票据互换

介绍

不同类型的票据可以是银行承兑汇票和商业承兑汇票，也可以是电子票据、纸质票据等。

融资性套利

融资性套利是利用不同商业银行在卖出利率上的比较优势进行互换套利。

例如，两家商业银行都有通过票据卖出回购进行融资的需求，由于市场地位和信誉度的不同，两家商业银行面临的市场利率有所不同，而且对于不同的票据种类（比如银票和商票）两者有不同的比较优势。双方可通过互换交易换入自身具有比较优势的票据，然后在市场上进行卖出回购融资，从而使双方均节省了各自的融资利息支出

投资性套利

投资性套利是利用不同商业银行在买入利率上的比较优势进行互换套利。

例如，两家商业银行都有贴现买入票据的需求，由于所在地区不同，两家商业银行面临的市场贴现利率有所不同（目前国内票据市场存在一定的地域分割），而且对于不同的票据种类（比如银票和商票）两者有不同的比较优势。双方可通过贴现买入各自具有比较优势的票据，然后通过互换交易换入最终想持有的票据，从而使双方均实现了更高的收益率。

票据互换可以使不同的经营机构充分发挥各自的比较优势，实现双赢，尤其是在当前国内票据市场尚未形成统一市场的情况下，票据互换交易的运作空间更大。只要两家机构不同类型的票据业务在市场上面临不同的价格而存在套利空间，即可能设计出同时提高双方收益（或降低成本）的互换交易。