英国证券法律与监管体制分析及借鉴——兼谈对我国证券监管的启示

英国证券法律与监管体制分析及借鉴——

兼谈对我国证券监管的启示

第5卷第5期

2011年lO月

中南林业科技大学学报(社会科学版)

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Y(SociaISciences)

英国证券法律与监管体制分析及借鉴

——

兼谈对我国证券监管的启示

苏美香

(福建江夏学院网络与实验中心,福建福州350002)

[摘要]英I作为证券市场最发达的国家之一,其证券市场历史悠久,i~-g.法律制度

十分齐备,证券监管体制相

对成熟.英国的证券法律和监管体制,对我国证券法律体系的构建及证券监管体制

的完善将有重要的借鉴意义.

[关键词]英国;i~-g-",~-律;监管体制

[中图分类号]D926[文献标志码]A[文章编号]1673—9272(2011)05—0095—02

一

,英国的证券法律体系

易所制定的有关证券运行的基本规章准则,最有代表性的是伦

敦证券交易所制定的规章,它对证券交易所内的组织和公司证

立法管制,但在证券上市以及信息披露等方面,政府进一步加强

了对证券市场的管理,并制定了一系列法令.

自律规则是指包括证券交易商协会,收购与合并问题专门

小组,证券业理事会等自律机构制定的证券监管规则和伦敦证

券交易所制定的证券监管规则,主要有《证券交易所监管条例和

规则》,《收购与合并准则》,《大规模收购股权准则》,《证券交易

及面广,操作性强,在英国证券监管方面发挥了重要作用.

虽然没有统一明确的"证券法",但是在证券市场的发展过

程中,英国政府也制定了一系列与证券发行,上市,交易,信息披

露等有关的证券法律法规.其中,有关证券上市的规定主要包

此英国的《公司法》,《金融服务法》和《财务服务法》等是证券上

市监管的主要法律基础.

《公司法》是1844颁布的,作了涉及公司股票,债券发行条

件的相关规定.英国现行的《公司法》主要适用于股份

和有限责任公司,而成为股份又是英国公司发行股票

和上市的前提.《公司法》规定,它必须在经营活动,公司管理,

资本运作,会计报表,信息披露等方面完全符合《伦敦证券证券

交易所上市规则》的各项要求.《金融服务法》是在"大爆炸"之

司法专家高尔(Gower)检阅现行保护投资者法规,提出新的立法

咨询意见,以适应英国证券市场一旦开放需要加强投资者保护

的新形势.1984年1月工贸部发表高尔报告,高尔推荐的新法

成为《金融服务法》的雏型.1986年经议会通过后,《金融服务

法》正式颁布实施,取代了英国政府之前制定的一些单行法规,

建立了在法律框架下的自律监管的新模式.

二,英国的监管体制分析

炸之前,政府对证券市场采取自由,放任的态度,几乎是全部由

证券业自律管理,证券监管体制主要分为两个部分:一是由证券

交易商协会,没有立法地位的收购与合并问题专门小组和证券

业理事会三个机构组成的管理体制;一是证券交易所的管理,例

如伦敦证券交易所在长期的证券交易中逐步形成一套相对完备

的自律体制,伦敦证券交易所成为全国证券市场的中心,其证券

交易活动基本按照习惯形成的自律体制运作,而国家有关单行

后,英国金融监管当局积极探索监管的新模式,开始建立统一监

管体制,以维护伦敦的国际金融中心地位.

1.金融服务局(FSA)

当然,在英国金融大爆炸以后,政府全面介入证券监管,自

府一上台就立刻对金融监管机构进行大刀阔斧的改革,并成立

成,成为英国统一的金融监管机构.自1998年起,英格兰银行

对于银行业的监管权全部移交到金融服务管理局,金融服务管

理局依法行使监管权力.2000年6月,皇室批准《2000年金融

服务与市场法》,并于2001年开始实行.证券与期货管理局,投

资管理监管组织,个人投资管理局以及住房信贷机构,互助金融

机构委员会,互助金融机构注册部等机构职责并人金融服务局.

2.金融服务和市场特别法庭(FSMT)

在FSA一统金融监管大权的情况下,为了保证监管权力正

当行使而不被滥用,英国成立了专门的金融监管监督机构:金融

服务和市场特别法庭(FSMT).该法庭于2001年12月1日与

方式有两种,一是闭门审理,即不公开审理;二是公开审理,这是

主要的审理方式.FSMT的设立对制约FSA起到了很大的作用,

[收稿日期]201103—12

[作者简介]苏美香(1969一),女,福建政和人,福建江夏学院网络与实验中心助理研

究员,研究方向:高校教育管理,网站建设与网络媒体舆论.

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可以促进FSA提高监管水平,从而更好地保障被监管金融机构

的合法权利,促进各金融机构的良好发展,以不断提高英国在国

际金融界的地位.

