论我国证券内幕交易的法律规制

论我国证券内幕交易的法律规制

作者：刘智鸿

来源：《西部学刊》2019年第22期

摘要：我国内幕交易规制存在的问题：一是民事责任规定不合理;二是信息披露机制不健

全;三是监管力度有限。建议：合理化内幕交易主体范围，将内幕人员定义在更加开放和详细

的范围之中;补足内幕交易主体民事法律责任，对内幕交易者进行严厉惩处;强化信息披露制度

建设，变“静态监管”为“动态监管”和实时监管;完善证券市场自律机制，确保交易市场的公正

性、透明性。

关键词：内幕交易;法律规制;内幕信息

中图分类号：D922.287;;;文献标识码：A文章编号：C61-1487-（2019）22-0138-03

在“信息即资本”的证券市场交易中，内幕交易是各国资本市场所面临的共同问题，各国立

法基本抱以禁止态度，利益追求者往往因其巨大利益诱惑铤而走险。内幕交易扰乱了证券市场

的需求与供给关系，造成股市交易价格失常，市场调节失调，功能紊乱。同时，因内幕交易混

乱市场资本定价，造成交易价格与实际价值脱节，使得资源难以有效配置，减慢了市场环境建

设的步伐，削弱一国证券市场在国际视野上的竞争力。然而，在利益驱使下，内幕交易行为伴

随资本市场而生，随着市场的资本化趋势强化，呈现出新动向。

一、我国内幕交易的现状

（一）内幕交易新变化

1.主体多元化

中国证券在多年前的股改结束后，面对全流通的时代，资本市场的后股权分置时代在国内

掀起发展热潮，资本市场显现出的流动性与交易形式的多样性特点也非常明显，上市公司高管

及业务人员、证券经营机构人员在内幕交易的主体构成中仍然占据主要地位，但随着近年证监

会对上市公司内部人员和与信息有接触的中介机构人员采取“信息留痕”制度、将静态的知情人

报备制度与动态的内幕信息流动登记制度相结合，加大监管打击力度，经纪人为规避法律，谋

求经济利益，采用掩饰策略，在其交易活动中加入噪音成分，混淆视听。内幕交易行为，显而

易见即内幕信息掌握者以利益交换的形式将内幕信息提供给他人，供他人获利的行为，这样的

交易形式通常具有不易被他人发觉以及难以追查的特点。在这样的内幕交易模式下，内幕交易

凸显出主体多样与传播渠道及传播方式的复杂性、体性特点。

2.行为加剧化