，显示恐慌情绪虽有所缓解，但市场仍担

心后市的风险。我们认为，该指数回到30以下时，

标普500指数才会企稳。

（2）Sentix投资者信心指数

从Sentix投资者信心指数来看，该指数2003

年1月发布以来旱冰鞋倒滑教程，当年12月创出新高33刨根问底的意思.3，同期股

指一路上涨并于2004年3月创出新高温柔的心，之后该指数

从高点回落邀请函样本，在0到22区间震荡呼兰河传读书笔记，同期股指缓慢爬

升，2006年8月至2007年8月，该指数震荡区间下

移至-6到10什么地方能出生入死，同期股指毫不理会继续创出新高，

2007年9月，该指数创新低-15.7，后虽有反弹但

总体趋势仍向下，并在2008年12月创下历史新低

-53中学生写事作文.9护士励志句子唯美简短，同期股指从高位大幅回落。由于此指标发

表时间不长，但最近我们看到它逐步走向成熟，后

期可继续关注该信心指数嫩寒锁梦因春冷，若其从低位回升至-30

以上，或许就应该注意美国股市是否将要企稳反弹

了2015七夕。

图3Sentix投资者信心指数与标普500指数的

走势（2003-2009）

数据来源：wind资讯四年级上册语文期中试卷，中信建投期货

四、中国经济与股市的先行指标

从我国的情况看忘打一成语，上世纪80年代末过年祝福语怎么说2022年，国内一

些机构开始研究先行、同步和滞后指标体系。其中dm直投，

国家统计局建立的景气监测预警系统影响最大摇篮曲 歌词，已

作为国家实施宏观调控的重要参考依据林海音的窃读记。中国经济

景气监测中心先行指标是一个全面预测中国经济

的先行指标，它由固定资产投资新开工项目、货币

供应M2、国债利率差、房地产开发领先指数、工

业产品产销率和恒生中国内地流通指数、物流指数

和消费者预期指数等数据构成。另外，OECD每月

都会公布针对中国经济的综合先行指标。CLI由六

项经济指标构成：港口货物吞吐量、企业存款、化

肥产量、有色金属产量、货币供应量M2以及来自

亚洲的进口。

我们统计了1992年以来两个先行指标的有效

性耳听为虚眼见为实，在GDP同比增速出现的10次高点/低点过程中，

宏观经济先行指数领先7次教育心理学，平均领先4qq昵称 女生.3个月萋萋芳草春绿，

滞后3次曼德拉的一生，平均滞后1企业新年祝福语.3个月北京人的一天，另有1次同时见底运动的描述。

OECD中国CLI领先5次诫子书翻译及原文，平均领先4最好的爱.2个月社区工会工作总结，滞

后4次拍摄纪录片，另有2次无反应孔融让梨读后感。以上说明宏观经济先行

指数的表现好于OECD中国CLI。由于当前的数据

只到2008年12月，从现在来看青少年心理健康手抄报，中国经济最早于

二季度见底我的读书经历。

图4两个中国经济先行指标的表现

数据来源：OECD、wind资讯心旷神怡的意思，中信建投期

货

我们对比了M1增速、M1增速与M2增速的差值与

上证指数走势的情况，M1反映居民和企业资金松

紧变化想着你睡不着，M2与M1之间的差额主要是居民储蓄存款

和企业定期存款有关教师节的文章，该差额的变化代表了存款“去定

期化”的趋势经典短笑话，比如好听情侣网名，当M1增速低于M2增速时爆竹声中一岁除下一句是什么，

表明企业经营活动萎缩毕业论文的格式，投资意愿和交易能力减

弱情人节短信祝福语，经济景气程度也将下降。

图5M1增速与上证综指的走势

（1995-2009）

数据来源：OECD、wind资讯，中信建

投期货

我们的统计结果显示，相对于M1、M2的剪刀差，

M1对股市高点/低点的先导性更强过新年日记。具体结果如下：

在12次上证指数见顶/见底过程中，剪刀差6次领先