首先,统一监管模式促进了监管效率的提高.FSA成立后,

英格兰银行从银行业的监管中脱离出来,作为维护英国金融体系

整体稳定的中流砥柱,专注于货币政策的制定与实施,此举大大

减轻英格兰银行的责任,更有助于充分发挥英格兰银行在英国金

融体系中的作用.其次,FSA的集中监管适应了英国金融业混业

得各金融机构承担过重的监管负担,各监管机构推诿责任,降低

了监管效率;反观FSA,其仅有雇员2000多名,监管成本的降低可

见一斑;统一的监管机构使得对混业经营的监管更加有力,效率

更高.再次,英国的统一监管模式代表了全球金融监管的发展趋

势,目前日本,韩国,新加坡等国家纷纷实行统一监管,而仍实行

分业监管的美国也在不断探索统一监管.最后,FsA对于金融机

构的监管并非简单局限于对于营业结果的考量,还重点对金融机

构经营中产生的风险进行监控.事实上,在英国进行积极的证券

及金融监管改革中,有效地放松管制,引入竞争,充分促进证券市

场的发展及其国际化,促使英国金融市场提高效率,重现活力,从

而奠定了伦敦国际金融中心的稳固地位.

三,英国监管模式对中国的启示

英国的自律监管具有悠久的历史,并形成了高水准的专业

水平和自我约束的良好氛围.在全球金融改革的大浪潮中,不

的同时,我们有理由相信,英国的证券监管体制只是更多地借鉴

管改革有如下启示.

随着金融各子系统的相互渗透与融合,监管面临新的挑战.

2003年6月,中国银行业监督管理委员会,中国证券监督管理委

员会和中国保险监督管理委员会三机关共同起草并于同年9月

18日讨论通过了《中国银行业监督管理委员会,中国证券监督管

理委员会,中国保险监督管理委员会在金融监管方面分工合作

的备忘录》(以下简称《备忘录》),由此,我国监管机构之间的信

息沟通机制初步建立,但是,各监管部门之间信息沟通不畅,相

互配合力度不够.另外,中央银行与三大监管机构之间的信息

沟通机制还是一个空白.我们可以借鉴英国《财政部,英格兰银

行和金融服务局之间的谅解备忘录》对各监管机构的分工与协

作安排.该备忘录不仅明确各机构的分工,而且就信息沟通,人

员安排等做出规定,其最值得一提的是三方协调机构—一常务

委员会.我国也可以考虑成立由证监会,银监会,保监会,央行

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等机构的代表组成的协调机构,进行定期的信息沟通,使得各监

管部门能实时了解,全面掌握我国金融业的发展状况,面临的风

险和存在的问题,充分协调金融业的监管工作,促进我国金融业

健康稳定发展.

我国实行分业经营的初衷是通过限制金融机构的经营范围

机构很难适应激烈的竞争,更重要的一点在于,良好的法律环境

是保障金融混业有效开展,证券市场健康运行的关键.目前,我

国的金融市场的交叉经营业务越来越多,另外,国外大规模的金

融集团的进入给我国的金融企业带来了巨大的竞争压力,这些

企业的业务范围,解决混业经营的监管难题,要依靠相关法律法

规的指引.笔者认为,应以安全性与效率性为统一目标,建立配

套的金融监管制度,强化混业经营的法律环境,逐步扩展金融企

业的业务范围,为我国金融业的全面发展提供保障.

金融监管涉及多方利益,在各相关利益者的博弈中,特别是

在受到地方政府的外部干预和强力影响之下,监管行为可能偏

离既定的监管目标.如果监管机构不具有相当的独立性,其监

管行为及其目标就难以摆脱政治上的干预和压力而单纯化,其

府及其他部门对监管机构的干预,强化金融监管机构的独立性,

使其更好地服务于金融监管目标.

金融业是一个专业性很强的行业,当前的金融创新浪潮更是

对金融监管人员的从业水平提出了更高的要求;金融业还是一个

高风险的行业,任何微小的疏忽都有可能导致金融危机的产生,

因此,监管人员良好的职业道德同样重要.从某种意义上说,拥

人员的综合素质,首先要设置较高的准入门槛;其次要促进监管

人员知识结构的更新,全面掌握各金融行业的专业知识;再次要

建立监管人员职业道德考核体系,监督监管人员的日常行为.

[参考文献]

[1]陈峥嵘,黄正红.美国证券业的自律监管制度[].人民日报(海外

版),2002—1o一12(第七版).

[2]刘强.证券投资局与英国证券管理体制[J].法学评论,1997,(3):

88——90.

E3]刘丰名.国际金融法[M].北京:中国政法大学出版社,1996:178.

[4]卞耀武主编.当代外国公司法[M].北京:法律出版社,1995:723.

[本文编校:杨灿]

BritishSecuritiesLawandRegulationSystem:AnAnalysisandStudy

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EnlightenmentforChina'sSecuritiesRegulation

SUMei—xiang

(etworkandExperimentCenter,JiangxiaCollegeofFujian,Fuzhou350002,Fujian,China

)

Abstract:Withthelonghistoryofstockmarket,Britishisoneofthemostdevelopedstockmark

etworldwide,characterizedbyitssound

Britishsecuritieslegalframeworkandregulationsystem,andhopefully,itwillhelptoimprov

eChina'ssecuritieslegalsystemandthesecuri

tiesregulationsystem.

Keywords:Britain;securitieslaw;regulationsystem