２０１２年５月 中国管理信息化
Ｃｈｉｎａ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｚａｔｉｏｎ
Ｍａｙ，２０１２
第１５卷第９期
Ｖ０１．１５．Ｎｏ．９
浅谈中小企业融资创新模式
孟淑义
私募基金
（吉林省亚东投资管理有限公司，长春１３００２１）
［摘要］中小企业在社会经济发展过程中发挥着越来越重要的作用，但由于受自身的及外界的一些客观因素的影响．中小
企业普遍面临着发展中无法回避的资金短缺问题。本文通过对中小企业融资制约因素的简要分析，对缓解融资困难的创新
方式之一——私募股权投资基金（ＰＥ）进行了重点阐述 笔者认为ＰＥ的发展空间非常广阔．尤其是在金融创新步伐较慢的
吉林省．更值得在其萌芽发展期进行一些有益的探索
［关键词］中小企业；融资；创新；私募基金
ｄｏｉ：１０．３９６９／ｉ．ｉｓｓｎ．１６７３—０１９４．２０１２．０９．０３９
［中图分类号］Ｆ８３２５［文献标识码］Ａ ［文章编号］１６７３—０１９４（２０１２）０９－－００５４－－０３
改革开放３０多年来，在我国经济发展过程中，中小企业所 成为制约中小企业发展的瓶颈。
发挥的作用是毋庸置疑的。据统计，目前我国中小企业对ＧＤＰ增 １
长的贡献率占６０％以上，已在很大程度上决定着国民经济的发
中小企业融资的现状
目前中小企业融资方式主要是内部融资，依靠自身积累。但
展。但是从发展的态势看，中小企业目前还处于“强位弱势”。所 是．企业内部留存收益的积累是有限的，随着企业不断扩大再生
谓“强位”是指中小企业在我国经济和社会发展稳定中具有重要 产．内部融资已制约企业的快速发展和做强做大。外部融资虽有
地位：所谓“弱势”是指中小企业由于规模小、产品市场占有率 多种方式，比如传统的银行贷款、股权融资和债券融资，但是由于
中小企业规模相对较小、经营变数多、风险大、信用能力较低等一
系列原因，使得中小企业外部融资约束强于大企业。而约高出银
低、技术装备水平低、劳动生产率总体水平偏低、缺乏担保等原
因，造成在与大企业的激烈竞争中处于劣势，是弱势群体。中小
企业在得到不断发展的同时，其所获得的金融资源与其在国民
行贷款率４０％以上的高融资成本对中小企业融资造成了一定的
上市成本较高，市场风险大使得中小
经济和社会发展中的地位作用却是极不相称的。融资难，越来越
影响。证券市场的门槛较高，
企业通过有价证券方式获得外源性资金的比例下降．根本不能满
【收稿日期］２０１２－０３—０５
足中小企业发展的需要。为此国家采取了一系列措施，出台了《中
四个等级；在每一年末．银行可根据该客户的实际表现调整其信
用等级。
２ 现阶段商业银行信贷风险防范策略
２．１建立信贷风险计量制度
加以科学、合理的度量，并以此作为信贷业务决策的判定基础。
一
在各项信贷业务开展前，各商业银行首先需对其信贷风险 ２．３完善风险考核激励机制
首先，各商业银行要提高对客户财务风险、发展态势、对银行
贡献度的监测频度，至少每月实施监测一次。其次，从制度上规
定信贷员完成并上报客户信用和对银行贡献度评定与监测分析
般而言，信贷风险的度量有３种方式：其一是预期收益标准差
的离散度分布．即该项业务收益率与其期望值的离散程度越高，
则表明其不确定性越大，风险也越大；其二是风险值标示，即在
未来一段时间内．在既定的概率或置信区间下，该项业务可能发
报告的时限．并根据岗位责任制对信贷风险的监控与反馈责任人
予以明确，逐步加大检查、稽核力度，实现信贷风险管理的规范
生的最大损失值：其三为风险度计量，包括贷款前对企业信用分 化、高效化。在此基础上。各商业银行还要进一步优化信贷风险防
析时所做的贷款风险度测算和贷款后进行风险监测时所做的贷 控的激励机制，在贷款营销考核时要重点考核贷款投向与投量的
款资产风险度测算，后者等于贷款风险度与贷款形态系数的乘
度必须严格控制．同时还需不定期对债务人的财务报表、抵押物
科学性、合理性与潜在风险性．适当调整贷款发放量的考核奖励机
行还应继续延续对不良贷款清收的激励机制，对超额完成目标的
对信贷风险控制的考核奖励应以贷款质量为核心。此外，各银
积。以风险度计量为例，若所测定的风险度较高，则对其授信额
制．
有效性等进行审查。
２．２构建客户信用评级体系
从理论上说 客户对商业银行的贡献等级应从信贷资源回
报率、经营成果依存度两个方面进行综合考察、分析和评判。为
取得的客户盈利额或营业收入额占该行盈利总额或营业收入总
额比重的大小．也要注重商业银行所取得的客户营业收入或盈
给予适当奖励，从而形成信贷业务、安全与效益的协调发展。
２．４继续强化内部稽核管理
除上述措施之外．各商业银行还应通过信贷退出机制的确立
以及贷后管理的加强，更为有效在实施其信贷风险管理。一方面，
实现风险可承受条件下的盈利最大化，各商业银行既要重视所 对于财务状况不佳的企业．银行应严格控制其贷款增量．适时压
缩贷款存量。使贷款逐步实现从这些企业的撤出，从而达到有效
盘活贷款存量的目的。另一方面，银行还应实施积极的贷后管理，
利与投入该客户信贷资源、成本资源之间比率的大小。在这种状 健全信贷档案，及时对账催收，并密切关注客户的经营状况，防止
况下，商业银行应对客户的信用等级、贡献度等级分别确定其系
其违反合同挪用或滥用贷款的现象发生。为此。商业银行在设立
数，运用加权平均法对客户的授信等级进行定量评估，并根据其
专职风险控制机构的基础上，应明确由该部门全权负责行使贷后
评估结果做出对客户的授信等级判断。例如．可将客户群体按此 管理职责，直接向董事会负责，并与内部稽核部门一道．对银行的