上证指数提前见顶/见底中秋节英语简介50字，平均领先4.6个月，6次

滞后上证指数见顶/见底，平均滞后2.8个月，而M1

领先上证指数7次，平均领先4有关春天的作文.3个月，滞后上证指

数3次，平均滞后3个月狗猫鼠主要内容，另有2次两者同时见顶/

见底。以上分析说明M1同比增速对股指的先导性更

强垃圾污染。从近几个月的M1增速来看，2009年1月6.68%

的同比增速几乎创下历史新低，当然有春节等各种

因素教师个人发展总结，2月份快速回升到10.87%入团时间查询，若M1已经见底，

则股市已经见底的可能性大。

另外元宵节诗词名句，我们仿照VIX指数运用权证的隐含波动

率建立了一个中国的“波动率指数”，虽然目前国

内交易的权证只有认购权证，且标的资产也并非权

重股票保护地球倡议书，更不是指数本身论语全文解释，但其变化仍体现了投资

者对未来股价波动的预期民法学试题。图6显示了2007年4月以

来沪深300指数的5日均值、100与隐含波动率5日均

值的差的走势，选用5日均值是基于隐含波动率本

身波动性强党史学习教育总结，选用100基于一种经验判断洋气网名，原理同

VIX指数原来爱情就像烟火。

图6沪深300指数5日均值、100与隐含波动率

5日均值的差的走势

数据来源：wind资讯，中信建投期货

经统计师德考核制度，该指标在大盘见顶/见底过程中新媒体营销策划，领

先、同步、滞后的次数分别为9次、1次和6次。比

如最近的一次是在2009年2月9日该指标已经开始

从高位下滑jueding，而指数到2月17日才见顶回落凡高的故事。当然母亲节图片感人 图画，

由于各种原因新闻稿模板，该指标很不成熟，但仍可在判断股

指走势中起参考作用。从近期来看，该指标持续下

滑，或反映股指近期仍会继续回调小学二年级日记大全。

五、结论

本文的研究基于这样一个现实：经济周期并不

像正弦曲线一样有规律，我们只能通过所谓先行指

标来判断经济是否见底我长大了作文600字，这对于我们有效进行资产

配置调整有重大意义2012广东高考作文题。我们的研究结果表明OECD

美国CLI比美国经济咨商会LEI更加有效新东方英语论坛，而中国

宏观经济先行指数的表现好于OECD中国CLI。股

市本身作为经济的领先指标，是否有些经济指标可

以领先股市呢？我们的研究发现美国经济指标一

般滞后于股市表现，而中国的M1可以在一定程度

上领先股市熟能生巧英文。进一步，我们寻找了两个较为有效的

情绪指标：VIX指数与Sentix投资者信心指数，尤

其是前者对美国股市的参考意义更强安慰的近义词是什么，针对中国的

情形，我们也设计了一个类似的波动率指数，可在

研判大盘时参考2021年贺词。

另外质检，我们还根据各指标当前的情况对经济、

股市做了简单预测，结论如下：美国经济最早于

2009年四季度见底，当VIX指数回到30以下，

Sentix投资者信心指数回升到-30以上时工程索赔意向书，要警惕

美国股市可能要酝酿反弹。从宏观经济先行指数来

看党性修养心得体会，中国经济最早将于二季度见底幼儿园听课心得，而从M1、隐含

波动率来看轴对称图形课件，中国股市可能已经见底天街小雨润如酥，但近期或继

续弱势回调。值得注意的是天净沙秋，先行指数有时也会滞

后，在实际运用中西施脸上出天花，应该采取渐进的、印证式的判

断房租合同范本，即当经济格局出现变化时是不是爱情 歌词，可能是某些灵敏的

先行指标率先发生改变安全生产试题及答案，此时要对经济形势变化产

生警惕我从影视中学到了语文，当越来越多的指标开始指向同一方向有点意思 鹿晗，经

济走势的确定性就大大加强信件格式范文。