标准分为甲、乙、丙、丁四大类，而每一类义可再细分为Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ 内部风险加以控制，并向上级反馈意见。
５４ ｌ ＣＨＩＮＡ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮＩＺＡＴＩＯＮ
金融与投资
小企业促进法》、《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、
司的初创期和扩张期融资．私募股权基金的投资对象主要是那些
《中小金融机构法》等法律、法规，以便规范中小企业融资主体的
已经形成一定规模的．并产生稳定现金流的成熟企业，这是其与
责任范围、融资办法和保障措施。同时大胆尝试股权和债券融
风险投资基金最大的区别。
资，为中小企业直接融资提供可能。根据我国的国情，借鉴国外
２＿３私募股权基金与公募基金的区别
的研究成果，从中小企业自身考虑，在改善传统融资方式和融资
２。３．１募集方式
环境的同时，尝试利用国外先进的动产融资、典当融资、天使投 私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退
资和供应链融资等方式来缓解中小企业融资难的问题。
休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而
“天使投资”是指具有一定财富的有钱个人，对具有巨大发 按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其
展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分
参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金
散的民间投资方式。在欧美，它已经成为一种较为成熟的投资模 管理者的形式加入。
式。但在我国，由于社会体系和人们的消费习惯等因素的影响， ２－３．２募集对象
导致我国储蓄率高，致使“天使投资”发展缓慢。实际上，高居民
私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小，门槛却
储蓄使得我国的民间资本充裕，尤其在是经济发达的沿海地区， 不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个
如浙江、广东，民间借贷市场十分活跃，在某种程度上取代了银 人名义参加，最近两年其个人年收入至少在２０万美元以上；若以
行的功能。但是，民间融资活动基本上处于地下或半地下状态， 家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在３０万美元以上：若以机
缺少法律和制度的规范，高利贷等违法活动相对普遍。因此，民
构名义参加，其净资产至少在１００万美元以上，而且对参与人数
间融资有待规范，从而真正发展市场化的融资活动。天使投资具 也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，
有发展潜力。它可以有效利用民间资本，拓宽中小企业融资渠 它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。
道。“天使投资”是私募股权基金的一种表现形式。 ２＿３－３信息披露
２ 私募股权基金 私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽
２．１概念 松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得
２．１．１ ＰＥ（Ｐｒｉｖｍｅ Ｅｑｕｉｔｙ） 高收益回报的机会也更大。
私募股权投资是指专业投资管理机构以私募的方式．将客 此外．私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必
户投资资金集中起来，以客户名义注册投资主体并以该投资主 须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的
体名义投资于成长型未上市企业，持有该企业股份，由专业投资 自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看。基金管理者一
管理机构为被投资企业提供各项增值服务，帮助被投资企业发 般要持有基金３％～５％的股份．一旦发生亏损，管理者拥有的股
展，之后通过被投资企业上市或者以并购股权转让等方式，实现 份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与
增值退出的投资模式。投资者的兴趣在于退出后实现投资收益。 基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度
２．１．２ ＰＥ概念的认识误区 上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励
ＰＥ（Ｐｒｉｖｍｅ Ｅｑｕｉｔｙ），国内的翻译多种多样，如“私募股权投 机制不够等弊端。
资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”、 ２．４私募股权基金分类
“私有权益投资”等。 （１）按投资性质分类：创业风险投资基金、并购基金（ＭＢＯ／